Εφόσον οι εκτιμήσεις αυτές επιβεβαιωθούν, η εικόνα θα είναι αρκετά ήπια ώστε να επιτρέψει στη Fed να παραμείνει σε στάση αναμονής, αντί να προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων.

Η Morgan Stanley βλέπει περιθώριο για καλύτερη εικόνα του πληθωρισμού

Ένας ακόμη παράγοντας που, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, μπορεί να ενισχύσει την υπομονή της Fed είναι οι επικείμενες αναθεωρήσεις των στοιχείων για τον πληθωρισμό PCE.

Η τράπεζα εκτιμά ότι οι ετήσιες αναθεωρήσεις μπορεί να οδηγήσουν τον δομικό PCE σε περίπου 3,1%, από 3,3% που εμφανίζεται σήμερα. Βασική πηγή των προς τα κάτω αναθεωρήσεων αναμένεται να είναι οι αναθεωρήσεις στα στοιχεία που αφορούν τις τιμές λογισμικού.

Κατά τη Morgan Stanley, η πιο απαισιόδοξη αποτύπωση της πληθωριστικής εικόνας που παρουσίασε ο Warsh στο Jackson Hole δεν φαίνεται να αποτελεί απαραίτητα κοινή θέση όλων των μελών της Federal Open Market Committee.

Ιδιαίτερη έμφαση έδωσε ο Warsh στις μετρήσεις του πληθωρισμού σε ορίζοντα 6 και 12 μηνών. Ωστόσο, η Morgan Stanley θεωρεί ότι αυτές οι μετρήσεις επηρεάζονται σε σημαντικό βαθμό από την επιτάχυνση του δομικού πληθωρισμού που είχε σημειωθεί νωρίτερα μέσα στο έτος και δεν αποτυπώνουν πλήρως την πιο πρόσφατη τάση.

Το μήνυμα του Warsh δεν σημαίνει απαραίτητα νέο κύκλο αυξήσεων

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι ο επιθετικός τόνος του προέδρου της Fed δεν πρέπει να ερμηνευθεί ως προαναγγελία ενός νέου κύκλου αυξήσεων επιτοκίων.

Αντίθετα, η εκτίμηση είναι ότι ο Warsh επιδιώκει κυρίως να διατηρήσει όλα τα ενδεχόμενα ανοιχτά, επιτρέποντας στη Fed να αντιδράσει ανάλογα με τα επόμενα οικονομικά στοιχεία.

Με άλλα λόγια, η κεντρική τράπεζα θέλει να διατηρήσει την «επιλογή» μιας αύξησης εφόσον ο πληθωρισμός αποδειχθεί επίμονος, χωρίς όμως να δεσμεύεται ότι θα προχωρήσει άμεσα σε αυστηρότερη πολιτική.

Για τη Morgan Stanley, επομένως, τα επόμενα στοιχεία για CPI και PCE αποκτούν ιδιαίτερη σημασία. Εάν επιβεβαιώσουν μια πιο ήπια πορεία των τιμών, η Fed θα έχει ισχυρότερο λόγο να περιμένει, παρά τις αυστηρές προειδοποιήσεις του Warsh από το Jackson Hole.