Η πιθανότητα μιας αντίδρασης, ωστόσο, δεν αλλάζει τη συνολικότερη εκτίμησή του. Ο ίδιος θεωρεί ότι μέσα στην επόμενη πενταετία το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της Nvidia μπορεί να αποδυναμωθεί ταχύτερα από όσο αναμενόταν αρχικά, καθώς αυξάνονται οι τεχνολογικοί, ρυθμιστικοί και επιχειρηματικοί κίνδυνοι.

Η κρίση γύρω από τον Χουάνγκ και η χρηματιστηριακή απώλεια

Η πρόσφατη πίεση στη μετοχή ήρθε σε μια περίοδο κατά την οποία η Nvidia βρίσκεται αντιμέτωπη με αυξημένη αβεβαιότητα γύρω από την προσωπική ζωή του CEO Τζένσεν Χουάνγκ και τις σχέσεις του με πρόσωπο που φέρεται να συνδέεται με κινεζική κατασκοπεία.

Ο Χουάνγκ παραδέχθηκε σε ηλεκτρονικό μήνυμα προς τους εργαζομένους ότι διατηρούσε εξωσυζυγική σχέση, μετά τις αποκαλύψεις για τη στενή προσωπική του επαφή με τη συγκεκριμένη γυναίκα. Η υπόθεση έχει προκαλέσει ερωτήματα για τους πιθανούς κινδύνους ασφαλείας και τις επιπτώσεις που θα μπορούσε να έχει στις σχέσεις της εταιρείας με τις αμερικανικές αρχές.

Η μετοχή υποχώρησε σχεδόν 10%, φτάνοντας στην περιοχή των 169 δολαρίων, μετά τις σχετικές αποκαλύψεις. Η συνολική πτώση της από το ιστορικό υψηλό των περίπου 243 δολαρίων, που είχε καταγραφεί στις 6 Οκτωβρίου, ξεπερνά το 30%.

Η διόρθωση δεν συνδέεται αποκλειστικά με την υπόθεση Χουάνγκ. Στην αγορά έχουν ενισχυθεί οι ανησυχίες για το μέγεθος των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, την πιθανότητα υπερβολικής ανάπτυξης υποδομών χωρίς αντίστοιχες αποδόσεις, αλλά και το ενδεχόμενο αυστηρότερης εποπτείας από τις αμερικανικές αρχές.

Μέσα σε λίγο περισσότερο από έναν μήνα, η χρηματιστηριακή αξία της Nvidia έχει μειωθεί κατά περισσότερα από 1,7 τρισ. δολάρια, απώλεια που υπερβαίνει τη συνολική κεφαλαιοποίηση της Meta.

Οι εξαγωγές στην Κίνα και οι πρακτικές της Nvidia στο μικροσκόπιο

Ένας από τους βασικούς κινδύνους που εντοπίζει ο Μπέρι αφορά τις πιθανές συνέπειες της υπόθεσης στις εξαγωγές προηγμένων μικροτσίπ προς την Κίνα. Εκτιμά ότι οι αμερικανικές αρχές θα μπορούσαν να αντιδράσουν με αυστηρότερους περιορισμούς, ενώ δεν αποκλείει να προχωρήσουν σε εκτενέστερο έλεγχο των επιχειρηματικών πρακτικών της εταιρείας.

Ο επενδυτής ασκεί, παράλληλα, κριτική στον τρόπο με τον οποίο η Nvidia αναπτύσσει συνεργασίες και πραγματοποιεί επενδύσεις σε άλλες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης. Χαρακτήρισε τις συγκεκριμένες πρακτικές «μαφιόζικου τύπου», υποστηρίζοντας ότι μια πιο ενδελεχής εξέταση από τις αρμόδιες εποπτικές αρχές θα μπορούσε να αναδείξει αρκετά ζητήματα που χρήζουν διερεύνησης.

Η κριτική αυτή εντάσσεται σε μια ευρύτερη αμφισβήτηση της βιωσιμότητας του επενδυτικού κύκλου γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Κατά τον Μπέρι, η ανάπτυξη της Nvidia εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις τεράστιες δαπάνες των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων και των hyperscalers για την κατασκευή data centers και την προμήθεια υπολογιστικής ισχύος. Εάν οι επενδύσεις αυτές επιβραδυνθούν ή αποδειχθούν λιγότερο αποδοτικές από τις αρχικές προσδοκίες, οι επιπτώσεις θα μπορούσαν να είναι σημαντικές για την εταιρεία.

Το στοίχημα του Μπέρι κατά των ημιαγωγών

Η αρνητική στάση του Μάικλ Μπέρι απέναντι στη Nvidia έχει διαμορφωθεί εδώ και αρκετούς μήνες και δεν αποτελεί αντίδραση στις πρόσφατες εξελίξεις.

Στις 11 Οκτωβρίου αποκάλυψε ότι είχε ανοίξει θέση short στο ETF VanEck Semiconductor, στο οποίο η Nvidia αντιπροσωπεύει σχεδόν το 20% του χαρτοφυλακίου. Είχε προηγηθεί, στις 28 Σεπτεμβρίου, η γνωστοποίηση ότι αντικατέστησε την άμεση αρνητική θέση του στη μετοχή με put options, δηλαδή δικαιώματα πώλησης, με τιμές εξάσκησης στην περιοχή των μέσων 100 δολαρίων και λήξη τον επόμενο Σεπτέμβριο. Με αυτόν τον τρόπο επιδίωξε να αποκτήσει μεγαλύτερη μόχλευση στην πτωτική του εκτίμηση.

Ήδη από τον Ιανουάριο είχε χαρακτηρίσει τη Nvidia μία από τις πιο χαρακτηριστικές επιλογές για όσους ποντάρουν σε υποχώρηση της επενδυτικής φρενίτιδας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Οι ενστάσεις του αφορούσαν τότε ένα ευρύτερο σύνολο κινδύνων: τις επιθετικές λογιστικές πρακτικές, την κυκλική χρηματοδότηση μεταξύ εταιρειών του κλάδου, τις πιθανές μη εμφανείς υποχρεώσεις, αλλά και τον κίνδυνο υπερεπένδυσης σε μικροτσίπ και κέντρα δεδομένων που μπορεί να απαξιωθούν γρήγορα. Στην ίδια λίστα περιλαμβάνονταν οι υψηλές αμοιβές των διοικητικών στελεχών μέσω μετοχικών παροχών.

Η τελευταία συνεδρίαση, πάντως, έδωσε ενδείξεις βραχυπρόθεσμης αντίδρασης, καθώς η μετοχή της Nvidia κατέγραφε άνοδο περίπου 4% στις προσυνεδριακές συναλλαγές. Το ερώτημα που παραμένει είναι εάν πρόκειται για μια τεχνική ανάκαμψη μετά τη μεγάλη διόρθωση ή για την αρχή μιας ουσιαστικότερης αποκατάστασης της εμπιστοσύνης των επενδυτών. Για τον Μπέρι, ακόμη και αν η πρώτη εξέλιξη είναι πιθανή, οι μακροπρόθεσμες αμφιβολίες για τη Nvidia εξακολουθούν να βρίσκονται στο προσκήνιο.