|
στις
αναβαθμίσεις των EPS στα
επικαιροποιημένα
business plans (με Alpha
και Πειραιώς να
αναθεωρούν στόχους για
το 2026 και τα υπόλοιπα
να παρουσιάζονται στα
Capital Market Days) και
στη
βελτίωση των κεφαλαιακών
αποδόσεων, λόγω της
αναβάθμισης της
ποιότητας κεφαλαίου.
Ισχυρές
προοπτικές σε δάνεια και
προμήθειες
Παρότι
τα τριμηνιαία μεγέθη δεν
θα βρεθούν στο
επίκεντρο, η BofA
προβλέπει αξιοσημείωτες
μεταβολές στα NII (με
την Εθνική να εμφανίζει
σταθερότητα) και ισχυρή
πιστωτική επέκταση, με
τις τράπεζες να
υπερβαίνουν τους στόχους
δανεισμού για το 2025.
Οι νέες
στρατηγικές αναμένεται
να οδηγήσουν σε διψήφια
αύξηση EPS, με βασικούς
μοχλούς:
Αύξηση
NII κατά 5,5% ετησίως,
μετά την καμπή του 2025,
και μελλοντικό ρυθμό
ανάπτυξης δανείων άνω
του 9%.
Άνοδο
προμηθειών άνω του 9%
ετησίως, λόγω ενίσχυσης
της διαχείρισης
περιουσίας, των
ασφαλειών και των
πιστωτικών εργασιών.
Μείωση
του κόστους κινδύνου
(CoR) κατά 5-10 μονάδες
βάσης, χάρη σε
χαμηλότερες ανάγκες
προβλέψεων και
αναδιαπραγμάτευση τελών
εξυπηρέτησης NPE.
Συγκράτηση λειτουργικού
κόστους στο 5% ετησίως,
παρά τις αυξημένες
επενδύσεις σε
πληροφορική.
Ωστόσο,
η BofA επισημαίνει ότι
μεγάλο μέρος της θετικής
δυναμικής στα NII έχει
ήδη αποτιμηθεί. Οι
τράπεζες ενδέχεται να
διατηρήσουν συντηρητική
στάση στις προβλέψεις,
δεδομένης της
αβεβαιότητας γύρω από το
beta καταθέσεων και τη
μεταβλητότητα στην
πιστωτική ανάπτυξη.
Έτσι, οι θετικές
εκπλήξεις πιθανόν να
προέλθουν περισσότερο
από προμήθειες,
χαμηλότερο CoR και
υψηλότερες διανομές.
Επιτάχυνση διανομών
Η ισχυρή
κερδοφορία και η ομαλή
πορεία αποσβέσεων DTC
επιτρέπουν — κατά την
BofA — ταχύτερη αύξηση
των payouts.
Για την
Εθνική Τράπεζα
εκτιμάται:
Αύξηση
payout στο 65% το 2025
(+5%), με επιπλέον
ειδικό μέρισμα 350 εκατ.
ευρώ.
Ετήσια
αύξηση 10% από το 2026,
με στόχο το 95% έως το
2028, διατηρώντας
κεφαλαιακό «μαξιλάρι» 3%
για πιθανές εξαγορές.
Η Alpha
Bank και η Eurobank
εκτιμάται ότι θα
αυξήσουν τα payouts στο
55% το 2025, με ετήσια
ενίσχυση 5% στη
συνέχεια. Η Πειραιώς θα
διατηρήσει το payout στο
50% για το 2025-2026,
ενσωματώνοντας την
Εθνική Ασφαλιστική, και
θα ξεκινήσει αυξήσεις 5%
από το 2027.
Eurobank: Top pick
για
το
2026
Η BofA
επαναλαμβάνει ότι η
Eurobank αποτελεί την
κορυφαία της επιλογή για
το 2026, με αποτίμηση
1,3x P/TBV και άνω των
8x P/E για ROTE 18% το
2027. Βλέπει τρεις
βασικούς καταλύτες:
Αναβάθμιση της Ελλάδας
σε ανεπτυγμένη αγορά
Ένταξη
της Βουλγαρίας στην
Ευρωζώνη
Ένταξη
της Κύπρου στη Σένγκεν
Σε
συνδυασμό με:
Υψηλότερο NIM και
ανάπτυξη από Κύπρο και
Βουλγαρία
Μεγαλύτερη διαφοροποίηση
εσόδων πέραν των NII
Συνέργειες από M&A
Βελτίωση
NII μέσω αύξησης δανείων
και χαμηλότερου κόστους
καταθέσεων
Τιμές-στόχοι και
συστάσεις
Eurobank: 5,54 ευρώ –
buy
Alpha
Bank: 4,41 ευρώ – buy
Εθνική
Τράπεζα: 14,78 ευρώ –
neutral
Τράπεζα
Πειραιώς: 9,86 ευρώ –
buy
Η BofA
εκτιμά ότι ο συνδυασμός
αναβαθμίσεων EPS,
βελτιωμένων διανομών και
στρατηγικών εξελίξεων
μπορεί να αποτελέσει νέο
καταλύτη για τον κλάδο,
με τη Eurobank να
ξεχωρίζει ως το βασικό
επενδυτικό στοίχημα για
την επόμενη διετία.
|
