|
Σε
σύγκριση με τότε, το
σημερινό περιβάλλον
χαρακτηρίζεται από:
υψηλότερα και πιο
περιοριστικά επιτόκια
πιο
αδύναμους ισολογισμούς
νοικοκυριών
μικρότερα περιθώρια
δημοσιονομικής στήριξης
Αυτό σημαίνει ότι,
παρότι υπάρχει περιθώριο
νομισματικής χαλάρωσης,
τα «μαξιλάρια»
απορρόφησης νέων σοκ
είναι πιο περιορισμένα.
Σε
επίπεδο εταιρικών
θεμελιωδών, η εικόνα
είναι μικτά θετική: οι
προσδοκίες για αύξηση
κερδών (EPS) παραμένουν
ισχυρές, ιδιαίτερα στις
Ηνωμένες Πολιτείες, αν
και οι αποτιμήσεις
κινούνται ήδη πάνω από
τους ιστορικούς μέσους
όρους.
Πώς
αντέδρασαν οι αγορές το
2022
Στους πρώτους μήνες μετά
το σοκ του 2022, δεν
υπήρξαν σαφείς «νικητές»
σε περιφερειακό επίπεδο.
Ωστόσο:
ΗΠΑ, Ηνωμένο Βασίλειο
και Αυστραλία
υπεραπέδωσαν
Ευρώπη και αναδυόμενες
αγορές υστέρησαν
Σε
κλαδικό επίπεδο:
Η
Ενέργεια ήταν ο μεγάλος
κερδισμένος
Αμυντικοί κλάδοι όπως
Υγεία και Κοινής
Ωφέλειας ακολούθησαν
Καταναλωτικά αγαθά και
επικοινωνίες δέχθηκαν
πιέσεις
Αξιοσημείωτη ήταν και η
ανθεκτικότητα των
εταιρικών κερδών, καθώς
οι αναβαθμίσεις στον
ενεργειακό κλάδο
αντιστάθμισαν τις
απώλειες αλλού.
Προοπτικές για το 2026
Για
το 2026, η Citi εκτιμά
ότι η αύξηση των κερδών
θα προέλθει κυρίως από:
τις
ΗΠΑ
τις
αναδυόμενες αγορές
τους κλάδους τεχνολογίας
και χρηματοοικονομικών
Μάλιστα, η τεχνολογία
ενδέχεται να αποδειχθεί
πιο ανθεκτική σε σχέση
με τα χρηματοοικονομικά,
ακολουθώντας το «μοτίβο»
του 2022.
Στρατηγική επενδυτών
Η
Citi έχει ήδη
προσαρμόσει τις
τοποθετήσεις της:
Overweight
στο Ηνωμένο Βασίλειο,
λόγω ενεργειακής και
αμυντικής έκθεσης
Underweight
στην Ιαπωνία, λόγω
εξάρτησης από εισαγόμενη
ενέργεια
Ουδέτερη στάση
για την Ευρώπη, με
αυξημένους καθοδικούς
κινδύνους
Δύο
σενάρια για την αγορά
1. Παρατεταμένη
σύγκρουση:
Ανθεκτικότητα σε Ηνωμένο
Βασίλειο και Αυστραλία
Πιέσεις σε Ιαπωνία,
Ευρώπη και Ασία
Η
Λατινική Αμερική
λειτουργεί ως
γεωπολιτικό «hedge»
2. Ταχεία
αποκλιμάκωση:
Επιστροφή σε πιο
«risk-on» περιβάλλον
Υπεραπόδοση αγορών και
κλάδων που έχουν
υποχωρήσει περισσότερο
Ελκυστικές αποτιμήσεις
σε ευρωπαϊκές και λοιπές
ανεπτυγμένες αγορές
εκτός ΗΠΑ
Συνολικά, το βασικό
συμπέρασμα είναι ότι η
πορεία των αγορών θα
εξαρτηθεί σε μεγάλο
βαθμό από τη διάρκεια
της κρίσης και την
εξέλιξη των τιμών
ενέργειας, με τους
επενδυτές να καλούνται
να ισορροπήσουν ανάμεσα
σε αμυντικές
τοποθετήσεις και
επιλεκτικό ρίσκο.
|
