Πωλητής ξένος θεσμικός

Ας ξεκινήσουμε με ένα γρήγορο σχόλιο για τη χθεσινή συνεδρίαση… Επιβεβαιωμένα λοιπόν υπήρχε στην αγορά πωλητής ξένος θεσμικός, με σημαντική έκθεση σε αρκετές εισηγμένες του FTSE 25, ο οποίος προχώρησε σε μερική ρευστοποίηση θέσεων.

Σύμφωνα με τις πληροφορίες, οι κινήσεις αυτές δεν σχετίζονται άμεσα με τις ανησυχίες για τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή. Προφανώς το κλίμα μπορεί να επιτάχυνε κάποιες αποφάσεις, ωστόσο η βασική αιτία φαίνεται να είναι διαφορετική.

Πρόκειται για fund με στρατηγική τοποθέτησης σε αναπτυσσόμενες αγορές, το οποίο προχωρά σε σταδιακή μείωση θέσεων, στο πλαίσιο της μετάβασης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς από την κατηγορία των αναπτυσσόμενων σε αυτή των ανεπτυγμένων αγορών.

Μια εξέλιξη που εξηγεί και τις στοχευμένες πιέσεις σε συγκεκριμένα blue chips, χωρίς απαραίτητα να αλλάζει τη συνολική εικόνα ή τις προοπτικές της αγοράς.

Μερίσματα  

Αρχής γενομένης από σήμερα θυμίζουμε κάποια μερίσματα που έρχονται τις επόμενες ημέρες – εβδομάδες….

Μερισματικές Αποδόσεις Εισηγμένων (Ταξινόμηση ανά Ημερομηνία Αποκοπής)

Πηγή: GFF

ΔΕΗ: Το «φλερτ» με τους Big Four και το Giga-Project της Τεχνητής Νοημοσύνης 

Εκεί που οι άλλοι βλέπουν απλώς ενέργεια, ο Στάσσης βλέπει το «πετρέλαιο» του μέλλοντος: τα δεδομένα. Η ΔΕΗ βρίσκεται σε προχωρημένες συζητήσεις με τέσσερις μεγάλους παίκτες (ονόματα που προκαλούν δέος στην παγκόσμια αγορά) για τη δημιουργία ενός AI Giga-Factory που θα αλλάξει τα δεδομένα στην περιοχή.

Δεν μιλάμε για ένα απλό data center. Μιλάμε για μια υποδομή-μαμούθ που θα τροφοδοτείται από την πράσινη ενέργεια της επιχείρησης, μετατρέποντας τη ΔΕΗ από έναν παραδοσιακό πάροχο σε έναν high-tech παίκτη πρώτης γραμμής.

Γιατί το deal «ζεματάει»:

Οι 4 «μνηστήρες»: Η ΔΕΗ δεν ψάχνει απλώς συνεργάτες, αλλά στρατηγικούς συμμάχους με βαθιές τσέπες και τεχνογνωσία. Οι συζητήσεις είναι σε εξέλιξη και το ποιος θα κάτσει τελικά στο τραπέζι θα κρίνει το μέγεθος της επένδυσης.

Ενέργεια + AI = L.F.E.: Το AI απαιτεί τεράστιες ποσότητες ρεύματος. Η ΔΕΗ έχει το ρεύμα (και μάλιστα «πράσινο» από ΑΠΕ), οι ξένοι έχουν την τεχνολογία. Είναι το απόλυτο win-win που αναζητά η αγορά.

Προστιθέμενη Αξία στο Ταμπλό: Για τους επενδυτές, αυτό το project είναι το «κρυφό χαρτί» για το re-rating της μετοχής. Η ΔΕΗ ξεφεύγει από τα στενά όρια της utility εταιρείας και μπαίνει στο κάδρο των τεχνολογικών κολοσσών.

Η ματιά της στήλης:
Η ΔΕΗ παίζει πλέον σε άλλη κατηγορία. Το γεγονός ότι συζητά με κολοσσούς για AI Giga-Factory δείχνει ότι η διοίκηση έχει αντιληφθεί πως η πραγματική αξία βρίσκεται στη σύγκλιση ενέργειας και πληροφορικής. Αν κλείσει το deal, μιλάμε για δομική αλλαγή του επενδυτικού προφίλ της εταιρείας.

«ΑΡΚΟΥΔΕΣ ΚΑΙ ΤΑΥΡΟΙ: ΜΙΑ ΑΙΩΝΙΑ ΙΣΤΟΡΙΑ» 

Κάθε ράλι στην ιστορία των αγορών συνοδεύτηκε από ανθρώπους που επέμεναν ότι «δεν στέκεται». Κάθε διόρθωση συνοδεύτηκε από ανθρώπους που έλεγαν «το ήξερα». Και κάθε φορά, η αγορά έκανε ό,τι ήθελε — αδιαφορώντας επιδεικτικά και για τις δύο κατηγορίες.

Τον Μάρτιο, οι αρκούδες είχαν καλά επιχειρήματα. Γεωπολιτική αβεβαιότητα, αναθεώρηση ΑΕΠ, πληθωρισμός που δεν καταλαγιάζει. Τον Απρίλιο, η αγορά ανέβηκε 15% από τα χαμηλά. Τα επιχειρήματα παραμένουν. Τα κέρδη επίσης.

Αυτό είναι το μάθημα που δεν διδάσκεται σε καμία σχολή: η αγορά δεν ανεβαίνει επειδή εξαφανίζονται τα προβλήματα. Ανεβαίνει επειδή κάποιοι αποφασίζουν να κοιτούν πέρα από αυτά. 

Beta Securities: Ελκυστικές αποτιμήσεις και περιθώρια ανόδου στο ελληνικό χρηματιστήριο 

Σημαντικά περιθώρια ανατίμησης για την ελληνική αγορά μετοχών εντοπίζει η Beta Securities, σύμφωνα με τη νεότερη συγκριτική ανάλυση αποτιμήσεων έναντι των ευρωπαϊκών αγορών για την περίοδο 2026–2028. Η εικόνα που προκύπτει δείχνει ότι αρκετοί κλάδοι του ελληνικού χρηματιστηρίου διαπραγματεύονται με εκπτώσεις, ενώ ταυτόχρονα προσφέρουν ανταγωνιστικές μερισματικές αποδόσεις.

Στον τραπεζικό κλάδο, οι συστημικές τράπεζες εμφανίζουν μέσο δείκτη P/E 9,6x για το 2026, δηλαδή περίπου 10% χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Παράλληλα, οι προοπτικές αποδόσεων είναι ισχυρές, με τη Τράπεζα Πειραιώς να ξεχωρίζει με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 8% το 2028 και την Εθνική Τράπεζα να ακολουθεί με 7% για την ίδια περίοδο.

Ιδιαίτερα έντονη είναι η υποτίμηση στον τηλεπικοινωνιακό κλάδο, όπου ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με discount 33% σε όρους P/E για το 2026 έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών, ενώ προσφέρει και υψηλή μερισματική απόδοση άνω του 5%, σημαντικά υψηλότερη από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Στον ενεργειακό τομέα, οι Helleniq Energy και Motor Oil εμφανίζουν έκπτωση περίπου 22%, με παράλληλες αποδόσεις κοντά στο 5%. Αντίθετα, η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με premium περίπου 17% έναντι των ευρωπαϊκών utilities, αντανακλώντας τις προσδοκίες για τη μελλοντική της ανάπτυξη.

Στον κλάδο των μεταφορών, η Aegean Airlines παρουσιάζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε σχέση με τον ευρωπαϊκό δείκτη, παρά το γεγονός ότι διαπραγματεύεται με premium 15% σε όρους P/E. Η εικόνα αυτή αποδίδεται στη βελτιωμένη λειτουργική της επίδοση και στις προοπτικές του τουρισμού.

Ιδιαίτερα υψηλό discount καταγράφεται και στη Titan Cement, που αγγίζει το 51%, ενώ στον κλάδο ακινήτων η Lamda Development διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 14% έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών.

Στον αντίποδα, η Coca-Cola HBC εμφανίζει premium 10% έναντι των διεθνών ανταγωνιστών της, στοιχείο που αντανακλά την ισχυρή της θέση και τη διεθνή της παρουσία, με σταθερές μερισματικές αποδόσεις τα επόμενα χρόνια.

Τέλος, το Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών αποτιμάται με μικρό discount περίπου 7% σε όρους P/E έναντι των ευρωπαϊκών αεροδρομίων, προσφέροντας παράλληλα ελκυστική μερισματική απόδοση άνω του 6% για τα επόμενα έτη.

Συνολικά, η ανάλυση καταδεικνύει ότι το ελληνικό χρηματιστήριο εξακολουθεί να προσφέρει επενδυτικές ευκαιρίες, με την αγορά να εμφανίζει ελκυστικές αποτιμήσεις σε αρκετούς βασικούς κλάδους, παρά το διεθνές περιβάλλον αβεβαιότητας.

Ισχυρή κερδοφορία και άνοδος μεγεθών για την Interlife το 2025 – Πρόταση για αυξημένο μέρισμα 0,25€/μετοχή

Εντυπωσιακή βελτίωση σε όλους τους βασικούς χρηματοοικονομικούς δείκτες κατέγραψε η INTERLIFE Α.Α.Ε.Γ.Α. για τη χρήση 2025, με ισχυρή κερδοφορία, άνοδο παραγωγής, αύξηση ενεργητικού, ιδίων κεφαλαίων, επενδύσεων και αποθεμάτων, καθώς και ιδιαίτερα υψηλούς δείκτες φερεγγυότητας.

Το Διοικητικό Συμβούλιο της εταιρείας θα εισηγηθεί στην Τακτική Γενική Συνέλευση τη διανομή μερίσματος 0,25 ευρώ ανά μετοχή (αυτό σίγουρα θα το θέλαμε μεγαλύτερο), αυξημένο σε σχέση με τα 0,20 ευρώ της προηγούμενης χρήσης (+25%), με το συνολικό ποσό να ανέρχεται σε 4.641.978 ευρώ.

Σύμφωνα με την Ετήσια Οικονομική Έκθεση που δημοσιεύθηκε στο Χρηματιστήριο Αθηνών, τα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα το 2025 διαμορφώθηκαν στα 109,27 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 8,89% σε σχέση με τα 100,35 εκατ. ευρώ του 2024. Αντίστοιχα, τα δεδουλευμένα ασφάλιστρα ανήλθαν σε 103,80 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 4,87% από τα 98,98 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρονιάς.

Σε επίπεδο χαρτοφυλακίου, ο κλάδος Αστικής Ευθύνης Οχημάτων αντιπροσωπεύει το 48,84%, ενώ οι υπόλοιποι κλάδοι το 51,16%. Σημαντική ανάπτυξη καταγράφηκε σε όλους σχεδόν τους τομείς, με τον κλάδο περιουσίας να ενισχύεται κατά 18,4%, τα χερσαία οχήματα κατά 17,9%, τα σκάφη και μεταφορές κατά 11,2%, τα διάφορα ατυχήματα κατά 7,7% και την αστική ευθύνη οχημάτων κατά 5,9%.

Τα κέρδη προ φόρων το 2025 εκτοξεύθηκαν στα 32,67 εκατ. ευρώ από 14,77 εκατ. ευρώ το 2024, ενώ τα κέρδη μετά φόρων ανήλθαν σε 27,77 εκατ. ευρώ έναντι 11,77 εκατ. ευρώ αντίστοιχα. Τα σωρευτικά προ φόρων κέρδη της πενταετίας 2021–2025 διαμορφώθηκαν σε 81,94 εκατ. ευρώ.

Τα ίδια κεφάλαια ενισχύθηκαν στα 169,12 εκατ. ευρώ (+21,02%), το ενεργητικό ανήλθε στα 394,67 εκατ. ευρώ (+15,99%), ενώ τα αποθέματα διαμορφώθηκαν σε 201,94 εκατ. ευρώ (+10,32%). Παράλληλα, οι συνολικές επενδύσεις αυξήθηκαν στα 370,77 εκατ. ευρώ (+14,69%).

Το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της εταιρείας στο τέλος του 2025 κατανέμεται σε 52% ομόλογα, 23% αμοιβαία κεφάλαια, 12% εισηγμένες μετοχές, 10% ακίνητα, 2% προθεσμιακές καταθέσεις και 1% μετρητά και ισοδύναμα.

Ιδιαίτερα ισχυρή εικόνα παρουσιάζουν και οι δείκτες φερεγγυότητας, με τον δείκτη MCR να διαμορφώνεται στο 621% και τον δείκτη SCR στο 155%, βάσει του πλαισίου Solvency II.

«BALLY'S INTRALOT: To ρίσκο κάποιες φορές βγαίνει κάποιες όχι»

Υπάρχουν deals που γίνονται από ανάγκη. Και υπάρχουν deals που γίνονται από ευκαιρία. Η κίνηση της Bally's Intralot για την εξαγορά της evoke — της εταιρείας πίσω από τα brands William Hill και 888 — ανήκει ξεκάθαρα στη δεύτερη κατηγορία. Και αυτή η διάκριση αλλάζει τα πάντα στην ανάλυση.

Ας πούμε τα πράγματα με το όνομά τους: η evoke είναι μια εταιρεία που κάποτε αποτιμιόταν σε δισεκατομμύρια, πλήρωσε 2,2 δισεκατομμύρια λίρες για να αγοράσει την William Hill, και σήμερα η μετοχή της έχει χάσει το 90% της αξίας της. Κουβαλάει καθαρά χρέη 1,8 δισεκατομμυρίων λιρών, αντιμετωπίζει φορολογική폭βομβαρδισμό — η φορολόγηση στο online gaming στη Βρετανία πηγαίνει από 21% στο 40% — και κλείνει 200 γραφεία στοιχημάτων της William Hill από τον Μάιο. Η Morgan Stanley και η Rothschild έχουν ήδη αναλάβει να βρουν διέξοδο. Αυτό δεν είναι εταιρεία σε άνθηση. Είναι εταιρεία που ψάχνει σανίδα σωτηρίας.

Και εδώ μπαίνει η Bally's Intralot με προσφορά 0,50 λίρες ανά μετοχή — σχεδόν 33% premium έναντι της τιμής κλεισίματος — αποτιμώντας την evoke στα 225 εκατομμύρια λίρες. Για μια εταιρεία με κεφαλαιοποίηση 175 εκατομμυρίων, αυτό ακούγεται γενναιόδωρο. Για μια εταιρεία με brands όπως William Hill και 888 — ονόματα που στοίχησαν κάποτε 2,2 δισεκατομμύρια — ακούγεται σαν αγορά αιώνα.

Ο CEO της Bally's Intralot, Robeson Reeves, το λέει χωρίς περιστροφές: «Η evoke έχει το μέγεθος. Εμείς έχουμε το μοντέλο». Αυτή η πρόταση αξίζει να διαβαστεί δύο φορές. Γιατί υποδηλώνει κάτι που σπάνια παραδέχονται ανοιχτά τα στελέχη: ότι αγοράζουν τη δύναμη της φίρμας σε τιμή distressed asset, με την πεποίθηση ότι μπορούν να κάνουν αυτό που η ίδια η evoke δεν κατάφερε — να τη λειτουργήσουν σωστά.

Οι συνέργειες που αναφέρονται — μεγαλύτερο γεωγραφικό αποτύπωμα, μείωση κόστους, ενισχυμένο μέγεθος — είναι το τυπικό λεξιλόγιο κάθε M&A ανακοίνωσης. Αυτό που δεν είναι τυπικό είναι το timing: να μπαίνεις επιθετικά σε μια εταιρεία που βαρύνεται από σκάνδαλα ξεπλύματος χρήματος, από πρόστιμα εποπτικών αρχών, από εσωτερικές έρευνες, και από ένα χρέος που ξεπερνά οκτώ φορές την κεφαλαιοποίησή της. Αυτό απαιτεί είτε μεγάλη αυτοπεποίθηση είτε πολύ καλή εκτίμηση του πραγματικού κινδύνου.

Το ρολόι χτυπά: έως τις 18 Μαΐου 2026, η Bally's Intralot θα έχει πει ναι ή όχι. Αν πει ναι, θα είναι από τις μεγαλύτερες κινήσεις που έχει κάνει εταιρεία με ελληνική DNA στον διεθνή χώρο των τυχερών παιχνιδιών. Αν πει όχι, η evoke θα ψάχνει ξανά αγοραστή — και η επόμενη προσφορά μάλλον δεν θα είναι καλύτερη.

Στο χρηματιστήριο, τα distressed assets πουλιούνται φθηνά για λόγο. Αλλά οι εξαγορές που αλλάζουν μεγέθη δεν γίνονται όταν όλα πάνε καλά. Γίνονται ακριβώς σε τέτοιες στιγμές, όσο και αν αυτά τα πράγματα κάποιες φορές κρύβουνε και μεγάλους κινδύνους λόγω του debt που κουβαλάνε τέτοιες κινήσεις. Γιατί αν σου βγει η εξυγίανση μπορεί να κερδίσεις πολλά …. Αλλά και το αντίθετο οι χασούρες μπορεί να είναι μεγάλες.

ΕΨΑ: Επενδύσεις χωρίς αποτέλεσμα – Το turnaround που δεν ήρθε

Περισσότερα από δύο χρόνια μετά την είσοδο του fund SMERemediumCap του Νίκος Καραμούζης στην ΕΨΑ, η προσπάθεια αναστροφής της πορείας της ιστορικής βιομηχανίας αναψυκτικών παραμένει σε εκκρεμότητα. Παρά τις κεφαλαιακές ενισχύσεις που προσεγγίζουν συνολικά τα 13 εκατ. ευρώ και τις διαδοχικές διοικητικές αλλαγές, η εταιρεία φαίνεται να μην έχει καταφέρει να σταθεροποιήσει τη λειτουργία και τη στρατηγική της.

Η αποχώρηση του πρώην CEO Τάκης Πέρκιζας τον Ιούνιο του 2025 και η αντικατάστασή του από τον Βαγγέλης Καλαμπόκας –με εμπειρία σε Diageo– σηματοδότησαν ακόμη μία προσπάθεια επανεκκίνησης, χωρίς ωστόσο να έχει αποτυπωθεί σαφής βελτίωση στην πορεία της επιχείρησης.

Παράγοντες της αγοράς επισημαίνουν ότι η εταιρεία αντιμετωπίστηκε περισσότερο ως επενδυτικό asset παρά ως ένα brand με ισχυρή ταυτότητα και ιστορική σύνδεση με την αγορά. Σε αντίθεση με άλλες συμμετοχές του fund, όπως η Arosis και η Organic 3S, όπου διατηρήθηκε η παρουσία των ιδρυτών στη διοίκηση, στην περίπτωση της ΕΨΑ δεν αξιοποιήθηκε η υφιστάμενη τεχνογνωσία, γεγονός που –σύμφωνα με τις ίδιες πηγές– αποδυνάμωσε κρίσιμες εμπορικές σχέσεις.

Η οικονομική εικόνα επιβεβαιώνει τις δυσκολίες. Αν και πριν την αλλαγή ιδιοκτησίας ο κύκλος εργασιών κυμαινόταν μεταξύ 10,7 και 13,8 εκατ. ευρώ με περιορισμένες ζημίες, υπό το νέο σχήμα οι απώλειες διευρύνθηκαν σημαντικά. Το 2024 οι ζημίες εκτινάχθηκαν στα 4,44 εκατ. ευρώ, ενώ το 2025 παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα, κοντά στα 3 εκατ. ευρώ, χωρίς ουσιαστική αύξηση τζίρου.

Στο επιχειρησιακό επίπεδο, η εταιρεία φαίνεται να έχασε μέρος της δυναμικής της στο χονδρεμπόριο, που αποτελούσε βασικό πυλώνα ανάπτυξης. Συχνές αλλαγές στην εμπορική πολιτική και αστάθεια στις συνεργασίες οδήγησαν –κατά πληροφορίες– σε απομάκρυνση διανομέων και συνεργατών. Παράλληλα, επιλογές που επηρέασαν το επιστρεφόμενο μπουκάλι, ένα από τα παραδοσιακά πλεονεκτήματα της εταιρείας στον κλάδο HoReCa, θεωρείται ότι επιβάρυναν τη θέση της.

Αντίστοιχα, οι εξαγωγές, που στο παρελθόν αντιστοιχούσαν περίπου στο 20% του κύκλου εργασιών, φαίνεται να υποχώρησαν, με απώλειες σε αγορές όπως οι χώρες του Κόλπου. Η εξέλιξη αυτή στέρησε από την εταιρεία μια σημαντική πηγή ανάπτυξης σε μια περίοδο έντονων πιέσεων στην εγχώρια αγορά.

Ζητήματα εντοπίζονται και στη στρατηγική επενδύσεων. Παρεμβάσεις σε υποδομές, όπως η δημιουργία νέων αποθηκών στη ΒΙΠΕ Βόλου, εκτιμάται ότι αύξησαν το λειτουργικό κόστος χωρίς να συνοδευτούν από αντίστοιχη αύξηση πωλήσεων, επιβαρύνοντας τη συνολική αποδοτικότητα.

Την ίδια στιγμή, νέες προϊοντικές κινήσεις –όπως η κυκλοφορία της ΕΨΑ Pink Grapefruit & Lemon Zero– δεν έχουν μέχρι στιγμής αποδώσει τα αναμενόμενα εμπορικά αποτελέσματα.

Συνολικά, παρά τη χρηματοδοτική στήριξη και τις επενδύσεις, η ΕΨΑ παραμένει σε φάση αναζήτησης σταθερής κατεύθυνσης. Το βασικό ερώτημα που κυριαρχεί πλέον στην αγορά δεν αφορά τις προθέσεις των μετόχων, αλλά το κατά πόσο η εταιρεία μπορεί να επανασυνδεθεί με τα συγκριτικά της πλεονεκτήματα – το brand, το δίκτυο και την εμπιστοσύνη που έχτισε επί δεκαετίες. 

Barclays: Το FOMO σπρώχνει τις μετοχές ψηλότερα – αλλά τα εύκολα κέρδη έχουν τελειώσει

Οι αγορές μετοχών αποδεικνύονται για άλλη μια φορά ανθεκτικότερες από ό,τι πολλοί περίμεναν. Η εκεχειρία έδωσε ώθηση στο επενδυτικό κλίμα και επανέφερε τους περισσότερους δείκτες στα επίπεδα πριν από την έναρξη του πολέμου ή και υψηλότερα, με τις αμερικανικές αγορές και τον τεχνολογικό κλάδο να πρωταγωνιστούν. Η Barclays παρατηρεί ότι η λογική «τα γεωπολιτικά σοκ τελικά δημιουργούν ευκαιρίες αγοράς» φαίνεται να επαληθεύεται και αυτή τη φορά.

Ωστόσο, η βρετανική τράπεζα επισημαίνει ότι η εικόνα δεν είναι τόσο απλή. Ο πόλεμος δεν έχει τελειώσει, τα Στενά του Ορμούζ δεν έχουν πλήρως αποκατασταθεί και οι διαπραγματεύσεις δεν έχουν αποδώσει ακόμα μόνιμη ειρήνη. Το οικονομικό κόστος της σύγκρουσης συνεχίζει να συσσωρεύεται. Και ενώ οι μετοχές έχουν επιστρέψει δυναμικά, οι αγορές πετρελαίου και επιτοκίων στέλνουν ακόμα πιο επιφυλακτικά σήματα – και αυτή η απόκλιση δεν μπορεί να αγνοηθεί επ' αόριστον.

Σε συναντήσεις με πελάτες τις τελευταίες ημέρες, η Barclays διαπίστωσε ότι το FOMO – ο φόβος μη χαθεί το ράλι – κυριαρχεί στη σκέψη των επενδυτών. Η επικρατούσα άποψη είναι «οι μετοχές θέλουν να ανέβουν, ό,τι και να γίνει». Αυτή η ψυχολογία, σε συνδυασμό με θετικά πρώτα αποτελέσματα τριμήνου, κρατά την αγορά σε ανοδική τροχιά. Η Barclays εκτιμά ωστόσο ότι τα «εύκολα» κέρδη από την αποκλιμάκωση έχουν ήδη αποτυπωθεί στις τιμές, και από εδώ και πέρα οι μετοχές χρειάζονται επιβεβαίωση από τις αγορές πετρελαίου και επιτοκίων για να συνεχίσουν ανοδικά.

Ένα από τα βασικά ερείσματα της αισιοδοξίας παραμένει η εταιρική κερδοφορία. Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη δεν έχουν επηρεαστεί ουσιαστικά από τον πόλεμο – αντίθετα, έχουν αυξηθεί από την έναρξή του – και τα πρώτα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου είναι στο σύνολό τους καθησυχαστικά. Εδώ, όμως, εντοπίζεται μια σημαντική ασυμμετρία μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης.

Στις ΗΠΑ, τα τραπεζικά αποτελέσματα ήταν ισχυρά και ανακούφισαν τις ανησυχίες για την έκθεση στην ιδιωτική πίστωση. Στην Ευρώπη, αντίθετα, η εικόνα είναι πιο ανάμεικτη: αρκετές εταιρείες ανέφεραν πιέσεις από το ενεργειακό σοκ, ιδίως σε κλάδους κοντά στον καταναλωτή, όπως τα πολυτελή αγαθά, τα ταξίδια και τα βασικά καταναλωτικά προϊόντα. Αυτοί είναι ακριβώς οι κλάδοι που δεν έχουν ανακτήσει τις απώλειές τους από την έναρξη της σύγκρουσης. Σε αντίθεση, κλάδοι όπως τα βασικά υλικά, η τεχνολογία και η βιομηχανία συνεχίζουν να αποδίδουν καλά με ελάχιστη επιρροή από τον πόλεμο.

Συνολικά, η Barclays βλέπει τις προσδοκίες για την κερδοφορία του 2026 στην Ευρώπη ως υπερβολικά αισιόδοξες και αναμένει ήπιες υποβαθμίσεις. Για τις ΗΠΑ, αντίθετα, οι αναλυτές της προβλέπουν αύξηση κερδών ανά μετοχή της τάξης του 15% το 2026, με τις αποτιμήσεις να παρέχουν ακόμα ικανοποιητικό «μαξιλάρι» – σε αντίθεση με την Ευρώπη, όπου οι δείκτες P/E κοντά στο 15x δεν αφήνουν περιθώρια για απογοητεύσεις. Εξ ου και η σύσταση Overweight για ΗΠΑ έναντι Ευρώπης.

Σε επίπεδο κλάδων, η Barclays εμφανίζεται πιο θετική για βιομηχανία, βασικά υλικά, τεχνολογία, ενέργεια και τράπεζες. Αναβαθμίζει τις υπηρεσίες κοινής ωφέλειας σε overweight μετά την υποαπόδοσή τους τον τελευταίο μήνα, με έμφαση στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, ενώ υποβαθμίζει την υγειονομική περίθαλψη σε marketweight λόγω απουσίας καταλυτών. Επιφυλακτική παραμένει απέναντι σε δομικά υλικά, μεταφορές, αυτοκίνητα, πολυτελή αγαθά και τρόφιμα. 

Η ΜΕΣΗ ΑΝΑΤΟΛΗ, ΤΟ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ ΚΑΙ ΤΟ ΑΤΕΛΕΙΩΤΟ ΘΕΑΤΡΟ

Οι αγορές έχουν μάθει να ζουν με τη γεωπολιτική αβεβαιότητα σαν να είναι το πρωινό καφέ. Κάποιοι άλλοι — συνήθως αυτοί που αγοράζουν στις κορυφές και πωλούν στα χαμηλά — τρομοκρατούνται με κάθε νέο τίτλο. Η εκεχειρία ΗΠΑ-Ιράν έδωσε φτερά στις αγορές τη μια εβδομάδα. Οι αμφιβολίες για τη βιωσιμότητά της έδωσαν πιέσεις την επόμενη. Αυτό λέγεται αγορά. Αν ήταν απλό, όλοι θα ήταν πλούσιοι.

Αυτό που αξίζει να κρατήσουμε: η ελληνική αγορά στέκεται. Δεν καταρρέει με κάθε tweet, δεν χάνει τη μνήμη της με κάθε διπλωματικό επεισόδιο. Αυτό λέει κάτι για την ωριμότητά της — και για τον επενδυτικό κόσμο που αρχίζει να την αντιμετωπίζει σαν κανονική ευρωπαϊκή αγορά. 

ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Ο ΚΙΝΗΤΗΡΑΣ ΠΟΥ ΔΕΝ ΣΒΗΝΕΙ 

Πολλοί τις είχαν ξεγράψει κατά την πρόσφατη πτώση. Κάποιοι τις είχαν ξεγράψει δύο φορές. Κι όμως, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να αποτελούν τη ραχοκοκαλιά του ΧΑ και τον αγαπημένο προορισμό ξένων θεσμικών, που βλέπουν αυτό που πολλοί εγχώριοι επενδυτές αρνούνται να παραδεχτούν: ότι το ελληνικό τραπεζικό σύστημα δεν είναι πια ο ασθενής της Ευρώπης.

Η Eurobank ξεχώρισε με κέρδη άνω του 5% μέσα στην εβδομάδα. Η Εθνική, η Alpha, η Πειραιώς — όλες σε ανοδική τροχιά, με τον τραπεζικό δείκτη να υπεραποδίδει έναντι του ευρωπαϊκού αντίστοιχου κατά εκατοντάδες μονάδες βάσης από την αρχή του έτους. Ενώ ο EuroStoxx Banks κινείται σε αρνητικό έδαφος για το 2026, οι ελληνικές τράπεζες καταγράφουν κέρδη πάνω από 18%. Αυτή η απόκλιση δεν είναι τυχαία. Είναι δομική.  

«Ο ΑΠΡΙΛΙΟΣ ΔΕΝ ΛΕΕΙ ΑΣΤΕΙΑ»

Ήταν Μάρτιος και οι αρκούδες χόρευαν τσιφτετέλι στο ταμπλό. Ήταν ο καιρός των καταστροφολόγων, των «είπα εγώ», των ανθρώπων που βλέπουν μαύρες τρύπες παντού — εκτός από στον καθρέφτη τους. Κι έπειτα ήρθε ο Απρίλιος.

Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε την περασμένη εβδομάδα στις 2.309 μονάδες, με κέρδη σχεδόν 4% σε επτά μέρες και +15% από τα χαμηλά του Μαρτίου. Οι τράπεζες ξεπέρασαν το +18% μέσα στον μήνα. Αυτά δεν είναι απλά νούμερα — είναι η απάντηση της αγοράς σε όσους έλεγαν «φύγε τώρα, μην κοιτάς πίσω». 

«ΤΟ ΑΕΡΟΔΡΟΜΙΟ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΦΤΑΣΕΙ ΣΤΑ ΟΡΙΑ ΤΟΥ — ΚΑΙ ΑΥΤΟ ΕΙΝΑΙ ΤΑ ΚΑΛΑ ΝΕΑ»

Υπάρχουν εταιρείες που έχουν πρόβλημα επειδή δεν έχουν δουλειά. Και υπάρχουν εταιρείες που έχουν πρόβλημα επειδή έχουν πάρα πολλή. Ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών ανήκει στη δεύτερη κατηγορία — και αυτό, για τον μέτοχο, είναι το καλύτερο δυνατό πρόβλημα.

Το 2025 το «Ελευθέριος Βενιζέλος» εξυπηρέτησε 34 εκατομμύρια επιβάτες, σπάζοντας κάθε ιστορικό ρεκόρ. Συνδέθηκε με 164 προορισμούς σε 55 χώρες μέσω 70 αεροπορικών εταιρειών. Τον Ιανουάριο και Φεβρουάριο του 2026, η εκκίνηση ήταν θεαματική — παρά τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή, παρά τις ακυρώσεις δρομολογίων, παρά όλα εκείνα που δικαιολογούν κάποιον να ανησυχεί.

Το αεροδρόμιο, απλούστατα, έχει φτάσει στα όριά του. Και αντί να το κρύψει, το διαφημίζει: 1,3 δισεκατομμύρια ευρώ επενδύσεις για να φτάσει στους 40 εκατομμύρια επιβάτες ετησίως έως το 2032. Νέος αεροσταθμός, νέο δορυφορικό, νέοι χώροι στάθμευσης, νέο VIP κτίριο για αρχηγούς κρατών. Το κόστος ανεβαίνει λόγω πληθωρισμού — αλλά η χρηματοδότηση είναι ήδη εξασφαλισμένη: 806 εκατομμύρια ευρώ μέσω ομολογιακού δανείου και 240 εκατομμύρια μέσω επανεπένδυσης μερίσματος. Δηλαδή, οι μέτοχοι δεν χάνουν μέρισμα — επανεπενδύουν σε κάτι που τους αποδίδει 15% επί των ιδίων κεφαλαίων. Αυτό δεν είναι πρόβλημα. Αυτό λέγεται κεφαλαιακή αποδοτικότητα.

Μέσα στο καλοκαίρι αναμένεται να ξέρουμε ποιος παίρνει το mega contract των 1,3 δισεκατομμυρίων. Και εδώ αρχίζει το ενδιαφέρον για τον χρηματιστηριακό παρατηρητή: η ΓΕΚΤΕΡΝΑ μέσω της REDEX ήδη υλοποιεί τα πρόδρομα έργα. Ο ανάδοχος που θα πάρει το κύριο έργο θα εξασφαλίσει ορατότητα εσόδων για πολλά χρόνια μπροστά. Σε μια αγορά που πληρώνει ακριβά την ορατότητα, αυτό δεν είναι αδιάφορη λεπτομέρεια.

Το περιθώριο EBITDA του ΔΑΑ διαμορφώνεται στο 58,5% — και η διοίκηση προειδοποιεί για προσωρινή συμπίεση λόγω των επενδύσεων. Σε άλλες εποχές, αυτό θα ήταν αρνητικό σήμα. Σήμερα είναι απλώς η εξήγηση του γιατί ο στόχος για περιθώρια άνω του 60% τοποθετείται μετά την ολοκλήρωση των έργων — και όχι τώρα.

Υπάρχει και ένα στοιχείο που λίγοι αναφέρουν: το αεροδρόμιο είναι ήδη carbon neutral από το 2016 και βαδίζει προς Net Zero. Σε μια εποχή που τα ESG κριτήρια επηρεάζουν τις αποφάσεις μεγάλων θεσμικών funds, αυτό δεν είναι απλώς εικόνα. Είναι πρόσβαση σε κεφάλαια που αλλιώς δεν έρχονται.

Το «Ελευθέριος Βενιζέλος» ξεκίνησε ως υποδομή. Έγινε επιχείρηση. Τώρα γίνεται επενδυτική ιστορία. Και οι καλές επενδυτικές ιστορίες, συνήθως, δεν τελειώνουν στις 40 εκατομμύρια επιβάτες.

«ΤΑ ΠΑΚΕΤΑ ΔΕΝ ΛΕΝΕ ΨΕΜΑΤΑ»

Υπάρχουν δύο τρόποι να διαβάσεις μια συνεδρίαση. Ο πρώτος είναι να κοιτάς τον Γενικό Δείκτη και να λες «ανέβηκε, έπεσε, έμεινε σταθερός». Ο δεύτερος είναι να κοιτάς τα πακέτα.

Τις τελευταίες συνεδριάσεις, ένα μέρος του τζίρου έτρεχε μέσα από προσυμφωνημένες συναλλαγές. Αυτό δεν είναι τυχαίο και δεν είναι αθώο. Κάποιος — ή κάποιοι — μετακινούν θέσεις. Σε τέτοιες κινήσεις δεν μπαίνει ο μικροεπενδυτής που αποφάσισε το πρωί να αγοράσει 500 μετοχές. Μπαίνουν χέρια που έχουν κάνει τη δουλειά τους εδώ και καιρό.

Όταν τα πακέτα αυξάνονται σε περιόδους ανόδου, η ερμηνεία είναι μία: κάποιος βιάζεται να μπει πριν η αγορά φύγει από κάτω του. Αυτό, από μόνο του, λέει περισσότερα από οποιοδήποτε report αναλυτή.

Ο ENTSO-E «μπλοκάρει» τα τουρκικά σχέδια και επαναφέρει στο προσκήνιο το GSI – Στασιμότητα στις αποφάσεις Αθήνας και Λευκωσίας

Ο Ευρωπαϊκός Σύνδεσμος Διαχειριστών Μεταφοράς Ηλεκτρικής Ενέργειας (ENTSO-E) έθεσε σαφές όριο στα τουρκικά σχέδια για απόκτηση ευρωπαϊκής «νομιμοποίησης» στη διασύνδεση με τα Κατεχόμενα, ακυρώνοντας στην πράξη την προσπάθεια δημιουργίας τετελεσμένων. Η εξέλιξη αυτή επαναφέρει το ερώτημα για το μέλλον του Great Sea Interconnector (GSI), της ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας–Κύπρου, σε μια περίοδο που Αθήνα και Λευκωσία εμφανίζονται να μην έχουν κοινή γραμμή.

Παρά τη συμφωνία Μητσοτάκη–Χριστοδουλίδη πριν από πέντε μήνες για επικαιροποίηση της σχετικής μελέτης και την αναζήτηση νέων επενδυτών, το έργο παραμένει πρακτικά «παγωμένο». Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων, σύμφωνα με πηγές, δεν έχει αναλάβει την εκπόνηση μελέτης, αλλά αναμένει πιθανό αίτημα για αξιολόγηση χρηματοδοτικής βιωσιμότητας (due diligence), ενώ ο ΑΔΜΗΕ έχει ήδη δαπανήσει περίπου 250 εκατ. ευρώ για το έργο.

Η διαφοροποίηση προσεγγίσεων μεταξύ Ελλάδας και Κύπρου παραμένει εμφανής: η Λευκωσία δίνει έμφαση στο αν το έργο είναι οικονομικά βιώσιμο για τους καταναλωτές, ενώ η Αθήνα εστιάζει στην προσέλκυση διεθνούς επενδυτικού ενδιαφέροντος. Την ίδια ώρα, η κυπριακή αγορά ηλεκτρισμού καταγράφει αυξήσεις 40–45% στη χονδρική τιμή, εντείνοντας τις πιέσεις για λύσεις.

Στο πολιτικό επίπεδο, ευρωβουλευτικές παρεμβάσεις, όπως αυτή του Γιάννη Μανιάτη, επαναφέρουν το ζήτημα της καθυστέρησης και ζητούν διευκρινίσεις για τη χρηματοδότηση και την πρόοδο των διαδικασιών. Παράλληλα, επισημαίνεται ότι η αρχική ανάλυση κόστους–οφέλους του έργου είχε ήδη γίνει όταν το GSI εντάχθηκε στα έργα κοινού ευρωπαϊκού ενδιαφέροντος (PCI), χωρίς να απαιτείται νέα μελέτη.

Το ιστορικό του έργου παραμένει βαρύ, με καθυστερήσεις, γεωπολιτικές εντάσεις και το επεισόδιο της Κάσου το 2024 να έχει παγώσει ουσιαστικά τις έρευνες. Παρά τις κατά καιρούς εξαγγελίες επανεκκίνησης, το έργο δεν έχει προχωρήσει, ενώ οι δαπάνες του ΑΔΜΗΕ και η έλλειψη τελικών αποφάσεων διατηρούν ανοιχτή την εκκρεμότητα.

Στην παρούσα φάση, η παρέμβαση του ENTSO-E λειτουργεί ως εμπόδιο στα τουρκικά σχέδια, αλλά ταυτόχρονα δεν αίρει τη βασική αβεβαιότητα: το τι πρόκειται να πράξουν τελικά Ελλάδα και Κύπρος για ένα έργο στρατηγικής σημασίας, το οποίο παραμένει σε καθεστώς αναμονής, παρά την ενεργειακή και γεωπολιτική του βαρύτητα.

Μάρκος Μόμπιους: Το τέλος του «νονού» των αναδυόμενων αγορών 

Ο Μάρκος Μόμπιους, μία από τις πιο εμβληματικές μορφές της διαχείρισης κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές, έφυγε από τη ζωή σε ηλικία 89 ετών, αφήνοντας πίσω του μια διαδρομή που ταυτίστηκε με την «ανακάλυψη» και θεσμική καθιέρωση του επενδυτικού universe από τη Λατινική Αμερική έως την Ασία.

Ο Μόμπιους εντάχθηκε στη Franklin Templeton το 1987, όπου ανέλαβε τη δημιουργία ενός από τα πρώτα εξειδικευμένα funds για αναδυόμενες αγορές. Υπό την καθοδήγησή του, το αρχικό Templeton Emerging Markets Fund των 100 εκατ. δολαρίων εξελίχθηκε σε έναν κολοσσό διαχείρισης άνω των 40 δισ. δολαρίων, με παρουσία σε περίπου 70 χώρες, συμβάλλοντας καθοριστικά στη διεθνοποίηση της συγκεκριμένης επενδυτικής κατηγορίας.

Η επενδυτική του προσέγγιση, έντονα «field driven», βασιζόταν στη φυσική παρουσία στις αγορές και στην άμεση επαφή με επιχειρήσεις, εργοστάσια και τοπικές οικονομίες. Με περισσότερες από 100 χώρες στο ενεργητικό των ταξιδιών του και παραμονή σε αγορές εκτός mainstream επενδυτικού ενδιαφέροντος, ο Μόμπιους συνδέθηκε με επενδυτικές τοποθετήσεις σε περιόδους μεγάλης μεταβλητότητας, όπως η ασιατική κρίση του 1997 και η ρωσική κρίση του 1998, αλλά και με την ανοδική φάση των αναδυόμενων μετά το 2009.

Δεν είναι τυχαίο ότι συχνά αποκαλούνταν «νονός των αναδυόμενων αγορών» ή «Indiana Jones των επενδύσεων», καθώς συνέβαλε ουσιαστικά στη μετάβαση των EM από περιθωριακή κατηγορία σε βασικό πυλώνα παγκόσμιων χαρτοφυλακίων.

Μετά την αποχώρησή του από τη Franklin Templeton το 2018, συνέχισε να δραστηριοποιείται μέσω της Mobius Capital Partners και αργότερα του Mobius Emerging Opportunities Fund, παραμένοντας ενεργός επενδυτικά μέχρι πρόσφατα. Όπως έχει επισημάνει και ο Mohamed El-Erian, ο Μόμπιους υπήρξε από τους πρώτους που ανέδειξαν συστηματικά το επενδυτικό αφήγημα των αναδυόμενων, συμβάλλοντας στην παγκόσμια αποδοχή του asset class.

Η πορεία του συνδέθηκε με μια επενδυτική φιλοσοφία υψηλού ρίσκου, ενεργούς έρευνας πεδίου και διαρκούς αναζήτησης υποτιμημένων ευκαιριών, πολύ πριν η πληροφορία γίνει άμεσα προσβάσιμη μέσω των σύγχρονων αγορών δεδομένων. Για τους EM επενδυτές, η απώλειά του σηματοδοτεί το τέλος μιας εποχής όπου η «επιτόπια γνώση» αποτελούσε ανταγωνιστικό πλεονέκτημα από μόνη της. 

UBS: Οι ευρωπαϊκές ασφαλιστικές εμφανίζουν χαμηλότερη μεταβλητότητα στα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου

Οι επενδυτές που προετοιμάζονται για έναν έντονο κύκλο εταιρικών αποτελεσμάτων αυτή την περίοδο ίσως βρουν μια σχετική «ανακούφιση» στον κλάδο των ασφαλιστικών, καθώς νέα έκθεση της UBS Global Research δείχνει ότι οι ευρωπαϊκές ασφαλιστικές εταιρείες ιστορικά παρουσιάζουν χαμηλότερη διασπορά τιμών κατά την περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, σε σύγκριση με το υπόλοιπο έτος.

Πιο «ήρεμο» πρώτο τρίμηνο

Σύμφωνα με την έκθεση, η διασπορά των τιμών των ευρωπαϊκών ασφαλιστικών στις ημέρες ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου παραμένει χαμηλότερη από τα υπόλοιπα τριμηνιαία “reporting periods” των τελευταίων τεσσάρων ετών.

Οι αναλυτές της UBS διαπίστωσαν ότι η μέση τυπική απόκλιση στον κλάδο τις ημέρες ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου διαμορφώνεται στο 2,6%, σημαντικά χαμηλότερα από τον μέσο όρο του 3,9% που καταγράφεται σε όλες τις περιόδους αποτελεσμάτων.

Αντίθετα, το δεύτερο τρίμηνο είναι ιστορικά αυτό που εμφανίζει τη μεγαλύτερη διασπορά στις κινήσεις των μετοχών.

Πού εντοπίζεται η μεταβλητότητα

Παρότι ο κλάδος συνολικά παραμένει σχετικά σταθερός, ορισμένα επιμέρους τμήματα εμφανίζουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα.

Τα στοιχεία της UBS δείχνουν ότι οι πολυγραμμικές ασφαλιστικές (multi-line insurers) παρουσιάζουν συνήθως τη χαμηλότερη διασπορά τιμών τόσο στο πρώτο τρίμηνο όσο και συνολικά μέσα στο έτος, ενώ οι σκανδιναβικές ασφαλιστικές εμφανίζουν σταθερά τη μεγαλύτερη μεταβλητότητα.

Σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών, οι SCOR SE, Gjensidige Forsikring ASA και Prudential PLC καταγράφουν τη μεγαλύτερη μεταβλητότητα στις ημέρες αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου τα τελευταία τέσσερα χρόνια.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι για την Prudential τα δεδομένα επηρεάζονται από μικρότερο δείγμα, καθώς έχουν καταγραφεί δύο ιδιαίτερα έντονες θετικές και αρνητικές αποκλίσεις στις τελευταίες τέσσερις περιόδους.

Συμπέρασμα για την τρέχουσα περίοδο αποτελεσμάτων

Καθώς η αγορά εισέρχεται στην περίοδο αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου 2026, η UBS εκτιμά ότι τα ιστορικά μοτίβα, σε συνδυασμό με τα τρέχοντα δεδομένα τοποθετήσεων (crowding), μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να εντοπίσουν πού ενδέχεται να υπάρξει μεγαλύτερη ή μικρότερη μεταβλητότητα τις επόμενες εβδομάδες. 

Fed: Οι τράπεζες δεν αναμένεται να κλιμακώσουν νέα σύγκρουση για τα κεφαλαιακά “Basel III” – μήνυμα της Bowman

Η αντιπρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) για την εποπτεία, Michelle Bowman, έχει μεταφέρει σε ανώτατα στελέχη μεγάλων τραπεζών ότι δεν αναμένει από τον κλάδο να προχωρήσει σε μια ακόμη επιθετική εκστρατεία πίεσης με στόχο περαιτέρω χαλάρωση των κεφαλαιακών κανόνων, σύμφωνα με τρία άτομα με γνώση των συζητήσεων.

Τον περασμένο μήνα η Fed παρουσίασε χαλαρότερα προσχέδια των κανόνων “Basel III” και του “GSIB surcharge”, τα οποία – σύμφωνα με εκτιμήσεις της – θα μείωναν τα κεφαλαιακά επίπεδα των μεγάλων αμερικανικών τραπεζών κατά περίπου 4,8%. Η εξέλιξη αυτή θεωρήθηκε νίκη για τον κλάδο, ο οποίος είχε αντιδράσει έντονα στην αρχική πρόταση του 2023, που προέβλεπε αύξηση κεφαλαίων έως και 20%.

Ωστόσο, τα οφέλη δεν κατανέμονται ομοιόμορφα και δεν είναι όλοι ικανοποιημένοι, σύμφωνα με τις ίδιες πηγές. Σε μια απρόσμενη εξέλιξη, η JPMorgan Chase (JPM), η μεγαλύτερη τράπεζα των ΗΠΑ, δήλωσε την Τρίτη ότι τα κεφαλαιακά της επίπεδα θα αυξηθούν περίπου κατά 4% με βάση το νέο πλαίσιο. Ο διευθύνων σύμβουλος Jamie Dimon, στην ετήσια επιστολή του προς τους μετόχους, χαρακτήρισε τις προτάσεις “πολύ ελαττωματικές” και ορισμένα στοιχεία τους “αντιαμερικανικά”.

Άλλα ανώτατα στελέχη τραπεζών ανέφεραν κατά τη διάρκεια των αποτελεσμάτων ότι πιθανόν θα επιδιώξουν τροποποιήσεις και θα καταθέσουν απόψεις στη Fed κατά την επίσημη περίοδο διαβούλευσης των 90 ημερών.

Πίεση στις τράπεζες και νέα στρατηγική της Fed

Οι μεγάλες τράπεζες είχαν οργανώσει το 2023 μια πρωτοφανή εκστρατεία κατά των κεφαλαιακών κανόνων, με έντονο lobbying προς το Κογκρέσο, διαφημιστικές καμπάνιες και απειλές για προσφυγές στη δικαιοσύνη, υποστηρίζοντας ότι οι αυστηροί κανόνες θα περιόριζαν τον δανεισμό και θα έβλαπταν την οικονομία. Το τότε σχέδιο είχε προωθηθεί από τον πρώην επικεφαλής εποπτείας της Fed, Michael Barr.

Σύμφωνα με πηγές, η Bowman και άλλοι αξιωματούχοι της Fed έχουν μεταφέρει σε τραπεζικά στελέχη ότι έχουν λάβει υπόψη τις ενστάσεις του κλάδου και δεν αναμένουν επανάληψη των έντονων πιέσεων που είχαν ασκηθεί το 2023. Έχουν επίσης τονίσει ότι τα σχόλια της αγοράς θα πρέπει να είναι συγκεκριμένα και περιορισμένα, με προθεσμία περίπου τα μέσα Ιουνίου.

Η Fed αρνήθηκε να σχολιάσει.

Πολιτικές και εποπτικές ισορροπίες

Η διαδικασία υπογραμμίζει και την προσπάθεια της Bowman να ολοκληρώσει γρήγορα το νέο πλαίσιο μετά από χρόνια αντιπαράθεσης, η οποία είχε προκαλέσει τριβές και εντός της ίδιας της Fed.

Μιλώντας σε συνέδριο στην Ουάσιγκτον, η Bowman δήλωσε ότι στόχος είναι η τελική διαμόρφωση των κανόνων εντός του έτους, τονίζοντας ότι επιδιώκει μια “ισορροπημένη και ρεαλιστική προσέγγιση”.

Αν και ορισμένοι επικριτές προειδοποιούν ότι η χαλάρωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων μπορεί να αυξήσει κινδύνους για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, η Bowman – τοποθετημένη από τον Ντόναλντ Τραμπ – και ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent υποστηρίζουν ότι η οικονομική ανάπτυξη ενισχύει τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και ότι οι αλλαγές αντανακλούν καλύτερα τους πραγματικούς κινδύνους.

Πολιτικό πλαίσιο και επόμενα βήματα

Η επιτάχυνση της διαδικασίας συνδέεται και με πολιτικούς παράγοντες, καθώς οι ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου ενδέχεται να αλλάξουν την ισορροπία στο Κογκρέσο και να αυξήσουν τον έλεγχο από τους Δημοκρατικούς.

Παράλληλα, πιθανές περαιτέρω παραχωρήσεις προς τις τράπεζες θα μπορούσαν να δημιουργήσουν εντάσεις εντός του ίδιου του Δ.Σ. της Fed, με ορισμένα μέλη να έχουν ήδη εκφράσει διαφωνίες σε προηγούμενα στάδια.

Παρά τις διαφορετικές απόψεις, η Fed επιδιώκει συναίνεση στο μέτρο του δυνατού.

Όπως δήλωσε η Bowman:
«Εργαστήκαμε πολύ σκληρά για να υπάρξει όσο το δυνατόν μεγαλύτερη συναίνεση».

Euroxx και Eurobank Equities «δείχνουν» προς το ταμπλό – Περιθώρια ανόδου έως 37% και μερίσματα που «ζεματάνε»

Αν κάποιος έψαχνε επιβεβαίωση για το πού πάει το πράγμα στον τραπεζικό κλάδο, οι τελευταίες εκθέσεις της Euroxx και της Eurobank Equities δεν αφήνουν περιθώρια για αμφιβολίες. Οι αναλυτές βλέπουν το ίδιο έργο: οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι απλώς «φθηνές», είναι ένα επενδυτικό story που έχει ακόμα πολύ δρόμο να διανύσει, με το upside να φτάνει έως και το +37%.

Μετά τη Eurobank Equities που έδωσε το σύνθημα τις προχθές, έρχεται η Euroxx να βάλει τη δική της σφραγίδα, τονίζοντας ότι η ισχυρή κερδοφορία και η εξυγίανση των ισολογισμών δημιουργούν μια «χρυσή ευκαιρία» που η αγορά αργεί να τιμολογήσει πλήρως.

Γιατί «βράζει» το τραπεζικό καζάνι:

Euroxx – Το Upside είναι εδώ: Η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώρια ανόδου που αγγίζουν το 37% για τις συστημικές. Η ανάλυση εστιάζει στην ικανότητα των τραπεζών να παράγουν ελεύθερες ταμειακές ροές, κάτι που τις καθιστά «μηχανές κερδοφορίας» ακόμα και αν τα επιτόκια αρχίσουν να διολισθαίνουν.

Η «γραμμή» της Eurobank Equities: Όπως είδαμε και στην προηγούμενη ανάλυση, το κλειδί είναι η σύγκριση με την Ευρώπη. Οι ελληνικές τράπεζες παίζουν με σημαντικό discount, ενώ την ίδια στιγμή προσφέρουν ανώτερες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (RoTE).

Μερίσματα – Η επιστροφή των «Big Four»: Και οι δύο οίκοι συμφωνούν σε ένα πράγμα: Τα μερίσματα δεν είναι πλέον ευχολόγιο. Με τις εγκρίσεις από τον SSM να είναι προ των πυλών, οι μέτοχοι ετοιμάζονται να δουν «ζεστό χρήμα» μετά από μια δεκαετία, γεγονός που θα αλλάξει το προφίλ των μετοχών από speculative σε value.

Ποιότητα Ενεργητικού: Τα κόκκινα δάνεια (NPEs) είναι πλέον σε μονοψήφια νούμερα, και η εστίαση πλέον μετατοπίζεται στην πιστωτική επέκταση και τη στήριξη των έργων του Ταμείου Ανάκαμψης.

Η ματιά της στήλης:
Όταν δύο από τα πιο ισχυρά σπίτια της εγχώριας αγοράς (Euroxx & Eurobank) «συμφωνούν» ότι οι τιμές-στόχοι πρέπει να πάνε ψηλότερα, το μήνυμα είναι σαφές. Το τραπεζικό trade δεν είναι πλέον για τους «τολμηρούς» αλλά για όσους βλέπουν τη μεγάλη εικόνα. Η συσσώρευση στο ταμπλό ίσως κουράζει κάποιους, αλλά οι αναλυτές λένε ότι η «εκτόξευση» είναι θέμα χρόνου.

Το συμπέρασμα:
Με περιθώρια ανόδου έως 37% και τη σφραγίδα της Euroxx, το «τρένο» των τραπεζών φαίνεται πως έχει ακόμα πολλά βαγόνια να προσθέσει. Η αγορά περιμένει το έναυσμα και οι εκθέσεις αυτές είναι το καλύτερο «καύσιμο».

Allwyn: Η πολυπλοκότητα φέρνει «Hold» – Όταν τα νούμερα δεν βγαίνουν, οι αναλυτές... μαζεύονται

Το είχαμε πει από την πρώτη στιγμή εδώ στο GFF: Το deal της Allwyn και η γιγάντωση του ομίλου έκρυβε «νάρκες» που η αγορά αρχικά προτιμούσε να αγνοεί. Είναι σειρά της Eurobank Equities να επιβεβαιώσει τους φόβους μας, βάζοντας ένα εμφατικό «Hold» και αναδεικνύοντας το αυξημένο risk premium λόγω της χαοτικής πλέον δομής του ομίλου.

Για εμάς, η πολυπλοκότητα δεν είναι απλώς ένας τεχνικός όρος, είναι το «κόκκινο πανί» για κάθε σοβαρό επενδυτή. Η Allwyn μοιάζει πλέον με έναν γρίφο που απαιτεί γερά νεύρα, την ώρα που τα κόστη τρέχουν και οι αποδόσεις θολώνουν.

Γιατί η επιφύλαξη του GFF (θα μας μαλώσει πάντως ο διευθυντής γιατί δε θέλει τέτοια σχόλια) γίνεται πλέον «mainstream»:

Risk Premium... στο ταβάνι: Όταν μια χρηματιστηριακή όπως η Eurobank Equities παραδέχεται ότι η πολυπλοκότητα του ομίλου επιβάλλει υψηλότερο ρίσκο, είναι σαν να λέει ότι η διαφάνεια πάει περίπατο. Εμείς το φωνάζαμε από την αρχή: ο έλεγχος χάνεται μέσα στις τόσες δικαιοδοσίες.

Το «βαρίδι» της Αγγλίας: Η National Lottery, από τρόπαιο, εξελίσσεται σε βαρίδι. Τα λειτουργικά έξοδα και οι προκλήσεις στη βρετανική αγορά είναι πολύ μεγαλύτερα από τις αρχικές υποσχέσεις, επιβεβαιώνοντας την αρνητική μας στάση για το deal.

Αποτίμηση με ερωτηματικά: Η τιμή-στόχος των €13,4 φαντάζει πλέον ρεαλιστική αν όχι αισιόδοξη αν αναλογιστεί κανείς τη μόχλευση και την ανάγκη για συνεχή ροή κεφαλαίων. Η αγορά αρχίζει να αντιλαμβάνεται ότι το growth δεν είναι πάντα υγιές.

Η ματιά της στήλης:
Στο GFF παραμένουμε αρνητικοί και η στάση «Hold» της Eurobank Equities είναι απλώς η κορυφή του παγόβουνου. Όταν οι αναλυτές αρχίζουν να μιλάνε για «πολυπλοκότητα», στην πραγματικότητα προειδοποιούν για αδιαφάνεια και κινδύνους που δεν έχουν τιμολογηθεί. Το «πάρτι» των εξαγορών τελείωσε και τώρα αρχίζει η δύσκολη ώρα του λογαριασμού.

Το «διά ταύτα»:
Η Allwyn πρέπει να πείσει ότι το μοντέλο της είναι βιώσιμο. Εμείς θα συνεχίσουμε να κρατάμε την επιφυλακτική (έως αρνητική) στάση μας, παρακολουθώντας μια στρατηγική που δείχνει να «μπάζει» από παντού, κυρίως λόγω των χαοτικών δεικτών μόχλευσης.   

Metlen: Όλο και πιο ενδιαφέρουσες οι επόμενες συνεδριάσεις… 

Σε σχέση με τα σχόλια μας και εδώ και γενικά στο GFF και έχοντας τολμήσει ακόμη και από προχθές και στο -2% να πούμε πως για πρώτη φορά μετά από καιρό φάνηκε να παίζει καλά η Metlen. H μετοχή έκλεισε χθες στα 36,50 ευρώ (+3,5%) και όλα τα βλέμματα στρέφονται στις ισχυρές αντιστάσεις στα 36,70 – 36,80 ευρώ. Μια διάσπαση που θα έφερνε τη μετοχή στη ζώνη των 40,50 – 41,00 ευρώ όπου θα ξανά-ζυγίσουμε τα δεδομένα. 

Ισχυρή ανάκαμψη κερδοφορίας για την Εθνική Ασφαλιστική το 2025 – ενισχυμένη κεφαλαιακή βάση και νέα εποχή μετά την εξαγορά από την Πειραιώς 

Ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας κατέγραψε το 2025 η Εθνική Ασφαλιστική, επιβεβαιώνοντας την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου σε ένα περιβάλλον αυξημένων προκλήσεων για τον κλάδο.

Η εταιρεία εμφάνισε σημαντική βελτίωση στη λειτουργική της επίδοση, καθώς τα κέρδη προ φόρων (IFRS) διαμορφώθηκαν στα €48,0 εκατ. από €14,8 εκατ. το 2024, αντανακλώντας την πρόοδο του μετασχηματισμού της, την καλύτερη διαχείριση κινδύνων και τη θετική εικόνα στους βασικούς κλάδους δραστηριότητας.

Το προσαρμοσμένο λειτουργικό κέρδος ενισχύθηκε κατά σχεδόν 70%, φτάνοντας τα €44,5 εκατ., ενώ ο δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (Adjusted ROE) αυξήθηκε στο 8,4% από 3,5% ένα χρόνο πριν.

Ισχυρή παρέμεινε και η κεφαλαιακή θέση της εταιρείας, με τον δείκτη φερεγγυότητας να ανέρχεται στο 177% στο τέλος του 2025, επίπεδο που υπερκαλύπτει τις εποπτικές απαιτήσεις. Τα επιλέξιμα ίδια κεφάλαια διαμορφώθηκαν στα €521 εκατ., διασφαλίζοντας σημαντικό περιθώριο ανθεκτικότητας.

Σε επίπεδο παραγωγής, τα ακαθάριστα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα ανήλθαν στα €834,6 εκατ., παρουσιάζοντας μικρή υποχώρηση σε σχέση με το 2024, εξέλιξη που αποδίδεται στη μεταβατική περίοδο του bancassurance λόγω της αλλαγής ιδιοκτησίας. Αντίθετα, τα υπόλοιπα δίκτυα διανομής κατέγραψαν ισχυρή παραγωγικότητα.

Τα συνολικά επενδυτικά έσοδα διαμορφώθηκαν στα €100,5 εκατ., με την απόδοση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου να ενισχύεται στο 3% από 2,9% το 2024, παρά το απαιτητικό περιβάλλον επιτοκίων και αγορών.

Παράλληλα, η εταιρεία διεύρυνε την πελατειακή της βάση στα 1,9 εκατομμύρια ασφαλισμένους, ενισχύοντας το αποτύπωμά της στην αγορά, ενώ συνέχισε να επενδύει σε τεχνολογία, ανθρώπινο δυναμικό και βιώσιμη ανάπτυξη.

Κομβικό ορόσημο αποτέλεσε η ολοκλήρωση της εξαγοράς από την Τράπεζα Πειραιώς στο τέλος του 2025, εξέλιξη που σηματοδοτεί τη μετάβαση σε μια νέα φάση ανάπτυξης, με ενισχυμένη πρόσβαση σε τραπεζικά κανάλια, τεχνογνωσία και δυνατότητες ανάπτυξης προϊόντων.

Σύμφωνα με τη διοίκηση, η νέα εταιρική δομή δημιουργεί τις προϋποθέσεις για επιτάχυνση της ανάπτυξης και περαιτέρω ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας τα επόμενα χρόνια, σε μια αγορά που συνεχίζει να μεταβάλλεται.

«Turbulence» στην Ευρώπη – SOS για ελλείψεις στα καύσιμα αεροπλοΐας και ενεργειακό «βραχυκύκλωμα» 

Έχουμε ασχοληθεί αρκετά τον τελευταίο καιρό με το ζήτημα. Και εκεί που λέγαμε ότι τα δύσκολα πέρασαν, ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA) έρχεται να μας προσγειώσει απότομα. Το νέο report του Οργανισμού «καίει», καθώς χτυπάει καμπανάκι για σοβαρές ελλείψεις στα αεροπορικά καύσιμα (jet fuel) στην Ευρώπη, ανοίγοντας ξανά την κουβέντα για μια ευρύτερη ενεργειακή κρίση που παραμονεύει στη γωνία.

Η Γηραιά Ήπειρος φαίνεται πως βρίσκεται σε μια επικίνδυνη ισορροπία, με την προσφορά να μην μπορεί να ακολουθήσει τη ζήτηση, την ώρα που το γεωπολιτικό σκάκι συνεχίζει να ανακατεύει την τράπουλα των εφοδιαστικών αλυσίδων.

Τα «γκρίζα» σημεία της έκθεσης:

Jet Fuel σε στενωπό: Η αύξηση της ταξιδιωτικής κίνησης παγκοσμίως έχει φέρει τα διυλιστήρια στα όριά τους. Η Ευρώπη, που παραδοσιακά βασίζεται σε εισαγωγές, βρίσκεται εκτεθειμένη σε τυχόν διαταραχές, με τον IEA να προειδοποιεί ότι τα αποθέματα είναι οριακά.

Η «σκιά» του φυσικού αερίου: Η κρίση δεν σταματά στους αιθέρες. Ο Οργανισμός επισημαίνει ότι η εξάρτηση από το υγροποιημένο φυσικό αέριο (LNG) παραμένει το «αγκάθι» της Ευρώπης. Οποιαδήποτε καθυστέρηση σε νέες υποδομές ή μια απότομη αύξηση της ζήτησης στην Ασία μπορεί να τινάξει τις τιμές στον αέρα.

Εφοδιαστικό ρίσκο: Οι κυρώσεις και οι αλλαγές στις διαδρομές των δεξαμενόπλοιων έχουν αυξήσει το κόστος και τον χρόνο παράδοσης. Η Ευρώπη καλείται να βρει λύσεις «εδώ και τώρα» πριν η κατάσταση γίνει ανεξέλεγκτη.

Η ματιά της στήλης:
Για το ταμπλό, τέτοιες ειδήσεις είναι δίκοπο μαχαίρι. Από τη μια, οι ενεργειακοί κολοσσοί και τα διυλιστήρια βλέπουν τα περιθώρια κέρδους να παραμένουν ψηλά, από την άλλη όμως, το αυξημένο κόστος καυσίμων αποτελεί «δηλητήριο» για τις αεροπορικές εταιρείες και τον τουρισμό. Η αγορά θα αρχίσει να τιμολογεί αυτό το ρίσκο όσο πλησιάζουμε σε περιόδους αιχμής.

Το «διά ταύτα»:
Ο IEA δεν κάνει απλώς μια διαπίστωση, στέλνει ένα τελεσίγραφο. Η ενεργειακή θωράκιση της Ευρώπης είναι ακόμα «τρύπια» και το jet fuel ίσως αποδειχθεί η αχίλλειος πτέρνα της φετινής σεζόν. Κρατάμε μικρό καλάθι και παρακολουθούμε στενά τις τιμές του Brent και τα spreads των διυλιστηρίων.

Barclays αναβαθμίζει τις ευρωπαϊκές υπηρεσίες κοινής ωφέλειας σε “overweight”, βλέπει ισχυρή δυναμική κερδών και περαιτέρω άνοδο

Η Barclays αναβάθμισε τον κλάδο των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας (utilities) σε “overweight” από “market weight”, επικαλούμενη την πρόσφατη διόρθωση που βελτίωσε τα σημεία εισόδου, καθώς και τη συνεχιζόμενη ισχύ των θεμελιωδών μεγεθών.

Η χρηματιστηριακή επεσήμανε «ισχυρή και διευρυνόμενη δυναμική κερδών σε όλο τον κλάδο», με υψηλό ποσοστό εταιρειών να εμφανίζει θετικές αναθεωρήσεις στα κέρδη ανά μετοχή (EPS), ενώ οι υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου συνεχίζουν να στηρίζουν τις επιδόσεις στο τρέχον ενεργειακό περιβάλλον κόστους.

Η Barclays τόνισε επίσης την «αμυντική ελκυστικότητα του κλάδου σε περίπτωση επιδείνωσης των μακροοικονομικών προοπτικών», καθώς και τη βελτιούμενη ορατότητα κερδών στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τη συνεχιζόμενη στήριξη από την πολιτική.

Η αναβάθμιση έρχεται μετά από υπεραπόδοση του κλάδου, με τον δείκτη SX6P να ενισχύεται κατά 16% από την αρχή του έτους, έναντι 5% για την ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά (SXXP).

Η Barclays δήλωσε ότι η ανθεκτικότητα των κερδών έχει ενισχυθεί από την πιο ξεκάθαρη μεσοπρόθεσμη ορατότητα επενδύσεων και ρυθμιστικού πλαισίου, ενώ τα χαρακτηριστικά εισοδήματος υποστηρίζονται από τις μερισματικές αποδόσεις.

Η χρηματιστηριακή πρόσθεσε ότι το 2026 αποτελεί «κομβικό σημείο καμπής για τα κέρδη και τις συνολικές αποδόσεις», με τις αποτιμήσεις να εξακολουθούν να προσφέρουν περιθώρια ανόδου παρά τα πρόσφατα κέρδη.

Σε μεγαλύτερο ορίζοντα, ο κλάδος έχει επίσης υπεραποδώσει, με τον δείκτη SX6P να έχει ενισχυθεί κατά 35% έναντι 22% της ευρύτερης ευρωπαϊκής αγοράς την τελευταία χρονιά.

Η Barclays προβλέπει μέσο μεσοπρόθεσμο ετήσιο ρυθμό συνολικής απόδοσης μετόχων (TSR CAGR) περίπου 12%, που προκύπτει από αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) 9% και μερισματική απόδοση περίπου 3%, χωρίς να υπολογίζεται η συνεισφορά από τα data centers.

Οι αναλυτές ανέφεραν ότι τα data centers θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετο upside, χαρακτηρίζοντάς τα ως «ένα δωρεάν option μέσα στις τρέχουσες αποτιμήσεις των utilities» και σημειώνοντας ότι είναι έτοιμα να ενισχύσουν περαιτέρω τις επιδόσεις το 2026.

Εντός του κλάδου, η Barclays συνεχίζει να προτιμά τις integrated utilities, ακολουθούμενες από τις regulated utilities και τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, ενώ οι παραγωγοί ενέργειας (generators) είναι ο λιγότερο προτιμώμενος υποκλάδος.

Μεταξύ των επιμέρους μετοχών, η έκθεση αναφέρει ως προτιμώμενες τις RWE, Centrica και Solaria, με τιμές-στόχους στα €66, 250p και €23,5 αντίστοιχα.

Hedge funds σε τροχιά καλύτερης μηνιαίας επίδοσης από το 2016, μετά την αναταραχή του Μαρτίου λόγω πολέμου στο Ιράν

Τα hedge funds βρίσκονται σε πορεία για την καλύτερη μηνιαία επίδοσή τους εδώ και περισσότερο από μία δεκαετία, αφού κατάφεραν να ξεπεράσουν την πτώση της αγοράς τον Μάρτιο που προκλήθηκε από τον πόλεμο στο Ιράν και πίεσε χαμηλότερα τις αποδόσεις, σύμφωνα με την τελευταία τριμηνιαία έκθεση της Goldman Sachs για τον κλάδο των hedge funds.

Παρακάτω παρουσιάζονται τα βασικά σημεία της έκθεσης:

• Οι διαχειριστές μετοχικών στρατηγικών που λαμβάνουν τόσο long όσο και short θέσεις καταγράφουν άνοδο 7,7% μέχρι στιγμής αυτόν τον μήνα έως το κλείσιμο της Τρίτης, σύμφωνα με τη Goldman, στο report που εστάλη σε πελάτες αυτή την εβδομάδα και το οποίο εξέτασε το Reuters. Έτσι, τα funds καταγράφουν τις καλύτερες μηνιαίες αποδόσεις τους από τις αρχές του 2016, όταν η Goldman άρχισε να παρακολουθεί τα δεδομένα.

• Από την αρχή του έτους, τα equity long/short funds έχουν σημειώσει κέρδη περίπου 6,7%, με τους διαχειριστές που επικεντρώνονται στην Ασία και την Κίνα να ηγούνται. Μια short θέση αποφέρει κέρδος όταν η τιμή ενός στοιχείου μειώνεται, ενώ μια long θέση αποδίδει όταν η τιμή αυξάνεται.

• Τα funds όλων των στρατηγικών σημείωσαν κατά μέσο όρο άνοδο 1,6% στο πρώτο τρίμηνο, μετά από πτώση 1,8% τον Μάρτιο, όταν οι μακροοικονομικοί traders αντιμετώπισαν εκτεταμένες απώλειες εν μέσω αναταραχής στις αγορές.

• Κατά τη διάρκεια του τριμήνου του Μαρτίου, τα equity long/short hedge funds που επενδύουν σε διάφορους κλάδους ενισχύθηκαν από τις μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων από το 2022, επωφελούμενα από το θετικό επενδυτικό κλίμα, καθώς θεσμικοί επενδυτές και limited partners τοποθετήθηκαν υπέρ των διαχειριστών παρά τις πρόσφατες δυσκολίες.

• Τον Μάρτιο, τα hedge funds υπέστησαν μόλις το 35% των απωλειών ενός χαρτοφυλακίου με στάθμιση 60% μετοχές και 40% ομόλογα, χαμηλή σχετική επίδοση σε σχέση με τα βιομηχανικά benchmarks.

• Η διασπορά των αποδόσεων μεταξύ των επιμέρους hedge funds αυξήθηκε τον Μάρτιο στο υψηλότερο επίπεδο τριετίας, αντανακλώντας τη μεγάλη απόκλιση μεταξύ κερδισμένων και χαμένων λόγω της αυξημένης μεταβλητότητας.

• Κατά τη διάρκεια του τριμήνου, τα equity long/short funds κατέγραψαν αποδόσεις “άλφα”, δηλαδή κέρδη που προέρχονται από επενδυτικό πλεονέκτημα και όχι από τη γενική πορεία της αγοράς. Τα market neutral funds ενισχύθηκαν κατά 10,3%, τα funds που επικεντρώνονται στον κλάδο της υγείας κατά 33,6%, ενώ τα ασιατικά funds κατά 28,1%.

Barclays: Ευκαιρία αγορών σε αμερικανικές μετοχές πετρελαίου και φυσικού αερίου παρά τις διαταραχές από τον πόλεμο στο Ιράν 

Η Barclays, σε νέα ερευνητική της έκθεση, επισημαίνει μια πιθανή ευκαιρία αγορών στις αμερικανικές μετοχές πετρελαίου και φυσικού αερίου, ακόμη και καθώς οι παγκόσμιες αγορές ενέργειας αντιμετωπίζουν διαταραχές στην προσφορά που προκαλούνται από τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στο Ιράν.

Οι παραγωγοί σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ αποφεύγουν να αυξήσουν την παραγωγή, με τις περισσότερες εταιρείες να δηλώνουν «καμία αλλαγή» στα σχέδια παραγωγής στα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Η Barclays σημειώνει ότι οι τιμές του πετρελαίου πιθανότατα θα πρέπει να διατηρηθούν πάνω από τα 75–80 δολάρια ανά βαρέλι σε μακροπρόθεσμη βάση, ώστε να ενεργοποιηθεί ουσιαστική αύξηση της προσφοράς.

Αυτή η συγκρατημένη αντίδραση αναμένεται να παρατείνει τις συνθήκες στενότητας στην αγορά, ιδιαίτερα καθώς η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα του OPEC+ μειώνεται και οι εφοδιαστικές αλυσίδες παραμένουν ευάλωτες.

Επτά εβδομάδες μετά την έναρξη της σύγκρουσης, περισσότερα από 10 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως παραγωγής πετρελαίου παραμένουν εκτός λειτουργίας, συμβάλλοντας σε σοβαρό έλλειμμα προσφοράς. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου έχουν ήδη μειωθεί σημαντικά, με σωρευτικές απώλειες που υπερβαίνουν τα 800 εκατομμύρια βαρέλια κατά τον Μάρτιο και τον Απρίλιο — πάνω από το 20% των παγκόσμιων αποθεμάτων πριν από τον πόλεμο.

Παρά τα παραπάνω, οι ευρύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές φαίνεται να υποεκτιμούν τη σοβαρότητα της διαταραχής, ακόμη και καθώς οι φυσικές αγορές αργού πετρελαίου αντανακλούν έντονες ελλείψεις.

Η Barclays ανέφερε ότι οι ενεργειακές εταιρείες είναι πιθανό να ανακοινώσουν ασταθή αποτελέσματα πρώτου τριμήνου λόγω των διακυμάνσεων στις τιμές πετρελαίου, φυσικού αερίου και LNG, καθώς και εξαιτίας των διαταραχών από τη σύγκρουση και τα ακραία καιρικά φαινόμενα. Ωστόσο, οι αναλυτές αναμένουν ισχυρότερες χρηματοοικονομικές επιδόσεις στο δεύτερο τρίμηνο, καθώς θα αποτυπωθεί πλήρως η επίδραση των διαταραχών στην προσφορά.

Η σύγκρουση έχει επίσης περιορίσει την παγκόσμια προσφορά LNG, με τις διαταραχές να αναμένεται να μειώσουν την παραγωγή κατά περίπου 7% το 2026. Αυτή η ανισορροπία είναι πιθανό να διατηρηθεί για αρκετά χρόνια, στηρίζοντας υψηλότερες τιμές φυσικού αερίου και ευνοώντας εταιρείες με διεθνή έκθεση.

Παρά τη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών, οι ενεργειακές μετοχές έχουν υποχωρήσει πρόσφατα, εξαλείφοντας τα κέρδη που είχαν καταγραφεί νωρίτερα κατά τη διάρκεια της σύγκρουσης. Η Barclays αποδίδει αυτή την εξέλιξη στις ανησυχίες των επενδυτών για τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα των τιμών του πετρελαίου και όχι στα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη μεγέθη.

Eurobank Equities: «Φορτώστε» ελληνικές τράπεζες – Έρχονται νέες τιμές-στόχοι και μερίσματα-μαμούθ

Η αγορά μπορεί να κάνει τα «παιχνίδια» της, αλλά οι αναλυτές της Eurobank Equities εκφράζονται φουλ θετικοί για τις τράπεζες: Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν το πιο ελκυστικό story στο ταμπλό. Σε μια Bullish έκθεση, η χρηματιστηριακή δίνει το σύνθημα για «buy», ανεβάζοντας τις τιμές-στόχους και επιβεβαιώνοντας ότι το ράλι έχει ακόμα καύσιμα.

Παρά τη νευρικότητα των ημερών, τα θεμελιώδη είναι εδώ. Η κερδοφορία «τρέχει», τα κόκκινα δάνεια αποτελούν παρελθόν και η ρευστότητα των τραπεζών είναι πλέον για σεμινάριο. Το μήνυμα προς τους επενδυτές; Μην κοιτάτε το βραχυπρόθεσμο «θόρυβο», η ουσία κρύβεται στις αποδόσεις.

Τα «Highlights» της έκθεσης:

Αναβαθμίσεις & Τιμές-Στόχοι: Η Eurobank Equities βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου (upside) για όλες τις συστημικές. Οι νέες τιμές-στόχοι αντικατοπτρίζουν την ανθεκτικότητα των εσόδων από τόκους, ακόμα και σε περιβάλλον μεταβολής των επιτοκίων.

Μερίσματα στο προσκήνιο: Είναι το «ιερό δισκοπότηρο» για τους μετόχους φέτος. Μετά από χρόνια ξηρασίας, οι ελληνικές τράπεζες ετοιμάζονται να ανοίξουν τα ταμεία τους. Οι αναλυτές ποντάρουν σε γενναιόδωρες διανομές που θα αλλάξουν τα δεδομένα για τον κλάδο.

Ελκυστικές Αποτιμήσεις: Παρά την άνοδο που έχει προηγηθεί, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να παίζουν με discount σε σχέση με τους Ευρωπαίους ομολόγους τους. Δηλαδή, αγοράζεις «ποιότητα» σε τιμή ευκαιρίας.

Η ματιά της στήλης:
Το story των τραπεζών δεν είναι πια «προσδοκία», είναι «πραγματικότητα». Η Eurobank Equities μας λέει ουσιαστικά ότι τα «χαρτιά» έχουν βάθος. Με τις αναβαθμίσεις προ των πυλών και τα μερίσματα να «κλειδώνουν», η εγχώρια τραπεζική τετράδα παραμένει η ατμομηχανή του Χρηματιστηρίου. 

O Watsa «ψηφίζει» δαγκωτό Ελλάδα: Το colpo grosso της Fairfax και τα «χρυσά» μερίσματα

Ο «Warren Buffett του Καναδά» αν και είναι αλήθεια πως στην αρχή της ελληνικής κρίσης και όταν ξεκίνησε τις επενδύσεις του δε τα πήγε και τόσο καλά, όπως όλοι άλλωστε. Δε μάσησε ποτέ τα λόγια του για την ελληνική αγορά, ακόμα και στα δύσκολα, και τώρα έρχεται να μας θυμίσει γιατί το στοίχημα που έπαιξε στην «ελληνική σκακιέρα» βγαίνει... double scoring.

Στην τελευταία του επιστολή προς τους μετόχους, ο ισχυρός άνδρας της Fairfax βγάζει το καπέλο στις ελληνικές επιδόσεις. Η Ελλάδα συνεχίζει να «τρέχει» με ρυθμούς που κάνουν την υπόλοιπη Ευρώπη να φαίνεται στατική, και ο Watsa τρίβει τα χέρια του βλέποντας τα assets του να παίρνουν φωτιά.

Το «τρίποντο» της επιτυχίας:

Eurobank: Το «βαρύ πυροβολικό» του ομίλου. Μετά την πλήρη ιδιωτικοποίηση, η τράπεζα έχει γίνει μηχανή παραγωγής κερδών. Ο Watsa βλέπει τη Eurobank όχι απλώς ως ένα τραπεζικό deal, αλλά ως τον βασικό μοχλό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας.

Ο Watsa δεν είναι «περαστικός». Είναι ο επενδυτής που είδε την ευκαιρία όταν οι άλλοι έβλεπαν Grexit. Το γεγονός ότι χαρακτηρίζει την Ελλάδα ως την «καλύτερη χώρα στην Ευρώπη για επενδύσεις» δίνει το σύνθημα και στους υπόλοιπους μεγάλους παίκτες. 

Watsa & Metlen

Ειδικά μετά τα όσα έχουν προηγηθεί τους τελευταίους μήνες με τη μετοχή, αξίζει να σταθούμε σε όσα αναφέρονται για τη Metlen από την πλευρά της Fairfax. Συγκεκριμένα, στα όσα παρατίθενται αυτούσια στην παρουσίασή της.

Αναφέρονται τα ακόλουθα:

Συγκεκριμένα, η εταιρεία, αφού επένδυσε για πρώτη φορά τότε στη Mytilineos κατά τη διάρκεια της ελληνικής χρηματοπιστωτικής κρίσης, έχει στη συνέχεια αυξήσει τη συμμετοχή της στη Metlen δύο φορές τα τελευταία χρόνια. Σήμερα είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος μέτοχος με ποσοστό 8%, αξίας 510 εκατ. ευρώ. Ο μεγαλύτερος μέτοχος με ποσοστό 22% είναι ο ιδρυτής και πρόεδρος, Ευάγγελος Μυτιληναίος, τον οποίο εκτιμούμε ιδιαίτερα.

Η Metlen δραστηριοποιείται στους τομείς των μετάλλων και της ενέργειας. Στον κλάδο των μετάλλων, κατέχει και λειτουργεί μία από τις χαμηλότερου κόστους μονάδες αλουμινίου στην Ευρώπη και έχει ανακοινώσει σχέδια επέκτασης σε συναφή στρατηγικά μέταλλα, όπως το γάλλιο.

Στον τομέα της ενέργειας, η Metlen είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος παραγωγός ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, καθώς και ένας από τους κορυφαίους παγκοσμίως κατασκευαστές έργων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.

Το 2025 ήταν μια έντονη χρονιά για τη Metlen, καθώς επαναεισήχθη από την Αθήνα στο Λονδίνο, όπου χαρακτηρίστηκε ως εταιρεία του FTSE 100. Τα υποκείμενα αποτελέσματα έδειξαν καλή πρόοδο, αν και υπήρξαν ορισμένα έκτακτα ζητήματα που σχετίζονται με την εκτέλεση έργων.

Το πιο σημαντικό είναι ότι η εταιρεία έχει ξεκινήσει το τρίτο πρόγραμμα μετασχηματισμού της, στο οποίο στοχεύει να διπλασιάσει το EBITDA από 1 δισ. ευρώ σε 2 δισ. ευρώ.

Με τη μετοχή να διαπραγματεύεται σε αποτίμηση κάτω από 10 φορές τα κέρδη, προσβλέπουμε σε ισχυρές αποδόσεις από τη μακροχρόνια συνεργασία μας.

Jumbo – Για να δούμε

Δεν κρύβουμε πως περιμένουμε με ενδιαφέρον τις επόμενες συνεδριάσεις της Jumbo, η οποία συνεχίζει να εμφανίζει μια ιδιαίτερα αδύναμη εικόνα, από τις πιο αδύναμες στον FTSE 25 — κάτι που κατά την άποψή μας δεν δικαιολογείται, παρά τη συζήτηση που υπάρχει για το κατά πόσο επηρεάζεται από τη μετάβαση της ελληνικής αγοράς από αναπτυσσόμενη σε ανεπτυγμένη.

Η μετοχή έκλεισε την Τετάρτη στα 23,50 ευρώ, +0,77%, με το πρώτο ζητούμενο να είναι η διάσπαση της ζώνης 23,50 – 23,60 ευρώ. Μια κίνηση που θα αποτελέσει το πρώτο βήμα για μια σταδιακή βελτίωση της επιβαρυμένης τεχνικής εικόνας.

Επόμενος στόχος τοποθετείται στις αντιστάσεις των 24,10 – 24,20 ευρώ. Διάσπαση αυτών των επιπέδων θα αλλάξει αισθητά το momentum, με τη μετοχή να αποκτά προϋποθέσεις για κίνηση προς τα 26,50 – 27,00 ευρώ. 

Ξέρετε γιατί το λέμε

Ξέρετε γιατί λέμε κατά πόσο επηρεάζεται ..... Γιατί πιστεύουμε πως προφανώς και είναι πολύ σημαντικό για μια εισηγμένη η συμμετοχή της σε μεγάλους δείκτες. Ωστόσο, αυτό που έχει αποδειχθεί διαχρονικά είναι πως μια ποιοτική και υποτιμημένη μετοχή βρίσκει τελικά τον δρόμο της.

Και η Jumbo, κατά την άποψή μας, ανήκει σε αυτή την κατηγορία. Η πρόσφατη έντονη διόρθωση δεν αλλάζει τα θεμελιώδη της, αντιθέτως δημιουργεί — υπό προϋποθέσεις — μια ενδιαφέρουσα επενδυτική ευκαιρία.

FSRU “Διώρυγα Gas”: Επανεκκίνηση επενδυτικής πορείας για το έργο της Motor Oil

Σε νέα επενδυτική τροχιά εισέρχεται το έργο πλωτής μονάδας αποθήκευσης και αεριοποίησης LNG (FSRU) της Motor Oil Hellas, γνωστό ως «Διώρυγα Gas», καθώς η πολύμηνη εκκρεμότητα με τον ΔΕΣΦΑ φαίνεται να αίρεται και το έργο να επανεντάσσεται στον ενεργειακό σχεδιασμό της χώρας.

Σύμφωνα με πληροφορίες, οι δύο πλευρές καταλήγουν σε συμφωνία που επιτρέπει την ενσωμάτωση του έργου στο πλαίσιο ανάπτυξης του εθνικού συστήματος μεταφοράς φυσικού αερίου, ανοίγοντας τον δρόμο για την προώθηση των σχετικών επενδυτικών αποφάσεων.

Νέα ενεργειακά δεδομένα αλλάζουν το τοπίο

Η επανεκκίνηση του έργου αποδίδεται σε δύο κρίσιμες εξελίξεις στον ευρωπαϊκό και διεθνή ενεργειακό χάρτη:

Πρώτον, η σταδιακή απαγόρευση εισαγωγών ρωσικού φυσικού αερίου στην Ε.Ε. από το 2027 δημιουργεί ανάγκη για νέες πηγές τροφοδοσίας, ενισχύοντας τον ρόλο υποδομών LNG ως εναλλακτικών πυλών εισόδου. Στο πλαίσιο αυτό, ο λεγόμενος «Κάθετος Διάδρομος» αναμένεται να ενισχύσει τη διασύνδεση των αγορών και να προσφέρει εμπορικό ενδιαφέρον για το έργο.

Δεύτερον, η γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή και οι ανησυχίες για πιθανές διαταραχές στις θαλάσσιες οδούς ενέργειας, όπως τα Στενά του Ορμούζ, επαναφέρουν στο προσκήνιο τη σημασία της ενεργειακής ασφάλειας. Η πιθανή διακοπή ροών LNG από τον Κόλπο, που αντιστοιχούν σε σημαντικό μέρος της παγκόσμιας προσφοράς, ενισχύει την ανάγκη για διαφοροποίηση πηγών τροφοδοσίας στην Ευρώπη.

Ρυθμιστικές εξελίξεις και χρονοδιάγραμμα

Παράλληλα, η ΡΑΑΕΥ δίνει χρόνο για την προώθηση θεσμικών ρυθμίσεων που θα επιτρέψουν την επανένταξη του έργου στο δεκαετές πρόγραμμα ανάπτυξης του ΔΕΣΦΑ για την περίοδο 2026–2035.

Η παράταση της δημόσιας διαβούλευσης έως τις 12 Μαΐου θεωρείται κρίσιμη, καθώς δημιουργεί περιθώριο για πιθανές νομοθετικές παρεμβάσεις που θα ξεμπλοκάρουν τόσο το συγκεκριμένο FSRU όσο και άλλα αντίστοιχα έργα.

Υποδομές και επόμενα βήματα

Για την υλοποίηση του σχεδίου, απαιτούνται παράλληλες παρεμβάσεις στο δίκτυο μεταφοράς φυσικού αερίου, όπως η ενίσχυση του κλάδου υψηλής πίεσης «Πάτημα – Λιβαδειά» και η κατασκευή νέου μετρητικού και ρυθμιστικού σταθμού.

Πηγές της αγοράς επισημαίνουν ότι το έργο, μαζί με πιθανές νέες μονάδες FSRU, θεωρείται στρατηγικής σημασίας για την ενεργειακή ασφάλεια της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, σε ένα περιβάλλον αυξημένων γεωπολιτικών και ενεργειακών κινδύνων.

Deutsche Börse επενδύει 200 εκατ. δολάρια στην Payward (Kraken), αποκτώντας στρατηγικό μερίδιο 1,5%

Ενδιαφέρουσα τώρα η είδηση πως η Deutsche Börse (DBOEY) (DBOEF) ανακοίνωσε την Τετάρτη μια στρατηγική επένδυση ύψους 200 εκατ. δολαρίων στην Payward, το ενιαίο επίπεδο υποδομής πίσω από το ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων Kraken (KRAKEN).

Η επένδυση αντιπροσωπεύει ποσοστό 1,5% σε πλήρως απομειωμένη βάση (fully diluted stake) στην εταιρεία. Η γερμανική χρηματιστηριακή αγορά απέκτησε τις μετοχές μέσω δευτερογενούς συναλλαγής για αυτό το ποσοστό συμμετοχής.

Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί στο δεύτερο τρίμηνο. 

Η Bank of America αποκαλύπτει χαρτοφυλάκιο ιδιωτικής πίστωσης περίπου 20 δισ. δολαρίων

Η Bank of America (BAC) γνωστοποίησε ότι το χαρτοφυλάκιό της στην ιδιωτική πίστωση ανέρχεται περίπου σε 20 δισ. δολάρια, όπως προκύπτει από την παρουσίαση των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου την Τετάρτη, ένα απόλυτα διαχειρίσιμο ποσό θα έλεγε κανείς.

Η τράπεζα ανέφερε ότι τα δάνεια είναι εξασφαλισμένα από «διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια που αποτελούνται κυρίως από δάνεια ιδιωτικής πίστωσης πρώτης προτεραιότητας (first lien) προς εταιρείες της μεσαίας αγοράς και μεγάλες επιχειρήσεις».

Επιπλέον, σημείωσε ότι το χαρτοφυλάκιο εμφανίζει ισχυρό προφίλ EBITDA σε επίπεδο υποκείμενων εξασφαλίσεων. Το χρέος έχει επίσης μέση υπολειπόμενη διάρκεια περίπου τεσσάρων ετών.

Η Bank of America πρόσθεσε ότι ο δανεισμός της μονάδας Global Bank προς εταιρείες επιχειρηματικής ανάπτυξης (business development companies) ανέρχεται σε λιγότερα από 2 δισ. δολάρια. Όσον αφορά αυτές τις ανώτερης εξασφάλισης ανακυκλούμενες πιστωτικές γραμμές (senior secured revolvers), περίπου το 54% δεν υπόκειται σε δικαίωμα εξαγοράς (redemption), σύμφωνα με την τράπεζα.

Την Τρίτη, η Citigroup (C) γνωστοποίησε χρηματοδότηση εταιρικής ιδιωτικής πίστωσης τύπου “warehouse” ύψους 22 δισ. δολαρίων, ενώ η Wells Fargo (WFC) ανέφερε ότι διαθέτει έκθεση περίπου 36 δισ. δολαρίων στον τομέα της ιδιωτικής πίστωσης. 

Η τεχνητή νοημοσύνη αναδιαμορφώνει τις παγκόσμιες αγορές πιστώσεων

Η τεχνητή νοημοσύνη μεταβάλλει με ταχύ ρυθμό τη δομή των παγκόσμιων αγορών πιστώσεων, σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση του επικεφαλής οικονομολόγου της Apollo, Torsten Slok. Καθώς οι επενδυτικές ροές κατευθύνονται ολοένα και περισσότερο προς τεχνολογικά καθοδηγούμενους κλάδους, το αποτύπωμα του τομέα στους δείκτες εταιρικού χρέους έχει αυξηθεί σημαντικά τις τελευταίες δύο δεκαετίες.

Τα στοιχεία καταδεικνύουν μια έντονη άνοδο της συμμετοχής της τεχνολογίας στην αγορά ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας, από μόλις 1,9% το 2006 σε 10,7% σήμερα. Η τάση αυτή δεν είναι μεμονωμένη. Αντίστοιχες αυξήσεις έχουν καταγραφεί και στα ομόλογα υψηλής απόδοσης (high-yield), καθώς και στις αγορές μοχλευμένων δανείων, υποδηλώνοντας μια ευρείας βάσης μεταβολή στον τρόπο κατανομής της πίστωσης.

Η αυξανόμενη παρουσία εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη αντανακλά τόσο την ενισχυμένη επενδυτική ζήτηση όσο και την κεφαλαιακά εντατική φύση της καινοτομίας σε τομείς όπως το cloud computing, οι ημιαγωγοί και οι υποδομές μηχανικής μάθησης. Καθώς αυτές οι εταιρείες επεκτείνονται, στρέφονται ολοένα και περισσότερο στις αγορές χρέους για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξής τους, ενσωματώνοντας περαιτέρω τον κλάδο στα benchmarks σταθερού εισοδήματος.

Σε τελική ανάλυση, τα στοιχεία αναδεικνύουν μια δομική εξέλιξη: οι αγορές πιστώσεων δεν κυριαρχούνται πλέον αποκλειστικά από παραδοσιακούς κλάδους, αλλά συνδέονται όλο και περισσότερο με την πορεία των προηγμένων τεχνολογιών, με την τεχνητή νοημοσύνη να βρίσκεται στο επίκεντρο αυτού του μετασχηματισμού.

Ενεργειακό σοκ και «φάντασμα» στασιμοπληθωρισμού: Οι αγορές βλέπουν το εφιαλτικό σενάριο του '70 να επιστρέφει

Ένα είναι το μεγάλο ερώτημα για τις αγορές και την κρίση στη Μέση Ανατολή;

Ξέρετε ποιο είναι το βασικό ερώτημα για τις αγορές υπό τα νέα δεδομένα στον πόλεμο με το Ιράν; Μπορεί να ακουστεί παράδοξο, ωστόσο δεν αφορά ούτε τις ΗΠΑ, ούτε τον αλλοπρόσαλλο D. Trump, ούτε καν το ίδιο το Ιράν. Εστιάζει στο Ισραήλ και στο κατά πόσο ο Νετανιάχου θα επιτρέψει τον τερματισμό των συγκρούσεων. Προσωπικά διατηρούμε σημαντικές επιφυλάξεις, εκτιμώντας πως το Ισραήλ ενδέχεται να επιχειρήσει να υπονομεύσει μια ενδεχόμενη εκεχειρία, όπως συνεχώς κάνει τις τελευταίες εβδομάδες του πολέμου.  

Alpha Bank: Στο 55% η διανομή κερδών – Η «στρατηγική υπεροπλία» της UniCredit και το μέρισμα που αλλάζει πίστα

Η Alpha Bank πατάει γκάζι και εκτοξεύει τον πήχη της επιβράβευσης των μετόχων της, στοχεύοντας πλέον σε διανομή κερδών που αγγίζει το 55% (payout ratio). Με «καύσιμο» την ισχυρή κερδοφορία και τη στρατηγική συμμαχία με τη UniCredit, ο Βασίλης Ψάλτης στέλνει ένα ξεκάθαρο μήνυμα στις αγορές: η Alpha Bank δεν είναι πια μόνο μια τράπεζα σε φάση ανάκαμψης, αλλά μια «μηχανή παραγωγής αξίας» που μπορεί να συγκριθεί με τα κορυφαία χρηματοπιστωτικά ιδρύματα της Ευρώπης.

Η «ακτινογραφία» της μερισματικής αντεπίθεσης:

Το «Άλμα» του 55%: Η απόφαση για διανομή πάνω από τα μισά κέρδη αποτελεί ψήφο εμπιστοσύνης στην κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας. Μετά από χρόνια λιτότητας, οι μέτοχοι βλέπουν επιτέλους την Alpha να επιστρέφει στην κανονικότητα των γενναιόδωρων μερισμάτων.

Το «Φαινόμενο» UniCredit: Η συνεργασία με τον ιταλικό κολοσσό δεν είναι μόνο στα χαρτιά. Οι στρατηγικές εξαγορές (όπως στη Ρουμανία) και οι συνέργειες στα προϊόντα wealth management και asset management δίνουν την απαραίτητη ώθηση στα έσοδα από προμήθειες, θωρακίζοντας την κερδοφορία.

Ποιότητα Ενεργητικού: Η συνεχιζόμενη μείωση των NPEs και η υγιής πιστωτική επέκταση επιτρέπουν στην τράπεζα να «απελευθερώσει» κεφάλαια, τα οποία κατευθύνονται απευθείας στην τσέπη των μετόχων μέσω μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών (buybacks). 

Jumbo: Θετική εκκίνηση για το 2026 – Διατήρηση της δυναμικής των πωλήσεων και έμφαση στο διεθνές δίκτυο

Η Jumbo παρουσίασε ένα ισχυρό σετ στοιχείων για το ξεκίνημα του 2026, επιβεβαιώνοντας τη σταθερότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου σε ένα περιβάλλον που παραμένει προκλητικό. Η εισηγμένη κατάφερε να διατηρήσει την ανοδική πορεία των πωλήσεών της, αξιοποιώντας τη στρατηγική τοποθέτηση των τιμών της και την αποτελεσματική διαχείριση της εφοδιαστικής αλυσίδας, ενώ η διοίκηση παραμένει προσηλωμένη στο πλάνο επέκτασης στις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.

Η «ακτινογραφία» των επιδόσεων:

Σταθερή Άνοδος Πωλήσεων: Η αύξηση του τζίρου στην αρχή της χρήσης αντανακλά την ικανότητα του ομίλου να προσελκύει σταθερά καταναλωτικό κοινό, παρά τις πιέσεις στο διαθέσιμο εισόδημα.

Περιφερειακή Ανάπτυξη: Η Ρουμανία και η Βουλγαρία συνεχίζουν να αποτελούν βασικούς πυλώνες για τα μεγέθη του ομίλου, με το δίκτυο των καταστημάτων να διευρύνεται σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα.

Ταμειακή Επάρκεια: Η διατήρηση υψηλών επιπέδων ρευστότητας επιτρέπει στον όμιλο να χρηματοδοτεί την ανάπτυξή του και να ακολουθεί μια σταθερή πολιτική ανταμοιβής των μετόχων, χωρίς να επιβαρύνεται από εξωτερικό δανεισμό. 

Pantelakis Securities: «Turbo» η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο φινάλε του '25 – Γιατί το 2026 θα είναι η χρονιά των μεγάλων αποκαλυπτηρίων 

Η Pantelakis Securities «ακτινογραφεί» την πορεία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και τα νέα είναι κάτι παραπάνω από ενθαρρυντικά. Με μια ισχυρή υπεραπόδοση στο δ’ τρίμηνο του 2025, ο όμιλος του Γιώργου Περιστέρη δεν έκλεισε απλώς καλά τη χρονιά, αλλά πάτησε το γκάζι για ένα 2026 που αναμένεται να σπάσει κάθε κοντέρ. Η χρηματιστηριακή βλέπει έναν «χείμαρρο» λειτουργικών κερδών (EBITDA) που έρχεται να δικαιώσει όσους πόνταραν στο μοντέλο των παραχωρήσεων.

Η «ακτινογραφία» της υπεραπόδοσης:

Το «Φινάλε» που Ζαλίζει: Η Pantelakis υπογραμμίζει ότι το τελευταίο τρίμηνο του 2025 ήταν ο καταλύτης. Η βελτίωση των περιθωρίων κέρδους στις κατασκευές και η σταθερή «ροή χρήματος» από τις υφιστάμενες παραχωρήσεις δημιούργησαν μια βάση κερδοφορίας που ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της αγοράς.

2026: Η Χρονιά της Αττικής Οδού: Το μεγάλο στοίχημα είναι η πλήρης ενσωμάτωση των νέων παραχωρήσεων. Η Αττική Οδός και η Εγνατία μετατρέπονται σε «εκτυπωτές μετρητών», προσφέροντας στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ μια ορατότητα εσόδων που λίγοι όμιλοι στην Ευρώπη μπορούν να επιδείξουν.

Αποτίμηση με... Discount: Παρά το ράλι, η Pantelakis θεωρεί ότι η μετοχή παραμένει ελκυστική. Η εσωτερική αξία του ομίλου (NAV) «φωνάζει» ότι υπάρχει ακόμα πολύς δρόμος μέχρι να αποτυπωθεί στο ταμπλό η πραγματική δύναμη πυρός των έργων που έχουν κερδηθεί. 

Solana Foundation: «Μην σπαταλάτε χρόνο με τα crypto» – Το αινιγματικό μήνυμα που «βραχυκύκλωσε» την αγορά

Το Solana Foundation προκάλεσε «σεισμό» στα social media και τα τερματικά των crypto traders, δημοσιεύοντας ένα ανατρεπτικό μήνυμα που καλεί τους χρήστες να σταματήσουν να «σπαταλούν χρόνο» με τα κρυπτονομίσματα. Παρά την πρώτη ανάγνωση που μοιάζει με... αυτοχειρία, οι insiders βλέπουν πίσω από την ατάκα μια πανέξυπνη στρατηγική μάρκετινγκ που στοχεύει να αλλάξει το αφήγημα: από την απλή κερδοσκοπία (trading) στην πραγματική χρηστικότητα και την υιοθέτηση της τεχνολογίας στην καθημερινότητα.

Η «ακτινογραφία» της αινιγματικής δήλωσης:

Από το Trading στο Utility: Το μήνυμα ερμηνεύεται ως κάλεσμα προς τους developers και τους χρήστες να σταματήσουν να κοιτούν τις οθόνες με τις τιμές και να αρχίσουν να «χτίζουν» εφαρμογές (apps) που έχουν νόημα στον πραγματικό κόσμο. Το Solana θέλει να γίνει το "Visa" των crypto, όχι απλώς ένα ακόμα asset για "pump and dump".

Η Μάχη του Retention: Σε μια αγορά που κατακλύζεται από memecoins και εφήμερα trends, το Solana Foundation προσπαθεί να διαφοροποιηθεί, τονίζοντας ότι η αξία του οικοσυστήματος βρίσκεται στην ταχύτητα και το χαμηλό κόστος των συναλλαγών, και όχι στην «ψύχωση» με τα διαγράμματα.

Το «Παιχνίδι» του Μάρκετινγκ: Η χρήση "reverse psychology" (αντίστροφης ψυχολογίας) πέτυχε τον στόχο της: έγινε viral, προκάλεσε συζητήσεις και έφερε το Solana στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, την ώρα που το Bitcoin και το Ethereum προσπαθούν να βρουν κατεύθυνση.

Το «χρυσό» Bumerangue της BP: Η μεγαλύτερη ανακάλυψη της 25ετίας στη Βραζιλία αλλάζει τον ενεργειακό χάρτη

Το γιγαντιαίο κοίτασμα που ανακαλύφθηκε και προκαλεί παγκόσμιο δέος βρίσκεται στη Βραζιλία, και συγκεκριμένα στην υποθαλάσσια λεκάνη Santos (Santos Basin). Πρόκειται για το μπλοκ Bumerangue, μια ανακάλυψη της βρετανικής BP που χαρακτηρίζεται ως η μεγαλύτερη του ομίλου τα τελευταία 25 χρόνια, θυμίζοντας σε κλίμακα το ιστορικό κοίτασμα Shah Deniz στην Κασπία από το 1999. 

Η «ακτινογραφία» της μεγάλης ανακάλυψης:

Τοποθεσία και Βάθος: Το κοίτασμα εντοπίστηκε σε εξαιρετικά μεγάλο βάθος, κάτω από το στρώμα αλατιού (pre-salt area), περίπου 400 χλμ. ανοικτά του Ρίο ντε Τζανέιρο.

Μέγεθος-Μαμούθ: Οι πρώτες εκτιμήσεις μιλούν για μια στήλη υδρογονανθράκων ύψους 500 μέτρων, που εκτείνεται σε μια περιοχή μεγαλύτερη από την πόλη του Μπέρμιγχαμ.

Γεωπολιτική Ισορροπία: Η ανακάλυψη αυτή μετατρέπει τη Βραζιλία σε απόλυτο ενεργειακό κυρίαρχο της Λατινικής Αμερικής, προσφέροντας μια εναλλακτική πηγή εφοδιασμού για τη Δύση, μακριά από τη φλεγόμενη Μέση Ανατολή.

Αεροπορικά Καύσιμα: «Υψηλές πτήσεις» στις τιμές για μήνες – Έρχονται αναταράξεις στα εισιτήρια  

Είχαμε αναφερθεί αρκετές φορές τις τελευταίες ημέρες στο ζήτημα. Η αγορά των αεροπορικών καυσίμων (jet fuel) βρίσκεται σε κατάσταση συναγερμού, με τις εκτιμήσεις να δείχνουν ότι θα χρειαστούν «μήνες» για να επιστρέψουμε σε επίπεδα ομαλότητας. Οι γεωπολιτικές εντάσεις και η στενότητα στα διυλιστήρια έχουν δημιουργήσει ένα εκρηκτικό κοκτέιλ που κρατά τις τιμές της κηροζίνης στα ύψη, αναγκάζοντας τις αεροπορικές εταιρείες να μετακυλήσουν το κόστος στους επιβάτες μέσω αυξήσεων στα εισιτήρια.

Η «ακτινογραφία» της ενεργειακής εμπλοκής:

Το «Έμφραγμα» της Προσφοράς: Η περιορισμένη παραγωγή συγκεκριμένων τύπων καυσίμων, σε συνδυασμό με τα προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα, έχει δημιουργήσει μια «τρύπα» στην αγορά που δεν κλείνει εύκολα.

Ακριβά Εισιτήρια στο Προσκήνιο: Με τα καύσιμα να αποτελούν το μεγαλύτερο λειτουργικό έξοδο των αεροπορικών, η άνοδος των τιμών μεταφράζεται άμεσα σε «τσουχτερές» τιμές για τους ταξιδιώτες, λίγο πριν την έναρξη της καλοκαιρινής περιόδου.

Μήνες Αναμονής: Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι δεν υπάρχει «μαγικό ραβδί». Η ισορροπία μεταξύ ζήτησης και προσφοράς θα παραμείνει εύθραυστη τουλάχιστον μέχρι το δεύτερο μισό του 2026.

Πρακτικά FED: Το «γεράκι» Τζέι Πάουελ παγώνει τις αγορές – Μία και... φαρμακερή η μείωση επιτοκίων για το 2026

Τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της FED έπεσαν σαν «χαλάζι» στις προσδοκίες των επενδυτών, ξεκαθαρίζοντας ότι το πάρτι των φθηνών επιτοκίων αναβάλλεται επ' αόριστον. Οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ, βλέποντας τον πληθωρισμό να δείχνει τα δόντια του, προβλέπουν πλέον μόλις μία μείωση επιτοκίων για φέτος, στέλνοντας στο καλάθι των αχρήστων τα σενάρια για τρεις και τέσσερις παρεμβάσεις που «πουλούσαν» οι αναλυτές στις αρχές της χρονιάς.

Η «ακτινογραφία» της νομισματικής ασφυξίας:

Πληθωριστική Εμμονή: Οι κεντρικοί τραπεζίτες ανησυχούν ότι η κάθοδος προς τον στόχο του 2% έχει κολλήσει. Η FED προτιμά να «στραγγαλίσει» λίγο παραπάνω την ανάπτυξη παρά να επιτρέψει στις τιμές να πάρουν πάλι την ανηφόρα.

Το «Πάγωμα» της Ρευστότητας: Η διατήρηση των επιτοκίων στα ύψη σημαίνει ότι το κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και νοικοκυριά παραμένει «ασήκωτο», πιέζοντας τις αποτιμήσεις στις μετοχές και τα ομόλογα διεθνώς.

Data Dependent (μέχρι τελικής πτώσης): Η FED διαμηνύει ότι δεν θα κουνήσει το δάχτυλό της αν δεν δει «ατράνταχτα στοιχεία» αποκλιμάκωσης. Η αβεβαιότητα είναι πλέον η μόνη σταθερά στο τραπέζι.

Τι λένε στα desk των μεγάλων επενδυτικών σπιτιών παγκοσμίως:
Στη Goldman Sachs και την JP Morgan, η γραμμή άλλαξε ακαριαία: «Ξεχάστε το 2026 ως έτος φθηνού χρήματος». Οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι ο κίνδυνος ενός "policy error" (λάθος πολιτικής) αυξάνεται, καθώς η FED ρισκάρει μια ύφεση για να νικήσει τον πληθωρισμό. «Ο Πάουελ παίζει το παιχνίδι της υπομονής και οι αγορές δεν έχουν καθόλου υπομονή», σχολιάζουν στελέχη από τη Wall Street.