Ένας από τους κυριότερους παράγοντες είναι οι προκλήσεις που αντιμετωπίζει η Federal Reserve, καθώς καλείται να διαχειριστεί τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική της. Ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει άνω του στόχου του 2% την επόμενη χρονιά, ενισχυμένος από την αυξημένη παραγωγική ικανότητα της οικονομίας και τις έντονες πιέσεις στους μισθούς. Οι εταιρείες, με τη σειρά τους, είναι πιθανό να μετακυλίσουν το κόστος στους καταναλωτές, αυξάνοντας τις τιμές. Επιπλέον, η νέα πολιτική κατεύθυνση της κυβέρνησης Τραμπ, που περιλαμβάνει υψηλότερους δασμούς και πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική, αναμένεται να αυξήσει την πληθωριστική πίεση.

Η Fed βρίσκεται σε μια δύσκολη θέση. Αν επιλέξει να αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια, αυτό μπορεί να προκαλέσει αρνητικές επιπτώσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές, που έχουν συνηθίσει σε ένα περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων. Ωστόσο, αν ανεχθεί τον υψηλότερο πληθωρισμό, μπορεί να προκληθούν ανησυχίες για την ικανότητά της να παραμείνει ανεξάρτητη από πολιτικές πιέσεις, ενώ η εμπιστοσύνη στις αγορές ομολόγων μπορεί να κλονιστεί. Η Commerzbank προβλέπει ότι η Fed θα επιδιώξει μια ισορροπημένη προσέγγιση, διατηρώντας τα επιτόκια στο επίπεδο του 4% και αποφεύγοντας περαιτέρω αυξήσεις, ώστε να διατηρήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Ταυτόχρονα, η ευρωζώνη αντιμετωπίζει αυξανόμενες πιθανότητες ύφεσης, καθώς η οικονομική δραστηριότητα παραμένει υποτονική. Ο σύνθετος δείκτης PMI έχει υποχωρήσει σε επίπεδα που, σε προηγούμενους οικονομικούς κύκλους, συνδέονταν με ύφεση. Η έλλειψη ζήτησης από την Κίνα, η απειλή επιβολής δασμών από τις ΗΠΑ στις ευρωπαϊκές εισαγωγές και η ανάγκη δημοσιονομικής εξυγίανσης σε χώρες όπως η Γαλλία και η Ιταλία συνθέτουν ένα δυσμενές οικονομικό περιβάλλον. Παρά τις μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ, η οποία επιδιώκει να ενισχύσει την ανάπτυξη, η πρόβλεψη για την οικονομική ανάπτυξη της ευρωζώνης το 2025 παραμένει χαμηλή, στο 0,9%.

Στο μεταξύ, η συζήτηση για τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη παραμένει έντονη, με τις απόψεις να διχάζονται. Παρά την πρόσφατη επιβράδυνση της αύξησης των τιμών, οι πιέσεις από τις αυξημένες μισθολογικές δαπάνες καθιστούν δύσκολη τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού σε χαμηλότερα επίπεδα. Η Commerzbank εκτιμά ότι ο δομικός πληθωρισμός θα μειωθεί στο 2,3% το 2025 από 2,9% το 2024, αν και ο μακροπρόθεσμος κίνδυνος παραμένει λόγω παραγόντων όπως η αποπαγκοσμιοποίηση.

Τέλος, το υψηλό δημόσιο χρέος αναδεικνύεται σε μία ακόμα πηγή ανησυχίας. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, το ομοσπονδιακό έλλειμμα αναμένεται να υπερβεί το 6% του ΑΕΠ, ενώ το συνολικό δημόσιο χρέος πλησιάζει το 100% του ΑΕΠ. Στην ευρωζώνη, χώρες όπως η Γαλλία καταγράφουν επίσης ανησυχητικά υψηλά επίπεδα χρέους. Η Commerzbank προειδοποιεί ότι οι θεμελιώδεις αιτίες της κρίσης χρέους, όπως η έλλειψη δημοσιονομικής πειθαρχίας, παραμένουν άλυτες. Παρ’ όλα αυτά, θεωρεί ότι μια νέα κρίση δημοσίου χρέους είναι απίθανη, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.