Καθώς ο πληθυσμός των καφέ αρκούδων απειλούνταν με εξαφάνιση τον προηγούμενο αιώνα, τα κόκκινα ελάφια στην Ιταλία είχαν μεγαλύτερη ελευθερία να βόσκουν στα βουνά, διαταράσσοντας σταθερά την εύθραυστη ισορροπία του οικοσυστήματος. Μια παρόμοια ανισορροπία φαίνεται να απειλεί και τις αγορές σήμερα, καθώς οι short sellers γίνονται ολοένα πιο σπάνιο είδος. Με την τεχνητή νοημοσύνη να ενισχύει τα ένστικτα της αγοράς, η έλλειψη «αρπακτικών» θα παρατείνει τη ζωή των οικονομικών «νυφίτσων» και «ύαινων».

Τα «μαχαίρια» επανεμφανίστηκαν. Τον Νοέμβριο, ο Αλεξ Καρπ της Palantir Technologies επέκρινε τον Μάικλ Μπάρι, γνωστό ως «Big Short», και τον Αντριου Λεφτ της Citron Research, οι οποίοι αμφισβήτησαν την αποτίμηση της εταιρείας λογισμικού, η οποία υπερέβαινε 200 φορές τα κέρδη της. Τους κατηγόρησε για «χειραγώγηση της αγοράς». Λίγες εβδομάδες αργότερα, ο Καζ Νετζατιάν, επικεφαλής της Opendoor Technologies, ανακοίνωσε με ενθουσιασμό προσφορά τίτλων κτήσης (warrants) στους μετόχους, υποστηρίζοντας ότι θα «χαλάσει τη νύχτα» για όσους στοιχηματίζουν εναντίον της εταιρείας αξίας 7 δισ. δολαρίων, η μετοχή της οποίας έχει αυξηθεί κατά 400% φέτος. Παρόμοια, ο δισεκατομμυριούχος Ελον Μασκ στοχοποιεί συστηματικά τους λεγόμενους «καταστροφείς αξιών», αναβιώνοντας μια κατακραυγή που φτάνει έως την Ολλανδική Εταιρεία Ανατολικών Ινδιών πριν από τέσσερις αιώνες. Σήμερα, οι αγοραστές μετοχών meme, το αυξημένο κόστος δανεισμού και οι αυστηρότεροι κανονισμοί ενισχύουν περαιτέρω την πίεση.

Τα δεδομένα δείχνουν ωστόσο ότι οι «bearish» επενδυτές κινούνται με σχετική ελευθερία. Το σωρευτικό short interest σε εταιρείες που παρακολουθούνται από τον δείκτη Russell 3000 έφτασε τα μέσα Νοεμβρίου τα 1,4 τρισ. δολάρια, περίπου 20% υψηλότερα από την ίδια περίοδο πέρυσι. Το ποσό αυτό αντιπροσωπεύει περίπου το 3,8% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς, διπλάσιο από το χαμηλότερο επίπεδο στις αρχές του 2023, αλλά κάτω από το μέγιστο του 5% το 2021. Σήμερα, είναι πιθανώς πιο δύσκολο από ποτέ να στοιχηματίσει κανείς ενάντια στις τιμές των μετοχών. Η άνοδος των μετοχών meme φέρνει επίσης νέες προκλήσεις, καθώς πλήθη ιδιωτών επενδυτών υποστηρίζουν εταιρείες σε δυσκολία, όπως η λιανεμπορική Bed Bath & Beyond, κρατώντας την τιμή ψηλά και αναγκάζοντας τους short sellers να κλείσουν τις θέσεις τους. Το κόστος δανεισμού μετοχών έχει επίσης φτάσει «στο υψηλότερο επίπεδο στην καταγεγραμμένη ιστορία των ΗΠΑ», με ετήσιο κόστος άνω του 100% για εκατοντάδες μετοχές. Από τότε που οι Ολλανδοί απαγόρευσαν το short selling το 1610, οι επαγγελματίες «gloomsters» έχουν συχνά βρεθεί στο στόχαστρο των ρυθμιστικών αρχών.

Από το 2026, οι διαχειριστές κεφαλαίων στις ΗΠΑ θα υποχρεούνται να αναφέρουν μηνιαίως στην SEC οποιαδήποτε short θέση μεγαλύτερη από 10 εκατ. δολάρια ή 2,5% των μετοχών, γεγονός που μπορεί να αποθαρρύνει τους επενδυτές. Ωστόσο, η τρομοκράτηση των «αρκούδων» θα έχει περισσότερη ζημία παρά όφελος, ειδικά σε μια περίοδο που ο Λευκός Οίκος παραβλέπει τα οικονομικά εγκλήματα. Με λιγότερα «θηρία» στις αγορές, η οικονομική απάτη έχει περισσότερες πιθανότητες να συσσωρευτεί και να παραμείνει απαρατήρητη για μεγαλύτερο διάστημα. Η Ε.Ε. αντιλήφθηκε το ίδιο και βοήθησε στην επανεισαγωγή αρπακτικών στις Ιταλικές Άλπεις. Μερικές αντίστοιχες «προβληματικές αρκούδες» υπάρχουν και στον επενδυτικό χώρο και πρέπει να απομακρυνθούν. Σε γενικές γραμμές, όμως, η συνύπαρξη με αυτά τα πλάσματα είναι απαραίτητη για τη διατήρηση της ισορροπίας.