Όπως παρατηρούν εγχώριοι αναλυτές, η εικόνα του Χ.Α. ξεπερνά και τις πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις για τον πρώτο μήνα του έτους. Οι συναλλαγές είναι κατά 37% υψηλότερες σε σχέση με εκείνες του Ιανουαρίου του 2024. Οι τιμές-στόχοι που αναγγέλλονται από τους επενδυτικούς οίκους, διεθνείς και ελληνικούς, για τις τράπεζες και τα βασικά blue chips διαμορφώνουν πολύ υψηλά περιθώρια ανόδου, ενώ κινητικότητα έχει αρχίσει να καταγράφεται και στους τίτλους μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης. Παράλληλα, συνεχείς σημαντικές επιχειρηματικές ανακοινώσεις δημιουργούν θετικό κλίμα, ενώ η κινητικότητα σε διάφορα επιχειρηματικά μέτωπα (λιμάνια, ενέργεια, κατασκευές) έχει διευρύνει το πλήθος της συμμετοχής των εταιρειών στην ανοδική κίνηση.

Όλα αυτά, βέβαια, δεν σημαίνουν πως δεν υπάρχουν και προκλήσεις, ειδικά στην τρέχουσα νέα εποχή Τραμπ. Όπως σημειώνει ο Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος Διοίκησης στην Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, αν και το ελληνικό αφήγημα –αναπτυξιακές προοπτικές και θετικές προοπτικές εταιρικών μεγεθών– είναι ελπιδοφόρο, είναι αναγκαίο να επισημανθεί ότι η εποχή Τραμπ αναμένεται να αποτελέσει πραγματικό τυφώνα για την ευρωπαϊκή οικονομία. Είναι, επομένως, ανοιχτό το ενδεχόμενο αναταράξεων στις αγορές το επόμενο διάστημα, που ασφαλώς θα περιλαμβάνουν και το Ελληνικό Χρηματιστήριο ανάμεσά τους, όποτε λάβουν χώρα.

Ράλι πάνω από 20% για το Χ.Α. φέτος

Περιθώρια ανόδου που ξεπερνούν το 20% για το Χ.Α. βλέπει η Eurobank Equities το 2025, λόγω ενός συνδυασμού αύξησης των αποτιμήσεων και της εταιρικής κερδοφορίας, με τη μέση αύξηση στα κέρδη ανά μετοχή EPS να κινείται άνω του 10%.

Έπειτα από μια χρονιά κατά την οποία οι ελληνικές μετοχές απέδωσαν περίπου όσο και εκείνες της ευρωπαϊκής περιφέρειας, το 2025 δείχνει να έχει κάποιες παραπάνω προκλήσεις, δεδομένων των διεθνών αντίθετων ανέμων (π.χ. δασμοί, γεωπολιτικά), όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή. Αν και η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής είναι σαφώς θετική παράμετρος, καθώς θα δικαιολογούσε υψηλότερες αποτιμήσεις, ακόμα πιο σημαντικός παράγοντας θα ήταν ο τερματισμός του πολέμου στην Ουκρανία, όπως προσθέτει.

Ένα πολύ θετικό στοιχείο για το Χ.Α., επισημαίνει η Eurobank Equities, είναι ότι, έπειτα από έναν χρόνο πιέσεων από πλευράς προσφοράς (εκδόσεις ύψους 3,4 δισ. ευρώ, περίπου 4% της κεφαλαιοποίησης), δεν φαίνεται να υπάρχει αντίστοιχη σε μέγεθος εταιρική δραστηριότητα φέτος, τουλάχιστον για τα μεγάλα ονόματα της αγοράς. Αντίθετα, οι ροές είναι πιθανό να είναι υποστηρικτικές το 2025, δεδομένης της "δύναμης πυρός" σε ρευστότητα που αφήνει η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή. Επιπλέον, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αύξηση της ζήτησης θα υποστηριχθεί επίσης από τις ροές ευρωπαϊκών funds εν όψει της αναβάθμισης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές.

Κατά την άποψη της Eurobank Equities, τα θεμελιώδη μεγέθη είναι αυτά που θα διαδραματίσουν κεντρικό ρόλο το 2025, με την απόδοση της κερδοφορίας να αποτελεί σταθερό πυλώνα για τις αποδόσεις. Η χρηματιστηριακή αναμένει μέση αύξηση κατά 9% των EBITDA των μη χρηματοοικονομικών εισηγμένων, με στήριξη από τις ισχυρές μακροοικονομικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, και μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους (ΝΙΙ) των τραπεζών κατά 7% από τα επίπεδα του 2024, κάτι που μεταφράζεται σε πτώση 12% των κερδών ανά μετοχή, αλλά μόλις 5% χαμηλότερα από τα επίπεδα του 2023.

Από άποψη κατανομής, η χρηματιστηριακή συνεχίζει να προτείνει τη στροφή προς τις τράπεζες, όπου πιστεύει ότι υπάρχει καλύτερη αναλογία ρίσκου-ανταμοιβής, και συστήνει ως top pick την Τράπεζα Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα 6,31 ευρώ. Παράλληλα, συστήνει επιλεγμένους μη χρηματοοικονομικούς τίτλους, όπως η Metlen (τιμή-στόχος στα 48 ευρώ) και η Titan (τιμή-στόχος στα 48,5 ευρώ), ενώ αφαιρεί από τις κορυφαίες επιλογές της τις ΔΕΗ και Jumbo και προσθέτει τον Σαράντη (τιμή-στόχος στα 15,10 ευρώ) και τη Cenergy (τιμή-στόχος στα 12,70 ευρώ). Στη μεσαία κεφαλαιοποίηση ξεχωρίζει την Κρι Κρι ως ένα μεσοπρόθεσμο story ανάπτυξης που πιστεύει ιδιαίτερα.

Alpha Finance

Σε νέα της έκθεση η Alpha Finance εκτιμά ότι, έπειτα από άλλη μία επιτυχημένη χρονιά το 2024 (+13,7%), η δυναμική της αγοράς θα παραμείνει ανοδική και το 2025, καθώς έχει εισέλθει σε έναν πολυετή ευνοϊκό κύκλο, ενισχυμένο από αρκετούς θετικούς παράγοντες.

Ο κυριότερος παράγοντας για την αναμενόμενη συνέχεια της ανόδου είναι η αποτίμηση της ελληνικής αγοράς, η οποία, κατά την εκτίμηση των αναλυτών της Alpha Finance, παραμένει ελκυστική τόσο σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της όσο και σε σχέση με τις διεθνείς αγορές, συγκρινόμενη με τους δείκτες Stoxx 600 και MSCI EM (discount 30% έως 40%). Σύμφωνα με εκτιμήσεις των αναλυτών της χρηματιστηριακής, η αγορά θα μπορούσε να σημειώσει άνοδο 10%-20% μέσα στο 2025, υποθέτοντας ότι οι αποτιμήσεις θα συγκλίνουν σε ορίζοντα 3-5 ετών. 

Η Alpha Finance εκτιμά ότι η άνοδος της ελληνικής αγοράς θα στηριχτεί σε διάφορους συντελεστές, με τους κυριότερους να είναι: i) η κερδοφορία των εισηγμένων, η οποία αναμένεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα, ii) οι πληρωμές υψηλότερων μερισμάτων, ιδιαίτερα λόγω της αναμενόμενης δυναμικής του τραπεζικού κλάδου, iii) οι βελτιωμένες συνθήκες ρευστότητας το 2025 σε σχέση με το προηγούμενο έτος, το οποίο χαρακτηρίστηκε από αυξημένη δραστηριότητα σε placements/IPOs, iv) οι μεταρρυθμιστικές προσπάθειες της κυβέρνησης με στόχο την υποστήριξη της ανάπτυξης, τη στιγμή που το Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκεται σε πορεία για την επιστροφή στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών, κάτι που ενισχύει τις προσδοκίες για τις προοπτικές της ελληνικής αγοράς.

Αντίθετα, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το εξωτερικό περιβάλλον παραμένει η σημαντικότερη πηγή αβεβαιότητας. Οι αβεβαιότητες σε πολιτικό και οικονομικό επίπεδο παγκοσμίως παραμένουν υψηλές και, σε συνδυασμό με τις γεωπολιτικές εξελίξεις και την αλλαγή ηγεσίας στις ΗΠΑ, αυξάνουν τις πιθανότητες μεταβλητότητας στις χρηματοοικονομικές αγορές, κάτι που θα μπορούσε να επηρεάσει και την ελληνική αγορά.

Λαμβάνοντας υπόψη τα ανωτέρω, οι αναλυτές της Alpha Finance επικεντρώνονται σε εταιρείες που συνδυάζουν ελκυστικές αποτιμήσεις, υψηλά κέρδη και μερισματικές αποδόσεις, καθώς και πιθανούς καταλύτες για τη μελλοντική τους ανάπτυξη.

Στον τραπεζικό τομέα, η Eurobank (τιμή-στόχος 3,00 ευρώ) θεωρείται μία από τις πιο ελκυστικές επιλογές, κυρίως λόγω της εξαγοράς της Ελληνικής Τράπεζας, ενώ και η Τράπεζα Πειραιώς (τιμή-στόχος 5,30 ευρώ) διαπραγματεύεται σε ελκυστική αποτίμηση με βάση την κερδοφορία της.

Εκτός τραπεζών, οι αναλυτές της Alpha Finance ξεχωρίζουν τη Metlen (τιμή-στόχος 47,70 ευρώ), η οποία διαπραγματεύεται σε ελκυστική αποτίμηση, ενώ το σχέδιο εισαγωγής της στο London Stock Exchange κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 μπορεί να λειτουργήσει ως σημαντικός καταλύτης, καθώς και τη μετοχή της Jumbo, που αναμένεται να ωφεληθεί από τους θετικούς μακροοικονομικούς παράγοντες στην Ελλάδα και τη Ρουμανία, καθώς και από μια πιθανή εξομάλυνση στις αλυσίδες εφοδιασμού.

Pantelakis

Η διατήρηση της πολύ καλής πορείας της ελληνικής οικονομίας και το 2025, με συνέχιση της υπεραπόδοσης έναντι της Ευρωζώνης με στήριξη από τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης, αποτελεί ισχυρό καταλύτη για το Χ.Α. και φέτος, όπως σημειώνει η Pantelakis Securities.

Όπως τονίζει, η Ελλάδα δεν είναι μόνο ο μεγαλύτερος (σε σχέση με το ΑΕΠ) αποδέκτης, αλλά και μεταξύ των πρώτων χωρών που είναι υποψήφιες για απορρόφηση και διάθεση των κεφαλαίων του RRF. Παράλληλα, το δημόσιο χρέος είναι πολύ πιο βιώσιμο απ' ό,τι φαίνεται, με τα ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα (>2% του ΑΕΠ), τα μεγάλα ταμειακά αποθέματα και τα χαμηλά (περίπου 2%) επιτόκια, που σχεδόν εξαλείφουν τους κινδύνους μετακύλισης. Επίσης, η ελληνική πολιτική σκηνή είναι σταθερή, καθώς το φιλομεταρρυθμιστικό κυβερνών κόμμα απολαμβάνει ευρύ προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις και έχει χρόνο 2,5 ετών μέχρι τις επόμενες εκλογές. 

Την ίδια στιγμή, οι ελληνικές επιχειρήσεις παραμένουν σε άριστη κατάσταση υγείας, επισημαίνει η Pantelakis. Είναι ενδεικτικό ότι, εκτός των εταιρειών διύλισης (ακολουθώντας τις παγκόσμιες τάσεις των περιθωρίων κέρδους), τα συνολικά κέρδη του 2024 για τις εισηγμένες που καλύπτει η Pantelakis βρίσκονται στο 2x/4x των επιπέδων τους του 2022/2019. H δυναμική των κερδών ανά μετοχή (EPS) θα σταματήσει (+3%) το 2025, αλλά τα ισχυρά κέρδη του 2024 φαίνονται βιώσιμα. Με τη σειρά του, αυτό αφήνει άφθονο περιθώριο για περαιτέρω re-rating (27% βάσει των τιμών-στόχων ), με τις υπό παρακολούθηση εισηγμένες να διαπραγματεύονται με P/Ε 2025 στο 7,6x (οι τράπεζες σε P/E 5,7x και οι μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις σε 6,4x EV/EBITDA).

Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση "Οverweight" για τις ελληνικές τράπεζες, με τις Πειραιώς (τιμή-στόχος 5,50 ευρώ) και Alpha Bank (τιμή-στόχος 2,25 ευρώ) να είναι οι κορυφαίες επιλογές της, καθώς έχουν φθηνές αποτιμήσεις και χαμηλά beta σε σχέση με τα επιτόκια. Εκτιμά ότι στο επίκεντρο θα βρεθεί το guidance των διοικήσεων για την κερδοφορία και τα μερίσματα κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων χρήσης 2024 στα τέλη Φεβρουαρίου.

Εκτός τραπεζών, στις κορυφαίες επιλογές περιλαμβάνονται ΔΕΗ (τιμή-στόχος 17 ευρώ), ΓΕΚ Τέρνα (τιμή-στόχος 27,40 ευρώ), Jumbo (τιμή-στόχος 36 ευρώ) και Cenergy (τιμή-στόχος 12,60 ευρώ). 

Σημαντικοί καταλύτες για τις ελληνικές μετοχές φέτος θα είναι, κατά τη χρηματιστηριακή, η αξιολόγηση της Moody’s στις 14 Μαρτίου, καθώς και το ενδεχόμενο ένταξης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές από την FTSE Russell τον Σεπτέμβριο, και νωρίτερα η κατάταξή του σε watch list για αναβάθμιση τον Ιούνιο από την MSCI.

Τα top picks της Beta

Η ελληνική οικονομία αναμένεται ότι θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με ρυθμούς που ξεπερνούν τους αντίστοιχους ευρωπαϊκούς και το 2025, με τις επενδύσεις να ενισχύονται περαιτέρω, λαμβάνοντας ώθηση από το Ταμείο Ανάκαμψης, και την ιδιωτική κατανάλωση να βρίσκει στήριξη στην υποχώρηση του πληθωρισμού και την αύξηση της απασχόλησης, εκτιμά η Beta Χρηματιστηριακή.

Οι κινητήριες δυνάμεις της αγοράς, σύμφωνα με την Beta Securities, θα είναι: α) η επίτευξη ρυθμών ανάπτυξης στην ελληνική οικονομία άνω του 2%, β) η επιτάχυνση βασικών έργων υποδομών ή οικιστικών αναπτύξεων γ) η πιστωτική επέκταση, δ) η πιθανή αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα από όλους τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, καθώς και οι προσπάθειες για ένταξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στον ανεπτυγμένο δείκτη αγορών. Συνολικά, το Χ.Α. διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή 10,1x τα κέρδη του 2025 και 7,2 φορές πολλαπλασιαστή EV/EBITDA, τα οποία δεν μπορούν να θεωρηθούν απαιτητικά.

Η χρηματιστηριακή αναμένει θετικές αποδόσεις στο Χ.Α. για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά, ενώ τηρεί επιλεκτική στάση στη λίστα των κορυφαίων επιλογών της, με βάση τα εξής κριτήρια: α) ορατότητα ανάπτυξης, β) μερίσματα, γ) κλαδικές ιδιαιτερότητες και δ) διαφοροποιημένος κίνδυνος.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Τράπεζα Πειραιώς (τιμή-στόχος 5,95 ευρώ), η Alpha Bank (τιμή-στόχος 2,38 ευρώ), η Autohellas (τιμή-στόχος 17,80 ευρώ), ο ΟΠΑΠ (τιμή-στόχος 18,30 ευρώ), τα Ελληνικά Χρηματιστήρια (τιμή-στόχος 7,20 ευρώ) και η ΔΕΗ (τιμή-στόχος 17,70 ευρώ) πληρούν αυτά τα κριτήρια και παρουσιάζουν σημαντικές προοπτικές ανόδου.

Σε γενικές γραμμές, όπως εξηγεί, προτιμά τις εταιρείες που καταγράφουν σταθερή αναπτυξιακή πορεία, με μεσοπρόθεσμες επιχειρηματικές στρατηγικές που αποσκοπούν στην επίτευξη υψηλότερων εσόδων από διεθνείς αγορές. Η ΔΕΗ, η Motor Oil, η Metlen, ο ΑΔΜΗΕ και η ΓΕΚ Τέρνα, καθώς και η Cenergy, η Τιτάν και η Coca-Cola, είναι σε καλή θέση να επωφεληθούν από αυτές τις τάσεις. Εντός της μεσαίας κεφαλαιοποίησης, εταιρείες όπως η Autohellas, η Σαράντης, η Κρι Κρι και η Ideal Holdings παρουσιάζουν επίσης πολλά υποσχόμενες προοπτικές ανάπτυξης. Επιπλέον, οι εταιρείες με ισχυρά μερίσματα σε ένα περιβάλλον μειωμένων επιτοκίων, όπως οι ΟΠΑΠ, Jumbo και οι συστημικές τράπεζες, προσφέρουν ένα ελκυστικό προφίλ.

Πηγή: capital.gr