Η διαφορά μεταξύ των δύο ροών διαμορφώνει, σύμφωνα με την JPMorgan, μια καθαρή εκροή περίπου 275 εκατ. δολαρίων. Πρόκειται για την εκτιμώμενη επίδραση των παθητικών κεφαλαίων και όχι για συνολική πρόβλεψη της πορείας των ξένων επενδύσεων στην ελληνική αγορά. Όπως επισημαίνει ο Gupta, το καθαρό αποτέλεσμα των αναμενόμενων ανακατατάξεων εκτιμάται ότι θα είναι αρνητικό για την Ελλάδα.

Η μικρότερη στάθμιση στους νέους δείκτες

Το βασικό ζήτημα για την ελληνική αγορά δεν είναι μόνο η αλλαγή κατηγορίας, αλλά και η σημαντικά μικρότερη συμμετοχή της στους νέους δείκτες αναφοράς. Η Ελλάδα διαθέτει σήμερα στάθμιση περίπου 0,61% στον MSCI Emerging Markets Standard, ενώ μετά τη μετάβασή της στον MSCI World αναμένεται να περιοριστεί μόλις στο 0,06%.

Η ανακατανομή αυτή αποτυπώνει τη διαφορά μεγέθους μεταξύ των δύο επενδυτικών κατηγοριών και εξηγεί γιατί η ένταξη στις ανεπτυγμένες αγορές δεν συνεπάγεται αυτομάτως μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων. Παρά το γεγονός ότι η ελληνική αγορά αποκτά πρόσβαση σε μια διαφορετική και ευρύτερη επενδυτική δεξαμενή, η βαρύτητά της στους συγκεκριμένους δείκτες θα είναι αισθητά χαμηλότερη.

Από τις δέκα ελληνικές μετοχές που συμμετέχουν σήμερα στον δείκτη αναδυόμενων αγορών, οι επτά αναμένεται να μεταφερθούν στον δείκτη αναφοράς των ανεπτυγμένων αγορών. Η εκτιμώμενη στάθμιση της Ελλάδας θα διαμορφωθεί στο 0,41% στον MSCI Europe και στο 0,27% στον MSCI EAFE.

Η ισχυρή πορεία του Χρηματιστηρίου και η απόσταση από τα ιστορικά υψηλά

Η αναμενόμενη αναδιάταξη πραγματοποιείται σε μια περίοδο κατά την οποία το Χρηματιστήριο Αθηνών έχει καταγράψει εντυπωσιακή συνολική απόδοση από τις αρχές της δεκαετίας. Ο Γενικός Δείκτης έχει ενισχυθεί κατά 246%, συμπεριλαμβανομένων των επανεπενδυμένων μερισμάτων, έναντι ανόδου 94% για τον ευρωπαϊκό δείκτη Stoxx Europe 600.

Παρά τις σημαντικές αυτές επιδόσεις, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να απέχει αισθητά από τα υψηλά επίπεδα του 2007, πριν από την εκδήλωση της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Η εικόνα αυτή διαφοροποιεί το Χρηματιστήριο Αθηνών από αρκετές μεγάλες ευρωπαϊκές αγορές, οι οποίες έχουν ήδη κινηθεί σε νέα ιστορικά υψηλά.

Η εκτίμηση της JPMorgan αναδεικνύει, επομένως, μια σημαντική παράμετρο της μετάβασης: η αναβάθμιση της Ελλάδας αποτελεί θεσμική και επενδυτική αναγνώριση της αλλαγής του προφίλ της αγοράς, αλλά η επίδρασή της στις παθητικές ροές εξαρτάται από τη στάθμιση που θα αποκτήσει η χώρα στους νέους δείκτες.

Οι προβλέψεις για καθαρές εκροές 275 εκατ. δολαρίων αφορούν αποκλειστικά το ισοζύγιο των εκτιμώμενων αγορών και πωλήσεων από παθητικά κεφάλαια. Δεν συνυπολογίζουν ενδεχόμενες τοποθετήσεις ενεργών διαχειριστών, οι οποίοι δεν είναι υποχρεωμένοι να ακολουθούν πιστά τη σύνθεση των δεικτών, ούτε προεξοφλούν την πορεία των συνολικών ξένων κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο Αθηνών.