Η Fed, ο πληθωρισμός και το σενάριο νέας αύξησης επιτοκίων

Η ομάδα του Hartnett θεωρεί ότι η Federal Reserve θα πρέπει να προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων στις 28 Οκτωβρίου, προκειμένου να ενισχύσει την αξιοπιστία της στην αντιμετώπιση του πληθωρισμού.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι ο πληθωρισμός βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) βρίσκεται πάνω από τον στόχο του 2% της Fed επί 66 συνεχόμενους μήνες. Κατά την εκτίμησή τους, μια νέα αύξηση επιτοκίων θα μπορούσε να λειτουργήσει ως μήνυμα αποφασιστικότητας προς τις αγορές και να συμβάλει στην αποκλιμάκωση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.

Ειδικότερα, η Bank of America εκτιμά ότι μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να οδηγήσει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των Treasuries χαμηλότερα κατά περίπου 20 μονάδες βάσης τις επόμενες εβδομάδες.

Μια υποχώρηση αυτού του μεγέθους θα μπορούσε να προσφέρει στήριξη στα περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου, καθώς οι χαμηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις μειώνουν το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται για την αποτίμηση των μελλοντικών εταιρικών κερδών και περιορίζουν το κόστος χρηματοδότησης. Η επίδραση αυτή θα ήταν ιδιαίτερα σημαντική για τις μετοχές ανάπτυξης, τις εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης και τα ακίνητα.

Ωστόσο, η θετική επίδραση προϋποθέτει ότι θα περιοριστούν οι ανησυχίες για τη χρηματοδότηση της τεχνητής νοημοσύνης και ότι δεν θα υπάρξει νέα κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας μετά τις ενδιάμεσες εκλογές.

Η τεχνητή νοημοσύνη δοκιμάζει επενδυτές και χρηματοδότες

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Bank of America στις πιέσεις που εμφανίζονται τόσο στις εταιρείες που επενδύουν μαζικά σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης όσο και στους χρηματοδότες τους.

Τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs) που επενδύουν σε εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων και σε εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων (Business Development Companies – BDCs) έχουν επιστρέψει στα χαμηλότερα επίπεδα του 2026. Παράλληλα, η αγορά παρακολουθεί στενά την πορεία των ασφαλίστρων πιστωτικού κινδύνου της Oracle, μέσω των συμβολαίων ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (CDS).

Οι εξελίξεις αυτές ενισχύουν τον προβληματισμό για το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων, επεξεργαστές και υπολογιστική ισχύ θα δημιουργήσουν επαρκή έσοδα και ταμειακές ροές ώστε να δικαιολογήσουν το κόστος τους.

Η τράπεζα δεν αυξάνει την έκθεσή της στην τεχνολογία, παρά τις μακροπρόθεσμες προοπτικές του κλάδου. Αντίθετα, η έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America για τον Οκτώβριο δείχνει ότι οι επενδυτές έχουν τη μεγαλύτερη υπερστάθμιση σε τεχνολογικές μετοχές από τον Αύγουστο του 2020.

Την ίδια στιγμή, η άποψη ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να εξελιχθεί σε επενδυτική φούσκα το 2027 έχει πλέον γίνει ευρέως διαδεδομένη στις αγορές.

Ο δείκτης Bull & Bear υποχωρεί στο 7,4

Ο δείκτης Bull & Bear της Bank of America, ο οποίος αποτυπώνει το κλίμα και τη θέση των επενδυτών στις αγορές, υποχώρησε από το 8,1 στο 7,4.

Η μεταβολή αυτή σηματοδοτεί τη λήξη του σήματος πώλησης που είχε ενεργοποιηθεί στις 26 Μαΐου. Ωστόσο, η εικόνα των αγορών από τότε είναι μικτή, καθώς η άνοδος των βασικών αμερικανικών δεικτών δεν συνοδεύτηκε από αντίστοιχη ενίσχυση όλων των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων.

Από τις 26 Μαΐου:

Η διαφοροποίηση αυτή δείχνει ότι η συνολική εικόνα των χρηματιστηριακών δεικτών δεν αποτυπώνει απαραίτητα την κατάσταση σε ολόκληρη την αγορά. Ειδικά τα ομόλογα υψηλής απόδοσης παραμένουν υπό πίεση, ενώ ο τεχνολογικός κλάδος εμφανίζει σημάδια κόπωσης.

Πού αυξάνει την έκθεσή της η Bank of America

Παρά τη γενικότερη επιφυλακτικότητα, η τράπεζα εντοπίζει ευκαιρίες σε κατηγορίες που θα μπορούσαν να επωφεληθούν από μια αποκλιμάκωση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων.

Η Bank of America αυξάνει την έκθεσή της σε μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REITs) και, κυρίως, στον κλάδο της καταναλωτικής διακριτικής δαπάνης (consumer discretionary).

Σύμφωνα με την έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων του Οκτωβρίου, οι επενδυτές έχουν τη μεγαλύτερη υποστάθμιση στις μετοχές καταναλωτικής διακριτικής δαπάνης από τον Ιούλιο του 2008. Η χαμηλή τοποθέτηση στον κλάδο θα μπορούσε να δημιουργήσει περιθώρια ανάκαμψης εάν βελτιωθεί το επενδυτικό κλίμα και υποχωρήσουν οι αποδόσεις των ομολόγων.

Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η τράπεζα διατηρεί θετική στάση απέναντι στον χρυσό, στα εμπορεύματα και στις αναδυόμενες αγορές. Παράλληλα, προτείνει τη μείωση της διαχρονικά χαμηλής έκθεσης των χαρτοφυλακίων στα ομόλογα και στην Κίνα.

Τα ραντεβού Τραμπ – Σι και ο κίνδυνος νέων εμπορικών εντάσεων

Οι σχέσεις ΗΠΑ και Κίνας αποτελούν ακόμη έναν κρίσιμο παράγοντα για την πορεία των αγορών προς το τέλος του έτους.

Ο Ντόναλντ Τραμπ και ο Σι Τζινπίνγκ αναμένεται να συναντηθούν στη σύνοδο κορυφής του APEC στη Σενζέν στις 18 Νοεμβρίου και στη σύνοδο της G20 στο Μαϊάμι στις 14 Δεκεμβρίου.

Η Bank of America θεωρεί ότι η αποφυγή νέας κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων θα είναι σημαντική για τη διατήρηση της σταθερότητας στις αγορές, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές αξιολογούν εκ νέου τις προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης και το κόστος χρηματοδότησής της.

Ισχυρές εισροές στα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια

Παρά τις προειδοποιήσεις για βραχυπρόθεσμους κινδύνους, οι ροές κεφαλαίων εξακολουθούν να δείχνουν σημαντικό ενδιαφέρον για τις μετοχές.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Bank of America, την εβδομάδα έως τις 14 Οκτωβρίου εισέρρευσαν περίπου 64,5 δισ. δολάρια σε παγκόσμια μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια. Με αυτόν τον ρυθμό, οι συνολικές εισροές για το 2026 θα μπορούσαν να φθάσουν σε επίπεδο-ρεκόρ, περίπου 1,3 τρισ. δολαρίων.

Τα αμερικανικά μετοχικά κεφάλαια προσέλκυσαν 39,1 δισ. δολάρια, με τις ετήσιες εισροές να αντιστοιχούν σε περίπου 636 δισ. δολάρια, επίσης σε επίπεδο-ρεκόρ.

Οι βασικότερες ροές της εβδομάδας ήταν οι εξής:

Στα ομολογιακά κεφάλαια, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα κατέγραψαν εισροές 3,6 δισ. δολαρίων για 16η συνεχόμενη εβδομάδα, τη μεγαλύτερη τέτοια περίοδο από τον Αύγουστο του 2024. Τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας προσέλκυσαν 3,5 δισ. δολάρια, ενώ τα δημοτικά ομόλογα κατέγραψαν εισροές 4,5 δισ. δολαρίων για 26η διαδοχική εβδομάδα.

Τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών προσέλκυσαν 800 εκατ. δολάρια, επεκτείνοντας το σερί εισροών στις 11 εβδομάδες. Αντίθετα, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης κατέγραψαν εκροές 900 εκατ. δολαρίων για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα.

Στις μετοχές, οι αναδυόμενες αγορές προσέλκυσαν 17,7 δισ. δολάρια, ενώ οι εισροές στην Ιαπωνία επανήλθαν στα 400 εκατ. δολάρια. Η Ευρώπη, αντίθετα, κατέγραψε εκροές 1,5 δισ. δολαρίων.

Όλοι οι βασικοί τύποι αμερικανικών μετοχικών κεφαλαίων κατέγραψαν εισροές, με τις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης να συγκεντρώνουν 32,5 δισ. δολάρια. Σε επίπεδο κλάδων, η τεχνολογία προσέλκυσε 10,7 δισ. δολάρια, ενώ οι χρηματοοικονομικές εταιρείες και οι καταναλωτικές μετοχές κατέγραψαν τις μεγαλύτερες εκροές, ύψους 1,4 δισ. και 600 εκατ. δολαρίων αντίστοιχα.

Η τεχνητή νοημοσύνη θα καθορίσει την πορεία των αγορών το 2027

Για το 2027, η Bank of America θεωρεί ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα παραμείνει ο σημαντικότερος παράγοντας που θα επηρεάζει τις αγορές. Οι αναλυτές προτείνουν στους επενδυτές να παρακολουθούν στενά τις τιμές των ημιαγωγών, καθώς μπορούν να λειτουργήσουν ως ένδειξη για την πορεία της ζήτησης και της χρηματοδότησης των επενδύσεων στην AI.

Η συνέχιση της ανόδου των τιμών των ημιαγωγών θα αποτελούσε θετική ένδειξη για τη διατήρηση της ζήτησης και των επενδύσεων. Αντίθετα, μια σαφής αντιστροφή της τάσης θα μπορούσε να υποδηλώνει αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης για τις εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης και κορύφωση του ρυθμού αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών στον κλάδο.

Το βασικό μήνυμα της τράπεζας είναι ότι οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρήσουν προσεκτική στάση βραχυπρόθεσμα, χωρίς να εγκαταλείψουν τις μακροπρόθεσμες επενδυτικές ευκαιρίες. Η πορεία των αποδόσεων των ομολόγων, η ανθεκτικότητα της χρηματοδότησης της AI και οι γεωπολιτικές εξελίξεις θα καθορίσουν εάν η σημερινή επιφυλακτικότητα θα μετατραπεί σε βαθύτερη διόρθωση ή θα ακολουθήσει νέα φάση ανόδου.

Πηγή: Bank of America