EBITDA προς τα 2 δισ. ευρώ

Οι προβλέψεις της Wood δείχνουν σταθερή επιτάχυνση των EBITDA τα επόμενα χρόνια.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η πρόβλεψη της Wood για το 2028 παραμένει χαμηλότερα από το guidance της διοίκησης, το οποίο τοποθετεί τον στόχο EBITDA στα 1,9-2,08 δισ. ευρώ. Ο οίκος υπογραμμίζει έτσι ότι οι εκτιμήσεις του ενσωματώνουν πιο συντηρητικές παραδοχές.

Η στρατηγική «Big Three»

Κεντρικό στοιχείο της νέας επενδυτικής προσέγγισης είναι η στρατηγική «Big Three», μέσω της οποίας η METLEN διευρύνει τους παραδοσιακούς πυλώνες της σε Ενέργεια και Μέταλλα, προσθέτοντας νέες πηγές ανάπτυξης.

Σε αυτές περιλαμβάνονται τα κρίσιμα και κυκλικά μέταλλα, η άμυνα, οι υποδομές και οι παραχωρήσεις.

Η Wood εκτιμά ότι περίπου 60% της αύξησης των EBITDA θα προέλθει από την επέκταση δραστηριοτήτων στις οποίες η METLEN διαθέτει ήδη σημαντική τεχνογνωσία, ενώ το υπόλοιπο 40% θα προέλθει από νεότερες δραστηριότητες.

Ιδιαίτερη θέση στην ανάλυση έχει η M Energy Customer Solutions & Integrated, η οποία διαδέχθηκε τη M Renewables μετά τον μετασχηματισμό της δραστηριότητας.

Η Wood εκτιμά ότι το M RESET, το οποίο κατέγραψε EBITDA 116 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026, μπορεί να φτάσει περίπου τα 240 εκατ. ευρώ στο σύνολο του 2026 και τα 430 εκατ. ευρώ το 2028.

Αλουμίνιο και γάλλιο στο επίκεντρο

Στον κλάδο των μετάλλων, η Wood αναδεικνύει τη στρατηγική θέση της METLEN ως της μοναδικής πλήρως καθετοποιημένης παραγωγού βωξίτη, αλουμίνας και αλουμινίου στην Ευρώπη.

Η καθετοποίηση προσφέρει σημαντικά πλεονεκτήματα στον έλεγχο του κόστους και στη συνολική ανταγωνιστικότητα της δραστηριότητας, ιδιαίτερα σε ένα περιβάλλον όπου η Ευρώπη επιχειρεί να ενισχύσει την εγχώρια παραγωγή κρίσιμων πρώτων υλών.

Σε αυτό το πλαίσιο, ιδιαίτερη σημασία αποκτά το γάλλιο, ένα κρίσιμο μέταλλο για το οποίο η Ευρώπη επιδιώκει να περιορίσει την εξάρτησή της από τρίτες χώρες.

Η πρώτη παραγωγή αναμένεται το δεύτερο εξάμηνο του 2027, ενώ περίπου 25% της σχεδιαζόμενης παραγωγής έχει ήδη καλυφθεί μέσω μακροπρόθεσμης εμπορικής συμφωνίας, περιορίζοντας το εμπορικό ρίσκο της επένδυσης.

Το αμυντικό hub στον Βόλο

Σημαντικό κομμάτι της νέας αναπτυξιακής ιστορίας αποτελεί και η αμυντική δραστηριότητα.

Το αμυντικό hub της METLEN στον Βόλο επεκτείνεται σε έξι εργοστάσια, με τέσσερα από αυτά να έχουν ήδη τεθεί σε λειτουργία ή εγκαινιαστεί έως το πρώτο εξάμηνο του 2026.

Παράλληλα, η εταιρεία έχει αναπτύξει συνεργασίες με μεγάλους διεθνείς αμυντικούς ομίλους.

Για τη Wood, η άμυνα αποτελεί έναν από τους νέους τομείς που μπορούν να αποκτήσουν ουσιαστική συνεισφορά στη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου τα επόμενα χρόνια.

Η METKA γίνεται τρίτος πυλώνας

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η Wood και στη METKA, η οποία εξελίσσεται σε τρίτο βασικό πυλώνα κερδοφορίας της METLEN, δίπλα στην Ενέργεια και τα Μέταλλα.

Η μεταβολή των μεγεθών της είναι χαρακτηριστική. Από μόλις 18 εκατ. ευρώ EBITDA το 2023, η METKA έφτασε τα 100 εκατ. ευρώ το 2025, ενώ μόνο στο πρώτο εξάμηνο του 2026 κατέγραψε EBITDA 82 εκατ. ευρώ.

Στο μοντέλο αποτίμησης της Wood, η αξία της METKA ανέρχεται σε περίπου 1,178 δισ. ευρώ, γεγονός που αποτυπώνει τη σημαντική αξία που έχει δημιουργηθεί στον συγκεκριμένο επιχειρηματικό βραχίονα.

Παράλληλα, το pipeline έργων σε κατασκευές και παραχωρήσεις προσεγγίζει τα 2 δισ. ευρώ, προσφέροντας σημαντική ορατότητα για τα επόμενα χρόνια.

Η METKA διευρύνει έτσι την παρουσία της METLEN σε μεγάλα έργα υποδομών, ενώ η M Concessions προσθέτει ένα διαφορετικό προφίλ εσόδων, με μακροπρόθεσμες και επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές από παραχωρήσεις και έργα ΣΔΙΤ.

Από την ανάκαμψη στην επόμενη φάση ανάπτυξης

Η νέα έκθεση της Wood ουσιαστικά επανατοποθετεί τη METLEN σε μια διαφορετική φάση ανάπτυξης.

Η επιστροφή προς EBITDA κοντά στα 2 δισ. ευρώ, η ενίσχυση της ενεργειακής δραστηριότητας, η καθετοποιημένη παραγωγή μετάλλων, το γάλλιο, η ανάπτυξη της αμυντικής δραστηριότητας και η ταχεία άνοδος της METKA δημιουργούν ένα σαφώς διαφοροποιημένο μείγμα κερδοφορίας.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Wood ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 65 ευρώ, θεωρώντας ότι η διεύρυνση των δραστηριοτήτων και η σταδιακή αύξηση των EBITDA μπορούν να στηρίξουν μια υψηλότερη αποτίμηση της METLEN τα επόμενα χρόνια.