|
Αυτό το
accounting «παράθυρο»
οδηγεί σε μειωμένη
επίπτωση κόστους στα
κεφάλαια ανά συναλλαγή
και όπως είναι προφανές
ενθαρρύνει τη διενέργεια
εθνικών ή διασυνοριακών
εξαγορών. Ονομάστηκε
έτσι όταν επί προεδρίας
της Δανίας στην ΕΕ είχε
προκύψει θέμα «βαριάς
επίπτωσης» από τον
Κανονισμό της Βασιλείας
σε τράπεζες στην
ευρωζώνη που είχαν ή
ήθελαν να αποκτήσουν
ασφαλιστική εταιρεία ή
άλλη στον χώρο της
διαχείρισης περιουσίας,
με αποτέλεσμα οι
εξαγορές να αποτελούν
αντικίνητρο και να
οδηγούν την ασφαλιστική
αγορά σε μια εποχή
στασιμότητας.
Σήμερα,
με τις διασυνοριακές
συγχωνεύσεις να είναι το
ζητούμενο και με τους
τραπεζικούς ομίλους να
αναζητούν διακαώς νέα
έσοδα από εργασίες,
τύπου bancassurance αλλά
και asset management, ο
Δανέζικος Συμβιβασμός
αναμένεται να
αναζωπυρώσει την
κινητικότητα νέων. Η
χρήση της παραπάνω
συμβιβαστικής λύσης
κάνει την αγορά πιο
φθηνή -λόγω της
μικρότερης κεφαλαιακής
επίπτωσης- με αποτέλεσμα
να καθιστά ελκυστικές
διάφορες προτάσεις για
τον αγοραστή.
Εν
προκειμένω, η Τράπεζα
Πειραιώς μέσω αυτής της
οδού προχωρεί σε υποβολή
συγκεκριμένης πρότασης
για την εξαγορά του 70%
εν τέλει της Εθνικής
Ασφαλιστικής, ακριβώς
επειδή η κίνηση αυτή θα
της προσδώσει αξία,
έσοδα και κέρδη, χωρίς
να «χτυπάει» αρνητικά
στα κεφάλαιά της. Ήδη,
αναφέρθηκαν με
συγκεκριμένες εκτιμήσεις
στο θέμα διεθνείς
αναλυτές, με αμφότερες
τη Goldman Sachs και τη
Mediobanca να
υπολογίζουν την
κεφαλαιακή επίπτωση σε
150 μονάδες βάσης, που
με τη χρήση της
δανέζικης οδού, θα
περιοριστεί ακόμη
περισσότερο (σε επίπεδο
χαμηλότερο των 100
μονάδων βάσης).
Πώς οι ευρωπαϊκές
τράπεζες αξιοποίησαν τον
Δανέζικο Συμβιβασμό
Έχει
μεγάλο ενδιαφέρον πώς το
Danish Compromise, που
πάει να χρησιμοποιηθεί
τώρα στην περίπτωση του
πιθανού deal Πειραιώς –
Εθνικής Ασφαλιστικής,
έχει εφαρμοστεί σε άλλες
ευρωπαϊκές εξαγορές.
Άλλωστε, τα πρώτα
δείγματα προς αυτήν την
κατεύθυνση έχουν ήδη
αρχίσει και γράφουν
ιστορία σε βασικούς
ευρωπαϊκούς
χρηματοπιστωτικούς
ομίλους.
Ενδεικτικό παράδειγμα η
γαλλική BNP Paribas που
εξαγόρασε την AXA IM (τη
μονάδα asset
management), μέσω της
ασφαλιστικής θυγατρικής
της BNP Paribas Cardif,
με στόχο να καταστεί ο
μεγαλύτερος διαχειριστής
κεφαλαίων στην Ευρώπη. H
συναλλαγή που έκλεισε
παραμονές των
Χριστουγέννων (2024)
αναμένεται να
ολοκληρωθεί στα μέσα του
έτους και το τίμημα που
αντιστοιχεί σε 5,1 δισ.
ευρώ θα έχει αντίκτυπο
μόλις… 25 μονάδες βάσης
στα κεφάλαια της BNP
(στον δείκτη κεφαλαιακής
επάρκειας CET1).
Aντίστοιχα, στην Ιταλία,
ο τρίτος μεγαλύτερος
τραπεζικός όμιλος Banco
BPM υπέβαλε προσφορά για
την Anima Holding μέσω
της ασφαλιστικής της
μονάδας Banco BPM Vita.
Η Banco BPM κατέχει ήδη
το 22% της Anima και ο
σκοπός της πρότασης
εξαγοράς είναι να
πολλαπλασιάσει τα κέρδη
της από νέες αγορές, σε
περιβάλλον αποκλιμάκωσης
επιτοκίων. Μάλιστα, όπως
έχει αναφέρει στο
Reuters πηγή του
ιταλικού ομίλου, με την
ολοκλήρωση της
ενοποίησης, η Τράπεζα θα
έχει παραπάνω από το 45%
των εσόδων της να
προέρχεται από
προμήθειες (σήμερα 37%).
Για τη
σύγκριση και μόνο,
σήμερα τα έσοδα
προμηθειών της Τράπεζας
Πειραιώς είναι στο 23%,
με στόχο αν και εφόσον
ευοδωθεί η εξαγορά της
Εθνικής Ασφαλιστικής, το
ποσοστό αυτό να αυξηθεί
στο 30%.
Δανείζομαι τη φράση του
αναλυτή κινητών αξιών
της Mediobanca, Andrea
Filtri, ο οποίος
φαίνεται να είπε εν
ευθέτω χρόνω
αναφερόμενος στον
Δανέζικο Συμβιβασμό: «Το
κάποτε απαγορευμένο
όνειρο έγινε τώρα
πραγματικότητα,
ανοίγοντας καινούργιους
ορίζοντες για εξαγορές
και συγχωνεύσεις».
Άλλωστε ο ίδιος ήταν που
προχώρησε σ’ έναν
μαθηματικό υπολογισμό:
Τα 5,2 δισ. δολάρια που
πλήρωσε για το deal της
AXA η BNP, θα κόστιζε
στον γαλλικό όμιλο 65
μονάδες βάσης στα
κεφάλαιά του, αντί για
μόλις 25 μονάδες…
Πηγή:
The Power Game
|
