Ωστόσο, η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι αυτή η «μηχανή παραγωγικότητας» θα δημιουργήσει βραχυπρόθεσμα έντονες εντάσεις. Καθώς οι τεχνολογικοί κολοσσοί ενισχύουν το ανταγωνιστικό τους προβάδισμα, οι αγορές μετοχών και πιστώσεων αρχίζουν να βιώνουν τους κραδασμούς ενός πρωτοφανούς disruption.

Επενδύσεις-μαμούθ ύψους 740 δισ. δολαρίων

Οι αναλυτές της Morgan Stanley, υπό τον Brian Nowak, αναθεώρησαν σημαντικά τις προβλέψεις τους: οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers για το 2026 εκτιμώνται πλέον σε 740 δισ. δολάρια, έναντι 570 δισ. προηγουμένως. Το μέγεθος αυτό αναμένεται να αλλάξει ριζικά τον τρόπο χρηματοδότησης των επιχειρήσεων, με μεγαλύτερη έμφαση στις αγορές πιστώσεων και λιγότερη στα ίδια κεφάλαια. Η τράπεζα προβλέπει έκδοση ομολόγων επενδυτικής διαβάθμισης (IG) ύψους 2,25 τρισ. δολαρίων για το 2026, ιστορικό ρεκόρ που ενδέχεται να πιέσει τα spreads, θυμίζοντας τις περιόδους 1997-1998 και 2005.

Ο κλάδος του λογισμικού στο «μάτι του κυκλώνα»

Η αναγνώριση της AI ως διαταρακτικής δύναμης έχει ήδη πλήξει τον τομέα του software: ο Δείκτης Λογισμικού του S&P έχει σημειώσει πτώση 23% από την αρχή του έτους, ενώ ο ευρύτερος δείκτης παραμένει σταθερός. Ο λόγος δεν είναι σκεπτικισμός, αλλά ο φόβος ότι τα προηγμένα μοντέλα AI μπορούν να αντικαταστήσουν κρίσιμες εργασίες μηχανικών λογισμικού.

Η πίεση διαχέεται και στις πιστώσεις: τα leveraged loans στον τομέα του λογισμικού υποχωρούν κατά 3,4%, με αρνητικές αποδόσεις συνολικά. Πολλές από αυτές τις εταιρείες είναι ιδιωτικές, γεγονός που δυσκολεύει την αξιολόγηση του «υπαρξιακού κινδύνου» που αντιμετωπίζουν από την AI.

Προκλήσεις και ανακτήσεις κεφαλαίων

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η αδύναμη εικόνα στον τομέα του λογισμικού θα συνεχιστεί. Αν και οι πτωχεύσεις παραμένουν χαμηλές, οι πιέσεις στις αποτιμήσεις μπορεί να οδηγήσουν σε βαθύτερη κρίση. Οι ανακτήσεις κεφαλαίων σε περίπτωση αύξησης των πτωχεύσεων αναμένεται να είναι χαμηλότερες από τον ιστορικό μέσο όρο, λόγω της asset-light φύσης των εταιρειών software.

Το 2026 αναδεικνύεται ως έτος μεγάλης επιτάχυνσης για τους ισχυρούς και αμφισβήτησης για τους υπόλοιπους. Η AI δεν αποτελεί πλέον ευκαιρία, αλλά συστημικό παράγοντα που επανακαθορίζει το ρίσκο στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα.