η κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή,

μια πιο επιθετική στάση της Federal Reserve από αυτήν που προεξοφλούν σήμερα οι αγορές,

οι συνεχιζόμενες τεράστιες επενδύσεις των αμερικανικών τεχνολογικών κολοσσών στην τεχνητή νοημοσύνη.

Η Μέση Ανατολή και το πετρέλαιο στηρίζουν το δολάριο

Η αναζωπύρωση των εντάσεων γύρω από τα Στενά του Ορμούζ έχει οδηγήσει το πετρέλαιο περίπου 20% υψηλότερα από τα χαμηλά μετά την εκεχειρία, αυξάνοντας τις ανησυχίες για νέες πιέσεις στον πληθωρισμό.

Η BofA επισημαίνει ότι η αγορά πετρελαίου εμφανίζει σημαντικές καθαρές short θέσεις, ενώ τα αποθέματα παραμένουν χαμηλά. Ο συνδυασμός αυτός, σύμφωνα με τον Cohen, σημαίνει ότι υπάρχει «υψηλότερο εμπόδιο για μια πτώση των τιμών» σε σχέση με την πιθανότητα νέας ανόδου.

Παράλληλα, η σχέση μεταξύ πετρελαίου και δολαρίου, η οποία είχε εξασθενήσει στα τέλη Ιουνίου και στις αρχές Ιουλίου, φαίνεται να επανέρχεται.

«Όπως κινείται η αγορά πετρελαίου, έτσι πρέπει να κινείται και το δολάριο σε αυτό το περιβάλλον», σημείωσε ο αναλυτής της BofA.

Η λογική είναι ότι μια νέα άνοδος των ενεργειακών τιμών μπορεί να ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ, περιορίζοντας τα περιθώρια χαλάρωσης της Fed και στηρίζοντας τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων.

Η Fed μπορεί να εκπλήξει με πιο επιθετική πολιτική

Η δεύτερη μεγάλη πηγή στήριξης για το δολάριο είναι η εκτίμηση της Bank of America ότι η Federal Reserve μπορεί να προχωρήσει σε περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων από όσες περιμένει σήμερα η αγορά.

Η BofA διατηρεί μια ιδιαίτερα διαφοροποιημένη πρόβλεψη, καθώς αναμένει τρεις αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο έτος, τον Σεπτέμβριο, τον Οκτώβριο και τον Δεκέμβριο, συνολικού ύψους 75 μονάδων βάσης.

Αντίθετα, οι αγορές τιμολογούν σήμερα μόλις περίπου 28 μονάδες βάσης αυξήσεων.

Ο Cohen επικαλέστηκε και πρόσφατες δηλώσεις του προέδρου της Fed, ο οποίος επανέλαβε τη δέσμευση της κεντρικής τράπεζας για επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2%, παρά τα πιο ήπια στοιχεία του δείκτη τιμών καταναλωτή τον Ιούνιο.

Παράλληλα, η BofA σημειώνει ότι οι πραγματικές διαφορές επιτοκίων (real rate differentials) έχουν διευρυνθεί υπέρ του δολαρίου, γεγονός που περιορίζει τις πιέσεις στο αμερικανικό νόμισμα.

Η τεχνητή νοημοσύνη δημιουργεί νέο πλεονέκτημα για το δολάριο

Ο τρίτος παράγοντας αφορά την έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Σύμφωνα με την BofA, η AI έχει εξελιχθεί σε καθαρά θετικό παράγοντα για το δολάριο, καθώς οι αμερικανικοί τεχνολογικοί κολοσσοί συνεχίζουν να αυξάνουν δραματικά τις κεφαλαιουχικές τους δαπάνες.

Οι πέντε μεγαλύτεροι αμερικανικοί τεχνολογικοί όμιλοι αναμένεται να δαπανήσουν περίπου 900 δισ. δολάρια το 2027, έναντι μόλις περίπου 220 δισ. δολαρίων συνολικά από τους 25 μεγαλύτερους μη αμερικανικούς ανταγωνιστές τους.

Η διαφορά αυτή δημιουργεί ισχυρές εισροές κεφαλαίων προς τις ΗΠΑ, ενισχύοντας τη ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία και κατ’ επέκταση για το δολάριο.

Ενδεικτικό είναι ότι στην έρευνα επενδυτικού κλίματος της BofA τον Ιούνιο, το 65% των επενδυτών δήλωσε ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα έχει θετική επίδραση στο δολάριο φέτος, ενώ μόλις το 12% εκτιμά ότι θα λειτουργήσει αρνητικά.

Η αγορά ίσως υποτιμά τις ανοδικές προοπτικές

Παρά το γεγονός ότι οι τοποθετήσεις υπέρ του δολαρίου στις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης βρίσκονται κοντά σε υψηλά πολλών δεκαετιών, η Bank of America θεωρεί ότι η πραγματική αισιοδοξία των επενδυτών ίσως δεν είναι τόσο έντονη όσο δείχνουν τα στοιχεία θέσεων.

Η ανάλυση της τράπεζας, μέσω ερευνών επενδυτικού κλίματος και δεδομένων από την αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης, δείχνει ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο για περαιτέρω ανοδική κίνηση του αμερικανικού νομίσματος.

Συνολικά, η BofA καταλήγει ότι οι τρεις αυτοί παράγοντες δημιουργούν ένα περιβάλλον αυξημένων ανοδικών κινδύνων για το δολάριο στο δεύτερο εξάμηνο, παρά τις προσδοκίες της αγοράς για μελλοντική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.