Fundamentalist

Καθημερινά σχόλια με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας μέσω της Φόρμας Επικοινωνίας του GFF

Ελλάκτωρ: Έχουμε πολύ μεγαλύτερη εμπιστοσύνη τη νέα διοίκηση … Θετική εξέλιξη η κεφαλαιακή ενίσχυση … Ο προβληματισμός όμως συνεχίζεται…

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 1,409 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 214.272.003
Κεφαλαιοποίηση: 301.909.252 ευρώ

Απόδοση ytd: -18,32%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +51,59%

Απόδοση 3 ετών: -12,9%

Απόδοση 5 ετών: -3,2%

Συνολικές υποχρεώσεις: 2.578.503.000 (1,525δις οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 224.145.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 11,5χ (η δεύτερη χειρότερη αναλογία μεταξύ των εταιρειών του FTSE 25, αν και αναμένεται μετά την ΑΜΚ των 120εκ ευρώ να υπάρξει μια σχετική βελτίωση)

Ζημίες 2020: 186.715.000 ευρώ (έναντι ζημιών 132εκ ευρώ το 2019)

P/E Ratio: Ζημίες

P/BV (e2021): 1,34χ (βέβαια η εταιρεία πολύ επιβαρυμένους δείκτες μόχλευσης)   

Μερισματική απόδοση: Η εισηγμένη δεν διανέμει μέρισμα εδώ και χρόνια, σταθερά με ζημίες στις χρήσεις

Διάγραμμα

Αποτελέσματα Α΄ τρίμηνου ανακοίνωσε την προηγούμενη εβδομάδα ο όμιλος του Ελλάκτωρα. Και αν και έχουμε πολύ μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στη νέα διοίκηση με την παρουσία των ολλανδών της REGGEBORGH INVEST B.V. Και αν και σίγουρα η ΑΜΚ της τάξης των 120εκ ευρώ ήτανε απαραίτητη και προς τη σωστή κατεύθυνση  για την κεφαλαιακή ενίσχυση της εταιρείας. Τα οικονομικά της εταιρείας παραμένουνε εξαιρετικά επιβαρυμένα. Όπως μάλιστα έχουμε αναφέρει σε σχόλια μας στο GFF, θεωρούμε πολύ πιθανό τα επόμενα 2 χρόνια να χρειαστεί νέα ΑΜΚ, για να αντιμετωπιστούνε οι εξαιρετικά επιβαρυμένοι δείκτες μόχλευσης, οι οποίοι και θα διατηρηθούνε μετά την ΑΜΚ που αναμένεται να ολοκληρωθεί κατά τους επόμενους περίπου 2 μήνες.

Όσον αφορά τα αποτελέσματα Α’ τριμήνου. Για ακόμη μια φορά το πρόβλημα δεν είναι μόνο οι ζημίες ύψους 10εκ ευρώ, με τον κατασκευαστικό τομέα να έχει το πολύ αδύναμο σημείο, συνεχίζοντας να παράγει σημαντικό αρνητικό αποτέλεσμα. Αλλά οι εξαιρετικά επιβαρυμένοι δείκτες μόχλευσης, με τις συνολικές υποχρεώσεις στα 2,6δις ευρώ, την ώρα που τα ίδια κεφάλαια είναι ύψους 224εκ ευρώ. Είναι χαρακτηριστικό πως ο δείκτης συνολικές υποχρεώσεις προς ίδια κεφάλαια διαμορφώνεται στο 11,5χ, η δεύτερη χειρότερη αναλογία μεταξύ των εισηγμένων του FTSE 25 (μετά την ιδιαίτερη περίπτωση της ΑΡΑΙΓ, που και αυτή αυτήν την περίοδο ολοκληρώνει ΑΜΚ). Και μπορεί ο δείκτης μετά την ΑΜΚ ύψους 120εκ ευρώ, να βελτιωθεί περίπου στο 7,5χ, ωστόσο παραμένει σε αρκετά προβληματικά επίπεδα (με την εταιρεία να συνεχίζει να παράγει ζημίες), με μεγάλες πιθανότητες, όπως αναφέραμε παραπάνω, η εισηγμένη να χρειαστεί νέα ΑΜΚ τα επόμενα 2 χρόνια (πιθανόν  το 2022).

Συνοψίζοντας. Βλέποντας ψυχρά τα νούμερα, θα παραμείνουμε αρνητική για τη μετοχή του Ελλάκτωρα. Ωστόσο είναι ίσως η μοναδική περίπτωση προβληματικής εισηγμένης που θα παρακολουθούμε τόσο στενά. Και αυτό γιατί όπως αναφέραμε, έχουμε σχετική εμπιστοσύνη στις ικανότητες του νέου βασικού μετόχου (REGGEBORGH INVEST B.V.) να αντιμετωπίσει τα προβλήματα. Και δεν υπάρχει αμφιβολία πως η μετοχή είναι υψηλού κινδύνου (high risk), αλλά με πιθανότητες να αποδειχθεί ένα σημαντικό turnaround story, προσφέροντας χρηματιστηριακές συγκινήσεις, με τους επενδυτές πάντως να πρέπει σε κάθε περίπτωση να αντιλαμβάνονται τους κινδύνους που παίρνουνε.