|
Διαφορετική φύση, αλλά
υπαρκτό σοκ
Τον τελευταίο μήνα, οι
αγορές έχουν εστιάσει
κυρίως στις
πληθωριστικές πιέσεις
από την άνοδο των τιμών
ενέργειας. Τα στοιχεία
από τις επιχειρηματικές
έρευνες στην Ευρώπη
(όπως οι δείκτες
PMI)
δείχνουν ότι η
οικονομική δραστηριότητα
διατηρείται σχετικά
σταθερή, επιβεβαιώνοντας
αυτή την αρχική
εκτίμηση.
Ωστόσο, η Citi
υπογραμμίζει ότι το
σημερινό σοκ διαφέρει
από εκείνο του 2022 τόσο
ως προς τη σύνθεση όσο
και ως προς την ένταση:
αφορά κυρίως το
πετρέλαιο και λιγότερο
το φυσικό αέριο και την
ηλεκτρική ενέργεια.
Το 2022, οι τιμές του
φυσικού αερίου
εκτινάχθηκαν κατά 400%
και του πετρελαίου κατά
90%. Σήμερα, η άνοδος
είναι σαφώς πιο
περιορισμένη, αλλά
παραμένει σημαντική, με
το πετρέλαιο και τα
παράγωγά του να
αυξάνονται έως και 90%.
Το κόστος για την
οικονομία
Η επιβάρυνση από τις
εισαγωγές ενέργειας
αναμένεται να αυξηθεί
κατά περίπου 1% του ΑΕΠ
το 2026 – σημαντικά
χαμηλότερα από το 2022,
αλλά αρκετά για να
επηρεάσει την οικονομία.
Το κρίσιμο σημείο,
σύμφωνα με τη
Citi,
δεν είναι μόνο το
μέγεθος του σοκ, αλλά
και η ικανότητα της
οικονομίας να το
απορροφήσει. Και αυτή η
ικανότητα φαίνεται
σήμερα πιο περιορισμένη.
Γιατί η ευρωζώνη είναι
πιο ευάλωτη σήμερα
Η Citi
εντοπίζει τέσσερις
βασικούς λόγους:
Μικρότερα “μαξιλάρια”
ρευστότητας:
Νοικοκυριά και
επιχειρήσεις έχουν
λιγότερα διαθέσιμα
αποθέματα σε σχέση με
την περίοδο μετά την
πανδημία, άρα μικρότερη
αντοχή σε αυξήσεις
κόστους.
Ασθενέστερη αγορά
εργασίας:
Η δημιουργία θέσεων
εργασίας επιβραδύνεται
και οι πιέσεις για
αυξήσεις μισθών είναι
περιορισμένες.
Περιορισμένος
δημοσιονομικός χώρος:
Οι κυβερνήσεις
εμφανίζονται πιο
διστακτικές να στηρίξουν
την οικονομία με νέα
μέτρα, λόγω ήδη υψηλών
ελλειμμάτων και
αυξημένων αποδόσεων
ομολόγων.
Πιο αυστηρή νομισματική
πολιτική:
Τα υψηλότερα επιτόκια
έχουν ήδη επηρεάσει την
ανάπτυξη, ιδιαίτερα σε
τομείς όπως τα ακίνητα
και οι κατασκευές.
Πιέσεις σε ανάπτυξη και
πληθωρισμό
Η Citi
έχει ήδη αναθεωρήσει
προς τα κάτω την
πρόβλεψή της για την
ανάπτυξη της ευρωζώνης
το 2026 στο 0,9%, ενώ
αυξάνει τις εκτιμήσεις
για τον πληθωρισμό.
Σε ένα πιο δυσμενές
σενάριο, με υψηλές τιμές
ενέργειας και αυξήσεις
επιτοκίων, η οικονομία
θα μπορούσε να εισέλθει
σε σαφώς πιο έντονο
στασιμοπληθωριστικό
περιβάλλον. Σε αυτή την
περίπτωση, η συγκράτηση
του πληθωρισμού θα
προκύψει κυρίως μέσω
μείωσης της ζήτησης και
όχι μέσω εξομάλυνσης των
τιμών.
Συμπέρασμα
Η Citi
καταλήγει ότι οι αγορές
ενδέχεται να υποτιμούν
τον αντίκτυπο της κρίσης
στην πραγματική
οικονομία.
Παρότι το σημερινό
ενεργειακό σοκ είναι
μικρότερο σε ένταση σε
σχέση με το 2022, η
ευρωπαϊκή οικονομία
είναι λιγότερο
ανθεκτική. Η ιδιωτική
κατανάλωση εμφανίζεται
ευάλωτη, η αγορά
εργασίας πιο αδύναμη και
τα περιθώρια στήριξης
περιορισμένα.
Το αποτέλεσμα είναι ότι
ο κίνδυνος για την
Ευρώπη δεν είναι απλώς
ένας νέος κύκλος
πληθωρισμού, αλλά ένα
πιο σύνθετο και επίμονο
περιβάλλον
στασιμοπληθωρισμού.
|
