Βασικοί
Μέτοχοι
Μέτοχος |
% Δικ. Ψήφου Μετοχές |
ΒΑΚΑΚΗΣ ΑΠΟΣΤΟΛΟΣ -
ΕΥΑΓΓΕΛΟΣ |
19,36 |
FMR LLC |
11,6 |
CAPITAL GROUP
COMPANIES, INC. |
5,0514 |
Τιμή
μετοχής: 13,60 ευρώ
Αριθμός Μετοχών: 136.059.759 Κεφαλαιοποίηση:
1.850.412.722 ευρώ
Απόδοση
ytd:
+10,71%
Απόδοση 52
εβδομάδων:
-1,76%
Απόδοση 3
ετών: -21%
Απόδοση 5
ετών:
-0,2%
Συνολικές
υποχρεώσεις: 469.000.000 (281εκ ευρώ οι
δανειακές υποχρεώσεις)
Ίδια
κεφάλαια:
1.328.327.000 ευρώ
Δείκτης
Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια:
0,35χ
Ταμείο:
605εκ ευρώ
Κέρδη
2021: 217εκ
ευρώ
P/E
Ratio (2021):
8,76χ
P/BV
(2021):
1,43χ
Μερισματική
απόδοση:
Στο 5 με 5,5% η μέση εκτιμώμενη
μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία (πιθανότητες
μιας μεγάλης επιστροφής κεφαλαίου κατά τα επόμενα χρόνια)
... |
Αποτελέσματα 6μηνου ανακοίνωσε στις αρχές της προηγούμενης
εβδομάδας η Jumbo, με την εικόνα να είναι θετική σε όλες τις
γραμμές, με αύξηση της καθαρής κερδοφορίας στα 78,6εκ ευρώ
Vs 67,2εκ ευρώ το περσινό εξάμηνο και πάντα μια απόλυτα υγιή
χρηματοοικονομική δομή, με ταμείο 440εκ ευρώ (με την
εισηγμένη να ανακοινώνει τη διανομή
έκτακτου μερίσματος 0,3850
ευρώ ανά μετοχή) και
αρνητικό καθαρό δανεισμό κατά 435εκ ευρώ!! Επιδόσεις που
επιτρέπουν την περαιτέρω ανάπτυξη της εταιρείας, με
χαρακτηριστικό πως η εισηγμένη συνεχίζει το άνοιγμα
καταστημάτων. Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε η εταιρεία:
“Για το ΄β
εξάμηνο του 2022 και το 2023 το επενδυτικό πλάνο της
Εταιρείας και του Ομίλου παραμένει ανέπαφο. Μέχρι το τέλος
του 2022 αναμένεται να λειτουργήσει ένα ακόμα κατάστημα στην
Ρουμανία ενώ το 2023 αναμένεται να λειτουργήσουν, ένα
κατάστημα στην Κύπρο, δύο καταστήματα στη Ρουμανία καθώς και
το ηλεκτρονικό κατάστημα στη Ρουμανία. Όσον αφορά το 2024 η
αβεβαιότητα είναι τέτοια που κινήσεις οι οποίες υπό
κανονικές συνθήκες θα γινόντουσαν σήμερα έχουν προς το παρόν
ετεροχρονισθεί λόγω της ανεξέλεγκτης αύξησης του κόστους και
τις πιθανολογούμενες παρενέργειές που αυτό μπορεί να έχει
στην ανταγωνιστικότητα κάθε μελλοντικής μας επενδυτικής
επιλογής”.
Από αυτά
που είπε η εισηγμένη και κρατάμε είναι πως εν μέσω μιας
κρίσης στην παγκόσμια οικονομία, η Jumbo
έχει αυξήσει σημαντικά τους προμηθευτές
εκτός Κίνας. Ειδικότερα, προϊόντα από την Ινδία, την Τουρκία και
άλλες ασιατικές αγορές έχουνε προστεθεί. Σύμφωνα με επίσημα
στοιχεία, το 70% των προϊόντων που διαθέτει ο όμιλος έχουν
προέλευση την Ασία αλλά όχι αποκλειστικά την Κίνα όπως
συνέβαινε όλα τα προηγούμενη χρόνια.
Συνοψίζοντας
λοιπόν, τα αποτελέσματα της εισηγμένης κρίνονται απόλυτα
ικανοποιητικά, κάτι το οποίο μας κάνει να διατηρήσουμε για
την εισηγμένη την τιμή στόχου των 22 ευρώ που έχουμε θέσει.
Όπως είχαμε αναφέρει στην προηγούμενη μας ανάλυση, περαιτέρω
πιθανή πτώση της μετοχής, λόγω της συνολικής συγκυρίας και
του κακού κλίματος των αγορών, θα είναι μια πραγματική
επενδυτική ευκαιρία, ειδικά για τους πιο μακροπρόθεσμους
επενδυτές.
Σε αυτό το
σημείο θα θυμίσουμε τα όσα είχαμε γράψει στην προηγούμενη
ανάλυση μας για την εισηγμένη στις αρχές Ιουλίου:
Με αφορμή τις
τελευταίες ανακοινώσεις για τη θετική σε γενικές γραμμές
πορεία των πωλήσεων κατά το πρώτο εξάμηνο του 2022, ανάλυση
για την Jumbo θα έχουμε σήμερα. Μια από τις πιο υγιείς
εισηγμένες του Χ.Α., με εντυπωσιακή χρηματοοικονομική δομή,
εξαγωγική δραστηριότητα, εξαιρετικό cash flow και με
περαιτέρω περιθώρια ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια, όπως έχουνε
δείξει και οι αντοχές τις εταιρείες όλα αυτά τα χρόνια.
Παράλληλα η εταιρεία προσφέρει ένα μείγμα προϊόντων, ο
ορισμός του “value for money”, που επιτρέπει λόγω των
χαμηλών τιμών (σε απόλυτους όρους) την αντιμετώπιση των
πληθωριστικών πιέσεων.
Πάμε όμως να τα
δούμε τη σειρά. Η εταιρεία έχει πραγματικά μια άριστη
χρηματοοικονομική δομή, με εξαιρετικά μικρές συνολικές
υποχρεώσεις σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια, την ίδια ώρα που η
εταιρεία έχει ένα πραγματικά εξαιρετικό cash flow, λόγω και
της φύσης του κλάδου δραστηριότητα (λιανικές πωλήσεις με
μετρητά). Συγκεκριμένα, οι συνολικές υποχρεώσεις είναι 469εκ
ευρώ (μόλις 281εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις) την ώρα που
τα ίδια κεφάλαια είναι 1,33δις ευρώ. Είναι χαρακτηριστικό
πως ο δείκτης συνολικές υποχρεώσεις προς ίδια κεφάλαια είναι
μόλις 0,35χ που είναι και ο μικρότερος δείκτης !! μεταξύ
όλων των εισηγμένων του Χ.Α., γεγονός εντυπωσιακό για τα
μεγέθη της εταιρείας, με όλα τα καταστήματα της εταιρείας να
είναι ουσιαστικά ιδιόκτητα. Και όλα αυτά πλαισιώνονται από
ένα ταμείο «τέρας», στα 605εκ ευρώ στο τέλος του 2021, που
είναι το 32% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης, επαναλαμβάνουμε
σε μια εταιρεία με ελάχιστες, για τα μεγέθη της, δανειακές
υποχρεώσεις. Μάλιστα η ύπαρξη ενός τέτοιου ταμείου, μαζί με
την σταθερά υψηλή κερδοφορία, εγγυούνται όχι μόνο τη
διατήρηση ενός σταθερά υψηλού μερίσματος. Αλλά αυξάνουνε τις
πιθανότητες μιας έκτακτης επιστροφή κεφαλαίου κατά τα
επόμενα χρόνια, η οποία πέραν του μερίσματος μπορεί να
φτάσει, αν όχι να ξεπεράσει το 10%!!! Και αυτό την ώρα που η
εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία
εκτιμάται στο 5 με 5,5%, με σημαντικά περισσότερες
πιθανότητες ανοδικής αναθεώρησης. Λαμβάνοντας τα λοιπόν όλα
υπόψη, στην επόμενη 5ετία οι χρηματικές επιστροφές στους
μετόχους θα μπορούσανε να φτάσουνε τουλάχιστον το 30%, με
αυξημένες πιθανότητες να μιλήσουμε για μια απόδοση κοντά στο
40%!!!
Στα της τελικής
γραμμής και με το περίπου 45 με 50% των πωλήσεων να έρχεται
από το εξωτερικό, με δυνατό χαρτί της εταιρείας την αγορά
της Ρουμανίας. Λαμβάνοντας υπόψη το προσεκτικό άνοιγμα όλο
και περισσοτέρων καταστημάτων, εκτιμούμε πως εύκολα την
επόμενη 5ετία η εισηγμένη όχι μόνο θα διατηρήσει την
κερδοφορία των 216,6εκ ευρώ του 2021, αλλά θα την αυξήσει
στα 250ε ευρώ (ετήσια αύξηση μόλις 3% - σημαντικά μικρότερη
του μέσου όρου των τελευταίων ετών). Και με βάση αυτήν την
εκτίμηση, το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 7,5χ, την ώρα που
με βάση την τρέχουσα κερδοφορία ο δείκτης διαμορφώνεται στο
8,64χ, εξόχως ελκυστικός σε όλα τα σενάρια.
Συνοψίζοντας τα
λοιπόν όλα και με μοναδικό μειονέκτημα ίσως (στην προσπάθεια
να βρούμε κάτι) πως η εισηγμένη, όπως συμβαίνει με αρκετές
ελληνικές εισηγμένες, είναι αυτό που λέμε «one man show» (αναφερόμαστε
στον κ. Βακάκη). Μιλάμε για μια πραγματικά πολύ φτηνή
εισηγμένη, με ταμείο τέρας όπως χαρακτηριστικά αναφέραμε,
εντυπωσιακές εκτιμώμενες μερισματικές αποδόσεις και άψογη
χρηματοοικονομική δομή. Μια εισηγμένη που ήδη είναι πολύ
φτηνή στις τρέχουσες αποτιμήσεις. Μια μετοχή που στο σενάριο
μιας γενικευμένες πτώσης των τιμών στα χρηματιστήρια μπορεί
να καταστεί μια πραγματική επενδυτική ευκαιρία. Όσον αφορά
την δίκαιη αποτίμηση (Fair Value) για τη μετοχή της
εισηγμένης, παρά την διαφαινόμενη αρνητική συγκυρία για την
παγκόσμια οικονομία για τους επόμενους 12 με 18 μήνες, την
αυξάνουμε στα 22 από 20,4 ευρώ ανά μετοχή, με περιθώρια
ανόδου 60%, πέραν των μερισματικών αποδόσεων οι οποίες όπως
αναφέραμε, σε επίπεδο 5ετίας, μπορεί να φτάσουνε και το
40%!! Είναι χαρακτηριστικό πως με βάση την πρόβλεψη της
κερδοφορίας που αναφέραμε (250εκ ευρώ), στην τιμή στόχου των
22 ευρώ (3δις ευρώ κεφαλαιοποίηση) το P/E Ratio
διαμορφώνεται στο 11,97χ!! |