Την ίδια ώρα, η Wells Fargo αναθεωρεί προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για τη νομισματική πολιτική και τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων το 2027.

Η τεχνολογία περνά σε «ουδέτερη» στάση

Η Wells Fargo επισημαίνει ότι οι ισχυρές επιδόσεις του τεχνολογικού κλάδου έχουν συνοδευτεί από ιδιαίτερα υψηλές προσδοκίες των επενδυτών.

Σύμφωνα με την τράπεζα, η μεγάλη άνοδος των τεχνολογικών μετοχών, οι αυξημένες προσδοκίες για την κερδοφορία τους και η ολοένα μεγαλύτερη χρήση δανεισμού για τη χρηματοδότηση επενδύσεων έχουν πλέον εξισορροπήσει το επενδυτικό προφίλ του κλάδου.

Ιδιαίτερη σημασία έχει η τελευταία παράμετρος.

Η τεράστια επενδυτική κούρσα γύρω από την AI απαιτεί ολοένα μεγαλύτερες δαπάνες για κέντρα δεδομένων, υπολογιστική ισχύ, δίκτυα και ηλεκτρική ενέργεια. Μέρος αυτής της ανάπτυξης χρηματοδοτείται πλέον μέσω χρέους, αυξάνοντας την ευαισθησία των εταιρειών στις υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων και στο κόστος χρηματοδότησης.

Οι βιομηχανίες κερδίζουν έδαφος

Στον αντίποδα, η Wells Fargo αναβάθμισε τον βιομηχανικό κλάδο από «ουδέτερο» σε «θετικό».

Η τράπεζα θεωρεί ότι η πρόσφατη υποχώρηση των βιομηχανικών μετοχών έχει βελτιώσει τη σχέση κινδύνου-απόδοσης, ενώ οι βασικοί παράγοντες που στηρίζουν τη ζήτηση παραμένουν σε ισχύ.

Στην κορυφή βρίσκονται οι επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη και τις υποδομές, αλλά και οι ανάγκες για ηλεκτρική ενέργεια, η αμυντική βιομηχανία, η ενίσχυση της εγχώριας παραγωγής στις ΗΠΑ και η αεροδιαστημική.

Η Wells Fargo ουσιαστικά εκτιμά ότι η επενδυτική δραστηριότητα γύρω από την AI δεν ωφελεί μόνο τις εταιρείες τεχνολογίας, αλλά δημιουργεί ένα ευρύτερο κύμα ζήτησης για βιομηχανικό εξοπλισμό, ενεργειακές υποδομές και αμυντικές εφαρμογές.

Αναβάθμιση και για τα leveraged loans

Στην αγορά σταθερού εισοδήματος, η Wells Fargo αναβάθμισε τα leveraged loans από «αρνητική» σε «ουδέτερη» στάση.

Η τράπεζα επισημαίνει ότι τα συγκεκριμένα προϊόντα προσφέρουν κυμαινόμενο εισόδημα, χαμηλότερη μεταβλητότητα και μικρότερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων σε σχέση με ομόλογα σταθερού επιτοκίου.

Η προσέγγιση αυτή αποκτά μεγαλύτερη σημασία σε ένα περιβάλλον όπου η Wells Fargo αναμένει ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων θα παραμείνουν υψηλές.

Πιο αυστηρή Fed το 2027

Η Wells Fargo αναθεώρησε παράλληλα τις προβλέψεις της για το 2027, αναμένοντας πιο επιθετική νομισματική πολιτική από τη Federal Reserve.

Η τράπεζα εκτιμά ότι οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και οι αυξημένες επιχειρηματικές επενδύσεις στην τεχνολογία θα προσθέσουν πιέσεις στον πληθωρισμό.

Για τον λόγο αυτό αύξησε την εκτίμησή της για το επιτόκιο των Fed funds στο τέλος του 2027 και παράλληλα αναμένει υψηλότερες αποδόσεις τόσο για το 10ετές όσο και για το 30ετές αμερικανικό Treasury.

Η Wells Fargo διατηρεί την πρόβλεψή της για πληθωρισμό στο 3%, αλλά υποβάθμισε τις εκτιμήσεις της για την οικονομική ανάπτυξη.

Η τράπεζα εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται, αλλά με βραδύτερο ρυθμό, καθώς το υψηλότερο κόστος δανεισμού, η μειωμένη αγοραστική δύναμη, οι αυξημένες τιμές καυσίμων και η σταδιακή εξασθένηση της δημοσιονομικής στήριξης θα περιορίσουν τη δυναμική.

Η AI παραμένει κινητήρας της οικονομίας, αλλά με υψηλότερο κόστος

Η Wells Fargo δεν αμφισβητεί τη σημασία των επιχειρηματικών επενδύσεων στην τεχνολογία για την αμερικανική οικονομία.

Αντίθετα, θεωρεί ότι οι επενδύσεις αυτές εξακολουθούν να αποτελούν έναν από τους βασικούς κινητήρες της ανάπτυξης. Ωστόσο, το περιβάλλον αλλάζει καθώς το κόστος χρηματοδότησης αυξάνεται και η αγοραστική δύναμη των καταναλωτών περιορίζεται.

Η νέα εικόνα δημιουργεί μια πιο σύνθετη επενδυτική εξίσωση για το 2027: η τεχνολογία εξακολουθεί να βρίσκεται στον πυρήνα της αμερικανικής ανάπτυξης, αλλά οι υψηλές αποτιμήσεις, η χρηματοδότηση μέσω χρέους και η προοπτική υψηλότερων επιτοκίων περιορίζουν πλέον τα περιθώρια περαιτέρω διεύρυνσης των αποτιμήσεων.

Πετρέλαιο υψηλότερα, χρυσός με μικρότερη δυναμική

Η Wells Fargo αναθεώρησε επίσης προς τα πάνω την πρόβλεψή της για την τιμή του πετρελαίου στο τέλος του 2027, επικαλούμενη τους κινδύνους για την προσφορά και την ανάγκη αναπλήρωσης των παγκόσμιων αποθεμάτων.

Αντίθετα, περιόρισε την εκτίμησή της για την τιμή του χρυσού, καθώς αναμένει αυστηρότερη νομισματική πολιτική και ισχυρότερο δολάριο.

Παρά τη μείωση της πρόβλεψης, η τράπεζα εξακολουθεί να εκτιμά ότι η μακροπρόθεσμη ανοδική τάση του χρυσού μπορεί να συνεχιστεί.

Το βασικό μήνυμα της Wells Fargo είναι ότι η αγορά εισέρχεται σε μια περίοδο όπου η ισχυρή ανάπτυξη που συνδέεται με την AI θα πρέπει να αντιμετωπίσει ένα λιγότερο ευνοϊκό περιβάλλον χρηματοδότησης. Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων και το ακριβότερο χρήμα αναμένεται να περιορίσουν μέρος της δυναμικής της τεχνολογίας, ενώ οι βιομηχανίες και οι κλάδοι που συνδέονται με υποδομές, ενέργεια και άμυνα αποκτούν μεγαλύτερη σημασία.