|
Πολλοί
διαχειριστές κεφαλαίων
δεν βλέπουν τις
αποτιμήσεις να
επιστρέφουν σύντομα σε
πιο φυσιολογικά επίπεδα.
Τα spread, δηλαδή το
πριμ για την αγορά
εταιρικού χρέους σε
σχέση με πιο ασφαλή
κρατικά ομόλογα, μπορούν
να παραμείνουν χαμηλά
για παρατεταμένες
περιόδους, εν μέρει λόγω
των δημοσιονομικών
ελλειμμάτων που έχουν
καταστήσει ορισμένα
κρατικά ομόλογα λιγότερο
ελκυστικά.
«Μπορεί εύκολα να πει
κανείς ότι τα spread
είναι πολύ στενά και να
στραφεί αλλού, αλλά αυτό
είναι μόνο μέρος της
ιστορίας», δήλωσε ο
Christian Hantel,
διαχειριστής
χαρτοφυλακίου στη
Vontobel. «Όταν
κοιτάζετε την ιστορία,
υπήρξαν περίοδοι όπου τα
spread παρέμειναν στενά
για μεγάλο χρονικό
διάστημα. Αυτή είναι η
κατάσταση που βιώνουμε
τώρα».
Για
ορισμένους διαχειριστές
κεφαλαίων, οι υψηλές
αποτιμήσεις αποτελούν
λόγο ανησυχίας, καθώς
υπάρχουν κίνδυνοι, όπως
ο πληθωρισμός που πιέζει
τα εταιρικά κέρδη.
Ωστόσο, οι επενδυτές που
αγοράζουν αυτά τα
ομόλογα προσελκύονται
από τις αποδόσεις που,
αν και φαίνονται υψηλές
με βάση τα πρότυπα των
τελευταίων δύο
δεκαετιών, εστιάζουν
λιγότερο στη σύγκρισή
τους με το κρατικό
χρέος. Μερικοί βλέπουν
ακόμη και περιθώριο
περαιτέρω συμπίεσης.
US High-Grade Bonds:
Τα spread στα ομόλογα
υψηλής διαβάθμισης των
ΗΠΑ θα μπορούσαν να
μειωθούν στις 55 μονάδες
βάσης, σύμφωνα με τον
Matt Brill, ανώτερο
διαχειριστή
χαρτοφυλακίου στην
Invesco. Την Παρασκευή,
ήταν στις 80 μονάδες
βάσης (ή 0,80
ποσοστιαίες μονάδες).
Στην Ευρώπη και την
Ασία, τα spread
πλησιάζουν επίσης τα
χαμηλότερα επίπεδα
δεκαετιών.
Ποιοτικοί Παράγοντες:
Ο Hantel επισημαίνει ότι
παράγοντες όπως η μείωση
της διάρκειας δεικτών, η
βελτίωση της ποιότητας
και η διαφοροποίηση της
αγοράς θα διατηρήσουν τα
spread χαμηλά.
Πέντε Κύριοι Παράγοντες
για τα Spread Ομολόγων
BB Rated Bonds:
Τα ομόλογα με βαθμολογία
BB, τα οποία βρίσκονται
κοντά στις κορυφαίες
θέσεις των δεικτών junk
bond, προσελκύουν
επενδυτές που αναζητούν
υψηλότερες αποδόσεις με
μικρότερο ρίσκο.
Coupon Payments and
Carry:
Οι επενδυτές
επικεντρώνονται στα
κέρδη από κουπόνια, τα
οποία καλύπτουν πιθανούς
κινδύνους από spreads.
Αυτό οδηγεί σε υψηλές
συνολικές αποδόσεις,
ακόμη και σε περίπτωση
διεύρυνσης των spread.
Κόστος Προστασίας
(Default Insurance):
Τα χαμηλά spread έχουν
μειώσει το κόστος
αντιστάθμισης κινδύνου
έναντι χρεοκοπιών.
Ωστόσο, η ζήτηση για
ασφάλιση παραμένει
περιορισμένη.
Συρρίκνωση του Gap
μεταξύ Εκδοτών:
Η μείωση του χάσματος
στις αποδόσεις μεταξύ
πιο ισχυρών και πιο
αδύναμων εκδοτών έχει
κάνει τους επενδυτές να
πληρώνονται λιγότερο για
την ανάληψη επιπλέον
ρίσκου.
Κίνδυνοι για τις
Προοπτικές του Κύκλου
Πίστωσης:
«Παρά τα στενά spread,
συνδυασμός
επιδεινούμενων
θεμελιωδών μεγεθών και
τεχνικών πιέσεων θα
απαιτηθεί για αλλαγή
στον πιστωτικό κύκλο»,
λέει ο Gurpreet Garewal
της Goldman Sachs Asset
Management.
Εξελίξεις στις Δύο
Πρώτες Εβδομάδες του
Έτους
Ρεκόρ Εκδόσεων Ομολόγων:
Οι κορυφαίες εταιρείες
στις ΗΠΑ εξέδωσαν
συνολικά $15,1 δισ. σε
ομόλογα υψηλής
διαβάθμισης μόνο στις 2
Ιανουαρίου. Επιπλέον $1
δισ. εκδόθηκε στις 3
Ιανουαρίου.
Νομικές και Εταιρικές
Εξελίξεις:
Η Apollo
Global Management
κέρδισε σημαντική αγωγή
κατά της Serta Simmons
Bedding για προτιμησιακή
χρηματοδότηση.
Εταιρείες όπως η
Container Store Group
και η Glosslab
LLC υπέβαλαν
αίτηση πτώχευσης.
Η
Big Lots Inc.
διασφάλισε σχέδιο
διάσωσης για κάποια από
τα καταστήματά της.
Κινήσεις Στελεχών:
Η
Goldman Sachs διόρισε
τον Alex Golten ως Chief
Risk Officer.
Η Morgan
Stanley Direct Lending
Fund διόρισε τον Michael
Occi ως πρόεδρο.
Πηγή:
Bloomberg
|
