Οι προσδοκίες για τα επιτόκια και το dot plot

Η Fed αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο εύρος 3,5%-3,75%, ενώ εκτιμάται ότι θα υιοθετήσει πιο ουδέτερη διατύπωση στη συνοδευτική ανακοίνωση, απομακρυνόμενη από τη διάθεση για περαιτέρω χαλάρωση που χαρακτήριζε τη στάση της μετά την έναρξη των μειώσεων επιτοκίων το 2024.

Παράλληλα, αρκετοί αξιωματούχοι της Fed, προβληματισμένοι από την πορεία του πληθωρισμού, ενδέχεται να αποτυπώσουν στο επικαιροποιημένο διάγραμμα προβλέψεων (dot plot) το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων επιτοκίων το 2026 ή ακόμη και το 2027.

Η επίδραση του πολέμου στη Μέση Ανατολή

Οι προσδοκίες αυτές έχουν ήδη αρχίσει να αντανακλώνται στην αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, η οποία αποτιμάται σε περίπου 31 τρισ. δολάρια. Η κλιμάκωση της σύγκρουσης με το Ιράν και η άνοδος των τιμών του πετρελαίου οδήγησαν τις αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων πάνω από το 4,4%, έναντι επιπέδων κάτω του 4% πριν από την έναρξη των εχθροπραξιών.

Την ίδια περίοδο, οι αγορές παραγώγων επιτοκίων (swaps) αναθεώρησαν σημαντικά τις εκτιμήσεις τους, μεταβαίνοντας από σενάρια μειώσεων επιτοκίων σε αποτίμηση που αποδίδει πλέον περίπου 80% πιθανότητα αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης μέσα στο έτος.

Ο ρόλος του Γουόρς

Παρά το γεγονός ότι η μεταβλητότητα των επιτοκίων έχει αποκλιμακωθεί τις τελευταίες ημέρες, φτάνοντας στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο, αρκετοί επενδυτές θεωρούν ότι η πρώτη δημόσια παρουσία του νέου προέδρου μπορεί να ανατρέψει το κλίμα.

Εάν ο Γουόρς υιοθετήσει πιο αυστηρή ή «γερακίσια» ρητορική από αυτή που προεξοφλεί σήμερα η αγορά, οι επενδυτές ενδέχεται να αναθεωρήσουν τις εκτιμήσεις τους για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων, οδηγώντας σε νέα αύξηση της μεταβλητότητας ενόψει της θερινής περιόδου.

Στο πλαίσιο αυτό, ο David DeBiase, επίσης διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στη Fidelity, σημειώνει ότι η αγορά προσπαθεί ακόμη να κατανοήσει ποια εκδοχή του Γουόρς θα δει στην πράξη: τον πιο αυστηρό αξιωματούχο που είχε εκφραστεί κατά το παρελθόν ή έναν πιο ήπιο και συμβιβαστικό κεντρικό τραπεζίτη.

Στο επίκεντρο ο πληθωρισμός και η τεχνητή νοημοσύνη

Καθοριστικής σημασίας θεωρούνται οι εξηγήσεις που θα δώσει ο νέος πρόεδρος της Fed για την πορεία του πληθωρισμού και τους παράγοντες που ενδέχεται να επηρεάσουν τη μελλοντική αποκλιμάκωσή του.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι απόψεις που έχει διατυπώσει σχετικά με τον ρόλο της τεχνητής νοημοσύνης στην οικονομία και την πιθανή συμβολή της στη μείωση των πληθωριστικών πιέσεων μέσω της αύξησης της παραγωγικότητας. Οι επενδυτές αναμένουν πιο αναλυτικές τοποθετήσεις, καθώς εκτιμούν ότι θα προσφέρουν σημαντικές ενδείξεις για τη μακροπρόθεσμη στρατηγική της Fed.

Μέχρι στιγμής, οι κινήσεις στην αγορά παραμένουν περιορισμένες, με την απόδοση του διετούς αμερικανικού ομολόγου να διαμορφώνεται κοντά στο 4,06% και του 10ετούς γύρω στο 4,43%, καθώς οι επενδυτές τηρούν στάση αναμονής ενόψει των ανακοινώσεων της κεντρικής τράπεζας.