|
Οι
αγορές κρατικών ομολόγων στέλνουν τα πρώτα
καθαρά σήματα για την πορεία του πολέμου και της
οικονομίας, με τους επενδυτές να εκτιμούν ότι η
αναταραχή δεν θα είναι πρόσκαιρη. Το βρετανικό
10ετές κινείται στο 4,6%–4,7%, ενώ το γερμανικό
Bund
παραμένει σε υψηλά πολλών ετών, κοντά στο
2,9%–2,95%. Στον ευρωπαϊκό Νότο, οι αποδόσεις
παραμένουν πιεσμένες: Ιταλία 3,8%–3,85%, Ελλάδα
3,7%, Γαλλία 3,55%–3,60%, Ισπανία 3,40%–3,45%,
με τις περισσότερες αγορές να κινούνται σε υψηλά
12–24 μηνών. Στις ΗΠΑ, το 10ετές κινείται στο
4,25%–4,30%, ενώ τα στεγαστικά δάνεια παραμένουν
πάνω από 6,1%–6,2%, μεταφέροντας το αυξημένο
κόστος χρήματος στην πραγματική οικονομία.
Οι
παράγοντες της αγοράς μιλούν για «σιωπηλή
αναθεώρηση» των βασικών σεναρίων: η παραμονή του
πετρελαίου κοντά στα 100 δολάρια/βαρέλι και η
ένταση στη Μέση Ανατολή αναζωπυρώνουν τον φόβο
νέου πληθωριστικού κύματος. Αυτή τη φορά, τα
ομόλογα δεν λειτουργούν ως ασφαλές καταφύγιο,
καθώς ο φόβος πληθωρισμού υπερισχύει της ανάγκης
για ασφάλεια, με τις αποδόσεις να παραμένουν
υψηλές ακόμη και στα πιο ασφαλή assets.
|
|
|
|
|
|
Η πίεση ενισχύεται και
από τις κεντρικές
τράπεζες. Η Fed
διατήρησε τα επιτόκια
και περιορίζει τις
προσδοκίες για μειώσεις
μέσα στο 2026, ενώ η
Τράπεζα της Αγγλίας
παραμένει «σκληρή». Η
ΕΚΤ τηρεί στάση
αναμονής, αλλά η
ενεργειακή κρίση
επηρεάζει τις
ισορροπίες, με
παράγοντες της αγοράς να
προειδοποιούν ότι
παραμονή του πετρελαίου
πάνω από τα 100 δολάρια
θα απομακρύνει το
σενάριο μείωσης
επιτοκίων.
Οι υψηλές αποδόσεις
μεταφράζονται σε
αυξημένο κόστος
δανεισμού για κράτη,
τράπεζες, επιχειρήσεις
και νοικοκυριά. Στην
Ελλάδα, η απόδοση του
10ετούς κοντά στο 3,7%
σημαίνει αυξημένο κόστος
δανεισμού, αν και η χώρα
διαθέτει ρευστότητα και
ευνοϊκή διάρθρωση
χρέους, περιορίζοντας
άμεσα την πίεση.
Η αγορά πλέον λειτουργεί
με όρους προσαρμογής και
όχι πανικού, με το
βασικό ερώτημα να είναι
η διάρκεια του
ενεργειακού σοκ. Αν οι
τιμές του πετρελαίου
παραμείνουν πάνω από 100
δολάρια, οι αγορές θα
συνεχίσουν να
προσαρμόζουν τις
προσδοκίες για τα
επιτόκια, κρατώντας τις
αποδόσεις σε υψηλά
επίπεδα και φέρνοντας
την ΕΚΤ αντιμέτωπη με
πιθανά νέα μέτρα
αυστηροποίησης.
Αντιθέτως, αποκλιμάκωση
των τιμών ενέργειας θα
μπορούσε να
σταθεροποιήσει την αγορά
και να περιορίσει τις
πιέσεις.
|
|
