Τον Ιανουάριο, ο δομικός πληθωρισμός του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (CPI) (εξαιρουμένων των τιμών τροφίμων και ενέργειας) αυξήθηκε κατά 0,4% σε μηνιαία βάση – περισσότερο από ό,τι ανέμεναν οι οικονομολόγοι και διπλάσια από την αύξηση του Δεκεμβρίου – ανεβάζοντας τον ετήσιο ρυθμό στο 3,3%.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές το πρόσεξαν. Όμως, είναι σαφές εδώ και μήνες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) δεν καταφέρνει να μειώσει τον πληθωρισμό προς τον στόχο του 2%. Ο υποκείμενος πληθωρισμός παραμένει στάσιμος από την άνοιξη του 2024. Χρησιμοποιώντας τον Δείκτη Τιμών Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών (PCE) (εξαιρουμένων των τιμών τροφίμων και ενέργειας), ο ετήσιος πληθωρισμός ήταν είτε 2,7% είτε 2,8% τους επτά από τους τελευταίους οκτώ μήνες. (Ήταν 2,6% τον Ιούνιο.) Και ο 12μηνος δομικός πληθωρισμός του CPI κυμαίνεται μεταξύ 3,2% και 3,3% κάθε μήνα τους τελευταίους οκτώ μήνες.

Ταυτόχρονα, η αγορά εργασίας παραμένει σταθερή. Ο επίσημος μηνιαίος δείκτης ανεργίας έχει διατηρηθεί μεταξύ 4% και 4,2% από τον Μάιο και έχει μειωθεί τους τελευταίους δύο μήνες. Στην πραγματικότητα, η αγορά εργασίας μπορεί να γίνεται ακόμη πιο στενή. Ένα ευρύτερο μέτρο που λαμβάνει υπόψη τις ακούσιες μερικής απασχόλησης θέσεις και την οριακή προσκόλληση στο εργατικό δυναμικό υποδηλώνει ότι η διαθέσιμη εργατική δύναμη μπορεί να μειώνεται από τον Ιούλιο.

Ένας πληθωρισμός που παραμένει πάνω από τον στόχο της Fed και μια ισχυρή αγορά εργασίας αντανακλούν ανθεκτικά οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη. Τα μηνιαία κέρδη απασχόλησης ήταν ισχυρά και οι απολύσεις παραμένουν χαμηλές, υποστηρίζοντας τα εισοδήματα των νοικοκυριών και την καταναλωτική δαπάνη που τροφοδοτεί την οικονομική επέκταση. Η οικονομική παραγωγή αυξήθηκε πάνω από το υποκείμενο δυναμικό της κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2024. Τη στιγμή που γράφεται αυτό το άρθρο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Ατλάντα εκτιμά ότι η οικονομία βρίσκεται σε τροχιά ανάπτυξης 2,3% το τρέχον τρίμηνο, ρυθμός πιθανώς πάνω από το βιώσιμο επίπεδό της.

Ο κίνδυνος επιτάχυνσης του πληθωρισμού είναι μεγαλύτερος από τον κίνδυνο επιδείνωσης της αγοράς εργασίας. Τη στιγμή που γράφω, οι τιμές της αγοράς υποδηλώνουν 16% πιθανότητα η Fed να μην μειώσει ξανά τα επιτόκια το 2025. Ενώ οι προσδοκίες των επενδυτών κινούνται προς τη σωστή κατεύθυνση τους τελευταίους μήνες, οι πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων – που κατά την άποψή μου είναι πιθανή φέτος – εξακολουθούν να υποτιμώνται.

Τι θα μπορούσε να επιβραδύνει την οικονομία; Η αλλοπρόσαλλη πολιτική επικοινωνία του Τραμπ και, ίσως πιο σημαντικά, οι λαϊκιστικές του πολιτικές στο εμπόριο και τη μετανάστευση.

Για να είμαστε σαφείς, πολλά από όσα ελπίζει να επιτύχει ο Τραμπ θα ενισχύσουν την οικονομία των ΗΠΑ. Όπως έγραψα πρόσφατα, η προσέγγιση του προέδρου στη ρύθμιση της τεχνητής νοημοσύνης και την εφαρμογή των αντιμονοπωλιακών νόμων, καθώς και η επιθυμία του να επεκτείνει την εγχώρια παραγωγή ενέργειας, να μειώσει τους εταιρικούς φόρους και να καταργήσει επιβλαβείς ρυθμίσεις, θα ενισχύσουν την ανάπτυξη. Οι επενδυτές συμφωνούν σε μεγάλο βαθμό – ο δείκτης S&P 500 έχει αυξηθεί κατά περίπου 6% από τη νίκη του Τραμπ τον Νοέμβριο.

Όμως, ο Τραμπ έχει επίσης σπείρει σύγχυση σχετικά με τη μελλοντική πορεία της οικονομικής πολιτικής των ΗΠΑ, ιδιαίτερα όσον αφορά το εμπόριο. Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές στις ΗΠΑ μειώθηκαν σχεδόν 30% τον Ιανουάριο του 2025 σε σύγκριση με τον Ιανουάριο του 2024, αντικατοπτρίζοντας αυτήν την απρόβλεπτη κατάσταση.

Η αβεβαιότητα που προκαλεί η αλλοπρόσαλλη επικοινωνία του Τραμπ είναι επιζήμια, αλλά η εφαρμογή των λαϊκιστικών του πολιτικών θα ήταν ακόμη πιο καταστροφική. Ο εμπορικός πόλεμος της πρώτης θητείας του αύξησε τις τιμές των καταναλωτών και μείωσε τις επιχειρηματικές επενδύσεις, την απασχόληση στη μεταποίηση και την ανταγωνιστικότητα – χωρίς να μειώσει ουσιαστικά τους οικονομικούς δεσμούς με την Κίνα ή το εμπορικό έλλειμμα.

Ο Τραμπ εξελέγη κυρίως επειδή οι ψηφοφόροι απέρριψαν την οικονομική πολιτική του Τζο Μπάιντεν, που είχε πληθωριστικές συνέπειες. Δεδομένης της εγγενούς ισχύος της οικονομίας των ΗΠΑ, ο Τραμπ ξεκινά τη δεύτερη θητεία του με τον άνεμο στα πανιά του. Πρέπει να αξιοποιήσει αυτό το πλεονέκτημα επιδιώκοντας πολιτικές που θα ενισχύσουν την ανάπτυξη, αντί για εκείνες που θα την υπονομεύσουν.

Μάικλ Ρ. Στρέιν, Διευθυντής Σπουδών Οικονομικής Πολιτικής στο American Enterprise Institute, είναι συγγραφέας του βιβλίου The American Dream Is Not Dead: (But Populism Could Kill It) (Templeton Press, 2020).

Πηγή: Project Syndicate