|
Η ένταξη συχνά φέρνει
profit
taking
Το ενδιαφέρον στοιχείο
της ανάλυσης της
Deutsche
Bank
είναι ότι εξετάζει την
πορεία των μετοχών σε
βάθος 20 ετών
και καταλήγει σε ένα
μάλλον αντίθετο
συμπέρασμα από αυτό που
θα περίμενε κανείς.
Οι μετοχές που
εντάσσονται στον
DAX
έχουν κατά κανόνα ήδη
καταγράψει σημαντική
υπεραπόδοση πριν από την
επίσημη ένταξη. Έτσι,
όταν αυτή
πραγματοποιείται,
εμφανίζονται συχνά
πιέσεις και κατοχύρωση
κερδών.
Σύμφωνα με τα στοιχεία
της Deutsche
Bank,
οι νέες συμμετοχές στον
DAX
έχουν:
|
Επίδραση
ένταξης/διαγραφής
|
Διάμεση
επίδοση
έναντι DAX
|
|
1 έτος
πριν την ένταξη
|
+20%
|
|
Ημέρα
αναδιάρθρωσης –
νέα μέλη
|
-2%
|
|
1 έτος
μετά την ένταξη
|
-8%
|
|
Ημέρα
αναδιάρθρωσης –
διαγραφές
|
+2%
|
|
1 έτος
πριν τη διαγραφή
|
-33%
|
|
1 έτος
μετά τη διαγραφή
|
-14%
|
Ιδιαίτερα χαρακτηριστικό
είναι ότι μόλις
16 από τις 41 νέες
συμμετοχές,
δηλαδή περίπου
39%, κατάφεραν
να ξεπεράσουν την
απόδοση του DAX
κατά τον πρώτο χρόνο
μετά την ένταξή τους.
Η ρευστότητα είναι το
πραγματικό όφελος
Το σημαντικότερο θετικό
αποτέλεσμα της ένταξης
φαίνεται να αφορά
περισσότερο τη
ρευστότητα παρά
την απόδοση της μετοχής.
Η Deutsche
Bank
διαπιστώνει ότι ο όγκος
συναλλαγών των μετοχών
που εισέρχονται στον
DAX
αυξάνεται κατά περίπου
15%
κατά διάμεσο όρο.
Αντίθετα, για τις
εταιρείες που αποχωρούν,
ο όγκος συναλλαγών
μειώνεται κατά περίπου
15%.
Η εικόνα αυτή έχει
ιδιαίτερη σημασία και
για τις ελληνικές
μετοχές που πρόκειται να
αλλάξουν κατηγορία στους
δείκτες της FTSE
Russell:
η ένταξη σε έναν
ανώτερο ή διαφορετικό
δείκτη μπορεί να αυξήσει
τη ζήτηση, τη ρευστότητα
και την προβολή μιας
μετοχής, χωρίς αυτό να
σημαίνει αυτόματα και
μακροχρόνια υπεραπόδοση.
Το βασικό συμπέρασμα της
Deutsche
Bank
είναι επομένως ότι
μεγάλο μέρος του οφέλους
από την ένταξη μπορεί να
προεξοφλείται
πριν από την επίσημη
αλλαγή, καθώς
οι επενδυτές σπεύδουν να
τοποθετηθούν ενόψει των
αλλαγών. Όταν η αλλαγή
τελικά πραγματοποιείται,
η δυναμική αυτή μπορεί
να εξασθενήσει και να
ακολουθήσει κατοχύρωση
κερδών.
Με άλλα λόγια, η ένταξη
στον DAX
είναι κυρίως θετική για
τη ρευστότητα και όχι
κατ’ ανάγκη για την
απόδοση της μετοχής.
|
