Fundamentalist

Καθημερινά σχόλια με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας μέσω της Φόρμας Επικοινωνίας του GFF

Motor Oil – Στη βάση του σταδιακού τέλους της πανδημίας …. Σημαντικά περιθώρια ανόδου…

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 14,50 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 110.782.980
Κεφαλαιοποίηση: 1.606.353.210 ευρώ

Απόδοση ytd: +22,88%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +6,62%

Απόδοση 3 ετών:-19%

Απόδοση 5 ετών: +72,9%

Συνολικές υποχρεώσεις: 2.826.097.000  

Ίδια κεφάλαια: 1.051.376.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 2,7χ

Ζημίες 2020: -112.595.000 ευρώ (έναντι κερδών 205.523.000 το 2019)

P/E Ratio: Ζημίες το 2020

P/BV (e2021): 1,6χ   

Μερισματική απόδοση: 4-5% (αν και κατά τη χρήση του 2020 η εταιρεία δεν διανέμει μέρισμα, εκτιμούμε πως σε ορίζοντα 5ετίας, με έναρξη από τη φετινή χρήση, η μέση μερισματική απόδοση κατά την επόμενη 5ετία θα διαμορφωθεί στο φυσιολογικό σενάριο, στο 4 με 5%)

Διάγραμμα

Στη βάση ότι παγκοσμίως έχουμε εισέλθει στο σταδιακό τέλος της πανδημίας (στο επόμενο 6μηνο), αφού τόσο σε όρους οικονομίας όσο και γενικά δε μπορούμε να φανταστούμε μια επανάληψη της υγειονομικής κρίσης κατά τους επόμενους 12 με 18 μήνες. Και αναλύοντας και το πρώτο τρίμηνο του 2021, θα λέγαμε πως η ΜΟΗ βρίσκεται στο δρόμο της σταδιακής ανάκαμψης όπως από την πρώτη ημέρα του 2021 έχουμε προβλέψει, επαναλαμβάνοντας πως θεωρούμε τη ΜΟΗ ως μια από τις καλύτερες επιλογές μετοχών που είχανε, σε πολύ μεγάλο βαθμό, πληγεί από την πανδημία και αναμένεται να ανακάμψουνε, προσφέροντας μεγάλες συγκινήσεις στους επενδυτές. Είναι χαρακτηριστικό πως ήδη η μετοχή το 2021 βρίσκεται στο +22,88%, έχοντας μια από τις πιο καλές αποδόσεις μεταξύ των μετοχών του FTSE 25.  

Ας τα πάρουμε όμως με τη σειρά. Λόγω της πανδημίας του Covid-19, η χρήση του 2020 ήτανε μια από τις χειρότερες στην ιστορία της εταιρείας, με τη μετοχή της ΜΟΗ να έχει κατά την προηγούμενη χρονιά τη χειρότερη απόδοση μεταξύ των μη – τραπεζικών μετοχών, κλείνοντας το 2020 με πτώση 42,8% (η 3^η χειρότερη απόδοση μεταξύ των μετοχών του FTSE 25, μετά από ΠΕΙΡ και ΑΛΦΑ). Μάλιστα όλα αυτά μετά το χρυσό για το ελληνικό χρηματιστήριο 2019, όταν μαζί με τη μετοχή του Τιτάνα, η ΜΟΗ ήτανε η μοναδική μετοχή που έκλεισε τη χρονιά με οριακές απώλειες 1,81% (έναντι κερδών 49,47% του ΓΔ που ήτανε η καλύτερη επίδοση παγκοσμίως)!!

Και αν και μακροπρόθεσμα ήμαστε neutral προς negative για το προϊόν του πετρελαίου. Με την εταιρεία να βρίσκεται, σε γενικές γραμμές, στο σωστό δρόμο της αναζήτησης νέων πηγών εσόδων, εκτιμούμε πως η μέση εκτιμώμενη κερδοφορία κατά την επόμενη 5ετία είναι εφικτό να διαμορφωθεί στα 160 με 170εκ ευρώ, με το προβληματικό cash flow των τελευταίων τριμήνων να ανακάμπτει. Και στη βάση αυτής της κερδοφορίας, το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 9,5 με 10χ, άκρως ελκυστικό. Και με την εταιρεία για τα μεγέθη της να έχει φυσιολογικούς δείκτες μόχλευσης, η αποτίμηση γίνεται ακόμη πιο ελκυστική με βάση τις εκτιμήσεις μας για τη μέση μερισματική απόδοση (να σημειωθεί πως αν και φέτος η εταιρεία φέτος δε διανέμει μέρισμα για τη χρήση του 2020, στο β’ εξάμηνο περιμένουνε προμέρισμα για την τρέχουσα χρήση του 2021) της επόμενης 5ετίας, την οποία εκτιμούμε στο 4 με 5% και αυτό όχι στο αισιόδοξο σενάριο, όπου η μέση ετήσια μερισματική απόδοση μπορεί να αυξηθεί στο 5 με 5,5%!!

Συνοψίζοντας και παραδεχόμενοι πως ο βασικός κλάδος δραστηριότητας της εταιρείας έχει μακροπρόθεσμα ερωτηματικά, θα θέσουμε ως fair value για τη μετοχή τα 20 με 20,5 ευρώ, με σημαντικά περιθώρια ανόδου περίπου 40% σε σχέση με την τρέχουσα αποτίμηση.