Fundamentalist

Καθημερινά σχόλια με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας μέσω της Φόρμας Επικοινωνίας του GFF

Γεκτερνα: Συνεχίζουμε να τη θεωρούμε τουλάχιστον Fair Value .. Για να μην πούμε ακριβή ..

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 9,92 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 103.423.291
Κεφαλαιοποίηση: 1.025.959.047 ευρώ

Απόδοση ytd: +25,89%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +65,33%

Απόδοση 3 ετών: +91%

Απόδοση 5 ετών: +442%

Συνολικές υποχρεώσεις: 3.811.854.000 ευρώ (2.425.156.000 ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 512.243.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 7,44χ

Δείκτης Δανειακών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 4,73χ

Κέρδη 2020: 58,07εκ ευρώ

P/E Ratio: 82χ

P/BV: 2χ   

Μερισματική απόδοση: 1 με 1,5% (η εκτιμώμενη για την επόμενη 5ετία).

Διάγραμμα

Αν και σίγουρα ο όμιλός είναι ο μεγαλύτερος πλέον κατασκευαστικός όμιλος της χώρας. Και αν και σίγουρα υπάρχουνε κάποιες κρυμμένες υπεραξίες σχετιζόμενες με μια σειρά project, κυρίως του project του ελληνικού. Ωστόσο ήμασταν και παραμένουμε, τουλάχιστον ουδέτεροι με τον όμιλο της Γεκτερνα, για να μην πούμε αρνητικοί. Ως παραδοσιακά συντηρητικοί επενδυτές (σε μια στρατηγική που αποδειγμένα μας έχει δικαιώσει σε βάθος χρόνου – με πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα τα 10 χρόνια της ελληνικής κρίσης), η επιφύλαξη μας έχει κυρίως να κάνει με τους επιβαρυμένους δείκτες μόχλευσης, που κρύβουνε κινδύνους στην οποιαδήποτε απρόβλεπτη εξέλιξη στα δεδομένα της ελληνικής και κυρίως της παγκόσμιας οικονομίας. Είναι χαρακτηριστικό πως με βάση τα οικονομικά μεγέθη της χρήσης του 2020, η Γεκτερνα μετά την Aegean Airlines (λόγω της κρίσης της πανδημίας) και του Ελλάκτωρα, έχει το χειρότερο δείκτη συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια. Κυρίως μένουμε στο ότι, μετά τον Ελλάκτωρ, έχει το χειρότερο δείκτη δανειακών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια. Και επαναλαμβάνοντας πως σίγουρα υπάρχουνε κάποιες κρυμμένες υπεραξίες, ωστόσο υπάρχουνε εξαιρετικά επιβαρυμένοι δείκτες μόχλευσης, χωρίς την ίδια στιγμή να υπάρχουνε οι δείκτες κερδοφορίας που να δικαιολογούνε υψηλότερες τιμές. Μάλιστα δε θα πρέπει να παραβλέπουμε πως η μετοχή την τελευταία 5ετία έχει σημειώνει χρηματιστηριακή άνοδο της τάξης του 442%.

Οι συνολικές υποχρεώσεις λοιπόν διαμορφώνονται στα 3,8δις ευρώ, την ώρα που τα ίδια κεφάλαια είναι 512εκ ευρώ. Επίσης, οι δανειακές υποχρεώσεις διαμορφώνονται στα 2,43δις ευρώ, με τη σχέση δανειακών υποχρεώσεων προς τα ίδια κεφάλαια, όπως αναφέραμε, να είναι η δεύτερη πιο επιβαρυμένη μετά τον Ελλάκτωρα, ο οποίος θυμίζουμε πως βρίσκεται σε φάση ΑΜΚ 120εκ ευρώ. Μάλιστα μετά την ολοκλήρωση της ΑΜΚ, ο Ελλάκτωρας θα έχει μια σχέση 4,4 φορές δανειακές υποχρεώσεις προς τα ίδια κεφάλαια της, συγκριτικά με έναν δείκτη 4,73χ φορές στην περίπτωση της Γεκτερνα, κάτι το οποίο θα καθιστά τον όμιλο της Γεκτερνα τον πλέον μοχλευμένο όμιλο, στη βάση βέβαια του συγκεκριμένου δείκτη (τον οποίο θεωρούμε και αρκετά αξιόπιστο).

Τώρα όσον αφορά την κερδοφορία του ομίλου, αν και όπως είπαμε υπάρχουνε κάποιες κρυμμένες υπεραξίας, το P/E Ratio διαμορφώνεται στα επίπεδα του 82χ, εννοείται υψηλός. Και ακόμη και αν δεχθούμε πως ο όμιλος θα καταφέρει κέρδη της τάξης περίπου των 50εκ ευρώ, το P/E Ratio θα διαμορφώνεται πάλι στο 20χ, το οποίο θα χαρακτηρίζαμε τουλάχιστον Fair Value, για να μην πούμε, σε σχέση και με τα όσα αναφέραμε παραπάνω, πως η μετοχή είναι ακριβή.

Συνοψίζοντας, θεωρούμε τον όμιλο της Γεκτερνα τουλάχιστον Fair Value στις τρέχουσες αποτιμήσεις, αποφεύγοντας λόγω των προσδοκιών που υπάρχουνε για μια συνολική ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας, με ώθηση από τα κατασκευαστικά project, να πούμε πως είμαστε αρνητικοί.