Από την έναρξη του πολέμου, το πετρέλαιο έχει αναδειχθεί στον σημαντικότερο παράγοντα που επηρεάζει τόσο τις μετοχές όσο και τα ομόλογα, σύμφωνα με την Berenberg. Ακόμη και μικρές διακυμάνσεις στην τιμή του αργού αρκούν πλέον για να μεταβάλουν το κλίμα στα διεθνή χρηματιστήρια, επηρεάζοντας αναπόφευκτα και την ελληνική αγορά.

Παρά την ένταση της κρίσης, η αντίδραση των αγορών μέχρι στιγμής εμφανίζεται πιο συγκρατημένη σε σχέση με άλλες μεγάλες αναταράξεις των τελευταίων ετών. Οι μαζικές ρευστοποιήσεις που είχαν ακολουθήσει την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία ή το σοκ της λεγόμενης «Ημέρας Απελευθέρωσης» του Τραμπ ήταν σαφώς πιο βίαιες. Αυτό, κατά τους αναλυτές, δείχνει ότι οι επενδυτές δεν έχουν ακόμη τιμολογήσει πλήρως ένα βαθύ οικονομικό σοκ ή τα πιο ακραία σενάρια για την ενέργεια.

Η Berenberg διαμορφώνει την προσέγγισή της γύρω από δύο βασικές εκδοχές. Στο πρώτο, και επικρατέστερο, σενάριο, η ένταση σταδιακά υποχωρεί μέσα στους επόμενους έναν έως τρεις μήνες, η ναυσιπλοΐα στα Στενά αρχίζει να αποκαθίσταται και το Brent παραμένει κάτω από τα 120 δολάρια το βαρέλι. Σε μια τέτοια περίπτωση, οι χρηματιστηριακές αγορές αναμένεται να ανακτήσουν μέρος των πρόσφατων απωλειών τους. Το πιθανό ράλι ανακούφισης θα μπορούσε να ευνοήσει κυρίως τις ευρωπαϊκές μετοχές και τις αναδυόμενες αγορές, δηλαδή τα τμήματα εκείνα που έχουν πιεστεί περισσότερο από το ενεργειακό σοκ. Παράλληλα, η διατήρηση θέσεων στον ενεργειακό κλάδο θεωρείται χρήσιμη ως αντιστάθμιση στα χαρτοφυλάκια. Στο ίδιο σενάριο, τα ομόλογα θα μπορούσαν να ενισχυθούν, καθώς οι πιέσεις σε επιτόκια και δολάριο θα υποχωρούσαν.

Το δεύτερο σενάριο είναι σαφώς πιο επιβαρυντικό. Αν οι προσπάθειες για ταχεία λήξη του πολέμου αποτύχουν, αν ενταθούν οι επιθέσεις σε πλοία και σε γειτονικές χώρες και αν τα Στενά του Ορμούζ παραμείνουν κλειστά έως το καλοκαίρι, τότε το Brent θα μπορούσε να κινηθεί προς τα 150 έως 200 δολάρια το βαρέλι. Σε μια τέτοια εξέλιξη, οι μετοχές θα κινδύνευαν να περάσουν σε φάση bear market, με την Ευρώπη και ορισμένες αναδυόμενες αγορές να δέχονται τις εντονότερες πιέσεις. Την ίδια ώρα, τα ομόλογα δεν θα λειτουργούσαν ως ασφαλές καταφύγιο, καθώς το νέο πληθωριστικό σοκ θα θύμιζε την εμπειρία του 2022, διατηρώντας ανοδική την πορεία των επιτοκίων. Σε αυτό το περιβάλλον, η στρατηγική μετατοπίζεται σε λιγότερο ρίσκο, περισσότερες αμυντικές επιλογές και μεγαλύτερη έκθεση στις Ηνωμένες Πολιτείες και σε οικονομίες που εξάγουν ενέργεια.

Μέσα σε αυτό το ήδη βαρύ κλίμα, νέα ανησυχία προκαλούν και πληροφορίες από ιρανικά μέσα ενημέρωσης, σύμφωνα με τις οποίες η Τεχεράνη εξετάζει το ενδεχόμενο επιβολής τελών διέλευσης στα πλοία που περνούν από τα Στενά του Ορμούζ. Μια τέτοια κίνηση θα σήμαινε ότι το Ιράν επιχειρεί όχι μόνο να ελέγξει στρατηγικά τη συγκεκριμένη θαλάσσια αρτηρία, αλλά και να αντλήσει οικονομικό όφελος από αυτήν, σε μια οδό απ’ όπου διέρχεται περίπου το 20% του παγκόσμιου εμπορίου πετρελαίου και LNG.

Συνολικά, οι επενδυτές εξακολουθούν να κινούνται σε μια αγορά που παραμένει εξαιρετικά ευάλωτη σε κάθε νέα είδηση. Όσο το πετρέλαιο παραμένει στο επίκεντρο και η γεωπολιτική αβεβαιότητα δεν αποκλιμακώνεται ουσιαστικά, οι αγορές θα συνεχίσουν να εναλλάσσονται ανάμεσα στην ελπίδα και στον φόβο.