Στη συνέχεια, οι τιμές της ενέργειας αναμένεται να αποκλιμακωθούν σημαντικά. Η Bank of America εκτιμά ότι έως το τέλος του 2027 το φυσικό αέριο θα υποχωρήσει περίπου στα 40 ευρώ/MWh και το πετρέλαιο στα 74 δολάρια το βαρέλι.

Υψηλότερος πληθωρισμός

Η άνοδος του ενεργειακού κόστους οδηγεί σε αναθεώρηση προς τα πάνω των προβλέψεων για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη.

Η BofA τοποθετεί πλέον τον πληθωρισμό στο 3% το 2026, υψηλότερα κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση, ενώ για το 2027 προβλέπει 2,5%, κατά 0,3 μονάδες υψηλότερα.

Το 2028, ωστόσο, η αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας αναμένεται να οδηγήσει τον πληθωρισμό στο 1,8%, δηλαδή κάτω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ.

Ανάπτυξη μόλις 0,2% το τρίμηνο τον χειμώνα

Παρά τις πιέσεις, η BofA διατηρεί την εκτίμηση ότι η οικονομία της Ευρωζώνης θα αναπτυχθεί κατά 1% το 2026. Η αναθεώρηση προς τα πάνω κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες οφείλεται κυρίως στις σημαντικές αναθεωρήσεις των στοιχείων για το ΑΕΠ της Ιρλανδίας κατά το δεύτερο τρίμηνο.

Ωστόσο, η εικόνα επιδεινώνεται τους επόμενους μήνες. Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας, σε συνδυασμό με τις αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες, αναμένεται να περιορίσουν αισθητά τη δυναμική της οικονομίας, με την BofA να προβλέπει τριμηνιαία ανάπτυξη μόλις 0,2% κατά τη διάρκεια του χειμώνα.

Για το 2027, η πρόβλεψη για την ανάπτυξη του ΑΕΠ περιορίζεται στο 1%, χαμηλότερα κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα από την προηγούμενη εκτίμηση, ενώ για το 2028 τοποθετείται στο 1,1%.

Η ΕΚΤ επιστρέφει στις αυξήσεις επιτοκίων

Η αλλαγή στο ενεργειακό και πληθωριστικό περιβάλλον οδηγεί την Bank of America σε αναθεώρηση της πρόβλεψής της για τη νομισματική πολιτική.

Πλέον, ο οίκος αναμένει αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ τον Δεκέμβριο. Μια κίνηση ήδη από τον Οκτώβριο δεν αποκλείεται, όμως θα απαιτούσε σημαντικά πιο δυσμενείς εξελίξεις και ισχυρότερες πληθωριστικές πιέσεις από αυτές που ενσωματώνει το βασικό σενάριο.

Η BofA αναμένει στη συνέχεια αντιστροφή της τάσης, με την ΕΚΤ να ξεκινά εκ νέου μειώσεις επιτοκίων κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2027, με ρυθμό περίπου μίας κίνησης ανά τρίμηνο.

Με βάση αυτό το σενάριο, το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ αναμένεται να υποχωρήσει κάτω από το 2% το 2028.

Το ενεργειακό σοκ και ο κίνδυνος ύφεσης

Το βασικό ερώτημα για την ευρωπαϊκή οικονομία είναι πόσο θα διαρκέσει η άνοδος των τιμών ενέργειας.

Η Bank of America εκτιμά ότι ένα προσωρινό ενεργειακό σοκ, ακόμη και με φυσικό αέριο κοντά στα 100 ευρώ/MWh και Brent γύρω από τα 100 δολάρια, δεν είναι από μόνο του αρκετό για να οδηγήσει την Ευρωζώνη σε ύφεση.

Ο μεγαλύτερος κίνδυνος θα προέκυπτε εάν οι υψηλές τιμές διατηρηθούν και μετά το τέλος του χειμώνα. Σε αυτή την περίπτωση, η επιβάρυνση του διαθέσιμου εισοδήματος, η υποχώρηση της καταναλωτικής και επιχειρηματικής εμπιστοσύνης και οι αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες θα μπορούσαν να πλήξουν αισθητά την ανάπτυξη.

Έτσι, το βασικό σενάριο της BofA παραμένει αυτό ενός δύσκολου αλλά διαχειρίσιμου χειμώνα. Η διάρκεια του ενεργειακού σοκ θα αποτελέσει, ωστόσο, τον καθοριστικό παράγοντα για το εάν η ευρωπαϊκή οικονομία θα περιοριστεί σε μια περίοδο χαμηλής ανάπτυξης ή θα βρεθεί αντιμέτωπη με πολύ ισχυρότερες πιέσεις.