Μάλιστα, ο χρυσός κατέγραψε κέρδη άνω του 8% μέσα σε μόλις πέντε συνεδριάσεις, επιβεβαιώνοντας ότι η αγορά έχει εισέλθει ξανά σε μια φάση έντονης δυναμικής.

Η UBS βλέπει τα 5.000 δολάρια

Η UBS εμφανίζεται ιδιαίτερα θετική για την πορεία του χρυσού.

Η επικεφαλής επενδύσεων της UBS, Ulrike Hoffmann-Burchardi, και η ομάδα της υποστηρίζουν ότι το πρόσφατο ράλι δεν αποτελεί απλώς μια βραχυπρόθεσμη αντίδραση στις εξελίξεις της αγοράς, αλλά έχει θεμελιώδη στήριξη.

Η εκτίμησή τους είναι ότι ο χρυσός μπορεί να κινηθεί σταδιακά προς τα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά μέχρι το πρώτο εξάμηνο του 2027.

Η πρόβλεψη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία εάν ληφθεί υπόψη ότι το πολύτιμο μέταλλο είχε ήδη πραγματοποιήσει μια εντυπωσιακή πορεία το 2025, καταγράφοντας άνοδο άνω του 65%.

Παρά τη μεγάλη αυτή προηγούμενη άνοδο, η UBS θεωρεί ότι ο ανοδικός κύκλος δεν έχει ολοκληρωθεί.

Η αγορά εργασίας αλλάζει τις προσδοκίες για τη Fed

Ένας από τους σημαντικότερους βραχυπρόθεσμους καταλύτες είναι η αμερικανική νομισματική πολιτική.

Τα τελευταία στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ ήταν πιο αδύναμα από τις προβλέψεις, γεγονός που αναζωπύρωσε τις προσδοκίες ότι η Federal Reserve θα μπορούσε να κινηθεί προς χαμηλότερα επιτόκια.

Για τον χρυσό, αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό.

Το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει τόκο ή μέρισμα. Όταν τα επιτόκια και οι αποδόσεις των ομολόγων είναι υψηλά, το κόστος ευκαιρίας της κατοχής χρυσού αυξάνεται. Αντίθετα, όταν οι αποδόσεις υποχωρούν, ο χρυσός γίνεται σχετικά πιο ελκυστικός.

Η UBS εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να αποκλιμακώνεται σταδιακά, επιτρέποντας στη Fed να διατηρήσει τα επιτόκια στα σημερινά επίπεδα κατά το υπόλοιπο του 2026 και να συνεχίσει τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής το 2027.

Ένα τέτοιο περιβάλλον θα μπορούσε να λειτουργήσει ως ισχυρός καταλύτης για τον χρυσό.

Τρία μέτωπα που ευνοούν το πολύτιμο μέταλλο

Η UBS ουσιαστικά στηρίζει την αισιόδοξη πρόβλεψή της σε έναν συνδυασμό παραγόντων.

Πρώτον, οι πραγματικές αποδόσεις.

Μια στροφή προς χαμηλότερα επιτόκια αναμένεται να περιορίσει τις πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων. Αυτό παραδοσιακά ευνοεί τον χρυσό, καθώς μειώνεται το πλεονέκτημα των τοκοφόρων επενδύσεων έναντι ενός περιουσιακού στοιχείου χωρίς απόδοση.

Δεύτερον, το δολάριο.

Η προοπτική χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής μπορεί να ασκήσει πιέσεις στο αμερικανικό νόμισμα. Επειδή ο χρυσός τιμολογείται σε δολάρια, ένα ασθενέστερο δολάριο τείνει να λειτουργεί υποστηρικτικά για την τιμή του πολύτιμου μετάλλου.

Τρίτον, η επενδυτική ζήτηση.

Οι εισροές στα ETF χρυσού παραμένουν ισχυρές, ενώ σημαντική είναι και η ζήτηση από Κινέζους επενδυτές. Η αυξημένη συμμετοχή επενδυτών μέσω χρηματιστηριακών προϊόντων δημιουργεί πρόσθετη ζήτηση στην αγορά.

Η Κίνα αποκτά ολοένα μεγαλύτερη σημασία

Ένα από τα χαρακτηριστικά της τρέχουσας αγοράς χρυσού είναι η αυξημένη παρουσία Κινέζων επενδυτών.

Η ζήτηση από την Κίνα έχει εξελιχθεί σε έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες στήριξης των τιμών, σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές αναζητούν περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να λειτουργήσουν ως αντιστάθμιση απέναντι σε νομισματικούς, γεωπολιτικούς και χρηματοοικονομικούς κινδύνους.

Παράλληλα, συνεχίζονται οι εισροές στα ETFs που έχουν ως υποκείμενο τον χρυσό. Η εξέλιξη αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική, διότι μεταφράζεται άμεσα σε επενδυτική ζήτηση για το φυσικό μέταλλο.

Και οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν αγοραστές

Ένας ακόμη παράγοντας που διαφοροποιεί τον σημερινό κύκλο του χρυσού είναι η συμπεριφορά των κεντρικών τραπεζών.

Οι αγορές χρυσού από κεντρικές τράπεζες έχουν αποκτήσει στρατηγικό χαρακτήρα, καθώς αρκετές χώρες επιδιώκουν να διαφοροποιήσουν τα συναλλαγματικά τους αποθέματα και να περιορίσουν την εξάρτησή τους από το αμερικανικό δολάριο και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Η UBS θεωρεί ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να αγοράζουν χρυσό και τα επόμενα χρόνια.

Αυτό δημιουργεί ουσιαστικά ένα «πάτωμα» στην αγορά, καθώς ένα σημαντικό μέρος της ζήτησης δεν εξαρτάται αποκλειστικά από τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των χρηματιστηριακών αγορών.

Το μεγάλο παράδοξο των αμερικανικών ομολόγων

Ένας ακόμη παράγοντας που έχει σημασία είναι η συμπεριφορά της αγοράς αμερικανικών κρατικών ομολόγων.

Οι πρόσφατες κινήσεις των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας για τη στήριξη του γιεν περιόρισαν, σύμφωνα με την ανάλυση, τους φόβους για μια μαζική ρευστοποίηση αμερικανικών ομολόγων.

Ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα μπορούσε να προκαλέσει απότομη άνοδο των αποδόσεων των Treasuries, κάτι που συνήθως λειτουργεί αρνητικά για τον χρυσό.

Με την απομάκρυνση αυτού του κινδύνου, το περιβάλλον γίνεται πιο ευνοϊκό για το πολύτιμο μέταλλο.

Υπάρχουν όμως και κίνδυνοι

Η UBS δεν αγνοεί τους κινδύνους για την ανοδική της πρόβλεψη.

Βραχυπρόθεσμα, μια νέα άνοδος στις τιμές του πετρελαίου θα μπορούσε να επαναφέρει πληθωριστικές πιέσεις και να αναγκάσει τη Fed να διατηρήσει μια πιο επιθετική στάση.

Εάν οι αγορές αρχίσουν να προεξοφλούν υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, οι αποδόσεις των ομολόγων θα μπορούσαν να αυξηθούν και το δολάριο να ενισχυθεί.

Ένα τέτοιο σενάριο θα αποτελούσε αντίθετο άνεμο για τον χρυσό.

Η UBS, ωστόσο, θεωρεί ότι πρόκειται περισσότερο για βραχυπρόθεσμο κίνδυνο παρά για αλλαγή της μεσοπρόθεσμης τάσης.

Από το ράλι του 2025 στα 5.000 δολάρια

Ο χρυσός είχε ήδη πραγματοποιήσει μία από τις ισχυρότερες ετήσιες επιδόσεις του το 2025, με κέρδη άνω του 65%.

Από την αρχή του 2026 η εικόνα ήταν περισσότερο σταθεροποιητική, όμως η πρόσφατη εκρηκτική άνοδος δείχνει ότι η αγορά εξακολουθεί να διαθέτει ισχυρούς καταλύτες.

Το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι η UBS δεν αντιμετωπίζει την άνοδο ως ένα ακόμη βραχυπρόθεσμο «safe haven» trade.

Αντίθετα, βλέπει έναν συνδυασμό παραγόντων που μπορούν να διατηρήσουν τη ζήτηση για χρυσό σε υψηλά επίπεδα: χαμηλότερες προσδοκίες για τα επιτόκια, πιθανή εξασθένηση του δολαρίου, μειωμένες πραγματικές αποδόσεις, συνεχιζόμενες αγορές κεντρικών τραπεζών, εισροές σε ETFs και ισχυρή ζήτηση από την Ασία.

Εφόσον το συγκεκριμένο σκηνικό επιβεβαιωθεί, η περιοχή των 5.000 δολαρίων ανά ουγγιά δεν θα αποτελεί πλέον ένα ακραίο σενάριο, αλλά έναν νέο μεσοπρόθεσμο στόχο για την αγορά του χρυσού.

Το μεγάλο ερώτημα, επομένως, δεν είναι μόνο εάν ο χρυσός μπορεί να φτάσει τα 5.000 δολάρια, αλλά πόσο μεγάλο μέρος της διαδρομής έχει ήδη προεξοφληθεί από τις αγορές μετά το εντυπωσιακό ράλι των τελευταίων ετών.