|
Μάλιστα, η
τελευταία τιμή, 2,8%, είναι ίδια με εκείνη που
καταγράφηκε όταν η Fed προχώρησε στην τελευταία
μείωση επιτοκίων τον Δεκέμβριο του 2024.
Καμία βάση για μείωση επιτοκίων
Όταν η
ανεργία βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλά και ο
πληθωρισμός παραμένει αυξημένος, η μείωση των
επιτοκίων δεν δικαιολογείται.
Και δεν
έχει δικαιολογηθεί από τα δεδομένα σε κανένα
σημείο του 2025.
Διότι πολύ
απλά, η δυσκολία εξεύρεσης προσωπικού υπονοεί
ότι η οικονομία δεν έχει δυνατότητες περαιτέρω
μεγέθυνσης. Άρα, αν δεν επέλθουν άλλου είδους
τεκτονικές αλλαγές (λ.χ. τεχνολογία για βελτίωση
οριακής αποτελεσματικότητας), κάθε προσπάθεια
τόνωσης μέσω επιτοκιακών εργαλείων θα οδηγούσε
σε νομισματικές επιπλοκές.
Η Fed
χρησιμοποιεί τα επιτόκια ως εργαλείο για να
«χαλαρώσει» ή να «σφίξει» τη νομισματική
πολιτική.
Σε
περιβάλλον με έντονη ζήτηση και πληθωρισμό, η
σωστή προσέγγιση είναι η συγκράτηση ή και αύξηση
επιτοκίων, και όχι η μείωση.
Ο Powell το
κατανοεί αυτό. Και με την προσθήκη μεταβλητών
όπως οι νέοι δασμοί, που ακόμη δεν έχουν περάσει
πλήρως στην κατανάλωση, η στάση αναμονής της Fed
είναι λογική.
Ο ίδιος
ανέφερε ότι οι αλλαγές στις κυβερνητικές
πολιτικές συνεχίζουν να εξελίσσονται, και οι
επιπτώσεις τους στην οικονομία παραμένουν
αβέβαιες.
Επομένως, η
Fed βρίσκεται εκεί που πρέπει ώστε να
παρακολουθεί την πορεία της οικονομίας πριν
παρέμβει στην επιτοκιακή πολιτική.
Ρεαλιστική στάση ενόψει αβεβαιοτήτων και δασμών
Η Fed
δείχνει σύνεση, περιμένοντας να αξιολογήσει τις
συνέπειες των πρόσφατων δασμών και πολιτικών
αλλαγών.
Όπως
ανέφερε ο Powell, δεν είναι ακόμη σαφές εάν η
επίδραση αυτών των μέτρων στον πληθωρισμό θα
είναι προσωρινή ή διαρκής.
Γι’ αυτό,
προτιμά να περιμένει την πλήρη εικόνα πριν
προχωρήσει σε νέα κίνηση.
Οι
αγορές αντιδρούν θετικά
Τα
χρηματιστήρια στις ΗΠΑ παραμένουν κοντά σε
ιστορικά υψηλά, με τον δείκτη S&P 500 να
καταγράφει άνοδο 4,2% από την αρχή του έτους και
πάνω από +28% από τα χαμηλά του Απριλίου ελέω
sell off.
Προφανώς,
αν οι επενδυτές μετέφραζαν την άτυπη διαμάχη
Powell-Trump ως επικίνδυνη, η εικόνα θα ήταν
εντελώς διαφορετική.
Εξάλλου, οι
αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων έχουν
κινηθεί ελαφρώς πτωτικά, από 4,57% στις αρχές
του έτους σε 4,37%.
Συμπέρασμα: Η υπομονή είναι αρετή
Ο Powell
εφαρμόζει ακριβώς αυτό που ορίζει η αποστολή της
Fed. Αντιθέτως, ο Trump έχει κάτι άλλο στο μυαλό
του, εξυπηρετώντας τον σκοπό για τον οποίον
εξελέχθη (ή τον “εξέλεξαν”).
Σε ένα
περιβάλλον πλήρους απασχόλησης και επίμονου
πληθωρισμού, η διατήρηση των επιτοκίων είναι η
ενδεδειγμένη κίνηση.
Οποιαδήποτε
επιθετική χαλάρωση, χωρίς επαρκή στήριξη από τα
στοιχεία, θα ήταν βεβιασμένη και δυνητικά
επικίνδυνη για την οικονομική σταθερότητα.
Ο Συμεών Μαυρουδής είναι Διαχειριστής Α/Κ και
ιδιωτικών χαρτοφυλακίων στη Fast Finance ΑΕΠΕΥ
Πρώτη
δημοσίευση στον Οικονομικό Ταχυδρόμο
|
