Η «τεχνολογική κούρσα εξοπλισμών»

Σύμφωνα με τη Morningstar DBRS, ο σημαντικότερος παράγοντας που διαμορφώνει σήμερα τις οικονομικές και χρηματοπιστωτικές συνθήκες διεθνώς είναι αυτό που χαρακτηρίζει «τεχνολογική κούρσα εξοπλισμών».

Στο επίκεντρο βρίσκονται οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνολογία και κυρίως στην τεχνητή νοημοσύνη, αλλά και οι ενεργειακές υποδομές που απαιτούνται για την υποστήριξη της ανάπτυξης της AI.

Παράλληλα, αυξάνονται οι επενδύσεις στην αεροδιαστημική και την άμυνα, ενώ ο ενισχυμένος προστατευτισμός και η προσπάθεια των επιχειρήσεων να διαφοροποιήσουν τις εφοδιαστικές τους αλυσίδες δημιουργούν πρόσθετη ζήτηση για επενδύσεις.

Η τάση αυτή λειτουργεί ως στήριγμα για την παγκόσμια ανάπτυξη, αλλά έχει και μια σημαντική παρενέργεια: αυξάνει τις ανάγκες για μακροπρόθεσμο κεφάλαιο.

Αυτό αποτελεί έναν από τους βασικούς λόγους για τους οποίους οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν υπό ανοδική πίεση.

Ενέργεια και πληθωρισμός πιέζουν τα νοικοκυριά

Την ίδια στιγμή, το ενεργειακό σοκ που προκαλεί ο πόλεμος στο Ιράν δημιουργεί ένα δεύτερο μέτωπο για την παγκόσμια οικονομία.

Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας μεταφέρονται σταδιακά στο κόστος παραγωγής και στις τιμές καταναλωτή, περιορίζοντας την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών.

Για τις κεντρικές τράπεζες, το πρόβλημα είναι σύνθετο. Από τη μία πλευρά, το ενεργειακό σοκ ενισχύει τον πληθωρισμό. Από την άλλη, η πραγματική οικονομική δραστηριότητα εξακολουθεί να εμφανίζει αντοχές, ιδιαίτερα σε ορισμένες μεγάλες οικονομίες.

Ως αποτέλεσμα, οι αποφάσεις για τα επιτόκια δεν θα εξαρτηθούν αποκλειστικά από την πορεία των τιμών ενέργειας, αλλά και από το πόσο ισχυρή παραμένει η υποκείμενη ζήτηση.

Η Ευρώπη κινείται με χαμηλές ταχύτητες

Η εικόνα στην Ευρώπη παραμένει σαφώς πιο αδύναμη σε σχέση με τις ΗΠΑ.

Η Morningstar DBRS προβλέπει ότι η Γαλλία, η Γερμανία, η Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο θα εμφανίσουν ανάπτυξη μόλις 0,5%-1,0% το 2026, ενώ για το 2027 αναμένει μια περιορισμένη επιτάχυνση, με τους ρυθμούς ανάπτυξης να διαμορφώνονται περίπου στο 0,7%-1,2%.

Παρά το γενικά υποτονικό περιβάλλον, ο οίκος έχει προχωρήσει σε μικρές ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεών του για ορισμένες ευρωπαϊκές οικονομίες, μεταξύ των οποίων η Γερμανία, η Ισπανία και η Ολλανδία.

Η Ιβηρική Χερσόνησος εξακολουθεί να ξεχωρίζει για τις επιδόσεις της, ενώ ισχυρότερη εικόνα εμφανίζουν επίσης η Ελλάδα, ορισμένες οικονομίες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης και επιλεγμένες σκανδιναβικές χώρες.

Η Ελλάδα παραμένει μεταξύ των ανθεκτικών οικονομιών

Σε αυτό το ευρωπαϊκό περιβάλλον χαμηλής ανάπτυξης, η πρόβλεψη για 1,8% στην Ελλάδα τόσο το 2026 όσο και το 2027 τοποθετεί τη χώρα σε σαφώς υψηλότερη τροχιά από αρκετές από τις μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρώπης.

Η οριακή υποβάθμιση της πρόβλεψης για το 2026 δεν αλλάζει τη συνολική εικόνα που παρουσιάζει η Morningstar DBRS για την ελληνική οικονομία. Ο οίκος εξακολουθεί να την εντάσσει στις οικονομίες που παρουσιάζουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα απέναντι στις εξωτερικές πιέσεις.

Το ενδιαφέρον πλέον μετατοπίζεται στο κατά πόσο η ελληνική οικονομία μπορεί να διατηρήσει αυτόν τον ρυθμό ανάπτυξης σε ένα περιβάλλον όπου το κόστος χρήματος αυξάνεται και οι ενεργειακές πιέσεις περιορίζουν την αγοραστική δύναμη.

Η μεγάλη εικόνα για τις αγορές

Η ανάλυση της Morningstar DBRS σκιαγραφεί ένα νέο οικονομικό περιβάλλον, στο οποίο η ανάπτυξη δεν στηρίζεται πλέον μόνο στην κατανάλωση και τη νομισματική χαλάρωση.

Η AI, η άμυνα, η ενέργεια, οι υποδομές και η αναδιάρθρωση των εφοδιαστικών αλυσίδων δημιουργούν έναν νέο κύκλο επενδύσεων, αυξάνοντας τη ζήτηση για κεφάλαια και διατηρώντας υψηλότερες τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.

Παράλληλα, όμως, το ενεργειακό σοκ λειτουργεί ως αντίβαρο, καθώς ενισχύει τον πληθωρισμό και περιορίζει το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών.

Για τις αγορές, το κρίσιμο σημείο είναι επομένως η ισορροπία ανάμεσα στις δύο δυνάμεις: από τη μία ένας νέος επενδυτικός κύκλος που τροφοδοτεί την ανάπτυξη και από την άλλη ένα περιβάλλον υψηλότερου πληθωρισμού και επιτοκίων.

Μέσα σε αυτή τη νέα ισορροπία, η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζει ρυθμούς ανάπτυξης που την τοποθετούν πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, με τη Morningstar DBRS να διατηρεί την πρόβλεψή της στο 1,8% και για το 2027.