|
Σήμερα η
Allwyn
δραστηριοποιείται σε
επτά ρυθμιζόμενες αγορές
τυχερών παιχνιδιών, με
βασικό κορμό τις εθνικές
λοταρίες που λειτουργούν
μέσω μακροχρόνιων
συμβάσεων παραχώρησης,
προσφέροντας σταθερή
βάση κερδοφορίας.
Παράλληλα, έχει παρουσία
σε αθλητικό στοίχημα,
iGaming,
VLTs
και καζίνο, ενώ το 2026
ενίσχυσε τη θέση της
στις ΗΠΑ μέσω της
εξαγοράς της
PrizePicks,
εισερχόμενη στην ταχέως
αναπτυσσόμενη αγορά των
daily
fantasy
sports.
Η μετοχή και οι λόγοι
της διόρθωσης
Παρά τη διεύρυνση του
αναπτυξιακού προφίλ, η
μετοχή έχει υποχωρήσει
περίπου 35% από την
ανακοίνωση της
συναλλαγής. Η
Optima
αποδίδει την πτώση
κυρίως στην αραίωση
κερδών ανά μετοχή (EPS)
και μερίσματος (DPS)
για τους πρώην μετόχους
του ΟΠΑΠ, στις ανησυχίες
για ενδεχόμενες
φορολογικές αλλαγές στις
αγορές δραστηριότητας,
στη μειωμένη ορατότητα
για την περίοδο
2026–2030, καθώς και
στην αυξημένη
χρηματοοικονομική
μόχλευση.
Παρά τις πιέσεις, η
Optima
θεωρεί ότι τα τρέχοντα
επίπεδα διαμορφώνουν
ελκυστικό σημείο
εισόδου. Η αποτίμηση
παραμένει χαμηλή σε
όρους P/E,
ενώ η εκτιμώμενη
μερισματική απόδοση
φτάνει περίπου το 7,3%.
Θετικά αξιολογείται
επίσης το πρόγραμμα
επαναγοράς ιδίων μετοχών
ύψους 150 εκατ. ευρώ.
Ως πιθανούς καταλύτες
για τη μετοχή, η
Optima
αναφέρει την πιθανή
αναβάθμιση του
Χρηματιστηρίου Αθηνών
στις ανεπτυγμένες αγορές
από STOXX
και FTSE
τον Σεπτέμβριο και από
MSCI
τον Μάιο του 2027, καθώς
και την πιθανή μετάβαση
της Allwyn
στην Euronext
στα μέσα του 2027, υπό
την προϋπόθεση
βελτιστοποίησης της
μετοχικής δομής.
Οικονομικές προοπτικές
και αποτίμηση
Σε επίπεδο προβλέψεων, η
Optima
εκτιμά ότι τα καθαρά
έσοδα της Allwyn
θα αυξηθούν από 4,1 δισ.
ευρώ το 2026 σε 7,6 δισ.
ευρώ το 2031, με μέσο
ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης
10,8%. Τα προσαρμοσμένα
EBITDA
προβλέπεται να
ενισχυθούν από 1,6 δισ.
ευρώ σε 2,6 δισ. ευρώ,
ενώ τα καθαρά κέρδη
(εξαιρουμένων έκτακτων
προσαρμογών) εκτιμάται
ότι θα εκτοξευθούν από
240 εκατ. ευρώ σε
περίπου 1,1 δισ. ευρώ
έως το 2031.
Η καθαρή μόχλευση
αναμένεται να κορυφωθεί
στις 3,6 φορές το 2026,
λόγω εξαγορών και
earn-outs
ύψους 1,9 δισ. ευρώ,
πριν αποκλιμακωθεί
σταδιακά κάτω από τις 3
φορές από το 2027 και
μετά. Η αποκλιμάκωση
αυτή θα στηριχθεί στις
ισχυρές ελεύθερες
ταμειακές ροές, που
εκτιμώνται κατά μέσο όρο
στα 1,1 δισ. ευρώ
ετησίως για την περίοδο
2026–2030.
Η μερισματική πολιτική
προβλέπει διατήρηση των
1 ευρώ ανά μετοχή για το
2026 και 2027, με
απόδοση περίπου 7,3%,
ενώ στη συνέχεια
αναμένεται σταδιακή
αύξηση έως τα 1,46 ευρώ
ανά μετοχή το 2031.
Η τιμή-στόχος και η
αποτίμηση
Για την αποτίμηση, η
Optima
χρησιμοποιεί μοντέλο
προεξόφλησης ταμειακών
ροών (DCF)
με WACC
9,5% και μακροπρόθεσμο
ρυθμό ανάπτυξης 1%. Μετά
τις σχετικές
προσαρμογές, η αξία
ιδίων κεφαλαίων
διαμορφώνεται στα 11,8
δισ. ευρώ, οδηγώντας σε
τιμή-στόχο 15,25 ευρώ
ανά μετοχή, με διατήρηση
της σύστασης «Buy»
για τη μετοχή της
Allwyn.
|
