|
Το
ζήτημα πλέον δεν είναι
απλώς η τιμή, αλλά ο
ίδιος ο σκοπός ύπαρξης.
Αν το Bitcoin δεν
αποτελεί το κορυφαίο
αντιστάθμισμα, ούτε το
πιο αποτελεσματικό
δίκτυο πληρωμών, ούτε το
απόλυτο όχημα
κερδοσκοπίας, τότε ποια
είναι η θεμελιώδης του
αποστολή;
Ο Owen
Lamont της
Acadian Asset Management
το συνοψίζει ωμά: η
κεντρική αφήγηση ήταν
ότι «η τιμή ανεβαίνει».
Πλέον, η αφήγηση αυτή
έχει αντιστραφεί.
Σε
αντίθεση με μετοχές ή
εμπορεύματα, το Bitcoin
δεν στηρίζεται σε
παραδοσιακά θεμελιώδη
μεγέθη. Η αξία του
εξαρτάται σχεδόν
αποκλειστικά από την
πίστη και την ισχύ των
αφηγημάτων που
προσελκύουν νέους
αγοραστές. Αυτά τα
αφηγήματα δείχνουν να
αποδυναμώνονται, ενώ
πολλοί ιδιώτες επενδυτές
που εισήλθαν στο ράλι
της περιόδου Τραμπ
καταγράφουν πλέον
σημαντικές απώλειες.
Η Noelle
Acheson, συγγραφέας του
newsletter “Crypto is
Macro Now”, επισημαίνει
ότι καθώς το Bitcoin
έχει μετατραπεί σε
«μακροοικονομικό
περιουσιακό στοιχείο»,
καλείται να ανταγωνιστεί
πληθώρα εναλλακτικών που
είναι πιο εύκολα
κατανοητές και
εξηγήσιμες σε θεσμικούς
επενδυτές.
Οι
μετατοπίσεις στο
οικοσύστημα
Ένα
χαρακτηριστικό σήμα
αλλαγής ήρθε όταν ο
Jack Dorsey
ανακοίνωσε ότι το Cash
App θα υποστηρίξει
stablecoins,
απομακρυνόμενος από τον
μέχρι πρότινος άκαμπτο
«Bitcoin maximalism». Το
μήνυμα ήταν σαφές: η
μάχη των πληρωμών έχει
προχωρήσει πέρα από το
Bitcoin.
Στις
ΗΠΑ, τα stablecoins
βρίσκονται πλέον στο
επίκεντρο της
ρυθμιστικής και
πολιτικής προσοχής.
Πρωτοβουλίες όπως το
διακομματικό Genius Act
ενισχύουν τη θεσμική
τους εδραίωση, ενώ η
τοκενoποίηση, τα
blockchain παράγωγα και
οι διασυνοριακές
πληρωμές αναδύονται ως
πρακτικές εφαρμογές που
δεν απαιτούν απαραίτητα
τη χρήση του Bitcoin.
Ο Carlos
Domingo της
Securitize
σημειώνει ότι σήμερα
δύσκολα κάποιος
αντιμετωπίζει το Bitcoin
ως βασικό μηχανισμό
πληρωμών.
Από
σύμβολο ελευθερίας σε
προϊόν Wall Street
Η
ειρωνεία είναι ότι η
αποδόμηση ξεκίνησε κατά
τη φάση της ανόδου. Η
ανοδική αγορά του 2025
οδήγησε σε έκρηξη
θεσμικής υποδομής, η
οποία όμως απομυθοποίησε
το asset. Από σύμβολο
αποκεντρωμένης διαφυγής,
το Bitcoin μετατράπηκε
σε ακόμη ένα ticker στις
πλατφόρμες της Wall
Street, πλαισιωμένο από
options και προϊόντα
μεταβλητότητας.
Οι
υποστηρικτές
επικαλούνται τη
μαθηματικά καθορισμένη
σπανιότητα —το όριο των
21 εκατ. νομισμάτων και
τους κύκλους halving.
Ωστόσο, στις σύγχρονες
αγορές η πραγματική
σπανιότητα αφορά την
προσοχή. Και αυτή σήμερα
διαχέεται σε altcoins,
τοκενoποιημένες μετοχές,
δομημένα προϊόντα και
πλήθος νέων επενδυτικών
εργαλείων.
Ακόμη
και η κρυπτογραφική
ασφάλεια δεν θεωρείται
δεδομένη μακροπρόθεσμα,
καθώς η άνοδος της
κβαντικής υπολογιστικής
τροφοδοτεί —έστω
θεωρητικούς— φόβους για
το μέλλον της ασφάλειας
του πρωτοκόλλου.
Το τεστ
του «ψηφιακού χρυσού»
Παρά τη
ρητορική περί «ψηφιακού
χρυσού», το Bitcoin δεν
απέδωσε ως αντιστάθμισμα
σε ένα περιβάλλον
γεωπολιτικής έντασης και
αδύναμου δολαρίου. Τα
ETFs χρυσού στις ΗΠΑ
προσέλκυσαν δεκάδες
δισεκατομμύρια, ενώ τα
spot Bitcoin ETFs
κατέγραψαν εκροές. Η
κεφαλαιοποίηση του
κρυπτονομίσματος έχει
μειωθεί δραστικά.
Ο Tom
Essaye της
Sevens Report
υποστηρίζει ότι το
Bitcoin παραμένει κυρίως
κερδοσκοπικό περιουσιακό
στοιχείο και δεν
αντικαθιστά τον χρυσό ως
αντιστάθμισμα
πληθωρισμού ή
αβεβαιότητας.
Το
«treasury model» και η
αναστροφή
Η
στρατηγική εταιρικής
διακράτησης Bitcoin ως
«ψηφιακού αποθεματικού»
—με χαρακτηριστικό
παράδειγμα τη
Strategy Inc.—
δημιούργησε έναν
αυτοτροφοδοτούμενο
ανοδικό κύκλο. Σήμερα,
πολλές από αυτές τις
εταιρείες
διαπραγματεύονται κάτω
από την αξία των
διακρατήσεών τους, με
τις μετοχές τους να
υποχωρούν εντονότερα και
από το ίδιο το Bitcoin.
Παράλληλα, η
κερδοσκοπική διάθεση
μετατοπίζεται προς
πλατφόρμες προβλέψεων
όπως η
Polymarket και η
Kalshi,
απορροφώντας μέρος της
επενδυτικής «ενέργειας»
που άλλοτε κατευθυνόταν
στα crypto.
Το
bullish επιχείρημα και η
απειλή της διολίσθησης
Παρά τις
πιέσεις, το Bitcoin έχει
επιβιώσει από υπαρξιακές
κρίσεις —από την
κατάρρευση του Mt. Gox
έως το κραχ του 2022—
και κάθε φορά επανήλθε.
Ο Dan Morehead της
Pantera Capital
υπενθυμίζει ότι ο
σκεπτικισμός ήταν πάντα
μέρος της ιστορίας του.
Ωστόσο,
επιβίωση δεν σημαίνει
κατ’ ανάγκη και διαρκής
συνάφεια. Η μεγαλύτερη
απειλή ίσως δεν είναι
κάποιος άμεσος
ανταγωνιστής, αλλά η
σταδιακή απώλεια
προσοχής, κεφαλαίων και
πεποίθησης — μια αργή
διολίσθηση όταν καμία
αφήγηση δεν κυριαρχεί.
Το
δίκτυο συνεχίζει να
λειτουργεί. Το
περιουσιακό στοιχείο
παραμένει ενεργό. Όμως
οι αφηγήσεις που του
προσέδιδαν βαρύτητα
—ψηφιακός χρυσός,
εργαλείο ελευθερίας,
θεσμικό αποθεματικό—
δοκιμάζονται ταυτόχρονα.
Το αν πρόκειται για
παροδική κρίση
εμπιστοσύνης ή για
βαθύτερη μεταβολή
αποτελεί ένα από τα
κεντρικά ερωτήματα της
ψηφιακής εποχής.
Όπως
σχολιάζει ο Michael
Rosen της
Angeles Investment
Advisors, για
πολλούς το Bitcoin
λειτουργεί σχεδόν ως
θρησκεία — και η πίστη
σπάνια ανατρέπεται
εύκολα.
|
