Όπως σημειώνεται χαρακτηριστικά, «όταν το private credit κρυολογεί, το private equity παθαίνει πνευμονία».

Η ανησυχία επικεντρώνεται στις επιχειρήσεις χαμηλότερης πιστοληπτικής ποιότητας, οι οποίες δυσκολεύονται να αντλήσουν κεφάλαια από τις παραδοσιακές τράπεζες και καταφεύγουν σε μη τραπεζικό δανεισμό.

Καθώς τα υψηλά επιτόκια αυξάνουν το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, οι πιέσεις δεν περιορίζονται μόνο στους δανειστές. Αντιθέτως, οι μέτοχοι των private-equity funds είναι πιθανό να υποστούν ακόμη μεγαλύτερες ζημιές, επειδή το μετοχικό κεφάλαιο βρίσκεται χαμηλότερα στην ιεραρχία αποπληρωμής έναντι των πιστωτών.

Τα στοιχεία που προβληματίζουν

Η ανάλυση επικαλείται πρόσφατη έκθεση της MSCI, σύμφωνα με την οποία η κατάσταση στο private credit εμφανίζεται πιο επιβαρυμένη απ’ όσο εκτιμούσαν αρκετοί επενδυτές.

Συγκεκριμένα:

το 15,7% των δανείων σε private-credit funds αποτιμάται πλέον κάτω από το 80% της ονομαστικής τους αξίας,

ενώ περισσότερο από το 10% διαπραγματεύεται κάτω από το 50%, ένδειξη που συνήθως συνδέεται με σοβαρή χρηματοοικονομική πίεση ή κίνδυνο αναδιάρθρωσης.

Τα στοιχεία αυτά αφορούν το τέλος του τρίτου τριμήνου του 2025, πριν ακόμη την περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, η οποία επιβάρυνε ακόμη περισσότερο το κόστος δανεισμού.

Οι αποδόσεις δείχνουν ήδη τη διαφορά

Η αγορά φαίνεται ήδη να αποτιμά τον αυξημένο κίνδυνο.

Από τα τέλη Σεπτεμβρίου μέχρι σήμερα:

τα ETFs που σχετίζονται με το private credit έχουν καταγράψει μέση πτώση περίπου 6,3%,

ενώ τα private-equity ETFs σημειώνουν ακόμη μεγαλύτερες απώλειες, κοντά στο 12,5%.

Την ίδια περίοδο, ο S&P 500 κινείται ανοδικά κατά περίπου 12,5%, γεγονός που αναδεικνύει τη διαφοροποίηση της στάσης των επενδυτών απέναντι στα μη εισηγμένα assets.

Η «σκιώδης» αγορά και οι νέοι κίνδυνοι

Τα τελευταία χρόνια, τόσο το private credit όσο και το private equity εξελίχθηκαν σε βασικά πεδία ανάπτυξης για τη Wall Street, καθώς τα μεγάλα funds αναζητούσαν υψηλότερες αποδόσεις εκτός παραδοσιακού τραπεζικού συστήματος και χρηματιστηρίων.

Ωστόσο, η περίοδος των υψηλών επιτοκίων και της επιβράδυνσης της οικονομίας αρχίζει να αποκαλύπτει τις αδυναμίες ενός μοντέλου που στηρίχθηκε επί χρόνια στο φθηνό χρήμα και στις υψηλές αποτιμήσεις.

Όπως επισημαίνει η ανάλυση, αν συνεχιστούν οι πιέσεις στην αγορά private credit, τότε οι επενδυτές του private equity ενδέχεται να βρεθούν αντιμέτωποι με σημαντικά μεγαλύτερες απώλειες από αυτές που σήμερα προεξοφλεί η αγορά.