Σε μια συγκυρία όπου οι επιδόσεις των ελληνικών τραπεζών καταγράφονται ως από τις ισχυρότερες των τελευταίων ετών, η Goldman Sachs, μετά τις επαφές που είχε στην Αθήνα με τις διοικήσεις των τραπεζών και την Τράπεζα Κύπρου, επισημαίνει τρία βασικά συμπεράσματα:

η ζήτηση για δάνεια παραμένει ανθεκτική,

η ποιότητα ενεργητικού συνεχίζει να στηρίζει τα αποτελέσματα του κλάδου,

και το περιθώριο για υψηλότερες διανομές κεφαλαίου αλλά και επιλεκτικές εξαγορές διευρύνεται.

Στο report με τίτλο «Greece Banks – Key Takeaways from Management Meetings in Athens» με ημερομηνία 11 Μαρτίου 2026, ο οίκος συνοψίζει τα βασικά μηνύματα που έλαβε από τις Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς και Τράπεζα Κύπρου, έπειτα από τις συναντήσεις που πραγματοποιήθηκαν στην Αθήνα στις 9 και 10 Μαρτίου.

Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις, η Goldman Sachs διατηρεί θετική σύσταση για τη Eurobank, την Τράπεζα Πειραιώς και την Alpha Bank, θέτοντας τιμές-στόχους στα 5,00 ευρώ, 10,50 ευρώ και 5,10 ευρώ αντίστοιχα. Για την Εθνική Τράπεζα η σύσταση παραμένει ουδέτερη, με τιμή-στόχο τα 17,50 ευρώ.

Οι αποτιμήσεις βασίζονται σε εκτιμώμενους πολλαπλασιαστές P/E για το 2027, οι οποίοι διαμορφώνονται περίπου στις 10,5 φορές για τη Eurobank, στις 10,25 φορές για την Τράπεζα Πειραιώς, στις 10 φορές για την Alpha Bank και στις 11,25 φορές για την Εθνική Τράπεζα.

Το βασικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται πλέον σε διαφορετική φάση ανάπτυξης. Η διαδικασία εξυγίανσης των ισολογισμών έχει ουσιαστικά ολοκληρωθεί, η κερδοφορία παραμένει σε υψηλά επίπεδα, η πιστωτική επέκταση συνεχίζεται και η συζήτηση στρέφεται ολοένα περισσότερο στη διαχείριση και αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Για τη Goldman Sachs, αυτή η μετατόπιση της συζήτησης αποτελεί ίσως το πιο σαφές σημάδι ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν αφήσει πίσω την περίοδο της κρίσης και έχουν εισέλθει σε ένα στάδιο κανονικότητας και στρατηγικής ωρίμανσης.

Το περιβάλλον για τις τράπεζες

Η γενική εικόνα που αποτυπώνει ο αμερικανικός οίκος είναι ότι το λειτουργικό και μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα εξακολουθεί να ευνοεί τον τραπεζικό κλάδο. Η οικονομική δραστηριότητα στηρίζει κυρίως τη ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια, η αγορά εργασίας παραμένει ανθεκτική και η ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων δεν εμφανίζει ενδείξεις σημαντικής επιδείνωσης.

Παράλληλα, επισημαίνεται ότι η γεωπολιτική αβεβαιότητα και ο κίνδυνος νέας ανόδου των τιμών ενέργειας εξακολουθούν να αποτελούν παράγοντες που παρακολουθούνται στενά, καθώς θα μπορούσαν να επηρεάσουν την κατανάλωση και τον πληθωρισμό. Ωστόσο, σύμφωνα με την ανάλυση, η ελληνική οικονομία εμφανίζεται λιγότερο ευάλωτη σε ένα ενεργειακό σοκ σε σχέση με άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης.

Θετικά αξιολογείται επίσης το δημοσιονομικό προφίλ της χώρας, ενώ σημαντική παραμένει η συμβολή των πόρων του ευρωπαϊκού Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας στη χρηματοδότηση επενδύσεων, παρότι το χρονικό περιθώριο για την υλοποίηση νέων έργων περιορίζεται όσο πλησιάζει το 2026.

Περισσότερες διανομές και πιθανές εξαγορές

Στο επίκεντρο της έκθεσης βρίσκεται η κεφαλαιακή θέση των τραπεζών. Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, οι διοικήσεις εμφανίζονται πλέον πιο άνετες να συζητούν υψηλότερες επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους, είτε μέσω αυξημένων ποσοστών διανομής κερδών είτε μέσω έκτακτων διανομών όπου υπάρχει σχετικό περιθώριο.

Παράλληλα, καταγράφεται αυξανόμενο ενδιαφέρον για στοχευμένες εξαγορές μικρότερης κλίμακας, κυρίως στους τομείς των ασφαλιστικών υπηρεσιών και της διαχείρισης κεφαλαίων, με στόχο τη διεύρυνση των εσόδων από προμήθειες και την περαιτέρω διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου των τραπεζών.

Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Εθνική Τράπεζα, η οποία ανακοίνωσε πρόσθετη διανομή 300 εκατ. ευρώ μαζί με τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου, κίνηση που ερμηνεύεται ως ένδειξη της αυξημένης ευελιξίας που διαθέτει πλέον ο κλάδος στη διαχείριση των κεφαλαίων του.

Ισχυρή παραμένει η ζήτηση για δάνεια

Η πιστωτική επέκταση αποτελεί ακόμη έναν βασικό πυλώνα της θετικής εικόνας. Οι επαφές της Goldman Sachs με τις διοικήσεις των τραπεζών επιβεβαίωσαν ότι η ζήτηση για χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή, με την πλειονότητα των νέων δανείων να αφορά επιχειρηματικά projects.

Οι τράπεζες διαπιστώνουν ότι οι αγωγοί χρηματοδοτήσεων για το 2026 είναι ισχυροί, ενώ θετικές προοπτικές διαμορφώνονται και για τα επόμενα χρόνια, παρά τις διεθνείς αβεβαιότητες. Η δυναμική αυτή συνδέεται τόσο με την εγχώρια επενδυτική δραστηριότητα όσο και με έργα που χρηματοδοτούνται μέσω ευρωπαϊκών πόρων.

Ταυτόχρονα, οι τράπεζες παρακολουθούν και τις ευκαιρίες που δημιουργούνται στην αγορά των κοινοπρακτικών δανείων, όπου μεγάλα επενδυτικά έργα χρηματοδοτούνται από κοινοπραξίες τραπεζών.

Καταθέσεις και επενδυτικά προϊόντα

Σύμφωνα με την έκθεση, σημαντικό στήριγμα για την κερδοφορία των τραπεζών παραμένει η δομή των καταθέσεων. Μεγάλο μέρος των καταθετικών υπολοίπων στην Ελλάδα εξακολουθεί να βρίσκεται σε λογαριασμούς συναλλακτικής χρήσης, χωρίς σημαντική άνοδο στο κόστος χρηματοδότησης.

Την ίδια στιγμή, οι τράπεζες επιδιώκουν να κατευθύνουν σταδιακά ένα τμήμα της πελατειακής τους βάσης προς προϊόντα επενδυτικής διαχείρισης, εξέλιξη που ενισχύει τα έσοδα από προμήθειες. Η σχετικά χαμηλή διείσδυση των επενδυτικών προϊόντων στην ελληνική αγορά αφήνει, σύμφωνα με τη Goldman Sachs, σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης.

Τα βασικά μηνύματα ανά τράπεζα

Σε επίπεδο επιμέρους στρατηγικής, η Alpha Bank αναδεικνύει τις προοπτικές που δημιουργεί η συνεργασία της με τη UniCredit, ιδιαίτερα στον τομέα της διαχείρισης κεφαλαίων.

Η Εθνική Τράπεζα δίνει έμφαση στη δύναμη της καταθετικής της βάσης και στη δυνατότητα συνδυασμού υψηλότερων διανομών με συνεχιζόμενη πιστωτική ανάπτυξη.

Η Eurobank εστιάζει στην πειθαρχία κόστους και στη γεωγραφική διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς προβάλλει την πλεονάζουσα κεφαλαιακή της θέση ως μοχλό για ταχύτερη ανάπτυξη, πιθανές εξαγορές και μεγαλύτερες αποδόσεις προς τους μετόχους.

Τέλος, ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στην κυπριακή αγορά, την οποία η Goldman Sachs θεωρεί ελκυστική λόγω χαμηλού κόστους καταθέσεων και θετικού μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Η παρουσία της Eurobank, της Τράπεζα Κύπρου και πλέον πιο ενισχυμένα της Alpha Bank διατηρεί το ενδιαφέρον των αναλυτών για τη συγκεκριμένη αγορά.