Τι προέβλεπε το Clarity Act

Ο βασικός στόχος του νομοσχεδίου ήταν να καθορίσει με μεγαλύτερη σαφήνεια ποια ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία υπάγονται στην SEC και ποια στην CFTC, περιορίζοντας την αβεβαιότητα γύρω από το ποιος εποπτεύει κάθε τμήμα της αγοράς.

Στο επίκεντρο βρισκόταν η δημιουργία ενός νέου πλαισίου για την αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, με την CFTC να αποκτά σημαντικότερο ρόλο στην εποπτεία των αγορών άμεσης διαπραγμάτευσης ορισμένων crypto assets.

Η τελευταία εκδοχή του νομοσχεδίου είχε φτάσει περίπου τις 630 σελίδες και περιλάμβανε σημαντικές αλλαγές που είχαν ως στόχο να αντιμετωπίσουν αντιρρήσεις Δημοκρατικών γερουσιαστών, μεταξύ άλλων σε ζητήματα δεοντολογίας, προστασίας των καταναλωτών και εποπτείας της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.

Ωστόσο, οι διαφωνίες δεν ξεπεράστηκαν.

Το πολιτικό και τραπεζικό μέτωπο

Η τελευταία προσπάθεια συμβιβασμού δεν κατάφερε να εξασφαλίσει τη διακομματική στήριξη που απαιτείται στη Γερουσία.

Σημαντικό μέρος της αντιπαράθεσης αφορούσε τους περιορισμούς που θα ίσχυαν για κυβερνητικούς αξιωματούχους και τις σχέσεις τους με εταιρείες κρυπτονομισμάτων, ενώ παράλληλα ο τραπεζικός κλάδος είχε εκφράσει ανησυχίες για τις επιπτώσεις ορισμένων διατάξεων, ιδιαίτερα σε σχέση με τα stablecoins και τον ανταγωνισμό προς τις τραπεζικές καταθέσεις.

Έτσι, ένα νομοσχέδιο που είχε σχεδιαστεί ως προσπάθεια δημιουργίας κοινών κανόνων για μια ταχύτατα αναπτυσσόμενη αγορά παρέμεινε τελικά χωρίς την απαιτούμενη κοινοβουλευτική πλειοψηφία.

Η SEC και η CFTC έχουν ήδη αρχίσει να κινούνται

Η αποτυχία του Clarity Act δεν σημαίνει ότι η αμερικανική αγορά crypto επιστρέφει στο προηγούμενο καθεστώς αβεβαιότητας.

Οι δύο βασικές ρυθμιστικές αρχές έχουν ήδη προχωρήσει σε δικές τους πρωτοβουλίες.

Τον Μάρτιο του 2026, SEC και CFTC εξέδωσαν κοινή ερμηνεία για την εφαρμογή της ομοσπονδιακής νομοθεσίας περί κινητών αξιών σε συγκεκριμένες κατηγορίες crypto assets και συναλλαγών. Η CFTC παρείχε παράλληλα σχετική καθοδήγηση ως προς την εφαρμογή του Commodity Exchange Act.

Οι δύο αρχές έχουν επίσης μετατρέψει την προσπάθεια εναρμόνισης της εποπτείας των crypto σε κοινή πρωτοβουλία.

Αυτό σημαίνει ότι, ακόμη και χωρίς νέο νόμο από το Κογκρέσο, το ρυθμιστικό πλαίσιο συνεχίζει να εξελίσσεται.

Η νέα πρόταση της SEC για τα crypto

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει η πρωτοβουλία της SEC για το Regulation Crypto Assets.

Η πρόταση, που παρουσιάστηκε τον Αύγουστο, δημιουργεί ένα ειδικό πλαίσιο για ορισμένες προσφορές επενδυτικών συμβάσεων που συνδέονται με crypto assets. Προβλέπει, μεταξύ άλλων, δύο εξαιρέσεις από τις απαιτήσεις εγγραφής: προσφορές έως 5 εκατ. δολάρια σε περίοδο τεσσάρων ετών και προσφορές έως 75 εκατ. δολάρια ανά δωδεκάμηνο, υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις και απαιτήσεις γνωστοποίησης.

Η SEC υποστηρίζει ότι το νέο πλαίσιο θα μπορούσε να διευκολύνει την άντληση κεφαλαίων από εταιρείες του χώρου, διατηρώντας παράλληλα τις βασικές απαιτήσεις προστασίας των επενδυτών.

Ο πρόεδρος της SEC Paul Atkins, ωστόσο, έχει επισημάνει ότι η νομοθετική παρέμβαση του Κογκρέσου παραμένει απαραίτητη για τη δημιουργία κανόνων με μεγαλύτερη διάρκεια και θεσμική σταθερότητα.

Αυτό είναι ένα από τα βασικά προβλήματα που αφήνει πίσω της η αποτυχία του Clarity Act: οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να αλλάξουν ή να διευκρινίσουν τους κανόνες μέσα από ερμηνείες και κανονιστικές πρωτοβουλίες, αλλά ένα ολοκληρωμένο νομοθετικό πλαίσιο απαιτεί ψήφιση από το Κογκρέσο.

Η CFTC διευρύνει παράλληλα τη δραστηριότητά της

Και η CFTC έχει ενισχύσει την παρουσία της στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Η αμερικανική αρχή δημιούργησε το 2026 Innovation Task Force, με αντικείμενο μεταξύ άλλων τη διαμόρφωση πλαισίου για crypto assets και τεχνολογίες blockchain. Παράλληλα, έχει προχωρήσει σε οδηγίες για δραστηριότητες που συνδέονται με ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και blockchain.

Η εικόνα που διαμορφώνεται επομένως είναι αυτή ενός ρυθμιστικού πλαισίου που εξελίσσεται σταδιακά, χωρίς όμως ακόμη να έχει αποκτήσει τη συνολική νομοθετική βάση που επιδίωκε το Clarity Act.

Η προηγούμενη επιτυχία με τα stablecoins

Η αποτυχία του Clarity Act αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία επειδή ακολουθεί μία σημαντική νομοθετική επιτυχία του κλάδου.

Το GENIUS Act, που αφορά τα stablecoins, υπεγράφη σε νόμο τον Ιούλιο του 2025 και δημιούργησε ομοσπονδιακό πλαίσιο για τους εκδότες payment stablecoins, συμπεριλαμβανομένων απαιτήσεων για τα αποθεματικά και τη διαφάνεια.

Η διαφορά είναι ότι στην περίπτωση των stablecoins επιτεύχθηκε διακομματική νομοθετική συμφωνία, ενώ το ευρύτερο ζήτημα της δομής της αγοράς crypto αποδείχθηκε πολύ δυσκολότερο.

Τι σημαίνει η αποτυχία για την αγορά

Για τις εταιρείες κρυπτονομισμάτων, το βασικό ζήτημα πλέον είναι ο χρόνος.

Η αποτυχία της ψηφοφορίας δεν ακυρώνει την προσπάθεια για νομοθετική ρύθμιση, αλλά περιορίζει το διαθέσιμο κοινοβουλευτικό περιθώριο μέχρι το τέλος της τρέχουσας περιόδου.

Το επόμενο Κογκρέσο θα έχει διαφορετική σύνθεση μετά τις εκλογές του Νοεμβρίου, γεγονός που σημαίνει ότι οποιαδήποτε νέα προσπάθεια μπορεί να ξεκινήσει με διαφορετικές πολιτικές ισορροπίες και διαφορετικές προτεραιότητες.

Μέχρι τότε, το βάρος μεταφέρεται περισσότερο στις SEC και CFTC, οι οποίες έχουν ήδη αρχίσει να διαμορφώνουν κανόνες και ερμηνείες για την αγορά.

Για τον κλάδο των crypto, επομένως, η επόμενη ημέρα δεν σημαίνει απουσία ρύθμισης.

Σημαίνει κυρίως ότι η μεγάλη νομοθετική λύση μετατίθεται, ενώ το ρυθμιστικό τοπίο θα συνεχίσει να διαμορφώνεται μέσα από τις αποφάσεις και τις πρωτοβουλίες των δύο αμερικανικών εποπτικών αρχών.

Και αυτό αφήνει ανοιχτό το βασικό ερώτημα που επιχείρησε να απαντήσει το Clarity Act: ποιος τελικά θα έχει την κύρια εποπτική αρμοδιότητα και με ποιους κανόνες θα λειτουργεί η αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στις ΗΠΑ.