Η κερδοφορία εκπλήσσει θετικά

Οι στρατηγικοί αναλυτές της UBS, με επικεφαλής τον David Lefkowitz, αποδίδουν την αναθεώρηση κυρίως στις καλύτερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις των εταιρειών ημιαγωγών, του τεχνολογικού hardware και του ενεργειακού κλάδου.

Ωστόσο, η βελτίωση δεν περιορίζεται σε αυτούς τους τομείς. Η UBS επισημαίνει ότι οι εκτιμήσεις κερδοφορίας έχουν αναθεωρηθεί ανοδικά σχεδόν σε ολόκληρο το φάσμα της αγοράς, γεγονός που υποδηλώνει ότι η άνοδος των μετοχών αποκτά πιο ευρεία και ισορροπημένη βάση.

Η εικόνα αυτή ενισχύθηκε από την ιδιαίτερα ισχυρή περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του β΄ τριμήνου, ενώ ταυτόχρονα εμφανίζονται σημάδια βελτίωσης σε πιο κυκλικούς τομείς της οικονομίας.

Η UBS αναφέρεται ειδικότερα στη βελτίωση της μεταποιητικής δραστηριότητας και στη δυναμική της απασχόλησης στον κατασκευαστικό κλάδο, στοιχεία που δείχνουν ότι η οικονομική ανάπτυξη δεν στηρίζεται αποκλειστικά στις τεχνολογικές επενδύσεις.

Τρεις πυλώνες για τη νέα αισιοδοξία

Η UBS στηρίζει την αισιόδοξη άποψή της για τις αμερικανικές μετοχές σε τρεις βασικούς πυλώνες.

Πρώτον, στην ανθεκτικότητα της οικονομικής ανάπτυξης. Η τράπεζα θεωρεί ότι η αμερικανική οικονομία έχει αρκετή δυναμική ώστε να συνεχίσει να αναπτύσσεται χωρίς να οδηγείται σε απότομη επιβράδυνση.

Δεύτερον, στη στάση της Federal Reserve. Η UBS εκτιμά ότι η Fed θα παραμείνει υπομονετική και δεν θα σπεύσει να αυστηροποιήσει εκ νέου τη νομισματική πολιτική, εφόσον ο πληθωρισμός συνεχίσει να αποκλιμακώνεται.

Τρίτον, στην επιτάχυνση της υιοθέτησης της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία συνεχίζει να δημιουργεί ένα τεράστιο κύμα επενδύσεων σε υποδομές, chips, data centers, cloud και λογισμικό.

«Η Fed δεν θα αποσύρει το μπολ με το punch»

Ένα από τα χαρακτηριστικά σημεία της ανάλυσης της UBS αφορά τη νομισματική πολιτική.

Η τράπεζα αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, καθώς οι επιπτώσεις από τους δασμούς θα αρχίσουν να εξασθενούν. Αυτό, σύμφωνα με την UBS, θα επιτρέψει στη Fed να διατηρήσει μια πιο υποστηρικτική στάση.

Η UBS εκτιμά χαρακτηριστικά ότι «η Fed δεν πρόκειται να αποσύρει το punch bowl», δηλαδή δεν αναμένεται να αφαιρέσει πρόωρα τη νομισματική στήριξη από την οικονομία και τις αγορές.

Αυτό αποτελεί ιδιαίτερα σημαντικό στοιχείο για τις αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών, καθώς ένας συνδυασμός ισχυρής κερδοφορίας και σταθερών χρηματοπιστωτικών συνθηκών δημιουργεί ευνοϊκό περιβάλλον για τις μετοχές.

Το μεγάλο στοίχημα της AI

Παρά την αισιοδοξία της, η UBS αναγνωρίζει ότι η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί ταυτόχρονα έναν από τους σημαντικότερους καταλύτες αλλά και έναν από τους μεγαλύτερους κινδύνους για την αγορά.

Οι επενδύσεις σε AI έχουν αυξηθεί θεαματικά, όμως οι αγορές θα χρειαστούν πλέον αποδείξεις ότι τα τεράστια ποσά που διοχετεύονται σε data centers, υπολογιστική ισχύ και chips μετατρέπονται τελικά σε αντίστοιχη αύξηση κερδών.

Εάν η απόδοση αυτών των επενδύσεων αποδειχθεί χαμηλότερη των προσδοκιών, οι υψηλές αποτιμήσεις αρκετών τεχνολογικών εταιρειών θα μπορούσαν να δεχθούν ισχυρή πίεση.

Το εύρος των σεναρίων είναι μεγάλο

Η UBS υπογραμμίζει ότι η ανοδική της πρόβλεψη δεν είναι χωρίς κινδύνους.

Στους βασικούς κινδύνους περιλαμβάνονται μια παρατεταμένη άνοδος των τιμών του πετρελαίου, μια νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού ή ενδείξεις ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αποδίδουν λιγότερο από ό,τι αναμένουν σήμερα οι αγορές.

Στο δυσμενές σενάριο της UBS, ο S&P 500 θα μπορούσε να υποχωρήσει στις 5.500 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2027.

Στον αντίποδα, στο ιδιαίτερα αισιόδοξο σενάριο, ο δείκτης θα μπορούσε να φτάσει ακόμη και στις 9.500 μονάδες.

Η τεράστια απόσταση μεταξύ των δύο σεναρίων αποτυπώνει και το βασικό δίλημμα των αγορών: από τη μία πλευρά, η ισχυρή κερδοφορία, η ανθεκτική οικονομία και η έκρηξη των επενδύσεων στην AI μπορούν να τροφοδοτήσουν μια νέα ανοδική φάση· από την άλλη, οι υψηλές αποτιμήσεις και η ανάγκη να δικαιολογηθούν οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αφήνουν μικρότερο περιθώριο απογοήτευσης.

Με τις νέες προβλέψεις της, πάντως, η UBS τάσσεται ξεκάθαρα με το στρατόπεδο των bulls, θεωρώντας ότι η ανοδική αγορά των αμερικανικών μετοχών έχει ακόμη δρόμο να διανύσει.