Με τις τιμές ενέργειας να έχουν κινηθεί ακόμη υψηλότερα έκτοτε, η UBS θεωρεί πλέον ότι οι κίνδυνοι για την πρόβλεψη των κερδών είναι περισσότερο ανοδικοί παρά καθοδικοί.

Οι αποτιμήσεις δεν θεωρούνται απαιτητικές

Ένας ακόμη παράγοντας που στηρίζει την αναβάθμιση είναι η αποτίμηση.

Οι βρετανικές μετοχές διαπραγματεύονται σήμερα περίπου στις 12,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, έναντι ιστορικού διάμεσου όρου 12,8 φορών από το 1990.

Με άλλα λόγια, παρά την ισχυρή άνοδο της αγοράς, η UBS δεν θεωρεί ότι ο FTSE 100 έχει περάσει σε επίπεδα αποτίμησης που θα μπορούσαν να χαρακτηριστούν υπερβολικά.

Το βασικό επιχείρημα είναι ότι η βελτίωση των εταιρικών κερδών μπορεί να αντισταθμίσει την πίεση που δημιουργούν τα υψηλότερα επιτόκια και οι αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων.

Στα 11.200 μονάδες ο στόχος για τον FTSE 100

Η UBS θέτει πλέον στόχο για τον FTSE 100 στις 11.200 μονάδες για τον Δεκέμβριο του 2026, ενώ ανεβάζει τον στόχο για τον Ιούνιο του 2027 στις 11.500 μονάδες.

Οι στόχοι είναι υψηλότεροι από τις 10.650 μονάδες που χρησιμοποιούσε ως σημείο αναφοράς στις 15 Σεπτεμβρίου.

Η UBS εξετάζει παράλληλα διαφορετικά σενάρια για την πορεία της βρετανικής αγοράς.

Στο ανοδικό σενάριο, ο FTSE 100 θα μπορούσε να φθάσει στις 12.300 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2027, εφόσον η παγκόσμια ανάπτυξη επιταχυνθεί περισσότερο από το αναμενόμενο, οι τιμές των εμπορευμάτων παραμείνουν υψηλές λόγω ισχυρής ζήτησης και η στερλίνα υποχωρήσει.

Θετικός παράγοντας θα μπορούσε επίσης να είναι η μεταφορά κεφαλαίων από Αμερικανούς επενδυτές προς τη βρετανική αγορά, εφόσον ενισχυθεί η διαφοροποίηση εκτός ΗΠΑ.

Στον αντίποδα, στο δυσμενές σενάριο η UBS τοποθετεί τον FTSE 100 στις 7.700 μονάδες, εάν οι ενεργειακές διαταραχές στη Μέση Ανατολή παραταθούν, επανέλθουν οι εμπορικές εντάσεις, υποχωρήσουν οι τιμές των εμπορευμάτων ή οι αποδόσεις των ομολόγων κινηθούν απότομα υψηλότερα.

Το μεγάλο πλεονέκτημα αλλά και η αδυναμία της Βρετανίας

Η αυξημένη έκθεση της βρετανικής αγοράς σε ενέργεια και εμπορεύματα λειτουργεί αυτή την περίοδο υπέρ των κερδών.

Ωστόσο, πρόκειται για πλεονέκτημα που δεν είναι απαραίτητα διατηρήσιμο.

Η UBS προβλέπει ότι η αύξηση των βρετανικών εταιρικών κερδών θα επιβραδυνθεί περίπου στο 9% το 2027, καθώς η θετική επίδραση των εμπορευμάτων θα αρχίσει να εξασθενεί.

Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο, παρά την αναβάθμιση της βρετανικής αγοράς σε «ελκυστική» σε απόλυτους όρους, η UBS εξακολουθεί να την κατατάσσει ως λιγότερο προτιμητέα σε σχέση με άλλες μεγάλες χρηματιστηριακές περιοχές.

Η UBS διατηρεί προτίμηση για την Ευρωζώνη, ενώ εμφανίζεται θετική για τους ευρωπαϊκούς κλάδους τεχνολογίας, βιομηχανίας, τραπεζών, καταναλωτικών αγαθών και υπηρεσιών και υγείας.

Περισσότερη σημασία στην επιλογή μετοχών

Ένα ακόμη ενδιαφέρον στοιχείο της ανάλυσης είναι ότι η UBS δεν θεωρεί πως η βρετανική αγορά προσφέρει ομοιόμορφες ευκαιρίες.

Ο Gilman εκτιμά ότι οι επενδυτικές ευκαιρίες στη Βρετανία θα πρέπει να αναζητηθούν περισσότερο μέσω επιλεκτικών τοποθετήσεων σε μεμονωμένες μετοχές και λιγότερο μέσω μιας γενικευμένης τοποθέτησης στον δείκτη.

Η εικόνα αυτή εξηγεί, σύμφωνα με την UBS, και τη σχετικά περιορισμένη ηγεσία της αγοράς τους τελευταίους 12 έως 18 μήνες.

Το βασικό συμπέρασμα της UBS είναι ότι η πρόσφατη διόρθωση δημιούργησε πιο ελκυστικό σημείο εισόδου για τις βρετανικές μετοχές, ενώ η έκθεση σε ενέργεια και εμπορεύματα μπορεί να προσφέρει στήριξη στα κέρδη βραχυπρόθεσμα.

Παράλληλα, όμως, η επιβράδυνση των κερδών το 2027 και η εξάρτηση της αγοράς από τον κύκλο των εμπορευμάτων περιορίζουν το περιθώριο για μια διατηρήσιμη υπεραπόδοση έναντι άλλων ευρωπαϊκών αγορών.

Για τον FTSE 100, επομένως, το κρίσιμο στοίχημα είναι αν η ισχυρή κερδοφορία των ενεργειακών και εμπορευματικών εταιρειών θα μπορέσει να διατηρηθεί αρκετά ώστε να αντισταθμίσει τις πιέσεις από τα υψηλότερα επιτόκια και το κόστος χρήματος.