Meta και Nvidia στο επίκεντρο των πιέσεων

Καθοριστικό ρόλο στο νέο κύμα πωλήσεων έπαιξαν οι ανησυχίες γύρω από τη χρηματοδότηση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Η Meta, ένας από τους μεγάλους τεχνολογικούς ομίλους που δαπανούν δεκάδες δισεκατομμύρια για την ανάπτυξη μοντέλων AI και υποδομών, βρέθηκε στο επίκεντρο μετά την ανακοίνωση σχεδίου έκδοσης νέας κατηγορίας μετοχών με στόχο την άντληση κεφαλαίων.

Η εξέλιξη ενίσχυσε τον προβληματισμό για το πώς θα χρηματοδοτηθεί η επενδυτική επέκταση των τεχνολογικών κολοσσών και κατά πόσο οι σχετικές δαπάνες μπορούν να δικαιολογηθούν από τις μελλοντικές αποδόσεις.

Η μετοχή της Meta υποχώρησε κατά περίπου 7% την Πέμπτη, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση της από τον Ιούλιο. Η Nvidia έχασε περίπου 4,4%, ενώ ο Nasdaq Composite υποχώρησε κατά 2,6%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη πτώση του από τις 5 Ιουνίου.

Οι πιέσεις δεν περιορίστηκαν στις ΗΠΑ. Οι ασιατικές αγορές, από τη Νότια Κορέα έως την Κίνα, βρέθηκαν επίσης υπό πίεση, καθώς οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου επιβάρυναν το επενδυτικό κλίμα και ενίσχυσαν τις ανησυχίες για το κόστος της επενδυτικής έκρηξης γύρω από την AI.

Αναγκαστική μείωση κινδύνου από τα hedge funds

Η πτώση των τεχνολογικών μετοχών οδήγησε αρκετά hedge funds σε περιορισμό της έκθεσής τους και σε απομόχλευση, σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς. Όταν επενδύσεις με μεγάλη συγκέντρωση υποχωρούν απότομα, οι διαχειριστές καλούνται συχνά να μειώσουν θέσεις για να περιορίσουν τον κίνδυνο και να διαχειριστούν τις απώλειες.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι τα παγκόσμια θεμελιώδη long-short hedge funds, τα οποία επιλέγουν μεμονωμένες μετοχές για θέσεις αγοράς και πώλησης, υποχωρούν κατά 3,8% από την αρχή του Οκτωβρίου. Παρά την πρόσφατη διόρθωση, εξακολουθούν να καταγράφουν κέρδη 8,8% από την αρχή του 2026.

Η επίδοσή τους επιβαρύνθηκε από τις απώλειες σε κινεζικές και τεχνολογικές μετοχές, αλλά και από την απότομη άνοδο ορισμένων τίτλων στους οποίους υπήρχαν συγκεντρωμένες θέσεις short. Η αναγκαστική κάλυψη τέτοιων θέσεων μπορεί να αυξήσει τη μεταβλητότητα και να προκαλέσει πρόσθετες απώλειες σε χαρτοφυλάκια που είχαν ποντάρει στην πτώση συγκεκριμένων μετοχών.

Ιδιαίτερα έντονη ήταν η πίεση στα εξειδικευμένα τεχνολογικά και ασιατικά hedge funds. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Goldman Sachs έως τις 22 Οκτωβρίου, οι δύο κατηγορίες υποχωρούσαν μέσα στον μήνα περίπου κατά 10% και 9%, αντίστοιχα.

Οι ανησυχίες για την AI δεν σημαίνουν ότι εξαφανίζονται οι μακροπρόθεσμες προοπτικές

Η διόρθωση δεν υποδηλώνει απαραίτητα ότι οι επενδυτές εγκαταλείπουν την τεχνητή νοημοσύνη ως επενδυτική τάση. Αναδεικνύει, ωστόσο, την αυξανόμενη ανησυχία για το μέγεθος των κεφαλαίων που κατευθύνονται στον κλάδο, τη συγκέντρωση των χαρτοφυλακίων και τον τρόπο χρηματοδότησης των επενδύσεων.

Ο Masaki Gotoh, εταίρος της ιαπωνικής TriVista Capital, ανέφερε ότι το fund έχει περιορίσει τις επενδύσεις του σε εταιρείες hardware από τα τέλη Ιουνίου.

Όπως σημείωσε, εξακολουθεί να πιστεύει ισχυρά στις προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά θεωρεί εντυπωσιακά υψηλή τη συγκέντρωση κεφαλαίων σε συγκεκριμένες εταιρείες. Παρέπεμψε μάλιστα στην περίοδο της φούσκας του διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990, όταν η υπερσυγκέντρωση επενδύσεων σε έναν αναπτυσσόμενο τεχνολογικό κλάδο συνέβαλε στην ενίσχυση των κινδύνων.

Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί επίσης η λεγόμενη κυκλική χρηματοδότηση, κατά την οποία εταιρείες και επενδυτές που συνδέονται μεταξύ τους χρηματοδοτούν με διαφορετικούς τρόπους την ίδια αλυσίδα δραστηριοτήτων. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η πραγματική ζήτηση και η οικονομική βιωσιμότητα των επενδύσεων μπορεί να είναι δυσκολότερο να αξιολογηθούν.

Το στοίχημα της αγοράς περνά από τις αποδόσεις των επενδύσεων

Η βασική πρόκληση για τις τεχνολογικές εταιρείες είναι πλέον να αποδείξουν ότι οι τεράστιες δαπάνες για υπολογιστική ισχύ, κέντρα δεδομένων και μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης μπορούν να μεταφραστούν σε διατηρήσιμη αύξηση εσόδων και κερδοφορίας.

Οι επενδυτές δεν αμφισβητούν κατ’ ανάγκη τη μακροπρόθεσμη σημασία της AI. Αρχίζουν, όμως, να εξετάζουν αυστηρότερα το κόστος ανάπτυξης των υποδομών, τις ανάγκες χρηματοδότησης και τον χρόνο που θα απαιτηθεί μέχρι να αποδώσουν οι επενδύσεις.

Όταν οι αποτιμήσεις έχουν ενσωματώσει υψηλές προσδοκίες, ακόμη και μια αμφιβολία για τη χρηματοδότηση ή την απόδοση των επενδύσεων μπορεί να πυροδοτήσει έντονες ρευστοποιήσεις. Και όταν ταυτόχρονα υπάρχει μόχλευση και μεγάλη συγκέντρωση θέσεων, η διόρθωση μπορεί να μεταδοθεί γρήγορα από τις μετοχές στα χαρτοφυλάκια των hedge funds.

Το νέο sell-off λειτουργεί επομένως ως προειδοποίηση για τους κινδύνους που δημιουργεί η υπερσυγκέντρωση γύρω από την AI. Η μακροπρόθεσμη δυναμική της τεχνολογίας παραμένει σημαντική, αλλά η αγορά γίνεται ολοένα πιο απαιτητική απέναντι στις εταιρείες που επενδύουν τεράστια ποσά χωρίς να έχουν ακόμη αποδείξει πλήρως την απόδοση του κεφαλαίου τους.

Πηγή: Goldman Sachs