Το τελευταίο αντίστοιχο σήμα είχε ενεργοποιηθεί στις 28 Ιανουαρίου.

Μόνο τρεις μεγάλες αγορές δεν είναι υπεραγορασμένες

Η εικόνα δείχνει πόσο ευρεία είναι η πρόσφατη άνοδος των μετοχών. Σύμφωνα με τη BofA, οι Κίνα, Ινδία και Βραζιλία είναι οι μόνες μεγάλες αγορές που δεν εμφανίζουν αντίστοιχη υπεραγορασμένη ένδειξη.

Αυτό σημαίνει ότι η ανοδική κίνηση δεν περιορίζεται πλέον σε λίγους μεγάλους χρηματιστηριακούς δείκτες, αλλά έχει επεκταθεί σε σημαντικό μέρος της παγκόσμιας αγοράς.

Για τον Hartnett, πάντως, οι επενδυτές εξακολουθούν να είναι τοποθετημένοι σε ένα περιβάλλον όπου περιμένουν αύξηση των εταιρικών κερδών, περιορισμό των αποδόσεων των ομολόγων και υποστηρικτική πολιτική.

Η τρέχουσα στρατηγική περιγράφεται ως:

long μετοχές – long εταιρικά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης – short κρατικά ομόλογα – short δολάριο.

Το μεγάλο στοίχημα είναι οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων

Σύμφωνα με τη BofA, μεγάλο μέρος του σημερινού positioning στις μετοχές ουσιαστικά προϋποθέτει ότι οι policymakers θα καταφέρουν να περιορίσουν τις αποδόσεις των αμερικανικών Treasuries.

Ιδιαίτερη σημασία έχει η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου.

Ο Hartnett εκτιμά ότι η σχετική υπεραπόδοση των κλάδων που επωφελούνται από την τεχνητή νοημοσύνη, όπως η υγεία και οι χρηματοοικονομικές εταιρείες, έναντι των εταιρειών που πραγματοποιούν τις τεράστιες επενδύσεις για την ανάπτυξη της AI, δύσκολα θα αντιστραφεί όσο η απόδοση του 30ετούς παραμένει πάνω από το 5%.

Με άλλα λόγια, το κόστος χρηματοδότησης αποτελεί πλέον κρίσιμο παράγοντα για το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Οι εισροές συνεχίζονται παρά την υπερθέρμανση

Το ενδιαφέρον είναι ότι η προειδοποίηση της BofA έρχεται σε μια αγορά όπου οι επενδυτικές ροές παραμένουν ισχυρές.

Την τελευταία εβδομάδα:

Ιδιαίτερα αξιοσημείωτες ήταν οι εισροές στον χρυσό, οι οποίες ήταν οι μεγαλύτερες από τον Οκτώβριο του 2025, ενώ αντίστοιχα οι εισροές στα crypto ήταν επίσης οι υψηλότερες από τότε.

Στις αμερικανικές μετοχές, πάντως, καταγράφηκε η πρώτη εκροή σε πέντε εβδομάδες, ύψους $4,4 δισ. Την ίδια στιγμή, τα funds τεχνολογίας προσέλκυσαν $4,6 δισ., τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία εισροή των τελευταίων τεσσάρων εβδομάδων.

Τα υλικά ξεχωρίζουν

Στους επιμέρους κλάδους, τα materials προσέλκυσαν $4,2 δισ., καταγράφοντας τις ισχυρότερες εισροές.

Αντίθετα, οι κλάδοι υγείας και χρηματοοικονομικών κατέγραψαν ο καθένας εκροές άνω του $1 δισ.

Στα ομόλογα, τα investment-grade προσέλκυσαν $7,7 δισ., ενώ τα high-yield εμφάνισαν εκροές $700 εκατ. Παράλληλα, θετικές ροές σημειώθηκαν σε αναδυόμενες αγορές χρέους, δημοτικά ομόλογα, κρατικά ομόλογα και τραπεζικά δάνεια.

Σε περιφερειακό επίπεδο, η Ιαπωνία προσέλκυσε $2,7 δισ., ενώ η Ευρώπη είχε μικρή εκροή περίπου $200 εκατ.

Ποιοι παράγοντες μπορούν να γυρίσουν την αγορά σε risk-off

Ο Hartnett βλέπει δύο βασικούς πιθανούς καταλύτες που θα μπορούσαν να αλλάξουν το σημερινό κλίμα και να οδηγήσουν τις αγορές σε risk-off.

Ο πρώτος είναι η περαιτέρω επιδείνωση της πολιτικής εικόνας του Donald Trump. Η οικονομική αξιολόγηση της προεδρίας του έχει υποχωρήσει στο 35%, ενώ η αξιολόγηση για τον πληθωρισμό βρίσκεται μόλις στο 28%.

Ο δεύτερος είναι μια πιθανή επίλυση της σύγκρουσης με το Ιράν, η οποία θα μπορούσε να μεταβάλει απότομα τις ισορροπίες στις αγορές ενέργειας και τις πληθωριστικές προσδοκίες.

Το μήνυμα της BofA

Η εικόνα που περιγράφει η Bank of America είναι περισσότερο προειδοποιητική παρά ξεκάθαρα bearish.

Η αγορά δεν έχει ακόμη φτάσει στο όριο του 88% που απαιτείται για το σήμα πώλησης, ενώ οι ισχυρές εισροές δείχνουν ότι το επενδυτικό momentum παραμένει ζωντανό.

Ωστόσο, το γεγονός ότι 82% των παγκόσμιων χρηματιστηριακών δεικτών βρίσκεται ήδη πάνω από τους κινητούς μέσους των 50 και 200 ημερών σημαίνει ότι η αγορά έχει γίνει ιδιαίτερα εκτεταμένη.

Το κρίσιμο πλέον είναι αν η άνοδος θα συνεχίσει να διευρύνεται ή αν θα αρχίσει να περιορίζεται. Αν το ποσοστό πλησιάσει ή ξεπεράσει το 88%, η BofA θα περάσει από την προειδοποίηση στο επίσημο sell signal.