|
Προτιμήσεις και
διαφοροποιήσεις
Σε
επίπεδο επιλογών, η
Deutsche Bank
δίνει προβάδισμα στην
Eurobank,
αναγνωρίζοντας τη
σταθερή κερδοφορία και
τη στρατηγική ανάπτυξης,
ενώ ακολουθούν η
Alpha Bank και η
Τράπεζα Πειραιώς.
Η
Εθνική Τράπεζα της
Ελλάδος
τοποθετείται χαμηλότερα,
κυρίως λόγω πιο
απαιτητικών αποτιμήσεων.
Παρά τις διεθνείς
ανησυχίες – από τις
γεωπολιτικές εντάσεις
έως τις αλλαγές που
φέρνει η τεχνητή
νοημοσύνη και τους
κινδύνους στο private
credit – ο οίκος εκτιμά
ότι οι ελληνικές
τράπεζες εμφανίζουν
αυξημένη ανθεκτικότητα
σε σύγκριση με τον
ευρωπαϊκό τραπεζικό
κλάδο.
Αποτιμήσεις με περιθώριο
σύγκλισης
Η
ελληνική οικονομία, με
προβλεπόμενους ρυθμούς
ανάπτυξης κοντά στο 2%
για την περίοδο
2026-2027, δημιουργεί
υποστηρικτικό περιβάλλον
για τη ζήτηση δανείων.
Την ίδια στιγμή, οι
αποτιμήσεις των τραπεζών
παραμένουν σε χαμηλότερα
επίπεδα σε σχέση με την
υπόλοιπη Ευρώπη,
στοιχείο που ενισχύει το
επενδυτικό ενδιαφέρον.
Συγκεκριμένα, ο κλάδος
διαπραγματεύεται σε
περίπου 6,5 φορές τα
εκτιμώμενα κέρδη του
2027, έναντι περίπου 8
φορές για τις ευρωπαϊκές
τράπεζες. Η διαφορά αυτή
αποδίδεται κυρίως σε
παράγοντες όπως η
περιορισμένη διεθνής
προβολή της ελληνικής
αγοράς, η κληρονομιά της
κρίσης της προηγούμενης
δεκαετίας και η κατάταξη
της χώρας ως αναδυόμενης
αγοράς. Ωστόσο, η
σημασία αυτών των
παραγόντων σταδιακά
μειώνεται, ανοίγοντας
τον δρόμο για σύγκλιση
των αποτιμήσεων.
Πιστωτική επέκταση στο
επίκεντρο
Κομβικό ρόλο στη
διατήρηση της
κερδοφορίας
διαδραματίζει η δυναμική
των νέων χορηγήσεων. Η
Ελλάδα καταγράφει από
τις υψηλότερες επιδόσεις
στην Ευρώπη, με ετήσια
αύξηση δανείων κοντά στο
6% στις αρχές του 2026,
κυρίως λόγω της
ενίσχυσης της
επιχειρηματικής
χρηματοδότησης.
Η
Deutsche Bank
εκτιμά ότι η τάση αυτή
θα συνεχιστεί, καθώς η
οικονομία παραμένει
σχετικά χαμηλά
μοχλευμένη, προσφέροντας
σημαντικά περιθώρια για
περαιτέρω δανεισμό και
επενδύσεις.
Παράλληλα, τα καθαρά
έσοδα από τόκους
αναμένεται να ενισχυθούν
από το 2026 και μετά,
καθώς οι πιέσεις στα
επιτοκιακά περιθώρια
υποχωρούν και
δημιουργούνται συνθήκες
σταθεροποίησης ή και
βελτίωσης από το 2027.
Βελτιωμένα θεμελιώδη
μεγέθη
Η
ποιότητα του ενεργητικού
συνεχίζει να ενισχύεται,
με τα μη εξυπηρετούμενα
ανοίγματα να υποχωρούν
σε επίπεδα κοντά στο
2,6%, ενώ αναμένεται
περαιτέρω αποκλιμάκωση
τα επόμενα χρόνια. Το
κόστος κινδύνου
μειώνεται σταδιακά και
δεν διαφαίνονται νέες
σημαντικές πηγές
επιβάρυνσης.
Επιπλέον, ζητήματα όπως
οι εκκρεμότητες που
συνδέονται με τον νόμο
Κατσέλη δεν θεωρούνται
πλέον κρίσιμα για τους
ισολογισμούς, καθώς
μεγάλο μέρος των
σχετικών χαρτοφυλακίων
έχει ήδη απορροφηθεί
μέσω τιτλοποιήσεων.
Την
ίδια στιγμή, η μείωση
των αναβαλλόμενων
φορολογικών απαιτήσεων
ενισχύει την ποιότητα
των κεφαλαίων και
δημιουργεί μεγαλύτερη
ευχέρεια για διανομές
προς τους μετόχους.
Σταθερή πορεία και
θετικές προοπτικές
Συνολικά, η εικόνα που
σκιαγραφεί η
Deutsche Bank
είναι αυτή ενός κλάδου
που διατηρεί ισχυρή
δυναμική, με βασικούς
πυλώνες την πιστωτική
επέκταση, τη βελτίωση
της κερδοφορίας και την
ενίσχυση των αποδόσεων
προς τους μετόχους.
Παρά τις εξωτερικές
προκλήσεις, οι ελληνικές
τράπεζες φαίνεται να
βρίσκονται σε τροχιά
περαιτέρω ενίσχυσης, με
τις προοπτικές
υπεραπόδοσης έναντι των
ευρωπαϊκών ανταγωνιστών
να παραμένουν ισχυρές.
|
