Κέρδη 311 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο

Ο αμερικανικός οίκος προβλέπει ότι η Πειραιώς θα εμφανίσει καθαρά κέρδη 311 εκατ. ευρώ, πριν από το κόστος των τίτλων AT1, επίδοση που αντιστοιχεί σε αύξηση 13% σε ετήσια βάση και 11% έναντι του πρώτου τριμήνου.

Σε υποκείμενη βάση, τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 316 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 7% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα και κατά 10% σε τριμηνιαία βάση, επιβεβαιώνοντας τη συνεχιζόμενη βελτίωση της οργανικής κερδοφορίας.

Θετικές προοπτικές για τα καθαρά έσοδα από τόκους

Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αναμένονται στα 485 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση 2% σε ετήσια βάση και 1% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο.

Η Citi σημειώνει ότι η διοίκηση έχει ήδη προϊδεάσει για συνέχιση της ανοδικής τάσης, καθώς τα υψηλότερα βασικά επιτόκια εξακολουθούν να στηρίζουν τα έσοδα της τράπεζας. Μάλιστα, δεν αποκλείει η Πειραιώς να υπερβεί τον ετήσιο στόχο της για καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) 2,1%.

Οι προμήθειες συνεχίζουν να αποτελούν βασικό μοχλό ανάπτυξης

Ιδιαίτερα ισχυρή προβλέπεται η επίδοση στις προμήθειες, οι οποίες εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 207 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 25% σε ετήσια βάση.

Στο ποσό αυτό περιλαμβάνεται και η συνεισφορά περίπου 20 εκατ. ευρώ από την Εθνική Ασφαλιστική, ενώ ιδιαίτερα θετική χαρακτηρίζεται η πορεία των εργασιών:

διαχείρισης περιουσίας (wealth management),

διαχείρισης κεφαλαίων (asset management),

χρηματιστηριακών συναλλαγών.

Παράλληλα, η Citi προβλέπει σημαντική ανάκαμψη στα έσοδα από συναλλαγές, εκτιμώντας ότι θα ανέλθουν στα 30 εκατ. ευρώ, μετά τη ζημία των 18 εκατ. ευρώ που είχε καταγραφεί στο πρώτο τρίμηνο.

Σταθερό κόστος και ελεγχόμενος πιστωτικός κίνδυνος

Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμώνται στα 240 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 13% σε ετήσια βάση αλλά μειωμένα κατά 2% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Οι συνολικές προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις και πιστωτική προστασία υπολογίζονται στα 54 εκατ. ευρώ, μειωμένες κατά 42% έναντι του αντίστοιχου περσινού τριμήνου.

Η Citi θεωρεί ότι το κόστος κινδύνου θα παραμείνει συμβατό με τον ετήσιο στόχο των 50 μονάδων βάσης, ενώ η ποιότητα του χαρτοφυλακίου δανείων συνεχίζει να εμφανίζει σταθερότητα, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα.

Θετικές ενδείξεις για δάνεια και καταθέσεις

Η πιστωτική επέκταση κατά το πρώτο εξάμηνο κινείται, σύμφωνα με τη Citi, σε τροχιά επίτευξης του στόχου της διοίκησης για αύξηση των δανείων κατά 8%-9% μέσα στο 2026.

Παράλληλα, οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά το δεύτερο τρίμηνο, ακολουθώντας τη γενικότερη τάση της ελληνικής τραπεζικής αγοράς, κυρίως λόγω της αυξημένης δραστηριότητας των επιχειρήσεων στις κεφαλαιαγορές.

Βελτίωση της αποδοτικότητας και ενίσχυση κεφαλαίων

Η Citi προβλέπει ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) θα αυξηθεί στο 15,3%, από 14,2% το πρώτο τρίμηνο και 14,1% έναν χρόνο νωρίτερα.

Παράλληλα, ο δείκτης CET1 εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί στο 12,7%, αυξημένος κατά περίπου 10 μονάδες βάσης.

Η οργανική κερδοφορία και τα οφέλη από συναλλαγές μεταφοράς πιστωτικού κινδύνου αναμένεται να αντισταθμίσουν:

τη συσσώρευση μερίσματος,

την ταχύτερη απόσβεση του αναβαλλόμενου φόρου,

την αύξηση της συμμετοχής σε Trastor και Snappi,

το κόστος των κουπονιών των τίτλων AT1.

Η διοίκηση εξακολουθεί να εκτιμά ότι ο δείκτης CET1 θα υπερβεί το 13% έως το τέλος του έτους.

Μικρές έκτακτες επιβαρύνσεις

Οι έκτακτες επιβαρύνσεις του τριμήνου αναμένεται να είναι περιορισμένες και σχετίζονται κυρίως με:

δράσεις εταιρικής κοινωνικής ευθύνης,

την πρόσφατη απόφαση του Αρείου Πάγου για τον νόμο Κατσέλη.

Η Citi υπολογίζει συνολική αρνητική επίδραση περίπου 6 εκατ. ευρώ προ φόρων ή 4 εκατ. ευρώ μετά από φόρους.

Ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεων

Μετά τις τελευταίες προσαρμογές στο μοντέλο αποτίμησης, η Citi αυξάνει οριακά τις προβλέψεις της για τα υποκείμενα κέρδη ανά μετοχή:

κατά 0,5% για το 2026 και το 2027,

κατά 0,3% για το 2028,

κατά 0,2% για το 2029.

Για το σύνολο του 2026 προβλέπει καθαρά κέρδη 1,15 δισ. ευρώ, τα οποία αναμένεται να αυξηθούν σε:

1,23 δισ. ευρώ το 2027,

1,35 δισ. ευρώ το 2028.

Παράλληλα, αναβαθμίζει και τις εκτιμήσεις της για τις χρηματικές διανομές προς τους μετόχους.

Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται στα:

0,55 ευρώ για το 2026,

0,61 ευρώ για το 2027,

0,68 ευρώ για το 2028,

με τις αντίστοιχες καθαρές μερισματικές αποδόσεις να διαμορφώνονται στο 6,2%, 6,9% και 7,6%.

Η εικόνα παραμένει ιδιαίτερα θετική

Η Citi θεωρεί ότι η Πειραιώς συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρή οργανική δυναμική, με τη βελτίωση των εσόδων από τόκους, την ενίσχυση των προμηθειών, τη σταθερή ποιότητα του ενεργητικού και την αυξανόμενη αποδοτικότητα κεφαλαίων να στηρίζουν την επενδυτική της περίπτωση.

Η διατήρηση της σύστασης «Buy», σε συνδυασμό με το σημαντικό περιθώριο ανόδου που εντοπίζει ο αμερικανικός οίκος, επιβεβαιώνει ότι η Πειραιώς εξακολουθεί να συγκαταλέγεται στις κορυφαίες επιλογές των ξένων επενδυτικών οίκων για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.