Η JP Morgan αναβαθμίζει την Ελλάδα σε overweight και βλέπει 1 δισ. δολάρια εισροών — η Goldman λέει ότι οι εκλογές του 2027 είναι ο μόνος κίνδυνος που μετράει

Υπάρχουν στιγμές που δύο μεγάλοι οίκοι βγάζουν αναλύσεις για την ίδια χώρα και η εικόνα που προκύπτει είναι σπάνια συνεκτική. Αυτή είναι μια τέτοια στιγμή για την Ελλάδα: η JP Morgan αναβαθμίζει σε overweight με καθαρό τεχνικό καταλύτη, και η Goldman Sachs επιβεβαιώνει ότι ο μόνος ουσιαστικός κίνδυνος είναι οι εκλογές του 2027 — που βρίσκονται αρκετά μακριά.

Ο καταλύτης που έχει ημερομηνία

18 Σεπτεμβρίου 2026. Αυτή είναι η ημερομηνία που η JP Morgan βάζει στο επίκεντρο της ανάλυσής της: η αναδιάρθρωση των δεικτών EuroStoxx και Stoxx Europe 600 που θα φέρει ελληνικές μετοχές για πρώτη φορά σε αυτούς τους δείκτες. Οι εκτιμώμενες παθητικές εισροές: περίπου 956,6 εκατ. δολάρια. Σχεδόν 1 δισ. — και αυτό δεν είναι διακριτική ψήφος εμπιστοσύνης, είναι αυτόματη αγορά από funds που οφείλουν να ακολουθούν τον δείκτη.

Η κατανομή των εισροών δεν αφήνει αμφιβολίες για το ποιος ωφελείται περισσότερο:

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αντιπροσωπεύουν ~70% της κεφαλαιοποίησης του MSCI Greece. Αυτές είναι το κύριο βαρόμετρο — και αυτές θα δεχτούν τις περισσότερες εισροές.

Το παράθυρο των οκτώ μηνών

Εδώ βρίσκεται η πιο ενδιαφέρουσα παρατήρηση της JP Morgan: η Ελλάδα θα αντιμετωπίζεται ταυτόχρονα ως ανεπτυγμένη αγορά από τους ευρωπαϊκούς επενδυτές — και ως αναδυόμενη από τα κεφάλαια MSCI EM έως τον Μάιο 2027. Αυτή η διττή ταυτότητα δημιουργεί ένα παράθυρο ευκαιρίας που δεν θα επαναληφθεί: η Ελλάδα εμφανίζεται σε δύο διαφορετικά σύμπαντα επενδυτών ταυτόχρονα.

Μετά τον Μάιο 2027, αν η μετάβαση στις ανεπτυγμένες αγορές ολοκληρωθεί, η στάθμιση στον MSCI Europe θα είναι σημαντικά χαμηλότερη — άρα το παράθυρο κλείνει. Η JP Morgan το λέει ξεκάθαρα: τώρα είναι η στιγμή.

Οι αποτιμήσεις που δεν κρύβουν τίποτα

Η ελληνική αγορά διαπραγματεύεται στις 10,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη 12μήνου — ελαφρώς πάνω από τον ιστορικό μέσο. Οι τράπεζες στις 9,7 φορές με μερισματική απόδοση 4,9%. Και παρά την άνοδο, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση ~10% έναντι ευρωπαϊκών τραπεζών και ~6% έναντι τραπεζών αναδυόμενων αγορών.

Αυτά τα gaps δεν έκλεισαν ακόμα. Και η JP Morgan στοιχηματίζει ότι οι εισροές του Σεπτεμβρίου θα τα μικρύνουν.

Η Goldman και ο κίνδυνος που βλέπει μπροστά

Η Goldman Sachs έρχεται να συμπληρώσει την εικόνα από τη μεριά των ομολόγων. Η παρατήρησή της για τη Νότια Ευρώπη είναι ότι τα spreads έχουν σε μεγάλο βαθμό επιστρέψει στα επίπεδα πριν τις γεωπολιτικές εντάσεις — και ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει αποτιμημένος βραχυπρόθεσμα.

Το 2027 όμως είναι διαφορετική υπόθεση. Ελλάδα, Ισπανία, Ιταλία: και οι τρεις πηγαίνουν σε εκλογές με δημοσκοπήσεις που δείχνουν κατακερματισμό. Για την Ελλάδα ειδικά, η Goldman σημειώνει ότι η ΝΔ από 40%+ το 2023 έχει πέσει κοντά στο 30% — και το εκλογικό σύστημα της ενισχυμένης αναλογικής μπορεί να μην αποδώσει αυτοδυναμία. Το πιο πιθανό σενάριο με βάση τις τάσεις: συνεργασία ΝΔ-ΠΑΣΟΚ.

Αλλά — και εδώ συμπίπτουν οι δύο οίκοι — αυτό δεν αναμένεται να λειτουργήσει ως άμεσος καταλύτης για τα spreads βραχυπρόθεσμα. Η Ελλάδα παραμένει σε τροχιά δημοσιονομικής σταθερότητας, ανάπτυξη ~2% για το 2026 — σημαντικά υψηλότερα από τον μέσο Ευρωζώνης.

Η συνολική εικόνα

Βάζοντας μαζί JP Morgan και Goldman Sachs, η αφήγηση είναι σχεδόν σπάνια σε ευθυγράμμιση: καλές αποτιμήσεις, τεχνικός καταλύτης με ημερομηνία, πολιτικός κίνδυνος ήδη αποτιμημένος, μακροοικονομικό περιβάλλον υποστηρικτικό. Το ρίσκο είναι το 2027 — και το 2027 είναι αρκετά μακριά για να μετράει τώρα.

Για το ΧΑ, ο Σεπτέμβριος του 2026 φαίνεται να είναι η ημερομηνία που όλοι κοιτάνε.

Το ελληνικό upstream ανάβει — ExxonMobil, Chevron και τώρα αναζήτηση για το μπλοκ «Ιόνιο»

Υπάρχουν περίοδοι που ο χάρτης ενός κλάδου αλλάζει αθόρυβα — και μετά βλέπεις πίσω και καταλαβαίνεις ότι όλα έγιναν μέσα σε λίγους μήνες. Ο ελληνικός τομέας υδρογονανθράκων βρίσκεται ακριβώς σε αυτή τη φάση. Τρία μπλοκ σε ταυτόχρονη κίνηση, δύο αμερικανικοί κολοσσοί ήδη μέσα, ένα τρίτο που ψάχνει συνέταιρο — και ένας διεθνής διαγωνισμός που ανοίγει νέες περιοχές.

Ο χάρτης των τριών μπλοκ

Το νέο κομμάτι: το μπλοκ «Ιόνιο» ψάχνει συνέταιρο

Η ΕΔΕΥΕΠ έδωσε παράταση 15 μηνών στη HELLENiQ ENERGY για το μπλοκ «Ιόνιο» — ένα θαλάσσιο τεμάχιο 5.001 τ.χλμ. στο Βόρειο Ιόνιο, δυτικά Κέρκυρας έως Λευκάδα, με βάθος θάλασσας 500-2.800 μέτρα. Η HELLENiQ ENERGY έχει ήδη κάνει τη δουλειά της: 1.600 χλμ. 2D γεωφυσικά δεδομένα (2022) και 1.150 τ.χλμ. 3D δεδομένα (2022). Τώρα ωριμάζει τα ευρήματα — και ψάχνει συνέταιρο «με αποδεδειγμένη εμπειρία στην όρυξη θαλασσίων γεωτρήσεων».

Το πρόσωπο που αναζητά η HELLENiQ θα αναλάβει πιθανότατα και operator role στην τρίτη φάση — δηλαδή στη γεώτρηση, αν αποφασιστεί.

Τα ονόματα που κυκλοφορούν

Σενάρια στην αγορά κάνουν λόγο για κρούση στην ExxonMobil — που ήδη βρίσκεται στο γειτονικό Block 2. Η γεωγραφική εγγύτητα κάνει τη συνεργασία λογική. Αντίστοιχα, άλλες πληροφορίες αναφέρουν κρούση και στη Chevron — με την οποία η HELLENiQ μόλις υπέγραψε για το Block 10. Και στο παρασκήνιο διερευνάται ενδιαφέρον από TotalEnergies και Eni, που δραστηριοποιούνται ήδη στην Ανατολική Μεσόγειο.

Το Block 2 και η γεώτρηση που μετράμε αντίστροφα

Φεβρουάριος 2027: η Energean εκτελεί την πρώτη ερευνητική γεώτρηση μετά από σχεδόν 40 χρόνια στα ελληνικά θαλάσσια μπλοκ. Βάθος 4.622 μέτρα, κόστος 60-70 εκατ. ευρώ. Η εκτίμηση για το δυναμικό φυσικού αερίου στον στόχο «Ασωπός 1»: 270 δισ. κυβικά μέτρα — δηλαδή περίπου 40 χρόνια ετήσιας κατανάλωσης της Ελλάδας, αν επιβεβαιωθεί.

Και ο νέος διαγωνισμός που ανοίγει περισσότερα μπλοκ

Η ΕΔΕΥΕΠ προκηρύσσει ταυτόχρονα διεθνή διαγωνισμό για σεισμικές έρευνες σε θαλάσσιες περιοχές δυτικής και νότιας Ελλάδας — Ιόνιο και νότια Κρήτης. Στόχος: νέα σεισμικά δεδομένα που θα ανοίξουν έναν νέο γύρο παραχωρήσεων σε περιοχές που δεν έχουν ακόμα μισθωθεί. Με άλλα λόγια, ο χάρτης που βλέπουμε σήμερα δεν είναι το τελικό σχέδιο — είναι η αρχή.

Για τους επενδυτές που παρακολουθούν τη HELLENiQ ENERGY, τα επόμενα 15 μήνες θα είναι αποκαλυπτικά: αν βρεθεί συνέταιρος για το «Ιόνιο», η εταιρεία δεν θα έχει έναν αλλά δύο ενεργούς εταίρους υψηλής διεθνούς εμβέλειας στα ελληνικά ύδατα ταυτόχρονα.

Η κυβέρνηση ανασχεδιάζει εξ ολοκλήρου τη διαχείριση του νερού — και οι δήμαρχοι μιλούν για κρίση που ήδη συμβαίνει 

Υπάρχουν μεταρρυθμίσεις που έρχονται ως απάντηση σε κρίση που έχει ήδη ξεσπάσει — και αυτή τη φορά το νερό δεν είναι πολιτικό σύνθημα. Είναι ο πρώτος δήμαρχος της Βιάννου που λέει ότι οι επενδυτές 350 εκατ. ευρώ τον ρωτούν πρώτα αν έχει νερό. Είναι η Σκόπελος που χάνει πάνω από το 50% του νερού της πριν φτάσει στις βρύσες. Είναι το Κάτω Νευροκόπι με απώλειες 60% και υδροφόρες κάθε καλοκαίρι.

Η μεταρρύθμιση που έρχεται τον Ιούλιο

Το νομοσχέδιο που αναμένεται να κατατεθεί στη Βουλή μέσα στον Ιούλιο είναι η μεγαλύτερη θεσμική παρέμβαση στη διαχείριση νερού που έχει γίνει ποτέ στη χώρα. Η ΕΥΔΑΠ επεκτείνεται σε 17 δήμους Αττικής και στις περιφερειακές ενότητες Βοιωτίας, Φωκίδας και Εύβοιας. Η ΕΥΑΘ αναλαμβάνει αντίστοιχο ρόλο στη Θεσσαλονίκη και τη Χαλκιδική. Περίπου 60 φορείς εντάσσονται στην επιχειρησιακή ομπρέλα των δύο εταιρειών.

Το σημερινό σύστημα έχει 290+ παρόχους ύδρευσης-αποχέτευσης και 450+ φορείς άρδευσης. Πολλοί δεν έχουν ούτε την τεχνική επάρκεια ούτε τους πόρους να συντηρήσουν τα δίκτυά τους — πόσο μάλλον να αξιοποιήσουν ευρωπαϊκά κονδύλια.

Η εικόνα από τους δημάρχους που δεν κολακεύει κανέναν

Στις διαδοχικές συσκέψεις με τον υπουργό Παπασταύρου και τον γγ Βαρελίδη, η εικόνα που μετέφεραν οι δήμαρχοι από Ρόδο, Νάξο, Αμοργό, Αστυπάλαια, Λέρο, Αλόννησο, Ζάκυνθο, Ερέτρια, Κιλελέρ, Κάτω Νευροκόπι και Βιάννο είναι ενιαία: αποθέματα μειώνονται, δίκτυα γερνούν, απώλειες αυξάνονται.

Μερικά από τα πιο εντυπωσιακά νούμερα:

Και στη Βιάννο, τέσσερα συνεχόμενα χρόνια ανομβρίας — με 350 εκατ. ευρώ τουριστικές επενδύσεις που περιμένουν απάντηση στο ερώτημα «υπάρχει νερό;».

Η αφαλάτωση γίνεται μονόδρομος — με ενεργειακό πρόβλημα

Για τα νησιά, η αφαλάτωση έχει σταματήσει να είναι εναλλακτική λύση και έχει γίνει βασική υποδομή. Αλλά το κόστος — περίπου 1 ευρώ ανά κυβικό μέτρο λόγω ηλεκτρικής ενέργειας — δυσκολεύει τη βιωσιμότητα. Η απάντηση που ολοένα περισσότεροι δήμοι δίνουν: φωτοβολταϊκά για να κατεβάσουν το ενεργειακό κόστος.

Νέος κύκλος έργων 41 εκατ. ευρώ για 33 έργα σε 25 δήμους — αντικαταστάσεις δικτύων, γεωτρήσεις, μονάδες αφαλάτωσης, υποθαλάσσιοι αγωγοί — βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη. Αλλά η χρηματοδότηση γίνεται πιο δύσκολη: τα έσοδα από δικαιώματα εκπομπών CO₂ πέφτουν από 1,1 δισ. ευρώ το 2025 σε κάτω από 900 εκατ. ευρώ το 2026.

Η μεγάλη αλλαγή φιλοσοφίας

Αυτό που αλλάζει δεν είναι μόνο το διοικητικό μοντέλο. Είναι η αντίληψη για το νερό: από δημοτική υπηρεσία σε κρίσιμη εθνική υποδομή που απαιτεί κλίμακα, τεχνογνωσία και κεντρικό σχεδιασμό. Το νερό, για πρώτη φορά στην ελληνική πολιτική συζήτηση, αντιμετωπίζεται με την ίδια σοβαρότητα που αντιμετωπίζεται η ενέργεια ή οι τηλεπικοινωνίες.

Και όπως είπε ο δήμαρχος Βιάννου: ο πρώτος που ρωτά αν υπάρχει νερό δεν είναι πλέον ο τουρίστας. Είναι ο επενδυτής.

Οι εισηγμένες στο Euronext Athens αύξησαν το προσωπικό τους κατά 19% σε μία πενταετία – Πρωταγωνιστούν ενέργεια, κατασκευές και τράπεζες

Η απασχόληση στις εισηγμένες εταιρείες του Euronext Athens συνέχισε να κινείται ανοδικά και το 2025, επιβεβαιώνοντας ότι οι μεγαλύτεροι επιχειρηματικοί όμιλοι της χώρας εξακολουθούν να επενδύουν στην ανάπτυξή τους και στην ενίσχυση του ανθρώπινου δυναμικού τους. Τα στοιχεία δείχνουν ότι τόσο οι κορυφαίες εισηγμένες όσο και το σύνολο της αγοράς κατέγραψαν αύξηση του αριθμού των εργαζομένων, με τους κλάδους της ενέργειας, των κατασκευών και των τραπεζών να πρωταγωνιστούν στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας.

Σύμφωνα με τα στοιχεία, οι 20 μεγαλύτερες εισηγμένες απασχολούσαν συνολικά 174.486 εργαζομένους το 2025, έναντι 167.551 το 2024, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 4,1%. Σε σύγκριση με το 2021, το προσωπικό τους έχει ενισχυθεί κατά περίπου 22%, γεγονός που αντανακλά τη σημαντική διεύρυνση των επιχειρηματικών τους δραστηριοτήτων, την υλοποίηση μεγάλων επενδυτικών σχεδίων και, σε αρκετές περιπτώσεις, την ενσωμάτωση νέων εταιρειών μέσω εξαγορών.

Αν προστεθούν και οι υπόλοιπες εισηγμένες εταιρείες, το συνολικό ανθρώπινο δυναμικό του Euronext Athens διαμορφώθηκε το 2025 σε 230.262 εργαζομένους, έναντι 220.886 το προηγούμενο έτος. Η συνολική αύξηση κατά 4% σε ετήσια βάση μεταφράζεται σε σχεδόν 9.400 νέες θέσεις εργασίας μέσα σε έναν χρόνο, ενώ σε σχέση με το 2021 η απασχόληση εμφανίζεται αυξημένη κατά περίπου 19%.

Στην κορυφή της κατάταξης παραμένει η Coca-Cola HBC, η οποία απασχολεί 33.497 εργαζομένους το 2025, έναντι 26.787 το 2021, παρουσιάζοντας αύξηση 25% μέσα στην τελευταία πενταετία. Η εταιρεία διατηρεί με διαφορά το μεγαλύτερο εργατικό δυναμικό μεταξύ των εισηγμένων, αντανακλώντας το διεθνές αποτύπωμα των δραστηριοτήτων της.

Στη δεύτερη θέση βρίσκεται η ΔΕΗ, με 21.233 εργαζομένους. Αν και το προσωπικό παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο σε σχέση με το 2024, σε ορίζοντα πενταετίας καταγράφεται εντυπωσιακή αύξηση 64%, εξέλιξη που συνδέεται με τον μετασχηματισμό του ομίλου, την ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και την επέκταση των δραστηριοτήτων του στην Ελλάδα και το εξωτερικό. 

Σημαντική η παρουσία των τραπεζών  

Ιδιαίτερα σημαντική είναι και η παρουσία των τραπεζών. Η Eurobank αύξησε το προσωπικό της κατά 8% μέσα στο 2025, φθάνοντας τους 12.773 εργαζομένους, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς ενισχύθηκε κατά 9%, στους 8.472 εργαζομένους. Αντίστοιχα, η Alpha Bank σημείωσε τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση μεταξύ των συστημικών τραπεζών, κατά 16%, ανεβάζοντας το προσωπικό της στους 6.992 εργαζομένους, ενώ η Εθνική Τράπεζα διατήρησε σχεδόν αμετάβλητο τον αριθμό των εργαζομένων της, στους 7.877.

Σημαντική δυναμική εμφανίζουν και οι βιομηχανικοί και ενεργειακοί όμιλοι. Η Metlen κατέγραψε μία από τις υψηλότερες αυξήσεις προσωπικού, φθάνοντας τους 8.537 εργαζομένους, έναντι μόλις 2.899 το 2021. Η συνολική αύξηση κατά 194% μέσα στην πενταετία αντικατοπτρίζει τη ραγδαία επέκταση των δραστηριοτήτων της στους τομείς της ενέργειας, των μετάλλων και των διεθνών έργων.

Αντίστοιχα, η Motor Oil αύξησε το προσωπικό της κατά 32% μέσα στο 2025 και κατά 44% σε σχέση με το 2021, ενώ η Helleniq Energy και η Cenergy Holdings κατέγραψαν ετήσια άνοδο 12%, επιβεβαιώνοντας ότι ο ενεργειακός τομέας συνεχίζει να δημιουργεί σημαντικό αριθμό νέων θέσεων εργασίας.

Οι κατασκευές αποτελούν έναν ακόμη κλάδο με έντονη αναπτυξιακή πορεία. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αύξησε το προσωπικό της κατά 13% μέσα σε έναν χρόνο και κατά 66% από το 2021, αντανακλώντας την υλοποίηση μεγάλων έργων υποδομών, παραχωρήσεων και ενεργειακών επενδύσεων.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η εικόνα της Aktor (πρώην Intrakat), η οποία απασχολεί πλέον 5.059 εργαζομένους, έναντι μόλις 467 το 2021. Η αύξηση κατά 983% αποτελεί τη μεγαλύτερη της κατάταξης και συνδέεται με τη στρατηγική αναδιάρθρωση του ομίλου, τις εξαγορές και τη σημαντική διεύρυνση του χαρτοφυλακίου έργων.

Ισχυρή άνοδο εμφάνισε και η Avax, η οποία αύξησε το προσωπικό της κατά 23% μέσα στο 2025 και κατά 31% σε σχέση με το 2021, ενώ θετική πορεία παρουσίασαν επίσης η Fourlis, η Cenergy, η Helleniq Energy, η ElvalHalcor και ο Ιατρικός Αθηνών, επιβεβαιώνοντας τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων τους.

Αντίθετα, ορισμένες εταιρείες εμφάνισαν περιορισμό του ανθρώπινου δυναμικού τους. Ο ΟΤΕ κατέγραψε τη μεγαλύτερη υποχώρηση, με το προσωπικό να μειώνεται κατά 12% σε ετήσια βάση και κατά 23% σε σύγκριση με το 2021, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη αναδιάρθρωση και τον ψηφιακό μετασχηματισμό του ομίλου. Μικρή μείωση καταγράφηκε επίσης στη Jumbo, στην Titan και στην Aktor σε σχέση με το 2024, αν και σε αρκετές από αυτές τις περιπτώσεις η εικόνα της πενταετίας παραμένει σαφώς θετική.

Συνολικά, τα στοιχεία αποτυπώνουν ότι οι εισηγμένες του Euronext Athens εξακολουθούν να ενισχύουν την απασχόληση, παρά το αυξημένο λειτουργικό κόστος, τις πληθωριστικές πιέσεις και τις διεθνείς αβεβαιότητες. Η αύξηση του προσωπικού συνδέεται άμεσα με την υλοποίηση μεγάλων επενδυτικών προγραμμάτων, τις εξαγορές και συγχωνεύσεις, τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων στο εξωτερικό και την ενίσχυση κλάδων όπως η ενέργεια, οι υποδομές, οι κατασκευές και οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες.

Η εικόνα αυτή υποδηλώνει ότι οι μεγαλύτερες εισηγμένες δεν περιορίζονται πλέον στη βελτίωση της κερδοφορίας τους, αλλά επενδύουν παράλληλα στην οργανική ανάπτυξη και στην ενίσχυση του ανθρώπινου δυναμικού τους, στοιχείο που αντανακλά τη συνολικότερη αναπτυξιακή πορεία της ελληνικής οικονομίας τα τελευταία χρόνια.