Το πιο σημαντικό σήμα έρχεται από τις εκτιμήσεις κερδών

Η εικόνα που προέκυψε από την περίοδο ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου είναι ιδιαίτερα θετική.

Σε πολλές αγορές, οι επιχειρήσεις ξεπέρασαν τις προσδοκίες των αναλυτών, ενώ οι προβλέψεις για την κερδοφορία συνεχίζουν να αναθεωρούνται ανοδικά. Ακόμη μεγαλύτερη σημασία έχει το γεγονός ότι οι εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2027 εξακολουθούν να αυξάνονται.

Πρόκειται για ένα στοιχείο που η UniCredit θεωρεί ιδιαίτερα σημαντικό, καθώς ιστορικά οι προβλέψεις για τα κέρδη της επόμενης χρονιάς έχουν την τάση να υποβαθμίζονται όσο περνά ο χρόνος. Το γεγονός ότι σήμερα συμβαίνει το αντίθετο αποτελεί ένδειξη ότι οι επιχειρήσεις διατηρούν ισχυρή δυναμική και ότι ο κύκλος κερδοφορίας δεν έχει ακόμη ολοκληρώσει την ανοδική του πορεία.

Με απλά λόγια, οι μετοχές δεν στηρίζονται μόνο στις προσδοκίες. Υπάρχει πραγματική βελτίωση στα θεμελιώδη μεγέθη των εταιρειών.

ΗΠΑ: Η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ο βασικός κινητήρας

Στις ΗΠΑ, η αύξηση των εταιρικών κερδών έχει φτάσει στον ισχυρότερο ρυθμό από το 2021.

Σημαντικό ρόλο σε αυτή την εξέλιξη διαδραματίζουν οι τεράστιες επενδύσεις γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Οι δαπάνες των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων για data centers, υπολογιστική ισχύ, cloud και ημιαγωγούς εξακολουθούν να αυξάνονται, δημιουργώντας έναν ευρύτερο κύκλο ζήτησης.

Οι άμεσοι ωφελημένοι δεν περιορίζονται πλέον στους μεγάλους τεχνολογικούς ομίλους. Οι κατασκευαστές ημιαγωγών, οι εταιρείες hardware και οι προμηθευτές υποδομών AI εξακολουθούν να απολαμβάνουν ισχυρή ζήτηση, ενώ η αύξηση των εσόδων από το cloud και τα οφέλη παραγωγικότητας που συνδέονται με την AI μπορούν να στηρίξουν την κερδοφορία και τα επόμενα χρόνια.

Ευρώπη: Η ανάκαμψη των κερδών διευρύνεται

Ανάλογα θετική είναι η εικόνα στην Ευρώπη, όπου οι προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη έχουν επίσης κινηθεί ανοδικά.

Ιδιαίτερα σημαντικό είναι ότι η βελτίωση δεν περιορίζεται πλέον στις τράπεζες και την ενέργεια. Η ανάκαμψη επεκτείνεται στη βιομηχανία, στα βασικά υλικά και στην τεχνολογία, γεγονός που δείχνει ότι η βελτίωση της κερδοφορίας αποκτά ευρύτερη βάση.

Παράλληλα, η άνοδος του μεταποιητικού PMI στην Ευρώπη στο 52,8 τον Αύγουστο, δηλαδή σε επίπεδα που υποδηλώνουν επέκταση της δραστηριότητας, ενισχύει τις προσδοκίες ότι η δυναμική των κερδών μπορεί να βελτιωθεί περαιτέρω στα επόμενα τρίμηνα.

Για την UniCredit, η Ευρώπη βρίσκεται μάλιστα σε ιδιαίτερα ευνοϊκή θέση. Η μεγαλύτερη έκθεση της αγοράς σε κυκλικούς και βιομηχανικούς κλάδους σημαίνει ότι μπορεί να επωφεληθεί περισσότερο εφόσον συνεχιστεί η βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας.

Το ράλι δεν αφορά πλέον μόνο τις μεγάλες τεχνολογικές μετοχές

Ένα ακόμη στοιχείο που ενισχύει το αισιόδοξο σενάριο είναι η διεύρυνση της συμμετοχής στο χρηματιστηριακό ράλι.

Οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες εξακολουθούν να έχουν πρωταγωνιστικό ρόλο, όμως οι θετικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων κερδών εξαπλώνονται σταδιακά σε περισσότερους κλάδους και κατηγορίες κεφαλαιοποίησης.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί ο Russell 2000, ο οποίος έχει καταγράψει άνοδο άνω του 20% από τις αρχές του έτους, επίδοση σχεδόν διπλάσια από εκείνη του S&P 500.

Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ένδειξη ότι η αγορά δεν στηρίζεται πλέον αποκλειστικά σε έναν περιορισμένο αριθμό mega-cap τεχνολογικών εταιρειών, αλλά η συμμετοχή στο ανοδικό momentum διευρύνεται.

Η AI μπορεί να κρατήσει ζωντανό τον κύκλο κερδών

Η UniCredit εκτιμά ότι ο επενδυτικός κύκλος γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη θα παραμείνει ένας από τους βασικούς μοχλούς της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης.

Οι επενδύσεις των hyperscalers συνεχίζουν να αυξάνονται, ενώ παράλληλα αναμένεται περαιτέρω ανάπτυξη των υποδομών AI, του cloud computing και των σχετικών τεχνολογιών.

Αυτό δημιουργεί έναν κύκλο στον οποίο οι αυξημένες επενδύσεις ενισχύουν τη ζήτηση, η ζήτηση αυξάνει τα εταιρικά έσοδα και τα έσοδα στηρίζουν τις επενδύσεις και την κερδοφορία.

Εφόσον αυτή η δυναμική συνεχιστεί, η UniCredit θεωρεί ότι οι μετοχές έχουν περιθώριο για περαιτέρω άνοδο μεσοπρόθεσμα.

Ο βασικός κίνδυνος βρίσκεται στα ομόλογα

Η αισιόδοξη εικόνα δεν σημαίνει ότι απουσιάζουν οι κίνδυνοι.

Ο σημαντικότερος, σύμφωνα με την UniCredit, θα ήταν μια απότομη άνοδος των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, κυρίως στις ΗΠΑ. Υψηλότερες αποδόσεις κρατικών ομολόγων θα αύξαναν το κόστος κεφαλαίου και το προεξοφλητικό επιτόκιο, ασκώντας πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών.

Παράλληλα, οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν στενά και τις εξελίξεις στον χώρο της τεχνητής νοημοσύνης. Μια σημαντική τεχνολογική εξέλιξη ή μια επιθετική κίνηση από κινεζικές εταιρείες θα μπορούσε να ανατρέψει τις σημερινές ισορροπίες και να προκαλέσει αυξημένη μεταβλητότητα στις αγορές.

Το μήνυμα για τον Σεπτέμβριο

Έτσι, καθώς οι επενδυτές επιστρέφουν από τις καλοκαιρινές διακοπές, η UniCredit θεωρεί ότι το πραγματικό ερώτημα δεν είναι αν θα επαληθευτεί το «Sell in May and go away».

Το κρίσιμο είναι αν συνεχίζεται η ανοδική πορεία των εταιρικών κερδών.

Μέχρι στιγμής, η απάντηση είναι θετική: τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου ήταν ισχυρά, οι εκτιμήσεις για το 2027 συνεχίζουν να αναθεωρούνται ανοδικά, η οικονομική δραστηριότητα παραμένει ανθεκτική και το χρηματιστηριακό ράλι παρουσιάζει ενδείξεις διεύρυνσης.

Για την UniCredit, όσο ο κύκλος κερδοφορίας παραμένει ζωντανός, η εποχικότητα του Σεπτεμβρίου αποτελεί περισσότερο μια ιστορική παρατήρηση παρά έναν λόγο για να εγκαταλείψουν οι επενδυτές τις μετοχές.