|
Αυξημένος κίνδυνος
αθετήσεων
Σε
πρόσφατο σημείωμα, ο Μις
εκτιμά ότι δεκάδες
δισεκατομμύρια δολάρια
εταιρικών δανείων θα
μπορούσαν να οδηγηθούν
σε αθετήσεις εντός του
επόμενου έτους. Πιο
εκτεθειμένες θεωρούνται
εταιρείες λογισμικού και
δεδομένων με υψηλή
μόχλευση, ιδίως όσες
ανήκουν σε κεφάλαια
private equity.
Όπως
ανέφερε σε συνέντευξή
του στο
CNBC, η αγορά
έχει ήδη αρχίσει να
τιμολογεί ένα σενάριο
«ταχείας και επιθετικής
ανατροπής».
Επιτάχυνση λόγω νέων
μοντέλων ΑΙ
Η UBS
αναθεώρησε τις
προβλέψεις της μετά τις
τεχνολογικές εξελίξεις
που παρουσίασαν η
Anthropic και η
OpenAI, οι οποίες
επιτάχυναν τις
εκτιμήσεις για το πότε
οι επιδράσεις της ΑΙ θα
γίνουν αισθητές στην
πραγματική οικονομία.
Κατά τον
Μις, οι επενδυτές
υποτίμησαν την ταχύτητα
των αλλαγών και
καλούνται πλέον να
επαναξιολογήσουν τον
τρόπο αποτίμησης του
πιστωτικού κινδύνου.
Το
βασικό σενάριο
Σύμφωνα
με το κεντρικό σενάριο
της UBS, οι αθετήσεις σε
leveraged loans και
private credit ενδέχεται
να φθάσουν συνολικά τα
75–120 δισ. δολάρια έως
το τέλος του έτους. Η
πρόβλεψη βασίζεται σε
αύξηση των ποσοστών
αθέτησης στο 2,5% για τα
δάνεια υψηλού κινδύνου
και στο 4% για την
ιδιωτική πίστωση έως τα
τέλη του 2026. Οι δύο
αγορές ανέρχονται
περίπου σε 1,5 τρισ. και
2 τρισ. δολάρια
αντίστοιχα.
Ο
κίνδυνος ακραίου
σεναρίου
Δεν
αποκλείεται, ωστόσο, ένα
δυσμενέστερο σενάριο, με
αθετήσεις έως και
διπλάσιες των βασικών
εκτιμήσεων, δηλαδή ένα
σενάριο «tail risk». Σε
μια τέτοια εξέλιξη, θα
μπορούσε να προκληθεί
πιστωτική ασφυξία,
εκτεταμένη ανατιμολόγηση
εταιρικού χρέους και
ευρύτερο σοκ στο
χρηματοπιστωτικό
σύστημα.
Ποιοι
αντέχουν και ποιοι
πιέζονται
Ο Μις
διακρίνει τρεις βασικές
κατηγορίες επιχειρήσεων:
Πρώτον,
τους δημιουργούς μεγάλων
γλωσσικών μοντέλων, όπως
η Anthropic και η
OpenAI, που ενδέχεται να
εξελιχθούν σε κυρίαρχους
παίκτες.
Δεύτερον, εταιρείες
επενδυτικής βαθμίδας με
ισχυρούς ισολογισμούς,
όπως η
Salesforce και η
Adobe, οι οποίες
διαθέτουν μεγαλύτερη
ευελιξία προσαρμογής.
Τρίτον,
υπερχρεωμένες εταιρείες
λογισμικού και δεδομένων
που ανήκουν σε private
equity και εμφανίζουν
περιορισμένα περιθώρια
άμυνας.
Όπως
καταλήγει η UBS, αν ο
μετασχηματισμός από την
τεχνητή νοημοσύνη
αποδειχθεί τόσο γρήγορος
και ανατρεπτικός όσο
διαφαίνεται, οι νικητές
θα είναι λίγοι και οι
πιο ευάλωτοι
δανειολήπτες ενδέχεται
να βρεθούν αντιμέτωποι
με σημαντικές πιέσεις.
|
