|
Το μέγεθος αυτό είναι
υψηλότερο από το περίπου
2,2% του ΑΕΠ που
κατευθυνόταν ετησίως
στην ανάπτυξη των
σιδηροδρόμων στα τέλη
του 19ου αιώνα, αλλά και
από το 1,1% του ΑΕΠ που
απορροφούσαν οι
τηλεπικοινωνίες κατά τη
δεκαετία του 1990 και οι
εθνικοί αυτοκινητόδρομοι
τη δεκαετία του 1950.
Από τα εταιρικά ταμεία
στη μόχλευση
Η πρώτη φάση της έκρηξης
της AI
χρηματοδοτήθηκε σε
μεγάλο βαθμό από τα
ισχυρά ταμειακά
διαθέσιμα τεχνολογικών
κολοσσών, όπως η
Amazon
και η Google.
Η κλίμακα των
επενδύσεων, όμως, έχει
πλέον ξεπεράσει τις
δυνατότητες
χρηματοδότησης
αποκλειστικά από τις
λειτουργικές ταμειακές
ροές των μεγάλων
εταιρειών. Ως
αποτέλεσμα, η εξωτερική
χρηματοδότηση αποκτά
ολοένα μεγαλύτερο ρόλο,
αυξάνοντας τη μόχλευση
και μεταφέροντας τον
κίνδυνο σε περισσότερα
τμήματα του
χρηματοπιστωτικού
συστήματος.
Στο επίκεντρο βρίσκονται
πλέον πολύπλοκες
συμφωνίες μεταξύ
εταιρειών AI,
hyperscalers,
τραπεζών, private
credit
funds,
εταιρειών ακινήτων και
επενδυτών που
χρηματοδοτούν την
κατασκευή των νέων
data
centers.
Ο φαν Νίβενμπουργκ
χαρακτηρίζει την
αρχιτεκτονική αυτή
«εξαιρετικά περίπλοκη»,
επισημαίνοντας ότι
σημαντικό μέρος της
χρηματοδότησης
πραγματοποιείται μέσω
διαφορετικών εταιρικών
σχημάτων και οχημάτων
ειδικού σκοπού.
Η αδιαφάνεια αυτών των
δομών, σύμφωνα με τον
ίδιο, δημιουργεί
ορισμένες ομοιότητες με
τη χρηματοδότηση που
είχε αναπτυχθεί πριν από
την κρίση των
στεγαστικών δανείων
υψηλού κινδύνου του
2007-2009.
183 GW
νέα data
centers
Η κλίμακα της επένδυσης
αποτυπώνεται και στις
υποδομές που
απαιτούνται.
Ο φαν Νίβενμπουργκ
εκτιμά ότι μέσα στα
επόμενα επτά χρόνια θα
μπορούσαν να προστεθούν
περίπου 183
GW
νέας δυναμικότητας
data
centers,
έναντι περίπου 57
GW
εγκατεστημένης
δυναμικότητας σήμερα.
Η κατασκευή αυτών των
εγκαταστάσεων έχει ήδη
εξελιχθεί σε σημαντικό
οικονομικό και πολιτικό
ζήτημα στις ΗΠΑ. Τοπικές
κοινωνίες αντιδρούν
ολοένα συχνότερα στην
εγκατάσταση μεγάλων
data
centers,
επικαλούμενες την
κατανάλωση ηλεκτρικής
ενέργειας, νερού και
άλλων τοπικών πόρων.
Παράλληλα, στελέχη της
Federal
Reserve
εξετάζουν κατά πόσο η
κατασκευαστική έκρηξη
που συνδέεται με την
AI
μπορεί να επηρεάζει τις
πληθωριστικές πιέσεις.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι
τα έσοδα
Το μεγαλύτερο
ερωτηματικό δεν αφορά
μόνο το ύψος των
επενδύσεων, αλλά και το
εάν τα μελλοντικά έσοδα
της AI
θα είναι αρκετά για να
δικαιολογήσουν αυτή την
τεράστια ανάπτυξη
υποδομών.
Σύμφωνα με τους
υπολογισμούς της
μελέτης, ο κλάδος της
AI
θα πρέπει να παράγει
περίπου 3,7
τρισ. δολάρια ετήσια
έσοδα έως το 2032,
προκειμένου να
επιτευχθούν οι
αναμενόμενες αποδόσεις
στις επενδύσεις που
πραγματοποιούνται
σήμερα.
Με βάση τις τρέχουσες
εκτιμήσεις για τα
συνολικά ετήσια έσοδα
της OpenAI
και της Anthropic,
τα οποία ανέρχονται
περίπου στα 100 δισ.
δολάρια, απαιτείται
εξαιρετικά υψηλός ρυθμός
ανάπτυξης για να
καλυφθεί η διαφορά.
Η εκτίμηση της μελέτης
προϋποθέτει αύξηση των
εσόδων περίπου
80% ετησίως έως
το 2032.
Δεν προεξοφλείται νέα
κρίση
Η μελέτη δεν υποστηρίζει
ότι μια νέα
χρηματοπιστωτική κρίση
είναι αναπόφευκτη.
Η ισχυρή ζήτηση για
εφαρμογές AI,
η υψηλή αξιοποίηση των
data
centers
και η συνεχής βελτίωση
των δυνατοτήτων των
μοντέλων θα μπορούσαν να
επιβεβαιώσουν τις
σημερινές επενδυτικές
προσδοκίες και να
δημιουργήσουν τις
ταμειακές ροές που
απαιτούνται για την
εξυπηρέτηση της
χρηματοδότησης.
Ο κίνδυνος βρίσκεται
στην αντίθετη εξέλιξη.
Εάν η ζήτηση αποδειχθεί
χαμηλότερη από τις
προσδοκίες, η τεχνολογία
εξελιχθεί ταχύτερα από
τον χρόνο απόσβεσης των
σημερινών υποδομών ή
υπάρξουν καθυστερήσεις
και προβλήματα στην
υλοποίηση των
επενδύσεων, η υψηλή
μόχλευση μπορεί να
ενισχύσει τις
επιπτώσεις.
Ο συνδυασμός
αβέβαιης ζήτησης,
ταχύτατων τεχνολογικών
αλλαγών, τεράστιων
επενδύσεων και
αυξανόμενης μόχλευσης
δημιουργεί, σύμφωνα με
τον φαν Νίβενμπουργκ,
σημαντικούς καθοδικούς
κινδύνους εάν οι
προσδοκίες γύρω από την
AI
αναθεωρηθούν.
Η μεγάλη πρόκληση για
την αμερικανική
οικονομία δεν είναι
επομένως μόνο εάν η
AI
θα αποτελέσει την
επόμενη μεγάλη
τεχνολογική επανάσταση.
Είναι και εάν τα έσοδα
που θα δημιουργήσει θα
αυξηθούν αρκετά γρήγορα
ώστε να δικαιολογήσουν
το τεράστιο κεφάλαιο που
επενδύεται σήμερα για
την κατασκευή της.
|
