|
Fiserv:
Ευκαιρία μέσα από την
κρίση εμπιστοσύνης
Ο Burry
εκτιμά ότι η
Fiserv
θα μπορούσε να
αποτιμηθεί στα 100-120
δολάρια ανά μετοχή σε
ένα υποθετικό σενάριο
εξαγοράς. Για να
καταλήξει σε αυτό το
εύρος, χρησιμοποίησε
παραδοχές αποτίμησης που
συνδέονται με το
ενδεχόμενο εξαγοράς της
Global
Payments.
Όπως υποστηρίζει, η
Fiserv
είναι σημαντικά πιο
κερδοφόρα, έχει μόνο
ελαφρώς υψηλότερο κόστος
εξαγοράς και διαθέτει
ποιοτικότερα περιουσιακά
στοιχεία σε σχέση με τη
Global
Payments.
Σύμφωνα με τον ίδιο, η
χρηματιστηριακή αδυναμία
της Fiserv
οφείλεται εν μέρει στην
απώλεια εμπιστοσύνης των
επενδυτών προς τη
διοίκηση της εταιρείας.
Η προηγούμενη διοίκηση
είχε θέσει υπερβολικά
αισιόδοξους στόχους
ανάπτυξης, ενώ δεν είχε
παρουσιάσει με επαρκή
σαφήνεια τα οφέλη που
προέκυψαν από τον
υπερπληθωρισμό στην
Αργεντινή. Αυτό
δημιούργησε ένα έλλειμμα
αξιοπιστίας, το οποίο,
όπως σημειώνει ο
Burry,
δεν αποκαθίσταται εύκολα
στη Wall
Street,
ακόμη και μετά την
αλλαγή διοίκησης.
Ο ίδιος διατηρεί πλήρη
θέση στη μετοχή και
θεωρεί ότι η πρόσφατη
κινητικότητα γύρω από
πιθανές εξαγορές στον
κλάδο θα μπορούσε να
επιταχύνει την
επενδυτική αναγνώριση
της αξίας της
Fiserv.
Επισημαίνει επίσης ότι
στελέχη της ίδιας της
εταιρείας έχουν
πραγματοποιήσει
σημαντικές αγορές
μετοχών σε αυτά τα
χαμηλά επίπεδα.
Το σενάριο εξαγοράς
βασίζεται στην υπόθεση
ότι ένας νέος ιδιοκτήτης
θα μπορούσε να αλλάξει
τη στρατηγική της
εταιρείας, να περιορίσει
το κόστος και να
ανακατευθύνει τις
ταμειακές ροές,
βελτιώνοντας τη συνολική
της απόδοση.
Για τους μετόχους
μειοψηφίας, πάντως, ο
Burry
εξακολουθεί να θεωρεί
ότι η μετοχή
διαπραγματεύεται περίπου
στο 1,6 της δικής του
μετρικής IV15.
Πρόκειται για το επίπεδο
τιμής στο οποίο εκτιμά
ότι μπορεί να επιτύχει
ετησιοποιημένη απόδοση
15% σε ορίζοντα 15 ετών.
Η Fiserv
ανακοινώνει τα
αποτελέσματα τρίτου
τριμήνου την Τρίτη, με
την αγορά να αναζητά
ενδείξεις για την πορεία
της δραστηριότητας και
την αποκατάσταση της
εμπιστοσύνης.
Global
Payments:
Αμφισβητεί την αποτίμηση
μετά το ράλι εξαγοράς
Οι μετοχές της
Global
Payments
ενισχύθηκαν έως και 18%
την Παρασκευή, μετά από
δημοσιεύματα ότι η
Clayton
Dubilier
& Rice
εξετάζει την εξαγορά της
εταιρείας σε συνεργασία
με την GTCR,
τον μεγαλύτερο μέτοχό
της.
Η GTCR
απέκτησε συμμετοχή 15%
στη Global
Payments
μέσω της εξαγοράς της
Worldpay,
η οποία ολοκληρώθηκε τον
Ιανουάριο με
επιχειρηματική αποτίμηση
24,25 δισ. δολαρίων.
Παράλληλα, η Global
Payments πώλησε τη
δραστηριότητα Issuer
Solutions στη Fidelity
National Information
Services (FIS).
Ο Burry
εμφανίζεται, ωστόσο,
επιφυλακτικός απέναντι
στη στρατηγική εξαγορών
της Global
Payments
και στον τρόπο με τον
οποίο παρουσιάζει τα
προσαρμοσμένα κέρδη της.
Κατά την άποψή του, η
εταιρεία δεν προσφέρει
ιδιαίτερη αξία στους
μετόχους μειοψηφίας όταν
λειτουργεί ως διαδοχικός
αγοραστής άλλων
επιχειρήσεων,
πραγματοποιώντας
εξαγορές με χαμηλές
αποδόσεις κεφαλαίου.
Ακόμη και εάν υποτεθεί
ότι ένας νέος ιδιοκτήτης
θα εφαρμόσει καλύτερη
πολιτική κατανομής
κεφαλαίων, ο
Burry
τοποθετεί το εύρος τιμής
εισόδου για έναν
αγοραστή που επιδιώκει
ετησιοποιημένη απόδοση
15% στα 45-60 δολάρια
ανά μετοχή. Το εύρος
αυτό βρίσκεται περίπου
38%-54% χαμηλότερα από
τα τρέχοντα επίπεδα της
μετοχής.
Στην ίδια αποτίμηση,
εκτιμά ότι ένας
επενδυτής που θα
αποκτούσε τον έλεγχο της
εταιρείας θα μπορούσε να
επιτύχει απόδοση περίπου
10%.
Αντίστοιχα, για την
FIS
τοποθετεί το εύρος
αποτίμησης στα 18-26
δολάρια ανά μετοχή,
δηλαδή περίπου 33%-53%
χαμηλότερα από την
τελευταία τιμή
κλεισίματος.
Παρά τις επιφυλάξεις του
για την Global
Payments,
θεωρεί ότι μια
ενδεχόμενη εξαγορά της
θα μπορούσε να
λειτουργήσει θετικά για
τις υπόλοιπες εταιρείες
του παραδοσιακού κλάδου
πληρωμών, καθώς θα
επιβεβαίωνε την αξία των
υφιστάμενων δικτύων και
ενδεχομένως θα τις
καθιστούσε και αυτές
πιθανούς στόχους
εξαγοράς.
PayPal:
Παραμένει στο επίκεντρο
των επιλογών του
Burry
Η θετική άποψη του
Burry
για την PayPal
παραμένει αμετάβλητη, αν
και αναγνωρίζει ότι το
επιχειρηματικό της
μοντέλο δεν είναι άμεσα
συγκρίσιμο με εκείνο της
Global
Payments.
Όπως αναφέρει, η μετοχή
διαπραγματεύεται περίπου
στο 0,80 της μετρικής
IV15
και αποτελεί ιδιαίτερα
ελκυστική επενδυτική
επιλογή στην περιοχή των
50 δολαρίων.
Χαρακτηρίζει τη θέση του
μικρή έως κανονική σε
μέγεθος.
Η θετική του στάση
απέναντι στην
PayPal
προηγείται των πρόσφατων
σεναρίων εξαγοράς. Τον
Ιούλιο είχε αμφισβητήσει
την προσφορά των
Stripe
και Advent
στα 60,50 δολάρια ανά
μετοχή, υποστηρίζοντας
ότι το τίμημα ήταν
χαμηλό για την απόκτηση
του ελέγχου της
εταιρείας.
Τότε είχε δηλώσει ότι
δεν προτίθεται να
πουλήσει τις μετοχές
του, θεωρώντας πως η
συγκεκριμένη προσφορά
αποτελούσε απλώς την
αρχική πρόταση. Σύμφωνα
με δημοσιεύματα, η
Stripe
και η Advent
εγκατέλειψαν την
προσπάθεια εξαγοράς τον
Αύγουστο.
Οι υπόλοιπες επενδυτικές
κινήσεις
Πέρα από τον κλάδο των
πληρωμών, ο Burry
προχώρησε και σε νέες
τοποθετήσεις.
Αύξησε τη θέση του σε
δικαιώματα προαίρεσης
αγοράς (call
options)
της Sprouts
Farmers
Market
με λήξη το 2028, ενώ
αγόρασε επίσης
call
options
της JD.com
με λήξη το 2029.
Παράλληλα, ενίσχυσε τη
συμμετοχή του στην
κινεζική
αυτοκινητοβιομηχανία
BYD,
χαρακτηρίζοντάς την
μεσαίου μεγέθους θέση
στο χαρτοφυλάκιό του. Τη
συμμετοχή του στην
JD.com
την περιέγραψε ως
μεγάλη.
Πηγή: Stocktwits
|
