Η κατασκευή αναμένεται να ξεκινήσει το 2027, ενώ οι πρώτες εκτοξεύσεις τοποθετούνται χρονικά στο 2029.

Για τη Morgan Stanley, όμως, το σημαντικότερο στοιχείο είναι ότι ο αριθμός των προβλεπόμενων εξέδρων φαίνεται υπερβολικά μεγάλος σε σχέση με τις σημερινές προβλέψεις για τη ζήτηση.

Η τράπεζα εκτιμά ότι μέχρι το 2040 θα μπορούσαν να πραγματοποιούνται περίπου 5.800 εκτοξεύσεις Starship τον χρόνο, δηλαδή περίπου 16 ημερησίως. Με βάση δύο εκτοξεύσεις την ημέρα ανά εξέδρα, περίπου οκτώ εξέδρες θα ήταν αρκετές.

Παρόλα αυτά, η Morgan Stanley εντοπίζει συνολικά 15 πιθανές εξέδρες Starship: 10 στη Λουιζιάνα, δύο στο Τέξας και τουλάχιστον τρεις στη Φλόριντα.

Το ερώτημα, επομένως, είναι προφανές:

Τι ακριβώς σχεδιάζει να εκτοξεύει η SpaceX σε τέτοια κλίμακα;

Το μεγάλο στοίχημα: AI στο διάστημα

Εδώ βρίσκεται ίσως το πιο ενδιαφέρον κομμάτι της ανάλυσης.

Η Morgan Stanley δεν θεωρεί ότι η παραδοσιακή αγορά δορυφορικού internet, ακόμη και με την περαιτέρω ανάπτυξη του Starlink, θα είναι αρκετή για να απορροφήσει τη συγκεκριμένη δυναμικότητα.

Αντίθετα, εκτιμά ότι από το 2032 και μετά, περισσότερο από το 80% των εκτοξεύσεων που χρησιμοποιεί στο μοντέλο της θα μπορούσε να συνδέεται με orbital computing.

Με απλά λόγια, η SpaceX θα μπορούσε να εξελιχθεί από εταιρεία που εκτοξεύει δορυφόρους σε εταιρεία που δημιουργεί υποδομή υπολογιστικής ισχύος σε τροχιά, με την Τεχνητή Νοημοσύνη να βρίσκεται στο επίκεντρο.

Και αυτό είναι που, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η αγορά δεν αποτιμά σήμερα επαρκώς.

Το Starship πρέπει να ρίξει δραματικά το κόστος

Η συγκεκριμένη επενδυτική υπόθεση εξαρτάται βέβαια από ένα κρίσιμο τεχνολογικό στοίχημα: την επιτυχία του Starship ως πλήρως επαναχρησιμοποιούμενου συστήματος.

Το Starship μπορεί να μεταφέρει πάνω από πενταπλάσιο φορτίο σε σχέση με το Falcon 9 και, εφόσον επιτευχθεί η απαιτούμενη επαναχρησιμοποίηση, το κόστος μεταφοράς φορτίου σε τροχιά μπορεί να μειωθεί θεαματικά.

Η Morgan Stanley εκτιμά κόστος περίπου:

$500/kg έως το 2030

κάτω από $200/kg έως το 2035

κάτω από $150/kg έως το 2040

έναντι περίπου $1.000/kg μεταβλητού κόστους για το Falcon 9 το 2025.

Το κρίσιμο ζήτημα, ωστόσο, δεν είναι μόνο η επαναχρησιμοποίηση. Είναι και ο χρόνος που απαιτείται για έλεγχο, συντήρηση και επαναφορά κάθε Starship σε πτητική κατάσταση.

Χιλιάδες εκτοξεύσεις για την υπολογιστική ισχύ

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η μεγάλη εικόνα γίνεται ακόμη πιο ενδιαφέρουσα όταν συνδυαστούν η εκρηκτική ανάπτυξη της AI με το χαμηλότερο κόστος εκτόξευσης.

Μία εκτόξευση Starship θα μπορούσε να μεταφέρει εξοπλισμό υπολογιστικής ισχύος της τάξης μερικών MW. Για να δημιουργηθεί όμως υποδομή αρκετών GW σε τροχιά, θα απαιτούνταν χιλιάδες εκτοξεύσεις.

Επομένως, οι 10 εξέδρες της Λουιζιάνα μπορεί να μην αποτελούν υπερβολική επένδυση, αλλά την αναγκαία υποδομή για ένα εντελώς διαφορετικό επιχειρηματικό μοντέλο.

Η SpaceX έχει ήδη αρχίσει να προσανατολίζει προς αυτή την κατεύθυνση το Starship, καθώς οι μελλοντικές αποστολές Starlink αναμένεται σταδιακά να μετακινηθούν από το Falcon 9 στο νέο σύστημα.

Πόσο μπορεί να αξίζει το orbital AI;

Η Morgan Stanley κάνει μια ιδιαίτερα επιθετική εκτίμηση: κάθε επιπλέον 1 GW υπολογιστικής ισχύος θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 27 δολάρια ανά μετοχή στην αξία της SpaceX.

Η εκτίμηση βασίζεται σε αξία περίπου $50 ανά watt, περιθώριο 70% και αποτίμηση 10 φορές τα EBITDA.

Παράλληλα, η Morgan Stanley προβλέπει περίπου 4,9 GW AI computing capacity έως το τέλος του 2027, έναντι στόχου της ίδιας της SpaceX κοντά στα 10 GW.

Η διαφορά αυτή δείχνει και το μέγεθος της πιθανής ανοδικής έκπληξης εφόσον η SpaceX κινηθεί ταχύτερα από τις συντηρητικότερες προβλέψεις της αγοράς.

Το μεγάλο ρίσκο βρίσκεται στην εκτέλεση

Η εικόνα, πάντως, δεν είναι χωρίς τεράστιους κινδύνους.

Η αποτίμηση της SpaceX παραμένει εξαιρετικά απαιτητική, ενώ το πρόγραμμα της Λουιζιάνα ύψους 100 δισ. δολαρίων δεν αυτοχρηματοδοτείται.

Η Morgan Stanley εκτιμά μάλιστα ότι η SpaceX θα μπορούσε να χρειαστεί κατά μέσο όρο περίπου 80 δισ. δολάρια ετήσιας καθαρής έκδοσης χρέους καθώς επιταχύνονται οι επενδύσεις.

Άρα, το bull case απαιτεί να συμβούν ταυτόχρονα πολλά πράγματα: το Starship να γίνει αξιόπιστο και επαναχρησιμοποιήσιμο, η συχνότητα εκτοξεύσεων να αυξηθεί από δεκάδες σε χιλιάδες ετησίως, η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ στο διάστημα να αποδειχθεί πραγματική και αρκετά επικερδής και, παράλληλα, οι κεφαλαιαγορές να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν την SpaceX μέχρι να αρχίσουν να εμφανίζονται οι οικονομικές αποδόσεις.

Η ουσία για τη μετοχή

Η Morgan Stanley ουσιαστικά υποστηρίζει ότι η αγορά μπορεί να κάνει ένα σημαντικό λάθος: να αποτιμά την SpaceX κυρίως ως εταιρεία πυραύλων και δορυφορικού internet, ενώ η πραγματική μελλοντική αξία μπορεί να βρίσκεται στην υποδομή AI στο διάστημα.

Η τιμή-στόχος των 300 δολαρίων προϋποθέτει, όμως, εξαιρετικά υψηλή εκτέλεση. Γι’ αυτό και τα τρία σημεία που θα πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές είναι σαφή: η συχνότητα εκτοξεύσεων του Starship, ο χρόνος επαναχρησιμοποίησης των οχημάτων και η ταχύτητα ανάπτυξης της επιχειρηματικής υπολογιστικής ισχύος AI.

Εάν αυτά αρχίσουν να επιβεβαιώνονται, τα 100 δισ. δολάρια της Λουιζιάνα μπορεί να αποδειχθούν όχι απλώς μια τεράστια επένδυση σε διαστημικές υποδομές, αλλά το θεμέλιο ενός νέου επιχειρηματικού μοντέλου γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη σε τροχιά.