|
Η
ανάλυση βασίζεται στα
αποτελέσματα του πρώτου
τριμήνου, τα οποία
έδειξαν ότι ο κλάδος
παραμένει σε σταθερά
υψηλά επίπεδα
κερδοφορίας. Τα
προσαρμοσμένα καθαρά
κέρδη διαμορφώθηκαν στα
1,14 δισ. ευρώ, σχεδόν
αμετάβλητα σε σχέση με
πέρυσι και κοντά στα
ισχυρά επίπεδα του
προηγούμενου τριμήνου.
Παρά τη μικρή ετήσια
υποχώρηση, η εικόνα
θεωρείται σταθερή και
ισχυρή για την εποχικά
ασθενή περίοδο.
Κεντρικός μοχλός
παραμένουν τα καθαρά
έσοδα από τόκους, τα
οποία αυξήθηκαν τόσο σε
ετήσια όσο και σε
τριμηνιαία βάση,
φτάνοντας τα 2,1 δισ.
ευρώ. Η επίδοση
στηρίχθηκε στην ισχυρή
πιστωτική επέκταση,
ιδιαίτερα στα
επιχειρηματικά δάνεια,
αλλά και στη σταδιακή
ανάκαμψη της λιανικής
τραπεζικής. Το
επιτοκιακό περιθώριο
παρέμεινε σταθερό, ενώ
τα έσοδα από προμήθειες
κινήθηκαν υψηλότερα από
τις εκτιμήσεις της
αγοράς.
Η
Eurobank Equities
επισημαίνει επίσης τη
συγκράτηση του κόστους
και τη βελτίωση της
ποιότητας ενεργητικού,
με το κόστος πιστωτικού
κινδύνου να υποχωρεί,
στοιχείο που ενισχύει
περαιτέρω την εικόνα
σταθερότητας. Συνολικά,
θεωρεί ότι οι τράπεζες
όχι μόνο επιτυγχάνουν
τους στόχους τους, αλλά
έχουν πλέον πιθανότητες
και για υπέρβαση.
Σε
επίπεδο προοπτικών, η
χρηματιστηριακή ανεβάζει
τις εκτιμήσεις της για
τα κέρδη του κλάδου για
την περίοδο 2026–2028,
ενσωματώνοντας πιο
θετικές παραδοχές για τα
επιτόκια της Ευρωπαϊκής
Κεντρικής Τράπεζας και
για την πιστωτική
ανάπτυξη. Εκτιμά ότι το
τελικό επιτόκιο θα
διαμορφωθεί στο 2,50% το
2026 και στη συνέχεια θα
αποκλιμακωθεί σταδιακά,
χωρίς να ανατρέψει το
θετικό περιβάλλον για
τις τράπεζες.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται
στην πιστωτική επέκταση,
η οποία αναμένεται να
παραμείνει ισχυρή λόγω
επενδύσεων, έργων του
Ταμείου Ανάκαμψης και
Ανθεκτικότητας και της
συνεχιζόμενης ζήτησης
από επιχειρήσεις.
Συνολικά, προβλέπεται
αύξηση δανείων άνω των
38 δισ. ευρώ την τριετία
2026–2028, με μέσο
ετήσιο ρυθμό περίπου 8%.
Παράλληλα, η
διαφοροποίηση των εσόδων
των τραπεζών ενισχύεται
μέσω εξαγορών και
συνεργασιών στον
ασφαλιστικό και
επενδυτικό τομέα,
αυξάνοντας τη συμμετοχή
των προμηθειών στα
συνολικά έσοδα και
μειώνοντας την εξάρτηση
από τα επιτοκιακά έσοδα.
Σε
όρους αποτίμησης, η
ανάλυση σημειώνει ότι ο
κλάδος εξακολουθεί να
διαπραγματεύεται με
έκπτωση έναντι των
τραπεζών της Νότιας
Ευρώπης, παρά τα
ισχυρότερα θεμελιώδη
μεγέθη. Η διαφορά αυτή
αποδίδεται σε επιμέρους
ανησυχίες της αγοράς,
τις οποίες η
χρηματιστηριακή θεωρεί
περιορισμένου
οικονομικού αντίκτυπου.
Τέλος, η Alpha Bank
αναδεικνύεται ως η
βασική επενδυτική
επιλογή, καθώς η
Eurobank Equities εκτιμά
ότι η απόσταση στην
αποτίμηση δεν
δικαιολογείται πλέον από
τη σύγκριση με τις
υπόλοιπες τράπεζες,
δεδομένης της βελτίωσης
της κερδοφορίας και της
απόδοσης κεφαλαίων.
Συνολικά, η σύσταση για
τον κλάδο παραμένει
«αγορά», με την εκτίμηση
ότι οι ελληνικές
τράπεζες βρίσκονται σε
φάση διατηρήσιμης
κερδοφορίας και
σταδιακής
επανατιμολόγησης από την
αγορά.
|
