Την ίδια στιγμή, η νέα ένταση στη Μέση Ανατολή δημιουργεί πρόσθετες προκλήσεις, κυρίως μέσω του υψηλότερου κόστους καυσίμων και των πιθανών περιφερειακών διαταραχών. Μέχρι στιγμής, πάντως, η ζήτηση για αεροπορικά ταξίδια παραμένει ανθεκτική.

Η Eurobank Equities θεωρεί ιδιαίτερα σημαντική και την ικανότητα της διοίκησης να διαχειρίζεται αποτελεσματικά προηγούμενες κρίσεις, στοιχείο που ενισχύει την εμπιστοσύνη της στην επιχειρησιακή και χρηματοοικονομική ανθεκτικότητα του ομίλου.

Το 2026 η χρονιά του κόστους

Για την Aegean, το 2026 αναμένεται να αποτελέσει ένα προσωρινό χαμηλό σημείο στην κερδοφορία, το οποίο δεν οφείλεται σε πρόβλημα ζήτησης αλλά κυρίως στην αύξηση του κόστους.

Η Eurobank Equities προχώρησε σε σημαντική αναθεώρηση των προβλέψεών της, μειώνοντας την εκτίμηση για τα έσοδα του 2026 κατά 3%, για το EBITDA κατά 15% και για τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 50% σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις.

Πλέον αναμένει ότι τα έσοδα θα αυξηθούν κατά 2%, στα περίπου 1,89 δισ. ευρώ.

Η εικόνα είναι όμως πολύ διαφορετική σε επίπεδο κερδοφορίας. Το EBITDA προβλέπεται να υποχωρήσει περίπου 10%, στα 378 εκατ. ευρώ, ενώ το EBIT αναμένεται να μειωθεί κατά 28%.

Στην τελική γραμμή, η πίεση είναι ακόμη μεγαλύτερη, καθώς οι αρνητικές χρηματοοικονομικές και συναλλαγματικές επιδράσεις επιβαρύνουν περαιτέρω τα αποτελέσματα.

Η Eurobank Equities προβλέπει έτσι ότι τα καθαρά κέρδη θα υποχωρήσουν κατά περίπου 53%, στα μόλις 69 εκατ. ευρώ το 2026.

Το στοιχείο που έχει ιδιαίτερη σημασία για την επενδυτική περίπτωση της Aegean είναι ότι η χρηματιστηριακή αντιμετωπίζει αυτή την υποχώρηση ως κυκλική και προσωρινή, όχι ως αλλαγή στη μακροπρόθεσμη δυναμική της εταιρείας.

Η ανάκαμψη ξεκινά από το 2027

Το σημείο καμπής τοποθετείται στο 2027, όταν αναμένεται να περιοριστούν οι περιορισμοί συντήρησης που σχετίζονται με τους κινητήρες.

Η αποκατάσταση της διαθέσιμης χωρητικότητας θα επιτρέψει στην Aegean να αξιοποιήσει καλύτερα τη ζήτηση και να αυξήσει την επιβατική κίνηση.

Η Eurobank Equities προβλέπει ότι τα έσοδα θα αυξηθούν από τα 1,89 δισ. ευρώ το 2026 στα 2,25 δισ. ευρώ το 2028, αντιστοιχώντας σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 9%.

Ακόμη ισχυρότερη αναμένεται να είναι η ανάκαμψη της λειτουργικής κερδοφορίας.

Το EBIT εκτιμάται ότι θα επιστρέψει στα 180 εκατ. ευρώ το 2027 και θα αυξηθεί περαιτέρω στα περίπου 214 εκατ. ευρώ το 2028, καταγράφοντας μέση ετήσια αύξηση περίπου 16% σε ορίζοντα δύο ετών.

Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να φτάσουν τα 120 εκατ. ευρώ το 2028, επιστρέφοντας ουσιαστικά στα προσαρμοσμένα επίπεδα του 2025, εφόσον εξαιρεθούν τα συναλλαγματικά κέρδη εκείνης της χρήσης.

Με άλλα λόγια, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το 2028 η Aegean θα έχει σε μεγάλο βαθμό επανέλθει σε κανονικοποιημένα επίπεδα κερδοφορίας.

Το στοίχημα της ανάπτυξης παραμένει

Πέρα από τη βραχυπρόθεσμη πίεση, η Eurobank Equities εξακολουθεί να βλέπει σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης για την Aegean.

Η εταιρεία έχει πλέον ένα ευρύτερο διεθνές δίκτυο, έναν νεότερο και αποδοτικότερο στόλο και μεγαλύτερη δυνατότητα να επεκτείνει τη δραστηριότητά της εκτός των παραδοσιακά υψηλών μηνών του ελληνικού τουρισμού.

Αυτό επιτρέπει τη σταδιακή μείωση της εποχικότητας και δημιουργεί προϋποθέσεις για καλύτερη αξιοποίηση του στόλου.

Παράλληλα, η ισχυρή θέση της Aegean στην Αθήνα λειτουργεί ως σημαντικό πλεονέκτημα, καθώς ο κόμβος της πρωτεύουσας αποτελεί βασική πύλη εισόδου και εξόδου για τον ελληνικό τουρισμό.

Ο βασικός κίνδυνος είναι η ανταγωνιστική πίεση. Περισσότερες διαθέσιμες θέσεις από αεροπορικές εταιρείες και μεγαλύτερος ανταγωνισμός σε δημοφιλείς προορισμούς μπορούν να περιορίσουν την τιμολογιακή δύναμη και να καταστήσουν πιο δύσκολη την πρόβλεψη των εσόδων ανά επιβάτη.

Τιμή-στόχος 15,9 ευρώ

Παρά την αισθητή υποβάθμιση των προβλέψεων για το 2026, η Eurobank Equities μειώνει οριακά την τιμή-στόχο της Aegean στα 15,9 ευρώ, από 16 ευρώ προηγουμένως.

Η μικρή αυτή αλλαγή είναι ενδεικτική του γεγονότος ότι οι αναλυτές θεωρούν την πίεση του 2026 σε μεγάλο βαθμό προσωρινή και έχουν μεταφέρει το βάρος της αποτίμησης στα επόμενα χρόνια.

Με βάση την τιμή-στόχο, η μετοχή προσφέρει προσδοκώμενο συνολικό όφελος περίπου 35%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής.

Σε όρους αποτίμησης, η Aegean θα διαπραγματεύεται στην τιμή-στόχο περίπου στις 11,2 φορές το EV/EBIT για το 2027 και στις 9,1 φορές για το 2028.

Οι δείκτες αυτοί βρίσκονται προς το άνω μέρος του εύρους των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών, γεγονός που αντανακλά σε σημαντικό βαθμό την ισχυρή θέση της Aegean στην ελληνική αγορά και τις προοπτικές επαναφοράς της κερδοφορίας.

Το επενδυτικό story της Aegean

Η εικόνα που προκύπτει από την ανάλυση της Eurobank Equities είναι ουσιαστικά ένα story δύο φάσεων.

Το 2026 αποτελεί τη δύσκολη χρονιά, με την κερδοφορία να πιέζεται από το κόστος, τις συναλλαγματικές επιδράσεις και τους περιορισμούς που επηρεάζουν τη διαθέσιμη χωρητικότητα.

Από το 2027, όμως, η εικόνα αναμένεται να αλλάξει, καθώς η αποκατάσταση της χωρητικότητας επιτρέπει στην Aegean να αξιοποιήσει την ισχυρή ζήτηση και να επανέλθει σε τροχιά αύξησης εσόδων και κερδών.

Έτσι, το βασικό στοίχημα για τη μετοχή δεν είναι τόσο η εικόνα του 2026, όσο το κατά πόσο η εταιρεία θα μπορέσει να επιβεβαιώσει την επιστροφή σε κανονικοποιημένη κερδοφορία την περίοδο 2027-2028.

Η Eurobank Equities θεωρεί ότι η απάντηση είναι θετική και, παρά τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις, εξακολουθεί να βλέπει σημαντικό περιθώριο ανόδου για τη μετοχή.