Αντίθετα, στο επίκεντρο βρίσκεται πλέον η νομισματική πολιτική της BoJ. Τα τελευταία πιο «γερακίσια» μηνύματα από αξιωματούχους της κεντρικής τράπεζας έχουν ενισχύσει τις προσδοκίες ότι θα προχωρήσει σε νέα αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Η Capital Economics έχει ήδη μεταφέρει την πρόβλεψή της για την επόμενη αύξηση από τον Οκτώβριο στον Σεπτέμβριο, θεωρώντας ότι η BoJ είναι πιθανό να επιταχύνει τον κύκλο σύσφιξης.

Οι αγορές πλέον αποτιμούν πιθανότητα άνω του 50% για δύο αυξήσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης έως το τέλος του έτους. Παράλληλα, το ενδεχόμενο αλλαγών στην κατανομή των επενδύσεων του ιαπωνικού Government Pension Investment Fund (GPIF) προς εγχώρια περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσε να δημιουργήσει πρόσθετη ζήτηση για το γιεν.

Αυτό είναι και το βασικό σημείο της ανάλυσης της Capital Economics. Οι παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος μπορούν να ανακόψουν προσωρινά την πτώση του γιεν, αλλά δεν αντιμετωπίζουν τις θεμελιώδεις αιτίες που οδηγούν το νόμισμα σε αδυναμία. Η πιο επιθετική νομισματική πολιτική της BoJ, σε συνδυασμό με πιθανές αλλαγές στις επενδύσεις του GPIF, θα μπορούσε να έχει πολύ πιο διατηρήσιμο αποτέλεσμα.

Παρά ταύτα, η Capital Economics διατηρεί επιφυλάξεις. Η BoJ έχει επανειλημμένα απογοητεύσει τις αγορές, οι οποίες είχαν προεξοφλήσει πιο επιθετική σύσφιξη, ενώ οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση της Ιαπωνίας εξακολουθούν να λειτουργούν ως αντίβαρο για το γιεν.

Η ισοτιμία δολαρίου/γιεν εκτιμάται ότι μπορεί να κινηθεί προς το 160 έως το τέλος του 2026, από περίπου 156 όταν δημοσιεύθηκε η συγκεκριμένη ανάλυση. Ωστόσο, το ιαπωνικό νόμισμα εξακολουθεί να θεωρείται σημαντικά υποτιμημένο, γεγονός που αφήνει περιθώριο για μεγαλύτερη ανάκαμψη εφόσον οι συνθήκες αρχίσουν να λειτουργούν πιο καθαρά υπέρ του.

Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι η πρόσφατη άνοδος του γιεν δεν σημαίνει απαραίτητα την έναρξη μιας νέας μακροχρόνιας τάσης. Εάν όμως η BoJ περάσει από τις προθέσεις σε πιο αποφασιστικές αυξήσεις επιτοκίων, τότε η ανάκαμψη του νομίσματος θα μπορούσε να αποκτήσει πολύ πιο στέρεες βάσεις. Σύμφωνα με την Capital Economics, μια πιο ουσιαστική και διατηρήσιμη ενίσχυση του γιεν είναι πιθανότερο να εξελιχθεί σε ιστορία του 2027 παρά να αποτελέσει άμεση και μόνιμη αλλαγή τάσης.